【文章內(nèi)容簡介】 實(shí)際數(shù)量相等，只有這樣才能達(dá)到套期保值的效果。指所選用的期貨合約的交割月份最后與交易者將來在現(xiàn)貨市場上實(shí)際買進(jìn)或賣出的現(xiàn)貨商品的時間相同或相近。這是因?yàn)橄嗤蛳嘟钠谪泝r格與現(xiàn)貨價格會互相趨同，才能到交割月份進(jìn)行對沖，完成套期保值交易。二、論述題2007年至2008年，美國爆發(fā)了次貸危機(jī)。次貸危機(jī)源于次級抵押貸款。所謂次級抵押貸款，就是美國的一些金融機(jī)構(gòu)向那些沒有收入證明、或信用評分比較低的個人，發(fā)放的零首付的住房抵押貸款。而且，美國許多抵押貸款還有一個特征，就是負(fù)攤銷，即在獲得貸款的頭幾年里，借款者只需要償付部分利息，而不用償還本金，未償還的應(yīng)付利息自動計(jì)入日后的本金中，結(jié)果導(dǎo)致借款者的應(yīng)付本金在頭幾年里不但沒有減少，還而還有所增加。試?yán)眯畔⒉粚ΨQ原理分析：（1）在次級抵押貸款中，影響借款者在一個房產(chǎn)上的凈值的主要因素是什么？（2）在其它條件不變時，負(fù)攤銷導(dǎo)致次級抵押借款者的凈值如何變化？（3）在其它條件不變時，如果房價下跌，又會導(dǎo)致凈值如何變化？（4）綜上以上分析，房價下跌時，借款者行為會如何變化，這對金融體系又會產(chǎn)生什么樣的影響？（5）從以上分析中，你認(rèn)為次級抵押貸款及其危機(jī)，對中國金融體系有何啟示？假定有兩家商業(yè)銀行，它們的資本總量均為160億元，資產(chǎn)總量也均為2500億元，但其資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)有比較大的差異。它們的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)及銀行監(jiān)管部門規(guī)定的各類資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重如下表：資產(chǎn)A銀行B銀行風(fēng)險權(quán)重工商業(yè)貸款1500800100%企業(yè)債券300250180%住房抵押貸款20025050%政府債券25060020%在中央銀行存款1504000%庫存現(xiàn)金1002000%總資產(chǎn)25002500（1）論述商業(yè)銀行資本管理與資本充足性管理原理（2）計(jì)算上述兩家銀行的風(fēng)險加權(quán)資本充足率，是否有資本充足率不達(dá)標(biāo)的銀行？若有，它有哪些途徑來提高資本充足率？（1）資本管理是現(xiàn)代銀行負(fù)債管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。銀行資本的作用主要體現(xiàn)在三個方面：吸收包括風(fēng)險損失在內(nèi)的經(jīng)營虧損，保護(hù)銀行的正常運(yùn)營，使銀行的管理者能有一定的時間解決存在的問題，為銀行避免破產(chǎn)提供緩沖的余地；充足的資本有助于樹立公眾對銀行的信心，向銀行的債權(quán)人顯示其實(shí)力，銀行資本實(shí)力越雄厚，存款者對其信心會越強(qiáng)；以監(jiān)管資本為基礎(chǔ)計(jì)算的資本充足率，是監(jiān)管當(dāng)局限制銀行風(fēng)險承擔(dān)行為、保證市場穩(wěn)定運(yùn)行的重要工具，因?yàn)?，銀行資產(chǎn)風(fēng)險越高，監(jiān)管者會要求與其相匹配的更高的資本，從而資本充足性要求可在一定程度上約束商業(yè)銀行資產(chǎn)選擇中冒過度風(fēng)險的行為。銀行管理中的資本分為三個層次，即：①權(quán)益資本：銀行財務(wù)報表中顯示的所有者權(quán)益，它包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等。②監(jiān)管資本：它是按監(jiān)管當(dāng)局的要求計(jì)算的資本，包括核心資本和附屬資本。