【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 股票的股息、債券的利息、銀行借款的利息等等。資金成本有不同的表達(dá)方式，但在實(shí)際中通常用相對(duì)數(shù)來表示，即資金的成本占資金總額的比率。用公式表示如下：資金成本是在項(xiàng)目籌資和投資過程必須要考察的重要范疇。（2）分類資金成本及其計(jì)算①長(zhǎng)期借款的成本包括借款利息和籌資費(fèi)。因此長(zhǎng)期借款資金成本的公式如下：[例41]某投資項(xiàng)目取得長(zhǎng)期借款2500萬元，年利率8%，借款期限3年，每年付息一次，到期一次還本，%。企業(yè)所得稅率33%。這筆借款的稅后成本為：二、項(xiàng)目總投資及其構(gòu)成項(xiàng)目總投資是指建設(shè)項(xiàng)目從施工建設(shè)起到項(xiàng)目報(bào)廢為止所需的全部投資費(fèi)用。具體又分為建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期兩個(gè)階段。由固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資兩部分組成。具體結(jié)構(gòu)如圖41。（1）固定資產(chǎn)投資由工程費(fèi)用、工程其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用三部分構(gòu)成。①工程費(fèi)用。主要是指項(xiàng)目建設(shè)中所花費(fèi)的構(gòu)成工程實(shí)體的那部分費(fèi)用。②工程其他費(fèi)用。③預(yù)備費(fèi)用。包括基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。（2）建設(shè)期借款利息，這部分利息應(yīng)作為資本化利息計(jì)入固定資產(chǎn)原值。（3）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（4）流動(dòng)資金流動(dòng)資金是指項(xiàng)目建成后企業(yè)在生產(chǎn)過程中處于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域、供周轉(zhuǎn)使用的資金。企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，除了擁有一定的生產(chǎn)能力外，還需配備一定數(shù)量的可自由支配的流動(dòng)資金。三、固定資產(chǎn)投資估算（1）擴(kuò)大指標(biāo)估算法擴(kuò)大指標(biāo)估算法是套用原有同類項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資額來進(jìn)行擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額估算的方法。?具體包括：?①單位生產(chǎn)能力投資估算法。其計(jì)算公式為：②生產(chǎn)能力指數(shù)估算法。其計(jì)算公式為：[例44]已建成的某投資項(xiàng)目年生產(chǎn)能力為30萬噸，建設(shè)投資為8000萬元，如擬建一同類項(xiàng)目，其生產(chǎn)能力預(yù)計(jì)為年產(chǎn)60萬噸，，試估算該擬建項(xiàng)目的建設(shè)投資為多少？③比例估算法其計(jì)算公式為：（2）綜合指標(biāo)估算方法①工程費(fèi)用②工程其他費(fèi)用③預(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)=（工程費(fèi)用+其他費(fèi)用）基本預(yù)備費(fèi)率漲價(jià)預(yù)備費(fèi)通常要計(jì)算調(diào)價(jià)和漲價(jià)兩部分的價(jià)差。建設(shè)期（n）的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的計(jì)算公式為：由上可知，固定資產(chǎn)投資額的估算數(shù)為：固定資產(chǎn)投資額=工程費(fèi)用+工程其他費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)用。固定資產(chǎn)投資總額=固定資產(chǎn)投資額+投資方向調(diào)節(jié)稅+建設(shè)期利息。固定資產(chǎn)原值=工程費(fèi)用+土地費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)用+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅+建設(shè)期利息。四、流動(dòng)資金估算（1）分項(xiàng)詳細(xì)估算法原理為：流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)的計(jì)算公式如下：③存貨=外購(gòu)原材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品其中：外購(gòu)原材料、燃料=年外購(gòu)原材料、燃料費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品=（年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)④應(yīng)付賬款=（年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)這樣，項(xiàng)目所需流動(dòng)資金總額可計(jì)算為：流動(dòng)資金=現(xiàn)金+存貨+應(yīng)收帳款－應(yīng)付帳款。（2）擴(kuò)大指標(biāo)估算方法其基本原理是：流動(dòng)資金=擬建項(xiàng)目某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)流動(dòng)資金與該指標(biāo)的比例①按產(chǎn)值或銷售收入的資金率估算。流動(dòng)資金額=年產(chǎn)值（或年銷售收入額）產(chǎn)值（或銷售收入）資金率[例45]已知某項(xiàng)目的年產(chǎn)值為30000萬元，其類似企業(yè)百元產(chǎn)值的流動(dòng)資金占用額35元，則該項(xiàng)目的流動(dòng)資金額應(yīng)為：流動(dòng)資金額=3000035%=10500（萬元）②按經(jīng)營(yíng)成本或總成本資金率估算計(jì)算公式為：流動(dòng)資金額=年經(jīng)營(yíng)成本（或總成本）經(jīng)營(yíng)成本（總成本）資金率③按固定資產(chǎn)價(jià)值資金率估算公式為：流動(dòng)資金額=固定資產(chǎn)價(jià)值總額固定資產(chǎn)價(jià)值資金率④按單位產(chǎn)量資金率估算：公式為：流動(dòng)資金額=年生產(chǎn)能力單位產(chǎn)量資金率4．3 項(xiàng)目生產(chǎn)成本和費(fèi)用估算一、單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本指生產(chǎn)單位產(chǎn)品耗用的直接材料、直接人工和制造費(fèi)用。二、總成本費(fèi)用預(yù)測(cè)①外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力外購(gòu)原材料和燃料動(dòng)力＝單位產(chǎn)品制造成本中的相關(guān)成本項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量②工資及職工福利費(fèi)計(jì)算公式為：年工資總額=項(xiàng)目職工定員數(shù)人均年工資額職工福利費(fèi)按計(jì)提福利基金的工資總額基數(shù)的14%提取。