【文章內容簡介】 數”，記作（P/F，i，n）；（1+i）n稱為“復利終值系數”，記作（F/P，i，n）?！　。ǘ┠杲瓞F值和年金終值的計算　　如果多期發(fā)生現金流，則每期現金流均按現值和終值的基本公式計算。多期現金流的一種特殊情況是，現金流入（或流出）間隔的時間相同、金額相等，這種類型的系列現金流稱為年金，每期流入（或流出）的金額用A表示。年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。　　　　普通年金又稱后付年金，是指從第1期起，在一定時期內每期期末等額收付的系列款項。普通年金有時也簡稱年金?！　。?）普通年金的現值計算公式與現值系數　　 　　式中 稱為“年金現值系數”，記作（P/A，i，n）?！　∑胀杲瓞F值計算公式經過移項變形，可以得到每期資本回收額公式： 　　式中， 稱為“資本回收系數”,記作（A/P，i，n），是年金現值系數的倒數。資本回收額計算公式的含義是，如果當前投入資本為P，在每期利率為i的情況下，經過n 期將P 收回的話，每期期末應收回的資金額為A?！　。?）普通年金終值計算公式與終值系數　　 　　式中, 稱為“年金終值系數”，記作（F/A,i,n）?！　∑胀杲鸾K值計算公式經過移項變形，可以得到償債基金公式： 　　式中， 稱為“償債基金系數”記作（A/F，i，n），是年金終值系數的倒數。償債基金計算公式的含義是，在利率為i 的情況下，如果第n 期期末需要清償的債務為F，那么每期期末需要提存的準備金為A?！　　　〖锤赌杲鹩址Q先付年金，是指從第1 期起，在一定時期內每期期初等額收付的系列款項。即付年金與普通年金的區(qū)別在于，即付年金的收付行為　　發(fā)生在每期期初，而普通年金的收付行為發(fā)生在每期期末。　　即付年金現值系數＝（1+i）普通年金現值系數　　即付年金終值系數＝（1+i）普通年金終值系數　　　　如果在所分析的期間中，前m 期沒有年金收付，從第m +1期開始形成普通年金，這種情況下的系列款項稱為遞延年金。計算遞延年金的現值可以先計算普通年金現值，然后再將該現值視為終值，折算為第1期期初的現值。遞延年金終值與普通年金終值的計算相同。　　　　普通年金的期數n 趨向于無窮大時形成永續(xù)年金。永續(xù)年金不計算終值。　　永續(xù)年金現值＝ 　?。ㄈ┈F值與終值系數表　　顯然，現值、終值系數的所有公式都只需要三個因素：計息方式、每期利率和期數。在復利計息方式下，由不同利率i和期數n 的組合計算出各種情況下的現值和終值系數，并依照一定順序排列成復利現值系數表、復利終值系數表、年金現值系數表、年金終值系數表等。在計算資金的時間價值時，只需要根據i，n 兩個因素查相應表格，即可獲得有關現值系數和終值系數?！　∪?、利率的計算　　（一）復利計息方式下利率的計算利率、現值（或者終值）系數之間存在一定的數量關系。已知現值（或者終值）系數，則可以通過內插法公式計算出對應的利率：　　 　　式中，i為所要求的利率；B為i對應的現值（或者終值）系數； 為現值（或者終值）系數表中與B 相鄰的系數； 對應的利率?！　。ɑ蛘呓K值）系數B 以及期數n可以查“復利現值（或者終值）系數表”，找出與已知復利現值（或者終值）系數最接近的兩個系數及其對應的利率，按內插法公式計算出利率?！　。ɑ蛘呓K值）系數B 以及期數n，可以查“年金現值（或者終值）系數表”，找出與已知年金現值（或者終值）系數最接近的兩個系數及其對應的利率，按內插法公式計算出利率?！　?計算得出。　?。ǘ┟x利率與實際利率　　如果以“年”作為基本計息期，每年計算一次復利，這種情況下的年利率為名義利率。如果按照短于1 年的計息期計算復利，并將全年利息額除以年初的本金，此時得到的利率則為實際利率。名義利率與實際利率的換算關系如下：　　 　　式中，i實際利率；r名義利率；m為每年復利次數。　　第二節(jié)　普通股及其評價　　一、股票與股票收益率　?。ㄒ唬┕善钡膬r值與價格　　股票，是股份公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權益，并據以獲得股利的一種可轉讓的有價證券?！　」善钡膬r值形式有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值?！　」善眱r格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格；廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點?！　　　」蓛r指數，是指金融機構通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數值，它是用以表示多種股票平均價格水平及其變動，并權衡股市行情的指標。股價指數的計算方法有簡單算術平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權綜合法等。　