【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （對(duì)） 一般而言，公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)越大，營(yíng)業(yè)杠桿利益和營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越低；公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)越小，營(yíng)業(yè)杠桿利益和營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越高。（錯(cuò)） 1倍時(shí)。錯(cuò) MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論可以簡(jiǎn)要地歸納為公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。（錯(cuò)） 按照修正的MM資本結(jié)構(gòu)理論，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的價(jià)值不是無(wú)關(guān)，而是大大相關(guān)，并且公司債務(wù)比例與公司價(jià)值成反向相關(guān)關(guān)系。（錯(cuò)） 資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法和每股利潤(rùn)分析法，實(shí)際上就是直接以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的。（對(duì)） 二、單項(xiàng)選擇題： （D）是公司選擇籌資方式的依據(jù)。 A、加權(quán)資本成本率B、綜合資本成本率 C、邊際資本成本率D、個(gè)別資本成本率 （B）是公司進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。 A、個(gè)別資本成本率B、綜合資本成本率 C、邊際資本成本率D、加權(quán)資本成本率 （C）是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。 A、個(gè)別資本成本率B、綜合資本成本率 C、邊際資本成本率D、加權(quán)資本成本率 一般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只有當(dāng)其（B）高于其資本成本率，在經(jīng)濟(jì)上才是合理的；否則，該項(xiàng)目將無(wú)利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。 A、預(yù)期資本成本率B、投資收益率 C、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率D、市場(chǎng)組合的期望收益率 某公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)格15元，發(fā)行費(fèi)用3元，%。其資本成本率測(cè)算為：（D）。 A、12%B、14% C、13%D、15% 市場(chǎng)組合的期望收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%時(shí)，則該資產(chǎn)的必要收益率為（）。 A、11%B、% C、12%D、16% 某企業(yè)平價(jià)發(fā)行一批債券，票面利率12%，籌資費(fèi)用率2%，企業(yè)適用34%所得稅率，該債券成本為()。 A、%B、% C、9%D、10% ,并以每年7%的速度增長(zhǎng)。，若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,市場(chǎng)平均收益率12%，其股票的市場(chǎng)價(jià)格為(B)。 A、美元B、 C、美元D、 下面哪個(gè)陳述不符合MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本內(nèi)容？（C） A、按照修正的MM資本結(jié)構(gòu)理論，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的價(jià)值不是無(wú)關(guān)，而是大大相關(guān)，并且公司債務(wù)比例與公司價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系。 B、若考慮公司所得稅的因素，公司的價(jià)值會(huì)隨財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的提高而增加，從而得出公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值相關(guān)的結(jié)論。C、利用財(cái)務(wù)杠桿的公司，其權(quán)益資本成本率隨籌資額的增加而降低。 D、無(wú)論公司有無(wú)債務(wù)資本，其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率予以折現(xiàn)。 三、多項(xiàng)選擇題： 資本成本從絕對(duì)量的構(gòu)成來(lái)看，包括（AC）。 A、融資費(fèi)用B、利息費(fèi)用 C、籌資費(fèi)用D、發(fā)行費(fèi)用 資本成本率有下列種類(lèi)：（ABD）。 A、個(gè)別資本成本率B、綜合資本成本率 C、加權(quán)資本成本率D、邊際資本成本率 下面哪些條件屬于MM資本結(jié)構(gòu)理論的假設(shè)前提（BCD）。 