【文章內(nèi)容簡介】 物中，外國多元承運(yùn)商運(yùn)送的份額達(dá)到 70%，在上海也達(dá)到 60%以上。綜合來看，當(dāng)前中國航空貨運(yùn)業(yè)主要有以下五大特征，兩大新興看點(diǎn)。五大特征是: （1）航空貨物運(yùn)輸保持較大幅度增長。中國航空物流在 2022年持續(xù)保持了穩(wěn)定、大幅度的增長。航空貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量的增長要高于客運(yùn)，預(yù)計(jì) 2022年全年增長率為 %。（2）滬寧杭長江三角洲和珠江三角洲為軸心的區(qū)域性運(yùn)輸市場已形成。我國航空業(yè)運(yùn)輸市場區(qū)域性明顯，東西部地區(qū)航線差距較大。以滬、寧、杭長江三角洲和珠江三角洲為軸心的華東、東南沿海線路活躍。華東四省市（上海、安徽、浙江、江蘇）航空貨運(yùn)量超過全國總量的 40%，而廣東一省的航空貨運(yùn)量也接近全國總量的三成。而云南、青海、新疆等西部地區(qū)運(yùn)輸市場發(fā)展嚴(yán)重不足，并且甚至出現(xiàn)了壟斷性大于競爭性的局面。（3）航空貨運(yùn)呈現(xiàn)很強(qiáng)的季節(jié)性，單向性問題基本得到緩解。27 / 143與其他運(yùn)輸方式比較類似，中國航空貨運(yùn)也有很強(qiáng)的季節(jié)性。在2 月份的運(yùn)輸?shù)?，航空空載現(xiàn)象十分普遍，運(yùn)力浪費(fèi)嚴(yán)重。 而在 10 月份的運(yùn)輸旺季，又往往出現(xiàn)航空艙位需求無法滿足的現(xiàn)象。由于網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，航空貨運(yùn)單向性問題得以解決， “去時(shí)有貨回時(shí)無貨”的現(xiàn)象基本消除，但從不發(fā)達(dá)地區(qū)返回的回程貨源價(jià)值偏低，造成飛機(jī)利用率相對不高。例如，以單月計(jì)算，2022 年 1月份貨運(yùn)量創(chuàng)貨運(yùn)淡季歷史最理想紀(jì)錄。但這一成績與 2022年 10月發(fā)生的美西港口勞資糾紛事件后，部分積壓貨物需延遲付運(yùn)有關(guān)。（4）市場競爭激烈。根據(jù)中國的入世承諾，中國民航將在航空器維修和保養(yǎng)服務(wù)、航空運(yùn)輸銷售和營銷服務(wù)、計(jì)算機(jī)訂座系統(tǒng)服務(wù)三個(gè)方面進(jìn)行有限度開放。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，已有近 60家外國航空公司在國內(nèi)開展國際貨郵運(yùn)輸業(yè)務(wù)，美利堅(jiān)航空公司、漢莎航空公司、英國航空公司等國際航空公司貨物平均運(yùn)價(jià)普遍低于國內(nèi)航空公司，更是一個(gè)不爭的事實(shí)。此外，國內(nèi)航空公司航油成本一般高于國際水平，成本壓力無疑也將轉(zhuǎn)化為國內(nèi)航空公司在未來的市場競爭中的劣勢。而從運(yùn)力水平來看，國內(nèi)航空公司總共只有 11架全貨機(jī)，這只相當(dāng)于美國聯(lián)邦快遞公司貨機(jī)總量的 2%。（5）航空物流主要服務(wù)行業(yè)范圍逐步擴(kuò)大。在物流方面，不論是國內(nèi)運(yùn)輸還是國際運(yùn)輸，航空在整個(gè)運(yùn)輸量中的比例很少，以噸公里計(jì)算不滿 1%，但其增長很大。這緣于適合于空運(yùn)的貨物如28 / 143附加值高、體積小而單位價(jià)格高、重視時(shí)間價(jià)值、講究新鮮程度等的物資增多。有些物品雖說運(yùn)費(fèi)較高，但因體積小，反而空運(yùn)更合算。目前中國航空物流主要服務(wù)于五個(gè)行業(yè): 鮮活產(chǎn)品（如水果、鮮花） 、精密機(jī)械產(chǎn)品（如醫(yī)療器械） 、電子產(chǎn)品（如計(jì)算機(jī)） 、商務(wù)文件、通訊產(chǎn)品（如手機(jī)） 。隨著服務(wù)開放的不斷深入，書籍、藥品、軟件、玩具等逐漸會(huì)成為航空物流的服務(wù)行業(yè)。兩大新興看點(diǎn)是: （1）9 月份民航總局和國家發(fā)改委公布新的民航票價(jià)方案，年底將完成機(jī)場屬地化改革，這將對航空公司和機(jī)場經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。對于航空公司而言，率先降低成本和改善服務(wù)的公司將受益，對于機(jī)場而言，新一輪擴(kuò)建將拉開序幕，有擴(kuò)建計(jì)劃的大型機(jī)場是首都機(jī)場、浦東機(jī)場和深圳機(jī)場，而 2022年 6月投入使用的新白云機(jī)場有望成倍提升客貨吞吐量，值得重點(diǎn)關(guān)注。 （2）繼海南島開放第五航權(quán)后，南京、廈門有望獲準(zhǔn)開放第五航權(quán)，并開通至美國的航線，其中廈門機(jī)場因其特殊的地理位置和貨運(yùn)載運(yùn)力閑置而值得關(guān)注。