?。ǘ┕善钡氖找媛省　」善钡氖找?，是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入與成本的差額，由股利和資本利得兩方面組成。股票收益率是股票收益額與購買成本之比。為便于與其他年度收益指標相比較，可折算為年均收益率。股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率兩種?！　”酒谑找媛?，是指股份公司上年派發(fā)的現金股利與本期股票價格的比率，反映了以現行價格購買股票的預期收益情況?！　”酒谑找媛剩?　　式中，年現金股利是指上年發(fā)放的每股股利；本期股票價格是指該股票當日證券市場收盤價?！　〕钟衅谑找媛剩侵竿顿Y者買入股票持有一定時期后又將其賣出，在持有該股票期間的收益率，反映了股東持有股票期間的實際收益情況。如投資者持有股票的時間不超過1 年，不考慮復利計息問題，其持有期收益率可按如下公式計算：　　 　　 　　 　　如股票持有時間超過1 年，則需要按每年復利一次考慮資金時間價值，其持有期年均收益率可按如下公式計算：　　 　　式中，i為股票的持有期年均收益率；P為股票的購買價格；F為股票的售出價　　格； 為各年分得的股利；n為持有期限?！　《⑵胀ü傻脑u價模型　　普通股的價值（內在價值）是由普通股產生的未來現金流量的現值決定的，股票給持有者帶來的未來現金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時的收入。其基本計算公式是：　　式中，P 是股票價值； 是股票第t年產生的現金流入量（包括股利收入、賣出股票的收入）；K是折現率；n是持有年限?！　。ㄒ唬┕衫潭Ｐ汀　∪绻L期持有股票，且各年股利固定，其支付過程即為一個永續(xù)年金，則該股票價值的計算公式為： 　　式中，D為各年收到的固定股息；其他符號的含義與基本公式相同?！　。ǘ┕衫潭ㄔ鲩L模型　　從理論上看,企業(yè)的股利不應當是固定不變的，而應當是不斷增長的。假定企業(yè)長期持有股票，且各年股利按照固定比例增長，則股票價值計算公式為：　　 　　式中， 為評價時已經發(fā)放的股利；g為股利每年的增長率；其他符號含義與基本公式相同?！　∪绻鹓K，用Dl表示第1年股利，則上式可簡化為： 　?。ㄈ┤A段模型　　在現實生活中，有的公司股利是不固定的。如果預計未來一段時間內股利將高速增長，接下來的時間則為正常固定增長或者固定不變，則可以分別計算高速增長、正常固定增長、固定不變等各階段未來收益的現值，各階段現值之和就是三階段模型的股票價值?！　?　?。ㄋ模┢胀ü稍u價模型的局限性　　，其他很多因素（如投機行為等）可能會導致股票的市場價格大大偏離根據模型計算得出的價值?！　?，而這些數據很難準確預測。股利固定不變、股利固定增長等假設與現實情況可能存在一定差距。　　、股利固定增長模型的計算結果受D0 或Dl 的影響很大，而這兩個數據可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力?！　　！　〉谌?jié)　債券及其評價　　一、債券及其構成要素　　債券，是債務人依照法定程序發(fā)行, 承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。一般而言，債券包括面值、期限、利率和價格等基本要素?！　《?、債券的評價　　（一）債券的估價模型　　債券的估價是對債券在某一時點的價值量的估算，是債券評價的一項重要內容。對于新發(fā)行的債券而言，估價模型的計算結果反映了債券的發(fā)行價格。　　　　債券估價的基本模型，是指對典型債券所使用的估價模型，典型債券是票面利率固定，每年年末計算并支付當年利息、到期償還本金的債券。這種情況下，新發(fā)行債券的價值可采用如下模型進行評定：　　 或者 　　式中，P是債券價值； 是第t年利息；K是折現率（可以用當時的市場利率或者投資者要求的必要報酬率替代）；M是債券面值；i票面利率；n 是債券期限（償還年數）?！　l(fā)行時，若iK，則PM，債券溢價發(fā)行；若iK，則PM，債券折價發(fā)行；若i=K，則P＝M，債券按面值發(fā)行?！　?　　式中符號的含義與債券估價的基本模型相同?！　?　　式中符號的含義與債券估價的基本模型相同?！　。ǘ﹤找娴膩碓醇坝绊懯找媛实囊蛩亍　氖找嬷饕▋煞矫娴膬热荩阂皇莻睦⑹杖?；二是資本損益，即債券賣出價（在持有至到期的情況下為到期償還額）與買入價之間的差額，當賣出價高于買入價時為資本收益，反之為資本損失。此外，有的債券還可能因參與公司盈余分配，或者擁有轉股權而獲得額外收益。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格?！　。