A、沒(méi)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率B、公司在無(wú)稅收的環(huán)境中經(jīng)營(yíng) C、公司無(wú)破產(chǎn)成本D、存在高度完善和均衡的資本市場(chǎng) 下面哪些陳述符合MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本內(nèi)容？（ABCD） A、按照修正的MM資本結(jié)構(gòu)理論，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的價(jià)值不是無(wú)關(guān)，而是大大相關(guān)，并且公司債務(wù)比例與公司價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系。 B、若考慮公司所得稅的因素，公司的價(jià)值會(huì)隨財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的提高而增加，從而得出公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值相關(guān)的結(jié)論。 C、利用財(cái)務(wù)杠桿的公司，其權(quán)益資本成本率隨籌資額的增加而提高。 D、無(wú)論公司有無(wú)債務(wù)資本，其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率予以折現(xiàn)。 公司的破產(chǎn)成本有直接破產(chǎn)成本和間接破產(chǎn)成本兩種，直接破產(chǎn)成本包括（AC）。 A、支付資產(chǎn)評(píng)估師的費(fèi)用 B、公司破產(chǎn)清算損失 C、支付律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等的費(fèi)用。 D、公司破產(chǎn)后重組而增加的管理成本 公司的破產(chǎn)成本有直接破產(chǎn)成本和間接破產(chǎn)成本兩種，間接破產(chǎn)成本包括（BD）。 A、支付資產(chǎn)評(píng)估師的費(fèi)用 B、公司破產(chǎn)清算損失 C、支付律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等的費(fèi)用。 D、公司破產(chǎn)后重組而增加的管理成本 二十世紀(jì)七、八十年代后出現(xiàn)了一些新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（BCD）。 A、MM資本結(jié)構(gòu)理論B、代理成本理論 C、啄序理論D、信號(hào)傳遞理論 資本的屬性結(jié)構(gòu)是指公司不同屬性資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，通常分為兩大類(lèi)：（BC）。 A、長(zhǎng)期資本B、權(quán)益資本 C、債務(wù)資本D、短期資本 資本的期限結(jié)構(gòu)是指不同期限資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。一個(gè)權(quán)益的全部資本就期限而言，一般可以分為兩類(lèi)：（AD）。 A、長(zhǎng)期資本B、權(quán)益資本 C、債務(wù)資本D、短期資本 資本結(jié)構(gòu)決策的每股利潤(rùn)分析法，在一定程度上體現(xiàn)了（AB）的目標(biāo)。 A、股東權(quán)益最大化B、股票價(jià)值最大化 C、公司價(jià)值最大化D、利潤(rùn)最大化 四、計(jì)算題： 設(shè)A公司向銀行借了一筆長(zhǎng)期貸款，年利率為8%，A公司的所得稅率為34%，問(wèn)A公司這筆長(zhǎng)期借款的成本是多少？若銀行要求按季度結(jié)息，則A公司的借款成本又是多少？ 答:長(zhǎng)期借款成本K1=Ri(1T)=8%(134%)=% 按季結(jié)息成本K1=Ri(1T)=[(1+i/m)m–1](1T)=[(1+8%/4)41](1T)==%(134%)=% 某公司按面值發(fā)行年利率為7%的5年期債券2500萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率為2%，所得稅率為33%，試計(jì)算該債券的資本成本。 答:Ki=Ri(1T)/(1F)=7%(133%)/(12%) =% 某股份有限公司擬發(fā)行面值為1000元，年利率為8%，期限為2年的債券。試計(jì)算該債券在下列市場(chǎng)利率下的發(fā)行價(jià)格： 市場(chǎng)利率為（i）10%（ii）8%（iii）6%公司計(jì)劃發(fā)行1500萬(wàn)元優(yōu)先股，每股股價(jià)100元，固定股利11元，發(fā)行費(fèi)用率4%，問(wèn)該優(yōu)先股成本是多少？ 答:Kp=D/P0=11/100(14%)=% 優(yōu)先股成本=1500%=(萬(wàn)元) 某公司發(fā)行普通股共計(jì)800萬(wàn)股，預(yù)計(jì)第一年股利率14%，以后每年增長(zhǎng)1%，籌資費(fèi)用率3%，求該股票的資本成本是多少？ 并以每年5%的速度增長(zhǎng)。，若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為6%，其股票的市場(chǎng)價(jià)格為多少？ 某公司擬籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案如下表: 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本 長(zhǎng)期借款 80 7% 110 % 公司債券 120 % 40 8% 普通股 300 14% 350 14% 合計(jì) 500 500 試確定哪一種方案較優(yōu)? 