賣方分析師的職業(yè)認識---兼談證券分析師的盈利預(yù)測(編輯修改稿)
2025-06-08 23:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? ? 引言 提出問題 新會計準(zhǔn)則第十三條強調(diào)了會計信息的相關(guān)性，增加 了預(yù)測價值的要求 證券分析師作為重要的財務(wù)報告使用者之一，他們需 要利用哪些信息、如何進行預(yù)測？ 在資本市場上，投資者如何解讀上市公司披露的會計 信息及其它信息，并如何將這些信息用于投資決策， 從而影響股價？ 宏觀 研究 財務(wù) 分析 行業(yè) 研究 初步 建模 公司 治理 公司 調(diào)研 戰(zhàn)略 分析 思考 提練 營銷 分析 盈利 預(yù)測 會計 分析 估 值 報表 分析 投資 評級 公司研究的基本流程 資料來源：申銀萬國證券研究所員工培訓(xùn)資料， 2022 ％ 2022 2022 2022 2022F 2022F 2022F GDP：實際 10 固定資產(chǎn)投資 23 21 其中：城鎮(zhèn)投資 28 社會消費品零售總額 進出口總額 22 19 出口 22 18 15 進口 36 22 19 18 貿(mào)易差額（億美元） 1019 1243 1386 1306 居民消費價格指數(shù) M2 16 人民幣貸款余額 13 14 13 存款利率 人民幣 /美元 公司研究的基本流程 宏觀研究 建立宏觀景氣預(yù)測的數(shù)量化模型 主要宏觀指標(biāo)預(yù)測表 2022年 9月 公司研究的基本流程 ? ? ? ? ? 行業(yè)研究 生命周期，供需分析，產(chǎn)業(yè)鏈分析，市場結(jié)構(gòu)，市場行 為，產(chǎn)業(yè)政策。 尋找反映行業(yè)特征的核心指標(biāo)，并進行 預(yù)測 建立行業(yè)數(shù)據(jù)庫 建立個別重點行業(yè)景氣預(yù)測的數(shù)量化模型 公司研究的基本流程 ?公司治理 ? 何謂公司治理？ ? 公司治理評價在建立 股票池 中的運用 ? 公司治理與企業(yè)經(jīng)營行為的關(guān)系 ? 公司治理與財務(wù)報表的關(guān)系 公司研究的基本流程 ? 關(guān)于公司戰(zhàn)略我們會重點考慮 ? 公司戰(zhàn)略選擇是否與環(huán)境相匹配？ 特別是行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境等等 ? 公司戰(zhàn)略選擇是否與資源秉賦相匹配？ ? 公司戰(zhàn)略與財務(wù)報表的關(guān)系 ? 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略評估 公司研究的基本流程 ?評估企業(yè)的營銷組合 產(chǎn)品 價格 渠道 促銷 企業(yè)的營銷組合能否成功？ 公司研究的基本流程 ?公司調(diào)研 ? ? ? ? 選擇合適的對象進行合適的訪談 驗證自已的許多設(shè)想 實地考察公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，投資項目進展情況等 核對信息披露的真實情況 ?公司調(diào)研是建模的必要條件 ?財力支持 公司研究的基本流程 ?盈利預(yù)測與估值建模 為什么一定要建模？ ? ? ? 解剖麻雀：提供計算的平臺與分析的基礎(chǔ) — 模型有助于洞察公司運營的 核心驅(qū)動要素 — 容易發(fā)現(xiàn)公司運營的制約因素 明確假設(shè)：模型至少讓我們看清當(dāng)你以一定的價格購買一個股票時你所 做出的假設(shè) — 這些假設(shè)可以幫助你事后檢驗自己的判斷?？梢愿櫯c修正 可以進行因素分析和靈敏性分析 公司研究的基本流程 ?核心驅(qū)動要素 可計量 可預(yù)測 可跟蹤 盡量有數(shù)據(jù)源可供驗證 ? 水電企業(yè)與火電企業(yè) 公司研究的基本流程 ?盈利預(yù)測中容易遇到的困難 ? 上市公司不
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