【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 股市通訊，此外我亦訂閱馬田史域。問(wèn)：投資股票與期貨買賣有什么差別？答：需要耐心。問(wèn)：獲利的辦法是否完全不同？答：一理通百理明，三位一體的原則五十年不變。我仍然從圖表分析，基本分析及市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)著手，當(dāng)全部的信息確認(rèn)的時(shí)候便可出擊，我相信任何市場(chǎng)的買賣，都可以根據(jù)上述方式處理。問(wèn)：可曾對(duì)那一類股票情有獨(dú)鐘？答：道瓊斯指數(shù)的成分股，對(duì)我完全沒(méi)有吸引力，我喜歡小型股，最低限度，可以避開(kāi)專業(yè)大炒家，遠(yuǎn)離自相殘殺的局面，道理如投機(jī)澳元的上落往往比買賣馬克容易。問(wèn)：對(duì)于股票的基本因素，可否略做解釋？答：第一要留意每股的贏利額，及贏利增長(zhǎng)的潛力，后者當(dāng)然要依賴自己的判斷能力；第二市盈率，亦是重要的數(shù)據(jù)，我喜歡看到強(qiáng)勁的贏利增長(zhǎng)同時(shí)市盈率最好比較低。問(wèn)：換句話說(shuō)你希望馬兒好亦要馬兒不吃草？答：最好的組合當(dāng)然是每股贏利額高而市盈率低，我相信利用一套好的電腦軟件可以提高工作效率。第 4 章 對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)分析透徹的郭富拿(一)分析精確 布魯士郭富拿是現(xiàn)今最大的外幣炒家，入市的市場(chǎng)包括現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)， 1987年郭富拿為自己及他的忠實(shí)擁護(hù)者贏得超過(guò)三個(gè)億美元。在過(guò)去十年之內(nèi)，郭富拿的投機(jī)基金每年平均增值87%，換一句話說(shuō)，以復(fù)利計(jì)算， 1978年以二千美元加入郭富拿的投機(jī)基金， 十年后可以增值至一百萬(wàn)美圓。郭富拿戰(zhàn)績(jī)雖然出色，買賣數(shù)額驚人，但始終低調(diào)處理自己的對(duì)外關(guān)系，決不喜歡接受訪問(wèn)。史惠加曾經(jīng)與郭富拿在一間機(jī)構(gòu)工作，時(shí)間大約系七年前，當(dāng)時(shí)史惠加擔(dān)任資料分析員，而郭富拿則為職業(yè)炒家，為公司管理客戶的投機(jī)基金。雖然兩人曾經(jīng)為同僚關(guān)系，但能夠說(shuō)服郭富拿接受訪問(wèn)，可以說(shuō)喜出望外，一方面反映郭富拿對(duì)史惠加的信心及信任程度，另一方面郭富拿表示：在投機(jī)市場(chǎng)搏殺多年， 我相信全部訪問(wèn)是不切實(shí)際的行為。現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)流傳關(guān)于我的故事經(jīng)常是被扭曲的，或偏于幻想的傳奇性成就。接受今次訪問(wèn)，最低限度，可以留下一個(gè)正確的記錄。接受訪問(wèn)時(shí)，郭富拿態(tài)度從容，與其日理億金的職業(yè)不相配合，使人更加想起郭富拿的身份――大學(xué)教授。實(shí)際上郭富拿在哈佛大學(xué)畢業(yè)后，曾經(jīng)在母校及賓洲大學(xué)任教，也曾從事政治活動(dòng)。 但由于經(jīng)濟(jì)條件所限，最后走入投機(jī)行業(yè)，入行初期，郭富拿跟隨馬加斯學(xué)習(xí)投機(jī)技巧，由于領(lǐng)悟性高，再加上本身優(yōu)越的分析能力，在短短時(shí)間內(nèi)，就成為一代宗師，隱然有青出于藍(lán)的表。 