【文章內容簡介】 付賬款+支付本期購買材料現(xiàn)金制造費用現(xiàn)金支出=變動制造費用+固定制造費用折舊制造費用現(xiàn)金支出=生產量*單位產品的標準工時*變動制造費用小時費用率+管理人工資固定制造費用=折舊+管理人工資生產成本=直接材料成本+直接人工成本+制造費用成本銷售成本=生產成本+年初存貨成本年末存貨成本銷售及管理費用預算不包:折舊等未付現(xiàn)費用直接人工預算:都是現(xiàn)金支付,不必另外編制現(xiàn)金收支表經營預算編:經營現(xiàn)金流量預算也稱現(xiàn)金預算經營現(xiàn)金流量預算編制:財務預算財務預算編制:從經營預算和資本預算開始財務預算編制:按年財務預算包:,項目投資現(xiàn)金流量項目投資現(xiàn)金流量包:初始現(xiàn)金流量包:營業(yè)現(xiàn)金流量=(營業(yè)收入付現(xiàn)成本折舊攤銷)*(1稅率)+折舊攤銷營業(yè)現(xiàn)金流量=收入*(1稅率)付現(xiàn)成本*(1稅率)+折舊攤銷*稅率營業(yè)現(xiàn)金流量=息前稅后利潤＋折舊攤銷營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入(不含利息的生產經營費用折舊攤銷)所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量=(營業(yè)收入不含利息的生產經營費用所得稅)+折舊攤銷納稅所得額=銷售收入付現(xiàn)成本折舊納稅所得額=銷售收入不含利息的生產經營費用終結現(xiàn)金流量包:股票帶來現(xiàn)金流量有:債券帶來現(xiàn)金流量包:計算營業(yè)現(xiàn)金流量時,不考慮利息影響 債券/股票投資證券投資目的暫時存放閑置資金有效利用大額籌集后暫時不用的資金為可預見未來的資金支出積累資金獲得相關企業(yè)控制權債券投資風險:長期持有股票估值=股利/(1+報酬率) n有限期持有股票估值=股利/(1+報酬率)n+售股票價/(1+報酬率)n零增長股票估值=股利/報酬率固定增長股票估值=[股利*(1+增長率)]/(報酬率增長率)零增長股票收益率(報酬率)=股利/股票價固定增長股票收益率(報酬率)=[股利*(1+增長率)]/股票價+增長率影響債券價格因素包:影響債券到期收益率:股票股利和出售價格取決于公司未來長期的收益及穩(wěn)定程度,受市場和公司影響股票股利和出售價格市場因素:股票股利和出售價格公司因素:股利固定增長率不得超過國民生產總值的增長率項目投資決策非折現(xiàn)方法包投資回收期法和投資利潤率法投資回收期法=初始投資/每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額投資利潤率法=年均凈利潤/初始投資折現(xiàn)方法包凈現(xiàn)值法和內部報酬率法投資回收期法特點:,缺乏客觀性投資利潤率法特點:計算比較簡單,凈現(xiàn)值法特點:,內部報酬率法特點:項目內部報酬率影響因素包:投資方案確定可行必要條件:凈現(xiàn)值大于 零,內部報酬率大于必要報酬率壽命不等項目決策用:年均凈現(xiàn)值長期籌資方式股權籌資包:債權籌資包:混合性籌資包:投入資本籌資優(yōu)點①提高資信和負債能力②不僅能籌到現(xiàn)金,能盡快形成生產經營能力投入資本籌資缺點①籌資成本較高②非貨幣資產的估價較難③產權關系有時不清,不便于產權交易普通股籌資權利①表決權②優(yōu)先認股權③收益分配權④剩余資產分配權⑤股份轉讓權,不存在抵稅作用股票定價基礎:股票發(fā)行定價方式:股票優(yōu)點①形成穩(wěn)定而長期占用資本,利于增強公司實力,為債務籌資提供基礎②資本使用風險?