【文章內(nèi)容簡介】 的雙軌制有效地促進了外匯儲備的增加。 ? （五）雙軌匯率的原因分析 ? 。 ? 。 ? 、政府與外貿(mào)企業(yè)的博弈關(guān)系、中央與地方、政府與企業(yè)的關(guān)系是一種利益關(guān)系 ? 當(dāng)時中國經(jīng)濟的規(guī)模還沒有足夠大，中國對外貿(mào)易的規(guī)模也不大，中國外匯儲備還很少。也就是中國對世界經(jīng)濟的影響不大，中國顯然還不是一個可怕的競爭對手。中國產(chǎn)品的出口規(guī)模非常小，而且出口產(chǎn)品中大多數(shù)是低附加值的初級產(chǎn)品，對美國產(chǎn)業(yè)沒有形成多大的沖擊，沒有造成美國國內(nèi)就業(yè)減少，相反還得到了大量廉價的原材料和初級品的供給，降低美國的經(jīng)濟成本，因此，美國國內(nèi)要求取消人民幣雙軌匯率的政治壓力還很小。 ? ，政治上與前蘇聯(lián)全球爭霸正酣，無暇他顧。 ? 西方大國特別是美國的政策是讓中國“融入世界”。中國之所以能夠?qū)ν忾_放，也是充分利用當(dāng)時美蘇爭霸這樣特珠的國際環(huán)境。中國成為美國對付或戰(zhàn)勝蘇聯(lián)的一張非常有用的牌，或者說，中國在當(dāng)時對于西方大國特別是美國來說，政治上非常有用（中國還是聯(lián)合國常任理事國之一，美國的行動需要中國的支持）。一個經(jīng)濟小國、政治大國的中國采取的某些對外經(jīng)濟政策是可以容忍的。同時，在 1980年代美國政府正處于里根主義時期，其政策重心在美國國內(nèi)。中美在 1979年建交，中美正處在較好的階段。因此，美國不會因為某些不太重要的技術(shù)性問題而來影響中美關(guān)系的大局。中日關(guān)系也正處于黃金時期，雖然不時會冒出教科書問題、靖國神社問題，但總體上來說，這一時期中日關(guān)系依然是保持著非常友好的局面，所以日本政府也不會跳出來指責(zé)。 ? 。雖然中國在 1980年正式恢復(fù)了在 IMF的地位，但是中國爭取了有用的加入條件，是作為發(fā)展中國家的身份加入的。雖然 IMF章程不允許實行帶有岐視性質(zhì)的復(fù)匯率制，但是此時 IMF正是歷史上最弱的時期。 IMF擁有三大功能，即匯率監(jiān)督、國際收支調(diào)節(jié)的短期融資以及技術(shù)援助。然而，當(dāng)布雷頓森林體系崩潰以后， IMF似乎處于非常困難的境地，匯率監(jiān)督失去了對象，而布雷頓森林體系崩潰主要是由于美國的原因，因此短期內(nèi)美國自身也不好借 IMF這個平臺來干預(yù)別國。 ? 八、單一的有管理的浮動匯率制（ 1994－ 2022） ? （一）改革背景 ? 當(dāng)鄧小平同志發(fā)表南巡講話后，改革與開放再次成為中國經(jīng)濟生活的主旋律。 1992年后，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了高速發(fā)展的態(tài)勢，到處呈現(xiàn)出一處生機盎然的景象。但是經(jīng)濟出現(xiàn)了過熱的苗頭。到 1993年上半年宏觀經(jīng)濟環(huán)境明顯過熱，經(jīng)濟秩序出現(xiàn)了混亂。 ? 從政治層面來看， 10多年的經(jīng)驗證明，改革開放是中國得以快速發(fā)展的基本經(jīng)驗。建立社會主義市場經(jīng)濟體制是改革的基本目標。以鄧小平同志１９９２年年初重要談話和黨的十四大為標志，我國改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)事業(yè)進入了一個新的發(fā)展階段。十四大明確提出的建立社會主義市場經(jīng)濟體制。 ? 膨脹和人民幣匯率貶值，這種相互推高螺旋式的發(fā)展趨勢，已經(jīng)導(dǎo)致了經(jīng)濟嚴重過熱。 ? 國內(nèi)的學(xué)界和政界對此看法不一。而具有鐵腕人物著稱的朱镕基等，認為穩(wěn)定匯率，才能抑制國內(nèi)通貨膨脹，讓經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。 ? 國際環(huán)境，我國進入“復(fù)關(guān)”談判的關(guān)鍵時期，國際上希望我國外匯放松管制，進行更加市場化的改革，采取彈性的匯率制度。 ? （二） 1994年人民幣匯率改革與匯率機制運行 ? 1994年 1月 1日起，實現(xiàn)匯率并軌， 1993年 12月 31日，官方匯率是 1美元兌 ，而調(diào)劑市場匯率是則是 1美元兌 人民幣。（對美元為 %，對其他貨幣為 1%）內(nèi)自行掛牌，對客戶買賣外匯。 ? ，取消外匯留成和上繳制度。企業(yè)將外匯收入按當(dāng)日匯率賣給外匯指定銀行，獲得相應(yīng)人民幣收入；而企業(yè)需要外匯時，只需憑有效憑證和商業(yè)單據(jù)，即可到外匯指定銀行購匯。 ? ，國家運用經(jīng)濟、法律手段來實現(xiàn)對國際收支的宏觀調(diào)控。在外匯分配領(lǐng)域讓市場發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。 ? ，已發(fā)行的外匯券，仍可繼續(xù)使用。后來，中國人民銀行決定 1995年 1月 1日起停止外匯券流通，限期于 1995年6月 30日前兌回。 ? ，為各外匯指定銀行之間相互調(diào)劑外匯余額和結(jié)算服務(wù)，并形成人民幣匯率。 ? 匯率并軌后，人民幣一次性貶值效應(yīng)非常明顯。 1994年底外匯儲備就比去年底增加了 300億美元， 1995年外匯儲備 230億美元，1996年，外匯儲備就突破了 1000億美元。 1997年在亞洲金融危機開始的那一年，外匯儲備接近 1400億美元。外匯儲備的增加來自對出口的鼓勵和外商直接投資的引入。 1994年貿(mào)易順差 54億美元，1995年貿(mào)易順差達到 167億美元。而外商直接投資的效果更加明顯， 1995年外商直接投資 913億美元， 1996年 733億美元。 ? 貶值巨大的原因： ? 換匯成本 ? 隱藏實力 ? 促進出口 ? （三）亞洲金融危機時期人民幣不貶值 ? 中國在東亞有著明確的戰(zhàn)略利益。長期以來，由于日本的經(jīng)濟成就，日本成為亞 ? 洲雁陣中的領(lǐng)頭雁，雖然許多國家曾受日本軍國主義侵略，但日本在亞洲取得了一定的領(lǐng)導(dǎo)地位。由于意識形態(tài)的關(guān)系，中國被亞洲國家所誤解，中國與周邊國家的關(guān)系發(fā)展并沒有想象的那樣順利，亞洲金融危機正好是奠定中國在亞洲國家以國際聲譽的良好機會。 ? ? 實事求是地說，人民幣不貶值并不全是為了顯示形象，還有一個非常重要的香港因素。 1997年 7月 1日香港正式回歸祖國，這是中華民族一雪百余年國恥的歷史事件。當(dāng)中國人自己管理香港的時候，亞洲金融危機給香港領(lǐng)導(dǎo)人和中國政府出了難題香港是投機資本的重點進攻對象，聯(lián)系匯率制、香港股市、期貨市場都被投機資本進攻，為了確保香港的金融穩(wěn)定，中央政府必須要有相應(yīng)的表態(tài)。如果中央政府將人民幣貶值，那就有讓投機資本進一步攻機港幣，動搖香港聯(lián)系匯率制，最終摧跨香港的金融體系。當(dāng)時，香港的繁榮和穩(wěn)定，是中央政府的最高政治利益，也是全國人民的最高利益。 ? 有利于減輕我國債務(wù)負擔(dān)。