郭富拿的主力投機(jī)工具是外幣市場(chǎng)，而賴以克敵制勝的條件則為對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的深入分析。事實(shí)上，郭富拿研究的范圍極廣，精細(xì)之處簡(jiǎn)直令人目瞪口呆。郭富拿本人學(xué)識(shí)淵博，分析精確，遠(yuǎn)勝于其他炒家，除此之外郭富拿亦擁有不少優(yōu)點(diǎn)，現(xiàn)簡(jiǎn)略介紹一二。風(fēng)險(xiǎn)管理郭富拿認(rèn)為是成功的先決條件，未入市前先要有離場(chǎng)的據(jù)點(diǎn)，普通炒家對(duì)于每次買賣可能冒的風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)單獨(dú)衡量，郭富拿則堅(jiān)持通盤研究每次買賣對(duì)全部資金可能帶來(lái)的影響。以郭富拿處理投機(jī)外幣額而言，超過(guò)六億五千萬(wàn)美元，再加上主要投機(jī)外幣市場(chǎng)，每個(gè)買賣互相關(guān)聯(lián)，因此不得不特別小心處理。對(duì)于止損盤的處理，郭富拿表示：我擺設(shè)止損盤的原則，盡量遠(yuǎn)離群眾，擺于極難觸及的地方。在此情況下，除非入市決定基本上錯(cuò)誤，郭富拿可以避免因此止損盤欠妥善而放棄一個(gè)可以贏取大錢的機(jī)會(huì)。而在同一時(shí)間，亦可以維持穩(wěn)健的資金管理制度，背后的哲學(xué)是寧可減少入市的注碼，以換就較大的止損盤。普通的炒家往往以銀碼做為訂定止損盤的根據(jù)，去增加買賣的數(shù)量，結(jié)果是經(jīng)常遭遇到愚弄，止損后市勢(shì)一如所料的發(fā)展，徒呼奈何。郭富拿引以為戒的另一信條是，切莫因一時(shí)沖動(dòng)而胡亂買賣，想在投機(jī)市場(chǎng)立足，必須依照既定計(jì)劃行事，成功的炒家必須具備的條件包括意志堅(jiān)強(qiáng)，獨(dú)立而又能夠遠(yuǎn)離羊群心理。(二) 錯(cuò)誤決定 1970年中期，郭富拿經(jīng)過(guò)一年時(shí)間的深入研究及市場(chǎng)調(diào)查，終于在投機(jī)行業(yè)，以三千美金資本入市，一次債券跨期的勝利，減去期銅的損失，戶口凈值增值四千美元。真正動(dòng)人的故事，終于發(fā)生在郭富拿身上，時(shí)間是1977年。當(dāng)時(shí)大豆市場(chǎng)發(fā)生嚴(yán)重缺貨的現(xiàn)象，郭富拿認(rèn)為七月大豆合約，相對(duì)于十一月份的合約，兩者的差距只會(huì)越來(lái)越大。在谷物類及其他雜貨市場(chǎng)，假如出現(xiàn)缺貨的情況，不但價(jià)錢上升，而且會(huì)出現(xiàn)近期合約比遠(yuǎn)期合約高的特有現(xiàn)象，郭富拿看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，入市買入七月份大豆合約，同時(shí)沽空十一月份合約，兩者差價(jià)是七月份高六十美仙，郭富拿順?biāo)浦郏越鹱炙哟a方式繼續(xù)增加跨期合約的持倉(cāng)數(shù)量，當(dāng)郭富拿持倉(cāng)合約增至十五套時(shí)，經(jīng)紀(jì)行的主管向他發(fā)出警告：郭富拿，大豆的按金是二千美金，而跨期合約的按金是四百美金，就以前大豆瘋狂上漲的市勢(shì)而言，閣下持有十五套跨期合約，實(shí)際上與單頭持有七月分的好倉(cāng)性質(zhì)相同，因此我要增收你的按金，每套合約二千美金。