五、國內(nèi)港口企業(yè)投融資狀況及風(fēng)險(xiǎn)分析今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走強(qiáng)，貿(mào)易發(fā)展迅猛，尤其是第四季度以來，由于鐵礦石、煤炭和谷物三大主要貨種需求空前高漲，源源不斷的貨源量幾乎呈跳躍式增長，拉動(dòng)了港口運(yùn)輸需求和集裝箱吞吐量的快速攀高。僅外貿(mào)方面，今年吞吐量就達(dá)到近 10億噸，比去年增加 3億噸。為擴(kuò)大沿海港口集裝箱吞吐能力，下半年以來29 / 143各主要港口碼頭都加快了泊位建設(shè)進(jìn)度。隨著港口航運(yùn)業(yè)的不斷發(fā)展以及集裝箱運(yùn)輸全球化、船舶大型化的發(fā)展趨勢，港口企業(yè)不僅需要斥巨資進(jìn)行碼頭建設(shè)，還需要革新裝卸技術(shù)，更新裝卸設(shè)備。所有這些龐大的投資，都促使港口企業(yè)選擇有效的融資渠道進(jìn)行巨資籌集。可以預(yù)見，未來一個(gè)時(shí)期，港口建設(shè)將會(huì)迎來投融資的高潮。港口企業(yè)的投融資現(xiàn)狀目前，國內(nèi)港口企業(yè)常用融資方式主要有以下幾種：（1）中央和地方財(cái)政投資。這曾是我國碼頭建設(shè)項(xiàng)目惟一的資金來源，目前正呈減少趨勢，2022 年全國港口及內(nèi)河航道建設(shè)完成投資 ，比上年減少 。（2）外國政府貸款。它兼具政治外交和雙邊經(jīng)濟(jì)援助性質(zhì)，申請比較困難。（3）證券融資。這是國際資本市場運(yùn)動(dòng)的主流，具有融資主體主動(dòng)、籌集資金廣泛、使用期限長等特點(diǎn)。其中尤其是股票市場融資和債券市場融資，拓寬了投融資領(lǐng)域。前者打破了長期靠國家撥款和銀行貸款的舊格局，形成了國家、企業(yè)、個(gè)人和各種金融機(jī)構(gòu)并存的多元化投融資新格局；后者將社會(huì)零散閑置資金轉(zhuǎn)化為使用資金。（4）金融機(jī)構(gòu)貸款。這是目前我國港口建設(shè)較常用的一種籌資方式。按照已實(shí)行的港口建設(shè)資本金制度，國家出資占 %，其余部分為銀行貸款，致使港口企業(yè)還貸壓力很大。30 / 143(5)中外合資。利用外資是一柄雙刃劍，因?yàn)榭鐕劭谕顿Y經(jīng)營人與接受投資者的根本利益并不完全一致，前者的最終目的是得到最大的利潤，后者是求得所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這種矛盾在一定條件下容易形成沖突。(6)融資租賃。它可通過港口基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備的折舊為項(xiàng)目發(fā)起方帶來稅收好處，從而降低生產(chǎn)成本。從目前國內(nèi)港口企業(yè)的融資實(shí)際情況看，基本以發(fā)行股票上市融資、中外合資和向金融機(jī)構(gòu)貸款三種方式為主。從國內(nèi)港口上市公司情況來看，目前 A股市場僅有 10余家港口類企業(yè)的股票在滬、深兩個(gè)證券交易所掛牌交易。雖然所占比例不大，但港口類上市公司通過股本的擴(kuò)張，利用證券市場進(jìn)行融資與再融資，絕大多數(shù)取得了良好的業(yè)績。11 家港口類上市公司，2022 年其平均主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別比上年同期增長了 %和 %，預(yù)計(jì)今年上港集箱、鹽田港、深赤灣和天津港等樞紐港及集裝箱業(yè)務(wù)所占比重較大的上市公司經(jīng)營業(yè)績會(huì)更佳，增長幅度也更大。港口企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)分析港口建設(shè)的特點(diǎn)是周期長、投資回收慢。通過分析港口企業(yè)的成本構(gòu)成不難發(fā)現(xiàn)，正常經(jīng)營的港口類企業(yè)，自然壟斷性和高現(xiàn)金流的行業(yè)特征決定其一般不發(fā)生或很少發(fā)生營業(yè)費(fèi)用，而折舊費(fèi)用所占的比例最大。也就是說港口企業(yè)的固定成本比例很高，經(jīng)營杠桿較大。而高的固定成本和經(jīng)營杠桿往往意味著較大的經(jīng)營31 / 143風(fēng)險(xiǎn)。為了控制企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)處在一個(gè)可以接受的水平范圍內(nèi)，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，企業(yè)需要降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采用穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)。