對外開放以來，雖然我國外匯儲備不斷增加，但是對外負債也不斷增加，大約 3000億，在鄰國紛紛貶值的同時我國保持不貶值，有利減低債務(wù)負擔(dān)。 ? ? 用利益集團理論的話來說，這些利益集團早已形成而且能量不小，這些利益集團完全可以依據(jù)市場規(guī)律原則，向中央政府提出貶值的要求，以抵御周邊國家大幅貶值對貿(mào)易造成的沖擊。 ? 第一，強人政治因素。朱鎔基同志個人具有鐵腕風(fēng)格，是一個政治強人。從 1993年以來，朱鎔基就主管經(jīng)濟事務(wù)，其雷厲風(fēng)行和敢做敢為的行事風(fēng)格早已被地方行政長官和有關(guān)部委領(lǐng)導(dǎo)所熟悉。他是一個講究效率，不愿意左右逢源的人，不知世故和變通。因此，地方行政長官和有關(guān)部委領(lǐng)導(dǎo)成為利益集團的代言人后即使有人民幣貶值的利益訴求，在中央政府宣布了不貶值后也不敢再堅持己見。 ? 第二，中央政府威信提高因素。中國畢竟是一個中央集權(quán)的國家，特別是在 1994年分稅制改革后，中央政府開始糾正原來地方政府力量過于強大的局面，此后中央財政收入占財政總收入的比重開始回升，因此，地方政府討價還價的能力相對減弱了。尤其是1994年以來，中國經(jīng)濟宏觀調(diào)控成功，實行軟著陸，實行低通貨膨脹下的經(jīng)濟快速增長，同時又成功地化解了金融風(fēng)險，中央的威信正是最好的時機。何況當(dāng)時人民幣匯率政策確有最高政治利益的考慮。因此，不貶值的匯率政策不會引發(fā)太多的爭論。 ? 第三，充足的外匯儲備。經(jīng)過多年的增長， 1997年中國的外匯儲備已經(jīng)突破 1000億美元，達到 1050億美元，有了保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長和抵御風(fēng)險的本錢。 ? ，人民幣承諾不貶值，正是有利于周邊國家以及美國等發(fā)達國家的，是中國作出的犧牲，因此不會引來壓力。相反，如果人民幣貶值，盡管是符合市場經(jīng)濟本身的運行規(guī)律的，但是卻會引來東亞臨國的不滿，引來西發(fā)達國家主流媒體的宣染，那么中國在國際上可能比較被動。由于中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與東亞國家的相似性和競爭性，從 1994年中國匯率并軌一次貶值 40%開始，中國的 FDI和對外貿(mào)易增長加快，早就引發(fā)了這些國家一定程度的不滿；甚至當(dāng)亞洲金融危機爆發(fā)之初，西方媒體就發(fā)表文章說這場危機最初的源頭來自于中國對東南亞國家的競爭，是人民幣 1994年貶值的結(jié)果。同時，從 1996年以來，國際媒體和 IMF等國際機構(gòu)的經(jīng)濟學(xué)家一直宣揚中國軟著陸的成功。不管這是出于何種目的，但終究讓中國領(lǐng)導(dǎo)人也覺得臉上有光，因此，面對著國際媒體和國際機構(gòu)提出的中國應(yīng)承擔(dān)大國責(zé)任的要求，中國政府也沒有太好的理由予以拒絕。 ? （四）亞洲金融危機后人民幣釘住美元的政治分析 ? 自從亞洲金融危機之后，面對著私人資本的流動和沖擊，一國最好的辦法就是多積累一些外匯儲備，否則就可能帶來新的危機，或者危機到來時缺乏足夠的流動性來應(yīng)付。因此，亞洲金融危機后，馬來西亞恢復(fù)了資本項目的管制，又有許多國家實行了事實上的釘住匯率制，以致力于外匯儲備的增加，依靠外匯儲備來筑起應(yīng)對金融危機的萬里長城。從匯率制度的國際趨勢來看，有一種中間匯率消失論的趨勢。即要么實行釘住制，要么自由浮動，處在中間狀態(tài)的越來越少。在新興市場經(jīng)濟體中，釘住成為一種流行