郭富拿在勝利途中，增加按金自然成極大阻力，一怒之下，將戶口搬往另一間規(guī)模較小的經(jīng)紀(jì)行。77年2月25日，郭富拿持有第一套合約， 4月12日戶口凈值已經(jīng)增至3萬(wàn)5千美元，郭富拿以金字塔加碼方增加持有跨期合約的數(shù)量，依照既定計(jì)劃行事，有板有眼地執(zhí)行，并無(wú)差錯(cuò)。1977年4月13日，大豆再創(chuàng)新高，經(jīng)紀(jì)致電郭富拿，聲調(diào)興奮：郭富拿，大豆價(jià)值飛漲上天，看來(lái)今天將再次以漲停板價(jià)位收市，七月份已經(jīng)快將漲停板，十一月份亦步亦趨，繼續(xù)保持十一月份的沽倉(cāng)是否愚不可及呢？倒不如將十一月份合約先平倉(cāng)，之后假如大豆再漲停板幾日，利潤(rùn)豈不更大？聽(tīng)起來(lái)言之有理，于是郭富拿將全部十一月份的拋空合約平倉(cāng)，只持有七月份好倉(cāng)，十幾分鐘之后，同一經(jīng)紀(jì)來(lái)電語(yǔ)調(diào)接近瘋狂：我不知道怎樣向你交代！但大豆市場(chǎng)全部跌停板！如何是好？郭富拿差點(diǎn)當(dāng)場(chǎng)昏厥，幸而后市略微回升，終給郭富拿平倉(cāng)離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。埋單計(jì)數(shù)，郭富拿戶口凈值由45000美元下降至22000美元，今次戰(zhàn)后帶來(lái)的震蕩，郭富拿認(rèn)為不但是傾家蕩產(chǎn)的買賣，感情上所受到的創(chuàng)傷，尤為深遠(yuǎn)，郭富拿深為自己的鹵莽決定感到羞恥，細(xì)心檢討，錯(cuò)失極多，對(duì)于自己作為一個(gè)出色炒家的條件亦開(kāi)始感到懷疑，影響之下，多日不能進(jìn)食。事實(shí)上，郭富拿以3000美元起步，迅速增加至四萬(wàn)五千美元，順風(fēng)順?biāo)恍囊詾槠谪浭袌?chǎng)黃金滿地，可以隨手拾來(lái)，增加財(cái)富只是輕而易舉的事情。一次錯(cuò)誤的決定，令郭富拿領(lǐng)悟到投機(jī)買賣的風(fēng)險(xiǎn)，停戰(zhàn)一個(gè)月徹底檢查失誤的原因，才放膽再次加入戰(zhàn)斗。一句話，一時(shí)沖動(dòng)作出的鹵莽決定，足以誤事。(三) 懸崖勒馬問(wèn)：郭富拿大豆戰(zhàn)役雖然令你自尊心大受打擊，畢竟金錢上仍有進(jìn)帳，在果斷平倉(cāng)之時(shí)，你可曾想到大勢(shì)可能全面逆轉(zhuǎn)？答：沒(méi)有。當(dāng)時(shí)只感到恐慌，唯一考慮的要點(diǎn)是盡快離場(chǎng)，我開(kāi)始明白到贏錢容易輸錢更快，老實(shí)講，我能夠得回22000美元簡(jiǎn)直是洪福齊天。問(wèn)：果斷的決定，令你避免一場(chǎng)大難？答：平倉(cāng)之后，大豆價(jià)位直線下挫，稍一猶豫可能全軍覆沒(méi)。問(wèn)：七月份大豆與十一月份合約的差價(jià)最終如何？答：七月份大豆下跌較大，結(jié)果恢復(fù)正常關(guān)系，七月份價(jià)位比十一月份合約低。問(wèn)：換言之，即使你不改為單頭持有好倉(cāng)，你的利潤(rùn)亦會(huì)逐漸下跌。答：對(duì)。但鹵莽的平倉(cāng)，此一時(shí)的沖動(dòng)決定，足以令我傾家蕩產(chǎn)，感覺(jué)上等同噩夢(mèng)，心情久久不能恢復(fù)正常。問(wèn)：上述戰(zhàn)役是否是你一生之中最痛苦的買賣？答：絕對(duì)是！ 