互聯(lián)網(wǎng)金融公司wealthfront分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-06-09 22:19 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 割服務(wù)：每日稅收損失收割（Daily TaxLoss Harvesting）和稅收優(yōu)化直接指數(shù)化（TaxOptimized Direct Indexing），前者要求用戶(hù)至少投資10萬(wàn)美元，后者要求用戶(hù)至少投資50萬(wàn)美元。對(duì)于每日稅收損失收割，平臺(tái)系統(tǒng)審視市場(chǎng)上所有的ETF來(lái)抓住收割機(jī)會(huì)。用戶(hù)在享受稅收損失收割服務(wù)時(shí)，需要做到以下4點(diǎn)：（1）理解美國(guó)稅務(wù)局的洗售規(guī)則（wash sale rule），并且不違反該規(guī)則。所謂洗售即投資者賣(mài)出虧損的證券，但是投資者及其家屬、退休金賬戶(hù)在投資者賣(mài)出證券前后30天內(nèi)買(mǎi)入同一只或者實(shí)質(zhì)上一樣的證券。Wealthfront建立了系統(tǒng)來(lái)特別跟蹤用戶(hù)的投資組合，并依據(jù)該規(guī)則向用戶(hù)建議哪些證券可以買(mǎi)賣(mài)，但是用戶(hù)理解該規(guī)則是非常重要的；（2）每日監(jiān)控投資組合，以避免錯(cuò)失收割機(jī)會(huì)；（3）將稅收損失收割納入用戶(hù)的整體投資策略中，包括儲(chǔ)蓄、取款、再平衡、股息再投資等，所有這些交易都需要遵守洗售規(guī)則；（4）跟蹤投資組合中每只股票的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，這對(duì)于收割機(jī)會(huì)非常關(guān)鍵。通常情況下，每日稅收損失收割能為用戶(hù)增加約1%的投資回報(bào)，Wealthfront對(duì)2000年至2013年的投資業(yè)績(jī)研究顯示，%的收益率。稅收優(yōu)化直接指數(shù)化是強(qiáng)化版的稅收損失收割，不是購(gòu)買(mǎi)單只股票相關(guān)的ETF，而是購(gòu)買(mǎi)多只股票相關(guān)的ETF，并且用戶(hù)不需要承擔(dān)額外的傭金。該服務(wù)既能減少投資ETF需要支付給基金公司的管理費(fèi)用，又能實(shí)現(xiàn)在個(gè)股層面上的稅收收割，獲得更多的潛在節(jié)稅收益。Wealthfront對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回測(cè)結(jié)果顯示，直接指數(shù)化的投資組合平均收益率高于直接投資指數(shù)（如Samp。P500）的投資組合的收益率，而且個(gè)股數(shù)量越多的組合，平均收益率越高，即越能利用稅收虧損收割的方法增加收益。單只股票分散投資服務(wù)是將單只股票逐步以無(wú)傭金、低稅的方式賣(mài)出，并且分散投資到多種類(lèi)型的ETF中。目前，該服務(wù)只針對(duì)Facebook和Twitter兩只股票。當(dāng)投資者大量持有某只公司的股票時(shí)，需要完全承擔(dān)這只股票的風(fēng)險(xiǎn)，包括股價(jià)波動(dòng)、拋售股票時(shí)機(jī)不當(dāng)?shù)取＝Y(jié)合用戶(hù)短期、長(zhǎng)期的資金需求和投資計(jì)劃，以及風(fēng)險(xiǎn)容忍度，Wealthfront為用戶(hù)提供在一定時(shí)間內(nèi)逐漸賣(mài)出一定數(shù)量該公司股票的服務(wù)，而且將賣(mài)出股票所得現(xiàn)金投資于用戶(hù)的分散化投資組合。對(duì)比用戶(hù)自己賣(mài)出股票，單只股票分散投資服務(wù)的好處包括以下幾點(diǎn)：（1）免傭金。Wealthfront對(duì)使用該服務(wù)的用戶(hù)不收取傭金或其他費(fèi)用；（2）逐日賣(mài)出股票。有計(jì)劃地逐日甚至每日賣(mài)出，減少錯(cuò)失出售股票的良機(jī)；（3）盡可能地減免稅收支出。Wealthfront的股票售賣(mài)計(jì)劃考慮納稅及短期資金需求，還能與稅收損失收割等服務(wù)結(jié)合，盡可能地降低用戶(hù)的稅收負(fù)擔(dān)；（4）收入再投資?；谟脩?hù)的風(fēng)險(xiǎn)水平，該項(xiàng)服務(wù)將出售股票的稅后收入自動(dòng)投到Wealthfront的投資組合中，避免用戶(hù)持有現(xiàn)金而錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)；（5）非常靈活。用戶(hù)可以根據(jù)需要隨時(shí)中止、更新、重新設(shè)置售股計(jì)劃，也能夠隨時(shí)清倉(cāng)、資金轉(zhuǎn)移至其他經(jīng)紀(jì)賬戶(hù)。五、盈利模式Wealthfront的特點(diǎn)是成本低，主要客戶(hù)為中等收入年輕人，區(qū)別于傳統(tǒng)理財(cái)主要針對(duì)高凈值人群。平臺(tái)的盈利來(lái)源為其向客戶(hù)收取的咨詢(xún)費(fèi)（advisory fee），具體收費(fèi)比例見(jiàn)下表。表 3 Wealthfront的盈利模式平臺(tái)的收費(fèi)既低于傳統(tǒng)理財(cái)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，也低于類(lèi)似知名的智能投顧平臺(tái)的費(fèi)用。通常，美國(guó)傳統(tǒng)的投資理財(cái)機(jī)構(gòu)收取的費(fèi)用項(xiàng)目較多，整體費(fèi)率較高，如交易費(fèi)（trade fees）、充值提現(xiàn)費(fèi)（transaction fees）、投資組合調(diào)整費(fèi)用（rebalancing fees）、隱藏的費(fèi)用（hidden fees）、零散的費(fèi)用（“nickel and dime”fees）、咨詢(xún)費(fèi)（advisory fees），平均約為1%，也有達(dá)到甚至超過(guò)3%的情況。其實(shí)，這是可以理解的，美國(guó)的人力成本、房屋租金高，傳統(tǒng)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)有大量的理財(cái)顧問(wèn)，甚至開(kāi)設(shè)了不少線(xiàn)下?tīng)I(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，這都是巨大的成本開(kāi)支，唯有通過(guò)向用戶(hù)收取較高的費(fèi)率才可能收回成本甚至盈利。而智能投顧平臺(tái)依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，不需要那么多的雇員，只需要較少的辦公場(chǎng)所即可，因而能夠極大地節(jié)省傳統(tǒng)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的上述成本，即使采用低費(fèi)率的策略吸引投資者，只要成交規(guī)模足夠大，完全能夠?qū)崿F(xiàn)較多的利潤(rùn)。表 4部分有代表性的投資理財(cái)平臺(tái)收費(fèi)模式六、快速發(fā)展的原因分析Wealthfront能獲得快速發(fā)展，主要是基于七個(gè)方面的原因：一是目標(biāo)客戶(hù)定位中產(chǎn)階級(jí)細(xì)分市場(chǎng)，避開(kāi)與傳統(tǒng)理財(cái)
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