、刍I資數(shù)額較大股票缺點①籌資成本高②新股發(fā)行會稀釋原有股權結構③發(fā)行過量會直接導致每股收益下降,不利股價上揚留存收益籌資優(yōu)點①資本成本較低②保持原有股東控制權留存收益籌資缺點①籌資數(shù)額有限②留存收益比例會受到某些股東限制債券發(fā)行條件:影響債券發(fā)行價格因素:債券種類考慮因素①市場吸引力②資本結構調節(jié)需要債券優(yōu)點①籌資成本低②可利用財務杠桿作用③利于保障股東對公司控制權④利于調整資本結構債券缺點①償債壓力大②不利于現(xiàn)金流量安排③籌資數(shù)量有限長期借款分為抵押借款和信用借款借款協(xié)議保護條款分:(特別是短期債務)影響長期借款利率高低因素:借款期限與企業(yè)信用長期借款優(yōu)點①籌資迅速②籌資成本低③借款彈性較大④易于保守財務秘密長期借款缺點①籌資風險大②使用限制多③籌資數(shù)量有限貸款實際利率等于把利息折現(xiàn)后,除以籌資額貸款實際利率=貸款年利率/(1市場利率) 貸款實際利率=(籌資額*貸款年利率)/[籌資額*(1市場利率)]融資租賃優(yōu)點①節(jié)約資金,提高資金使用效益②迅速獲得所需資產,盡快形成生產能力③增加資金調度靈活性融資租賃缺點①租金高②成本大③資產使用風險大融資租賃特征:融資與融物相結合。租賃期長。不得任意中止。按約定方式處置。租金較高可轉換債券優(yōu)點①利于降低資本成本②可取得高額籌資③利于調整資本結構④轉股后,減少現(xiàn)金流出量⑤增加對公司股價上升信心可轉換債券缺點①轉換不成,需高價贖回②達不到轉換條件,影響資本結構認股權證作用①可籌集額外的現(xiàn)金,②可促進其他籌資方式運用認股權證理論價值=[股票價格認購價格]/一股股票所需的認股權份數(shù)影響認股權證理論價值有:資本成本資本成本作用:。是應得必要報酬,是對投資獲得經濟效益最低要求資本成本影響因素:資本成本包籌資和占用費用資本成本=占用費用/籌資額借款資本成本=[年利率*(1稅率)]/(1籌資費率)借款資本成本=[本金*年利率*(1稅率)]/[本金*(1籌資費率)]債券資本成本=[債券面值*年利率*(1稅率)]/[發(fā)行價*(1籌資費率)]固定股利資本成本=股利/凈籌資額固定增長股利資本成本={[股利*(1+股利增長率)]/凈籌資額}+股利增長率資本資產定價模型資本成本=無風險報酬率+貝塔系數(shù)*(市場平均報酬率無風險報酬率)杠桿原理經營杠桿緣于固定經營成本存在財務杠桿緣于負債中固定利息(含優(yōu)先股的股息)存在成本按習性分:邊際貢獻M=銷售收入變動成本息稅前利潤EBIT=邊際貢獻固定成本F息稅前利潤=銷售收入變動成本固定成本稅前利潤=息稅前利潤利息經營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產銷量變動率經營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤經營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻固定成本)經營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤財務杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤利息優(yōu)先股股利/(1稅率)]聯(lián)合杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/產銷量變動率聯(lián)合杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)*經營杠桿系數(shù)聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/[息稅前利潤利息優(yōu)先股股利/(1稅率)]聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/[邊際貢獻固定成本利息優(yōu)先股股利/(1稅率)]財務杠桿與財務風險關系:成正比經營杠桿與經營風險關系:成正比普通股收益=(息稅前利潤利息)*(1稅率)優(yōu)先股股息普通股每股收益