ㄈ﹤找媛实挠嬎恪　　　∑泵媸找媛视址Q名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是債券年利息收入與債券面值的比率，其計算公式為：　　 　　票面收益率反映了債券按面值購入、持有至期滿所獲得的收益水平。　　　　本期收益率又稱直接收益率、當前收益率，是指債券的年實際利息收入與買入債券的實際價格的比率，其計算公式為：　　 　　本期收益率反映了購買債券的實際成本所帶來的收益情況，但與票面收益率一樣，不能反映債券的資本損益情況?！　　　〕钟衅谑找媛?，是指債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平。其中，債券的持有期是指從購入債券至售出債券或者債券到期清償之間的期間，通常以“年”為單位表示（持有期的實際天數除以360）。根據債券持有期長短和計息方式不同，債券持有期收益率的計算公式存在差異。債券持有期收益率可以根據具體情況換算為年均收益率?！　。?）持有時間較短（不超過1年）的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價計算持有期收益率：　　 　?。?）持有時間較長（超過1年）的，應按每年復利一次計算持有期年均收益率（即計算使債券投資產生的現金流量凈現值為零的折現率）: 　?、俚狡谝淮芜€本付息債券：　　 　　式中，P為債券買入價；M為債券到期兌付的金額或者提前出售時的賣出價；t為債券實際持有期限（年），等于債券買入交割日至到期兌付日或賣出交割日之間的實際天數除以3600　　②每年年末支付利息的債券：　　 　　式中，P為債券買入價；y為債券持有期年均收益率；I為持有期間每期收到的利息額；M為債券兌付的金額或者提前出售的賣出價；t為債券實際持有期限（年）。 第四章　項目投資　【基本要求】　　（一）掌握企業(yè)投資的類型、程序和應遵循的原則　?。ǘ┱莆諉渭児潭ㄙY產投資項目和完整工業(yè)項目現金流量的內容　?。ㄈ┱莆樟鲃淤Y金投資、經營成本和調整所得稅的具體估算方法　?。ㄋ模┱莆諆衄F金流量的計算公式和各種典型項目凈現金流量的簡化計算方法　?。ㄎ澹┱莆侦o態(tài)投資回收期、凈現值、內部收益率的含義、計算方法及其優(yōu)缺點　?。┱莆胀耆邆?、基本具備、完全不具備或基本不具備財務可行性的判斷標準和應用技巧　　（七）掌握凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統一法在多方案比較決策中的應用技巧和適用范圍　?。ò耍┦煜み\營期自由現金流量和經營期凈現金流量構成內容；熟悉項目資本金現金流量表與項目投資現金流量表的區(qū)別　　（九）熟悉動態(tài)評價指標之間的關系　?。ㄊ┝私饣コ夥桨笡Q策與財務可行性評價的關系；了解多方案組合排隊投資決策　　【考試內容】　　第一節(jié)　投資概述　　一、投資的含義和種類　　投資，是指特定經濟主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經濟行為。　　投資按不同標志可分為以下類型：　　，分為直接投資和間接投資?！　。譃樯a性投資和非生產性投資。　　，分為對內投資和對外投資?！　?，分為固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動資產投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等多種形式?！　《⑼顿Y的程序　　企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟：　?。?）提出投資領域和投資對象；　　（2）評價投資方案的財務可行性；　　（3）投資方案比較與選擇；　　（4）投資方案的執(zhí)行；　?。?）投資方案的再評價?！　∪⑼顿Y決策應遵循的原則　　企業(yè)投資決策應遵循以下原則：　?。?）綜合性原則；　?。?）可操作性原則；　?。?）相關性和準確性原則；　　（4）實事求是的原則；　?。?）科學性原則。　　第二節(jié)　項目投資的現金流量分析　　一、項目投資的特點與項目計算期的構成　　（一）項目投資的特點　　項目投資是一種以特定建設項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項目主要包括新建項目（含單純固定資產投資項目和完整工業(yè)投資項目）和更新改造項目兩種類型?！　∨c其他形式的投資相比，項目投資具有投資內容獨特（每個項目都至少涉及一項固定資產投資）、投資數額多、影響時間長（至少一年或一個營業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現能力差和投資風險大的特點。　?。ǘ╉椖坑嬎闫诘臉嫵伞　№椖坑嬎闫?，是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間，包括建設期和運營期（具體又包括試產