問(wèn)：但實(shí)際上你在該次戰(zhàn)役仍然贏大錢。答：金錢并不代表一切，數(shù)目上凈值由三千美元，增加至二萬(wàn)二千美元，上升六倍，但心靈的創(chuàng)傷難以補(bǔ)償，回想起來(lái)，當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)程度極高，幾近瘋狂。問(wèn)：可以說(shuō)，跌停板的警號(hào)令你及時(shí)全身而退。答：錯(cuò)愕之余，我明白自己已經(jīng)失去理智，全無(wú)紀(jì)律，幸好能夠懸崖勒馬，改過(guò)自新。問(wèn)：大豆的教訓(xùn)，令你更加注重遵守紀(jì)律，強(qiáng)化資金及風(fēng)險(xiǎn)管理之外，可有其他意義？答：當(dāng)市勢(shì)出現(xiàn)巨變，影響及感情上的平衡，對(duì)于前景一片模糊的時(shí)候，我會(huì)不顧一切平倉(cāng)離場(chǎng)。問(wèn)：最近的例子？答：1987年10月19日世界股市崩潰的時(shí)刻在當(dāng)年的10月19日及20日，我對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的事情，不知底細(xì)，因此根據(jù)本人的買賣戒條，立即將所有盤口平倉(cāng)靜觀其變，避免在糊里糊涂的情況下遭受損失。問(wèn)：讓我們?cè)俅芜M(jìn)入時(shí)光隧道，大豆戰(zhàn)役后投機(jī)發(fā)展是否順利？答：修養(yǎng)生息一個(gè)月后，再次加入戰(zhàn)斗，三扒兩撥，戶口凈值上升至四萬(wàn)美元。 (四) 名師指點(diǎn)問(wèn)：仍然單獨(dú)作戰(zhàn)？答：剛巧馬加斯任職的機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)買賣助手，我前往應(yīng)征，幾個(gè)星期之后，馬加斯對(duì)我說(shuō)，告訴你一個(gè)壞消息：閣下應(yīng)征的助手職位已經(jīng)名落孫山，但我準(zhǔn)備邀請(qǐng)你加入本公司，職位是職業(yè)炒家。問(wèn)：開(kāi)始時(shí)管理的資金若干？答：三萬(wàn)五千美元。問(wèn)：自己可有加入戰(zhàn)斗？答：有，馬加斯與我都系闖勁的炒家，我們兩人同時(shí)兵分兩路，一方面公司管理投機(jī)基金，同時(shí)亦為私人戶口買賣。問(wèn)：亦既是說(shuō)，馬加斯系師徒關(guān)系？答：影響深遠(yuǎn)。問(wèn)：馬加斯對(duì)你的影響極為深遠(yuǎn)？答：終身受用，最低限度，馬加斯給我一個(gè)極為重要的意念。馬加斯告訴我，任何人都可以成為百萬(wàn)富翁，只要你施展渾身解數(shù)，前途一片光明。馬加斯向我示范買賣技巧，經(jīng)過(guò)縝密的策劃，嚴(yán)守紀(jì)律，足以克敵制勝。問(wèn)：馬加斯令你信心實(shí)足？答：對(duì)。問(wèn)：其他教誨？答：必須勇于認(rèn)錯(cuò)，必須接納經(jīng)常出錯(cuò)的現(xiàn)實(shí)。馬加斯經(jīng)常提醒我：判斷錯(cuò)誤并非羞恥的事情，根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，我經(jīng)常在自以為最佳投資機(jī)會(huì)的買賣失手，然后選擇次選決定出擊，亦無(wú)功而退，最后，以信心較遜的第三抉擇應(yīng)戰(zhàn)，結(jié)果大獲全勝。問(wèn)：閣下系現(xiàn)今投機(jī)高手，究竟有什么特別的條件？