從這一角度出發(fā)，港口企業(yè)應(yīng)采用多元化的融資體系以降低資產(chǎn)負(fù)債率，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，隨著業(yè)內(nèi)競爭的加劇，巨資建成的碼頭能否被充分利用的不確定性已大大增加。面對日益加大的投資風(fēng)險(xiǎn)，港口企業(yè)也需要利用多種融資渠道來分散單一投資主體可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)。目前港口類上市公司大多是由港務(wù)局將部分港埠及相應(yīng)的設(shè)施分拆后上市，這種體制使得上市公司與港務(wù)局存在著千絲萬縷的聯(lián)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11 家上市公司中有 7家公司直接或間接受港務(wù)局控股，其中，6 家為港務(wù)局絕對控股（分別是鹽田港、上港集箱、重慶港九、營口港、蕪湖港、天津港） 。上市公司無法脫離港務(wù)局而單獨(dú)存在，它在土地使用和供水、供電、供暖、通訊、通勤、港口倒運(yùn)、機(jī)械維修、汽油供應(yīng)等經(jīng)常發(fā)生的服務(wù)及航道疏浚、航道破冰、提供其他勞務(wù)等偶然發(fā)生的服務(wù)等方面都依賴于港務(wù)局。這在一定程度上存在著關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)，即港務(wù)局作為控股股東可能利用對上市公司的控制關(guān)系，通過不公平的關(guān)聯(lián)交易條件損害上市公司利益的風(fēng)險(xiǎn)。此外，從 2022年國家的外貿(mào)出口走勢看，由于新的出口退稅政策的實(shí)行，2022 年的出口增幅肯定會(huì)較 2022年回落，這也會(huì)從一定程度上對港口企業(yè)的經(jīng)營效益產(chǎn)生負(fù)面影響。32 / 143銀行業(yè)運(yùn)行狀況一、111 月份銀行業(yè)運(yùn)行狀況11月份，我國金融運(yùn)行總體平穩(wěn)。主要特點(diǎn)為：當(dāng)月廣義貨幣供應(yīng)量增長速度比上月回落 ；金融機(jī)構(gòu)人民幣新增貸款同比繼續(xù)少增，貸款增加趨勢繼續(xù)減緩；企業(yè)存款增幅有所回落；居民儲(chǔ)蓄持續(xù)快速增長；銀行間市場交易活躍，貨幣市場利率明顯回落；人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。這表明，人民銀行的一系列宏觀金融調(diào)控措施的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。當(dāng)月各層次貨幣供應(yīng)量增長速度回落，貨幣政策實(shí)施效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)11月末廣義貨幣 M2余額為 ，同比增長 %，增幅比上年同期高 ，比上月回落 。狹義貨幣 M1余額為 ，同比增長 %，增幅比上年同期高 ，比上月低 。目前的廣義貨幣 M2增幅高于今年前三個(gè)季度 GDP增幅和居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長之和。總體看，貨幣政策實(shí)施效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，但貨幣供應(yīng)量增長仍較快。造成貨幣供應(yīng)量增幅回落的根本原因是當(dāng)月企業(yè)存款同比少增 582億元。11月末，流通中現(xiàn)金 M0的余額為 ，同比增長%，增幅比去年同期高 ，比上月下降 分點(diǎn)。111 月份，現(xiàn)金累計(jì)凈投放 1162億元，同比多投放 50433 / 143億元。金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款繼續(xù)快速增加，企業(yè)存款增幅有所回落11月末，全部金融機(jī)構(gòu)(含外資機(jī)構(gòu))本外幣并表的各項(xiàng)存款余額為 ，同比增長 %，增幅比元月份上升 分點(diǎn)。本外幣并表的企業(yè)存款 11月末余額為 ，同比增長 %，增幅比上月低 。居民儲(chǔ)蓄繼續(xù)快速增長。11 月末，全部金融機(jī)構(gòu)(含外資機(jī)構(gòu))本外幣并表的居民儲(chǔ)蓄余額為 ，同比增長 %。1至 11月份， 本外幣并表的居民儲(chǔ)蓄累計(jì)增加 14980億元，同比多增加 2369億元。表格 3 2022 年 11月底各層次貨幣供應(yīng)量與人民幣存款單位：億元月末余額 同比增速 比上月增減同比增減廣義貨幣(M2) 216352 % 1882 2442狹義貨幣(M1) 80815 % 548 893流通中現(xiàn)金(M0)18440 % 189 331各項(xiàng)存款合計(jì) 206120 % 2043 214234 / 143其中：企業(yè)存款70510 % 333 915財(cái)政存款 6937 % 268 138機(jī)關(guān)團(tuán)體存款 6412 % 247 74儲(chǔ)蓄存款 102235 % 854 968農(nóng)業(yè)存款 4740 % 58 8111 月貸款增勢繼續(xù)減緩11月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款同比繼續(xù)少增，少增 514億元，貸款增加趨勢繼續(xù)減緩。