現(xiàn)擬追加籌資200萬(wàn)元，有A、B、C三種方案可供選擇。該公司原有資本結(jié)構(gòu)見(jiàn)上，三個(gè)方案有關(guān)資料如下表： 籌資方式 A方案 B方案 C方案 籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本 長(zhǎng)期借款 25 7% 75 8% 50 % 公司債券 75 9% 25 8% 50 % 優(yōu)先股 75 12% 25 12% 50 12% 普通股 25 14% 75 14% 50 14% 合計(jì) 200 200 200 試選擇最優(yōu)籌資方式并確定追加籌資后資本結(jié)構(gòu)。 8．某公司固定成本126萬(wàn)元，公司資本結(jié)構(gòu)如下：長(zhǎng)期債券300萬(wàn)元，利率8%；另有150000股發(fā)行在外的普通股，公司所得稅率為50%，試計(jì)算在銷(xiāo)售額為900萬(wàn)元時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)杠桿度、財(cái)務(wù)杠桿度和綜合杠桿度，并說(shuō)明它們的意義。 　　　　　解答： 　：。 　　：。 聯(lián)合杠桿系數(shù)是說(shuō)明經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合效果。 某公司目前資本結(jié)構(gòu)由普通股(1，000萬(wàn)股，計(jì)20，000萬(wàn)美元)和債務(wù)(15，000萬(wàn)美元，利率8%)，有兩種方案可供選擇:A方案采用權(quán)益融資，擬發(fā)行250萬(wàn)新股，每股售價(jià)15美元。B方案用債券融資，以10%%，問(wèn)當(dāng)EBIT在什么情況下采用A方案?什么情況下采用B方案? 某公司今年年初有一投資項(xiàng)目，需資金4000萬(wàn)元，通過(guò)以下方式籌資：發(fā)行債券600萬(wàn)元，成本為12%；長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元，成本11%；普通股1700萬(wàn)元，成本為16%；保留盈余900萬(wàn)元，%。試計(jì)算加權(quán)平均資本成本。若該投資項(xiàng)目的投資收益預(yù)計(jì)為640萬(wàn)元，問(wèn)該籌資方案是否可行？ 分析：加權(quán)平均資本成本的確定首先需要確定權(quán)數(shù)，即各種資金來(lái)源占籌資總額的比重；然后利用公式計(jì)算加權(quán)平均資本成本，并與項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資收益率進(jìn)行比較，判斷方案是否可行。在確定權(quán)數(shù)時(shí)，可以利用公式，也可以利用作表的方法完成。 　　解答： 　?、俅_定權(quán)數(shù) 　　公司債券的權(quán)數(shù)： 　　同理，長(zhǎng)期借款的權(quán)數(shù)，%，% 　?、诖_定綜合資本成本 　　 　?、蹧Q策 　　項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資收益率＝ 　　由于項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資收益率高于綜合資本成本，所以，該籌資方案可行。 　　本題的綜合資本成本的確定也可利用表格形式完成： 　　　　　　 第八章公司股利政策 一、判斷題： 公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)是指公司在特定時(shí)間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的水平，回購(gòu)既定數(shù)量股票的要約。（錯(cuò)） 股票回購(gòu)是帶有調(diào)整資本結(jié)構(gòu)或股利政策目的一種投資行為。（錯(cuò)） 公司的利潤(rùn)總額由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額組成。（對(duì)） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去主營(yíng)業(yè)務(wù)成本后的結(jié)果。（錯(cuò)） 盈余管理等同于財(cái)務(wù)上所說(shuō)的公司利潤(rùn)管理或公司利潤(rùn)分配管理。（錯(cuò)） “一鳥(niǎo)在手論”的結(jié)論主要有兩點(diǎn)：第一、股票價(jià)格與股利支付率成正比；第二、權(quán)益資本成本與股利支付率成正比。（錯(cuò)） 剩余股利理論認(rèn)為，如果公司投資機(jī)會(huì)的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者要求的必要報(bào)酬率，則不應(yīng)分配現(xiàn)金股利，而將盈余用于投資，以謀取更多的盈利。（對(duì)） MM模型認(rèn)為，在任何條件下，現(xiàn)金股利的支付水平與股票的價(jià)格無(wú)關(guān)。（錯(cuò)） 股票進(jìn)行除息處理一般是在股權(quán)登記日進(jìn)行。（錯(cuò)） 公司采用送紅股分紅，除權(quán)后，股價(jià)高于除權(quán)指導(dǎo)價(jià)時(shí)叫做填權(quán)，股價(jià)低于除權(quán)指導(dǎo)價(jià)時(shí)叫做貼權(quán)。（對(duì)） 二、單項(xiàng)選擇題： 當(dāng)累計(jì)的法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的（B）時(shí)，可不再提取。 A、25%B、50% C、10%D、35%1