答：過(guò)獎(jiǎng)，但我起碼具備兩項(xiàng)重要的要素：第一，我對(duì)未來(lái)將會(huì)發(fā)生的事情，不會(huì)受到主觀規(guī)限，我經(jīng)?；孟胛磥?lái)市勢(shì)可能發(fā)生的變動(dòng)情況；第二，在壓力之下，我仍然保持理智及堅(jiān)持紀(jì)律。問(wèn)：買賣技巧可否傳授給第三者？答：天分較為重要，過(guò)去多年來(lái)，我曾經(jīng)訓(xùn)練約三十人，但能夠成才的只有四至五個(gè)。問(wèn)：成績(jī)其實(shí)不錯(cuò)，要知道孔子化三千，亦只有七十二人士而已。其他二十五人下落如何？答：已經(jīng)離開(kāi)投機(jī)市場(chǎng)。問(wèn)：閣下訓(xùn)練成材的四五個(gè)高足，與其他人的成敗因素可否解釋？答：能夠成材的具有相同的個(gè)性，包括意志堅(jiān)強(qiáng)，獨(dú)立同時(shí)能夠靈活運(yùn)用相反意見(jiàn)理論。問(wèn)：資金管理的原則，是否重要？答：他們都能夠堅(jiān)守紀(jì)律，不過(guò)度投機(jī)，每次入市的注碼適可而止。過(guò)于貪心的炒家，最后結(jié)果必定貪變貧字，一次意外，便無(wú)法自保。問(wèn)：可有活生生的例子？答：有。敝公司其中一個(gè)買賣炒手，是極為出色的炒家，分析快而準(zhǔn)，經(jīng)?？梢該穹识?，但整年計(jì)數(shù)，往往一無(wú)所得。本人技巧雖然甘敗下風(fēng)，但由于小心處理入市注碼，記錄良好。問(wèn)：關(guān)鍵之處？答：入市注碼，該同事過(guò)于勇進(jìn)，持有合約數(shù)量過(guò)多。舉例說(shuō)，我買入一強(qiáng)合約的時(shí)候，他可能有十張才感到滿意，一兩次順手的買賣，資金可以倍增，但全年計(jì)算，始終有一無(wú)所獲。問(wèn)：基本因素左右大局？答：入市之前，你會(huì)先考慮有一個(gè)明確的市勢(shì)觀點(diǎn)，會(huì)將基本因素分析對(duì)，與打勝仗幫助極大，但除非我充分了解市勢(shì)上升或者下跌的原因，我不會(huì)貿(mào)然因?yàn)閳D表美妙而胡亂入市。 問(wèn)：亦即是說(shuō)，你每一買賣都有基本因素支持？答：正確，但我亦想強(qiáng)調(diào)圖表分析的作用，圖表分析可以證實(shí)基本因素顯示的趨勢(shì)，加強(qiáng)入市的信心。問(wèn)：基本因素的重要性，可否舉出實(shí)例作為佐證？答：過(guò)去六個(gè)月來(lái)，我對(duì)加拿大元走勢(shì)并無(wú)定論，事實(shí)上看好或看淡都有充分理由，除非你以槍桿子對(duì)準(zhǔn)我的頭，強(qiáng)迫我做出選擇，我始會(huì)勉強(qiáng)沽空加拿大元，其后，美國(guó)與加拿大的貿(mào)易協(xié)定簽定，令到市場(chǎng)明朗。問(wèn)：實(shí)際上市勢(shì)與貿(mào)易協(xié)議互相配合？答：在協(xié)商過(guò)程當(dāng)中，加拿大元已經(jīng)價(jià)位向上突破，當(dāng)時(shí)我已經(jīng)意會(huì)到影響加拿大元價(jià)值的基本因素可能有變，市場(chǎng)已經(jīng)投下信任一票，因此我順勢(shì)加入戰(zhàn)斗，買入加拿大元做好倉(cāng)的考慮要點(diǎn)，包括了基本因素的轉(zhuǎn)變，及與市場(chǎng)配合的技術(shù)性走勢(shì)。問(wèn)：美加兩國(guó)簽署貿(mào)易協(xié)定，是否亦在考慮之列？