=普通股收益/普通股股數(shù)債券每股收益無差別點=[(息稅前利潤EBIT原債利息現(xiàn)債利息)*(1稅%)優(yōu)先股息]/采用債務時股份數(shù)股票每股收益無差別點=[(息稅前利潤EBIT原債利息)*(1稅%)優(yōu)先股息]/(原股份數(shù)+現(xiàn)股份數(shù))每股收益無差別點EBIT=[大股數(shù)*大利息小股數(shù)*小利息]/[大股數(shù)小股數(shù)]財務杠桿指由于固定利息費用等固定性資本成本的存在而導致普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象資產組合營運資本=流動資產流動負債資產組合考慮因素:資產組合分類依據(jù):流動資產正常需要量和保險儲備量資產組合類型1)適中2)保守3)冒險適中資產組合:在保證正常需要量情況下,再適當?shù)亓粲幸欢ǖ谋ｋU儲備,以防不測。風險適中,報酬也適中保守資產組合:在保證正常需要量和正常保險儲備量基礎上,再加上一部分額外儲備量,以降低企業(yè)風險,報酬也很低冒險資產組合:只安排正常需要量而不安排或僅安排很少的保險儲備量,以提高風險報酬率,報酬雖很高,但風險也很大流動資產數(shù)量按功能分:正常需要量和保險儲備量籌資組合籌資組合考慮因素:風險與報酬權衡(最基本因素).籌資組合類型1)穩(wěn)健型2)激進型3)配合型配合型籌資組合:短期資金來源(臨時性負債)=臨時性流動資產。長期資金來源(長期負債)=永久性流動資產+固定資產。收益和風險居中激進型籌資組合:短期資金來源臨時性流動資產。長期資金來源永久性流動資產+固定資產。最大限度使用短期融資,資本成本較低。收益和風險均較高穩(wěn)健型籌資組合:短期資金來源臨時性流動資產。長期資金來源永久性流動資產+固定資產。更低使用短期融資,導致較高流動比率。風險和收益均較低流動資產管理持有現(xiàn)金目的:交易性/預防性/投機性現(xiàn)金集中管理模式:應收賬款成本包:應收賬款機會成本=日銷售額*收賬期*變動成本率*資金成本率應收賬款平均余額=日銷售額*平均收現(xiàn)期變動成本率=變動成本/銷售收入應收賬款占用資金=平均余額*變動成本率應收賬款機會成本=占用資金*資金成本率資金成本率=有價證券利息率=資金成本=應收賬款占用資金的應計利息應收賬款管理成本包①調查顧客信用情況費用②收集信息費用③賬簿記錄費用④收賬費用⑤其他確定信用標準因素1)同行業(yè)競爭對手政策2)承擔違約風險能力3)客戶資信級別4)信用邊際成本VS增加銷售額邊際利潤客戶資信程度取決于五方面(5C系統(tǒng)):決定給予客戶信用首要因素:信用品質信用條件包:信用成本合計=現(xiàn)金折扣+機會成本+壞賬成本+收賬費用存貨經濟訂貨批量=開方[(2*年需要量*每批訂貨成本)/每件年儲存成本]存貨經濟訂貨批數(shù)=開方[(年需要量*每件年儲存成本)/(2*每批訂貨成本)]存貨相關總成本=開方[2*年需要量*每批訂貨成本*每件年儲存成本]影響經濟訂貨量因素:訂貨成本高低與采購批次成正比儲存成本高低與采購量成正比儲存成本和訂貨成本成反向變化存貨分類標準有金額標準和數(shù)量標準存貨分類標準基礎是金額標準流動負債管理信用借款包:臨時借款和周轉性信貸周轉性信貸性質:兼有短期和長期借款補償性余額實際利率=名義利率/[1補償性余額比率]=實際利息/實際本金擔保借款包:票據(jù)貼現(xiàn)優(yōu)點①②加速資金周轉,提高資金利用率放棄折扣成本率=[現(xiàn)金折扣率/(1現(xiàn)金折扣率)]*[360/(信用期折扣期)]*100%商業(yè)信用的機會成本=放棄折扣成本率商業(yè)信用優(yōu)點:商業(yè)信用缺點:商業(yè)信用籌資量取決于①信用額度②允許按發(fā)票面額付款的最遲期限③現(xiàn)金折扣期④現(xiàn)金折扣率短期融資券發(fā)行條件①境內設立企業(yè)法人②具穩(wěn)定償債來源,最近一個會計年度盈利③流動性良好,具較強到期償債能力④募集