③經(jīng)濟(jì)資本：銀行的經(jīng)濟(jì)資本，是基于銀行全部風(fēng)險之上的資本，因此又稱為風(fēng)險資本。經(jīng)濟(jì)資本是一種虛擬的、與銀行風(fēng)險的非預(yù)期損失等額的資本。經(jīng)濟(jì)資本不是真正的銀行資本，它是一個“算出來的”數(shù)字。在數(shù)額上與非預(yù)期損失相等，即，銀行的經(jīng)濟(jì)資本等于信用風(fēng)險的非預(yù)期損失；市場風(fēng)險的非預(yù)期損失和操作風(fēng)險的非預(yù)期損失之和。預(yù)期損失以準(zhǔn)備金的形式被計(jì)入銀行經(jīng)營成本，并在銀行提供的產(chǎn)品的價格如貸款利率中得到了補(bǔ)償，已不構(gòu)成真正的風(fēng)險。非預(yù)期損失是真正的風(fēng)險，它需由銀行的資本來消化，這是由資本的功能和非預(yù)期損失的波動性所決定的。經(jīng)濟(jì)資本成為銀行確定其風(fēng)險控制邊界的基礎(chǔ)：經(jīng)濟(jì)資本作為一種虛擬資本，當(dāng)它在數(shù)量上接近或超過銀行的實(shí)際資本（即監(jiān)管資本）時，說明銀行的風(fēng)險水平接近或超過其實(shí)際承受能力，這時銀行要么通過一些途徑增加實(shí)際資本，要么控制和收縮其風(fēng)險承擔(dān)行為，否則其安全性將受到威脅。 監(jiān)管資本包括核心資本和附屬資本。核心資本由實(shí)收資本和公開儲備構(gòu)成。實(shí)收資本包括已發(fā)行和繳足的普通股和永久性非累積性優(yōu)先股。公開儲備是指通過保留盈余和其它盈余的方式在資產(chǎn)負(fù)債表上明確反映的儲備，如股票發(fā)行溢價、未分配利潤等。 附屬資本包括：①未公開儲備，又稱隱蔽儲備。構(gòu)成與公開儲備大體相同，只是未公開儲備缺乏透明度。②普通準(zhǔn)備金或一般貸款損失準(zhǔn)備等。③次級債務(wù)。是指固定期限不低于五年（包括五年）,除非銀行倒閉或清算，不用于彌補(bǔ)銀行日常經(jīng)營損失，且該項(xiàng)債務(wù)的索償權(quán)排在存款和其它債務(wù)之后的商業(yè)銀行長期債務(wù)。④混合資本債。是指期限不低于15年，且在10年內(nèi)不得贖回的、可用于彌補(bǔ)商業(yè)銀行經(jīng)營損失、可暫停索償權(quán)或吸收損失，且在償還順序上位于次級債之后、先于股本資本的債權(quán)。⑤可轉(zhuǎn)換債權(quán)。即在特定時間按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的債券。（2）A銀行風(fēng)險加權(quán)資本充足率===%B銀行風(fēng)險加權(quán)資本充足率===%目前，%，中小銀行要達(dá)10%；大型銀行的核心資本充足率要達(dá)10%，中小銀行要達(dá)8%。由計(jì)算結(jié)果知：A銀行、B銀行資本充足率均不達(dá)標(biāo)?？梢酝ㄟ^吸收新的資本（獲得政府注資、IPO及增發(fā)）或發(fā)現(xiàn)次級債、混合資本債或可轉(zhuǎn)換債等方式來補(bǔ)充資本金，以達(dá)到監(jiān)管者的監(jiān)管要求，并提高銀行承受風(fēng)險的能力。下表是某兩年中國人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，試根據(jù)基礎(chǔ)貨幣供給原理，分析這兩年影響基礎(chǔ)貨幣變動的因素。200612200712200812國外資產(chǎn)其中：外匯對政府債權(quán)對存款貨幣銀行債權(quán)對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)其他資產(chǎn)資產(chǎn)總額貨幣發(fā)行金融機(jī)構(gòu)存款非金融機(jī)構(gòu)存款發(fā)行債券國外負(fù)債政府存款自有資金其他負(fù)債總負(fù)債先看看中國人民銀行資產(chǎn)方的變動。