答：事先我并不知道兩國(guó)簽署協(xié)議對(duì)加元構(gòu)成利好，有部分人認(rèn)為美國(guó)貨可能充斥加拿大市場(chǎng)，因而利淡加元，但市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，先進(jìn)者入市的方向可以確定一切，我作出的決定只是順勢(shì)買賣。問(wèn)：容許我作一個(gè)大膽的假設(shè)：一個(gè)重要的基本性轉(zhuǎn)變發(fā)生之后，市場(chǎng)所做出的反應(yīng)，可以顯示市勢(shì)的長(zhǎng)期趨向。答：絕對(duì)正確，市場(chǎng)走勢(shì)永遠(yuǎn)因先進(jìn)者帶領(lǐng)潮流，舉例說(shuō)蘇聯(lián)是技藝高超的炒家。問(wèn)：在哪一個(gè)市場(chǎng)？答：外幣和五谷類市場(chǎng)。問(wèn)：蘇聯(lián)是出色的投機(jī)能手，實(shí)在出乎一般人意料之外，但一舉一動(dòng)，從何得悉？答：蘇聯(lián)要透過(guò)商業(yè)銀行或其他買賣機(jī)構(gòu)出入，消息自然外瀉，任何人士都會(huì)聽(tīng)到傳聞。問(wèn)：以蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)狀況，離開(kāi)一窮二白的程度其實(shí)不遠(yuǎn)，一個(gè)管理本身經(jīng)濟(jì)亦欠妥當(dāng)?shù)膰?guó)家如何可以為出色的炒家？答：事實(shí)勝于雄辯，你可以向投機(jī)市場(chǎng)人士查詢，證實(shí)蘇聯(lián)在炒賣方面的崇高地位。問(wèn)：何解？答：蘇聯(lián)擁有最先進(jìn)的特務(wù)系統(tǒng)，對(duì)于市場(chǎng)的重要基本消息都可以輕而易舉得到第一手資料，知己知彼，自然可以百戰(zhàn)百勝。問(wèn)：圖表分析的地方如何？答：中間可大發(fā)神威，但亦可能一無(wú)是處。問(wèn)：請(qǐng)進(jìn)一步解釋。答：大部分圖表分析都聲稱能夠記錄過(guò)去的走勢(shì)但不可以預(yù)測(cè)未來(lái)的上落。問(wèn)：圖表分析與基本分析如何配合？答：圖表分析好比市場(chǎng)的溫度計(jì)，研究基本因素的專家揚(yáng)言圖表分析可以置之不理，此點(diǎn)大錯(cuò)特錯(cuò)。醫(yī)生診病，對(duì)于病人的體溫置之不理，又怎可以正確判斷癥狀呢？實(shí)際上圖表分析與基本因素兩者應(yīng)該相輔相成，圖表分析協(xié)助觀察其他市場(chǎng)人士的動(dòng)態(tài)，或供求失去平衡的情形，預(yù)早作出警報(bào)。問(wèn)：看來(lái)你對(duì)于基本因素較為注重，但你可曾單憑圖表的可能形態(tài)而入市買賣？答：中間會(huì)根據(jù)圖表的突破訊號(hào)入市，積累了多年的戰(zhàn)斗經(jīng)驗(yàn)，即使事先沒(méi)有基本因素配合，而市勢(shì)突然平地一聲雷地沖破徘徊區(qū)域，對(duì)我來(lái)說(shuō)，不會(huì)造成不安。問(wèn)：換而言之，你會(huì)跟隨突破的方向入市買賣？答：理所當(dāng)然！問(wèn)：你不怕受到假突破的愚弄？從近年市場(chǎng)觀察似乎走勢(shì)陷阱越來(lái)越見(jiàn)普遍。答：假如市勢(shì)在緊湊的徘徊區(qū)域突圍而出，而無(wú)人能夠提供出現(xiàn)突破的理由，此類市勢(shì)通常可以構(gòu)成報(bào)酬。問(wèn)：從另一方面來(lái)說(shuō)，假如突破當(dāng)日，華爾街日?qǐng)?bào)已有專文解釋可能出現(xiàn)突破的理由，值博率如