的資金用于本企業(yè)生產經營⑤近三年沒有違法和重大違規(guī)行為⑥近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息情形⑦具健全內部管理體系和募集資金使用償付管理制度⑧中人行規(guī)定的其他條件短期融資券發(fā)行額度:待償還余額不超過企業(yè)凈資產的40%短期融資券發(fā)行期限:最長不超過365天短期融資券優(yōu)點①成本較低②籌資額較大短期融資券缺點①發(fā)行期限短②籌資風險大利潤管理利潤控制方法:非股份企業(yè)利潤分配原則:股份制企業(yè)利潤分配特點:。盡可能保持穩(wěn)定股利政策。企業(yè)未來對資金需求及籌資成本。對股票價格影響股利政策股利無關論(MM理論假設)①資本市場具有強式效率②無籌資費用③無個人和公司所得稅④投資決策與股利決策彼此獨立股利相關論三種:一鳥在手論特點:股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得,傾向于選擇股利支付率高的股票信息傳播論特點:股利政策所產生的信息效應會影響股票價格假設排除論特點:,不可能沒有籌資費用,投資決策由于對資金的需求, MM理論的假設,MM理論的假設在現(xiàn)實經濟生活中是不存在的影響股利政策因素:影響股利政策法律因素:影響股利政策債務契約因素①規(guī)定每股股利最高限額②規(guī)定未來股息只能用貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來支付,不能動用簽訂協(xié)議之前的留存利潤③,不得分配現(xiàn)金股利影響股利政策公司自身因素: 影響股利政策股東因素:股利政策類型:剩余股利政策(依據(jù)MM理論)投資優(yōu)先剩余股利政策優(yōu)點:企業(yè)有一個最佳資本結構,資金成本最低,因為各期股利忽高忽低固定或穩(wěn)定增長股利政策優(yōu)點①可使投資者要求的股票必要報酬率降低,有利于股票價格上升。反之下降②有利于投資者安排股利收入和支出③可以降低投資者對該公司風險擔心,從而使股票價格上升④即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構,也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利固定或穩(wěn)定增長股利政策缺點①給公司造成較大財務壓力,易導致資金短缺,財務狀況惡化②不能保持較低資本成本固定股利支付率股利政策優(yōu)點①股利與公司盈余緊密地配合②不會給公司造成較大財務負擔固定股利支付率股利政策缺點:各年股利變動較大,對于穩(wěn)定股票價格不利低正常股利加額外股利政策優(yōu)點①政策具較大靈活性②既可以維持股利的一定穩(wěn)定性,又有利于使企業(yè)資本結構達到目標資本結構,使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結合,因而許多企業(yè)所采用股利支付方式:股票股利影響①沒改變股東權益總額,沒改變股東持股結構,增加流通股票數(shù)量,會使股票價格下降②不會增加現(xiàn)金流出量,每股利潤下降③企業(yè)維持原有的固定股利水平,股東在以后可以得到更多的股利收入,不會導致公司資產流出,不會導致負債增加財務比率分析短期償債指標:長期償債指標:營運能力指標:應收賬款\存貨\流動資產\固定資產\總資產周轉率發(fā)展能力指標:銷售\資產\資本\利潤增長率流動比率=流動資產/流動負債速動比率=速動資產/流動負債現(xiàn)金比率=(貨幣資金+現(xiàn)金等價物)/流動負債速動資產=流動資產存貨預付款項非流動資產資產負債率=負債總額/資產總額股東權益比率=股東權益總額/資產總額權益乘數(shù)=資產總額/股東權益總額權益乘數(shù)=1/股東權益比率權益乘數(shù)=1/(1資產負債率)權益乘數(shù)=1+產權比率產權比率=負債總額/股東權益總額產權比