11 月末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款（含外資機(jī)構(gòu)）本外幣并表的余額為 ，同比增長 %，增幅比元月份高 。其中，人民幣貸款余額為 ，同比增長 %，增幅同比高 ，比上月低 分點(diǎn)，比今年最高時(shí)的 8月份低 ，已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下降，貸款增長趨勢繼續(xù)減緩，當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款的月環(huán)比增幅為 %，折合年增長率僅為 10%。外幣貸款余額為 1306億美元，同比增長 %。前 11個(gè)月，本外幣并表各項(xiàng)貸款（含外資機(jī)構(gòu)）累計(jì)增加 28679億元，同比多增加 12330億元，已經(jīng)超過去年全年貸款 9451億元。其中，人民幣貸款累計(jì)增加 26357億元，同比多增加 10555億元，超過去年全年 18475億元人民幣貸款 7882億元；外幣貸款 281億美元，同比多增加 215億美元。從前 11個(gè)月金融機(jī)構(gòu)（含外資）人民幣貸款投向看，主要是中35 / 143長期貸款中的基本建設(shè)貸款增加 5467億元，同比多增加 2955億元；票據(jù)融資累計(jì)增加 3935億元，同比多增加 1987億元；中長期貸款中的個(gè)人消費(fèi)信貸增加 4267億元，同比多增加 1205億元；其他短期貸款增加 3536億元，同比多增加 845億元；農(nóng)業(yè)貸款增加 1824億元，同比多增加 469億元；中期流動(dòng)資金貸款增加514億元，同比多增加 218億元。以上 6項(xiàng)共多增貸款 7679億元，占多增 10555億元貸款的 %。11月份新增人民幣貸款同比繼續(xù)少增。當(dāng)月新增人民幣貸款1025億元，同比少增 514億元，11 兩個(gè)月新增人民幣貸款累計(jì)同比少增 620億元。表格 4 2022 年 11月底人民幣貸款單位：億元月末余額 同比增速 比上月增減同比增減各項(xiàng)貸款合計(jì) 157701 % 1025 1539短期貸款 83402 % 249 564其中：工業(yè)貸款22512 % 99 184商業(yè)貸款 17958 % 24 25建筑業(yè)貸款 3067 % 72 63農(nóng)業(yè)貸款 8705 % 48 51中期流動(dòng)資金 6701 % 25 8836 / 143貸款中長期貸款 55100 % 931 638票據(jù)融資 9703 % 140 25811月末，人民幣匯率為 1美元兌 ，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。總體看，前 11個(gè)月我國的貨幣供應(yīng)量增長較快，貸款增加較多。目前，人民銀行的有關(guān)政策調(diào)整和發(fā)出的一系列信號(hào)已經(jīng)越過時(shí)滯期，正在逐步發(fā)揮作用，貨幣政策實(shí)施的效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)。2022年，人民銀行要繼續(xù)維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的良好勢頭，認(rèn)真貫徹落實(shí)“全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)”的發(fā)展觀，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需的方針，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策；要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，針對苗頭性問題，適時(shí)適度地進(jìn)行調(diào)控，增強(qiáng)貨幣政策和金融宏觀調(diào)控的科學(xué)性、前瞻性和有效性；要把握好貨幣供應(yīng)調(diào)節(jié)力度，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，發(fā)揮貨幣政策和財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)配合的綜合效應(yīng)，適當(dāng)控制貨幣信貸的投放，調(diào)整貨幣信貸結(jié)構(gòu)，保持貨幣供應(yīng)量的適度增長，維護(hù)金融穩(wěn)定。二、金融市場運(yùn)行情況受國民經(jīng)濟(jì)增長加速及銀行貸款增長較