外匯占款，我國外匯管理體制改革后，實(shí)行了強(qiáng)制結(jié)售匯制；同年還實(shí)現(xiàn)了人民幣匯率并軌，實(shí)行了有管理的浮動匯率制，此后，中國出現(xiàn)了大量外貿(mào)順差。到了2000年之后，外匯占款對基礎(chǔ)貨幣供給的影響又出現(xiàn)了新的變化，由于人民幣的存款利率長期高于國外的利率，又出現(xiàn)了人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期，人民幣與美元之間又實(shí)行了幾乎完全是釘住美元的匯率制度，所有這些因素導(dǎo)致了大量的游資進(jìn)入中國以套取無風(fēng)險的利差與匯差收益，從而使中國的外匯占款持續(xù)不斷的增大。2002年西方七國財長會議之后，美國、日本等國的財長紛紛向中國施加壓力，要求人民幣匯率升值，更進(jìn)一步導(dǎo)致了市場對人民幣匯率升值的預(yù)期空前高漲。國際投機(jī)資本的大量涌入，再加上中國持續(xù)增長的貿(mào)易順差，使得2003年之后，中國的外匯占款出現(xiàn)了急劇擴(kuò)張之勢，這直接導(dǎo)致了我國基礎(chǔ)貨幣被動的擴(kuò)張。例如，到2008年底。由此可見，結(jié)售匯制使得中國人民銀行的資產(chǎn)并進(jìn)而使基礎(chǔ)貨幣的供給受到的外部沖擊非常大。對金融機(jī)構(gòu)再貸款 中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)的再貸款包括對商業(yè)銀行的再貸款、對包括金融資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的其它金融機(jī)構(gòu)的再貸款和對特定存款機(jī)構(gòu)的再貸款等。首先看看對金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)。金融資產(chǎn)管理公司是為了配合處置國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)而設(shè)立的一項(xiàng)專門機(jī)構(gòu)。外匯占款使基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)剛性的擴(kuò)張，對金融資產(chǎn)管理公司的再貸款又對基礎(chǔ)貨幣的供給造成了一次性的沖擊。中央銀行對商業(yè)銀行的再貸款的調(diào)整便是應(yīng)付這些對基礎(chǔ)貨幣沖擊的一個有力的工具。對政府債權(quán) 中央銀行資產(chǎn)中對政府債權(quán)的變化主要是由中央銀行公開市場操作買賣政府債券而引起的。當(dāng)中央銀行需要回籠基礎(chǔ)貨幣時，可以出售政府債券，這會使中央銀行的資產(chǎn)中對政府債權(quán)減少；反之，當(dāng)中央銀行需要投放基礎(chǔ)貨幣時，便可通過公開市場操作購買政府債券，這會使中央銀行對政府債權(quán)增加。2007年，中國設(shè)立了國家外匯投資公司，財政部發(fā)行了15500億元的特別國債券為其籌集資本金，這些債券最終全部由中國人民銀行購買，因此央行對政府債權(quán)在這一年大幅擴(kuò)張。其次，看看中國人民銀行負(fù)債方面的變動。中央銀行票據(jù) 中央銀行票據(jù)在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中反映為負(fù)債方的中央銀行債券。到2008年底，中央銀行票據(jù)余額為45779億元，較2007年底 34469億余元增長了，這表明中央銀行在該年通過發(fā)行中央銀行票據(jù)盡回籠基礎(chǔ)貨幣11310億元。中央銀行票據(jù)是中央銀行主動創(chuàng)造的一種負(fù)債，通過這種方式來調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣，中央銀行較為主動，可以根據(jù)需要確定中央銀行票據(jù)的發(fā)行規(guī)模。政府存款 政府存款在整體上呈增長的趨勢，這對