③折舊費(fèi)、修理費(fèi)年折舊額=固定資產(chǎn)原值年折舊率機(jī)器的折舊年限一般不宜超過20年。修理費(fèi)計(jì)算按照修理費(fèi)占固定資產(chǎn)原值的比率（一般為3%~5%），或按占基本折舊費(fèi)的比率（一般為50%）提取。④攤銷費(fèi)⑤財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用包括固定資產(chǎn)投資借款在生產(chǎn)期的利息⑥其他費(fèi)用三、經(jīng)營(yíng)成本的預(yù)測(cè)計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)成本＝總成本費(fèi)用－折舊費(fèi)－攤銷費(fèi)－利息支出＝外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力＋工資以及職工福利費(fèi)＋修理費(fèi)＋其他費(fèi)用＋匯兌損失⑦總成本費(fèi)用上述各項(xiàng)加總即為總成本費(fèi)用4．4 項(xiàng)目收益和利潤(rùn)的估算一、銷售收入預(yù)測(cè)銷售收入=產(chǎn)品銷售量產(chǎn)品銷售價(jià)格（1）銷售量的預(yù)測(cè)一般正常年份的產(chǎn)品銷售量按項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力乘以生產(chǎn)能力利用率。（2）銷售價(jià)格預(yù)測(cè)二、稅金預(yù)測(cè)（1）增值稅應(yīng)納增值稅=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額－當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額銷項(xiàng)稅額=銷售額稅率如果銷售額是含稅價(jià)格，則一般納稅人的換算公式為：（2）營(yíng)業(yè)稅營(yíng)業(yè)稅應(yīng)納稅額計(jì)算公式為：應(yīng)納稅額=營(yíng)業(yè)額稅率（3）消費(fèi)稅應(yīng)納稅額=銷售數(shù)量單位稅額應(yīng)納稅額=銷售額稅率換算公式為：（4）資源稅應(yīng)納稅額=課稅數(shù)量單位稅額（5）城市維護(hù)建設(shè)稅城市維護(hù)建設(shè)稅是國(guó)家為了加強(qiáng)城市的維護(hù)和建設(shè)，征收的專用于城市維護(hù)建設(shè)的稅種。應(yīng)納稅額=應(yīng)繳增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅額稅率（6）教育費(fèi)附加應(yīng)繳教育費(fèi)附加=實(shí)際繳納的（增值稅營(yíng)業(yè)稅消費(fèi)稅）稅額3%（7）所得稅所得稅是企業(yè)就其生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，依法繳納的稅收。所得稅的計(jì)算公式為：應(yīng)納稅額=應(yīng)納稅所得額所得稅率項(xiàng)目評(píng)估中，利潤(rùn)總額即是應(yīng)納稅所得額，所得稅率一般為33%。四、利潤(rùn)預(yù)測(cè)利潤(rùn)總額是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際盈虧的總額。計(jì)算公式為：利潤(rùn)總額=銷售利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外凈收入新建項(xiàng)目的利潤(rùn)總額就是銷售利潤(rùn)，銷售利潤(rùn)的計(jì)算公式為：銷售利潤(rùn)=銷售收入－銷售稅金及附加－總成本費(fèi)用 項(xiàng)目資金籌措與貸款償還期預(yù)測(cè)一、項(xiàng)目資金籌措來源二、資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表分為三大項(xiàng)，即資金來源、資金運(yùn)用和盈余資金，三者關(guān)系如下：資金來源－資金運(yùn)用=盈余資金（1） 國(guó)內(nèi)資金籌集渠道（2）①銀行貸款②發(fā)行企業(yè)債券③發(fā)行股票（2）利用外資思考與練習(xí)：1．試述目總投資及其構(gòu)成2．投資項(xiàng)目國(guó)內(nèi)資金籌措的渠道有哪些？3．某投資項(xiàng)目所需資金共8000萬元，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期借款2000萬元，銀行借款利率為6%；發(fā)行長(zhǎng)期債券4000萬元，其票面利率為8%，%；發(fā)行普通股1500萬元，籌資費(fèi)率為1%，預(yù)計(jì)股票的年股利率為10%；其他自有資金500萬元，其資金成本按銀行借款利率計(jì)算。試計(jì)算該項(xiàng)目的綜合資金成本。4．?dāng)M建某工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)年生產(chǎn)能力為500萬噸，固定資產(chǎn)投資中借款占40%，期限為4年，利率為10%，每年計(jì)息一次。已知某同類項(xiàng)目年生產(chǎn)能力為25萬噸，固定資產(chǎn)投資額為6000萬元，流動(dòng)資金投資30%。，固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅稅率為5%。試估算該擬建工業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)總投資。第五章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估I、教學(xué)目的和要求：投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)估技術(shù)與方法在實(shí)際應(yīng)用中得到廣泛認(rèn)同，本章將結(jié)合實(shí)際案例來講解投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的評(píng)估內(nèi)容和方法。Ⅱ、教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)：重點(diǎn)掌握評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的各種指標(biāo)的計(jì)算及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，難點(diǎn)是內(nèi)部收益率的計(jì)算。III、教學(xué)時(shí)數(shù)：10學(xué)時(shí)。Ⅳ、教學(xué)內(nèi)容： 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估概述投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估是根據(jù)現(xiàn)行的財(cái)稅制度、價(jià)格體系和項(xiàng)目評(píng)估的有關(guān)規(guī)定，從企業(yè)的角度出發(fā)，對(duì)項(xiàng)目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡能力等財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，據(jù)以判斷項(xiàng)目的可行性。一、財(cái)務(wù)效益評(píng)估的重要意義（1）財(cái)務(wù)效益評(píng)估是企業(yè)進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)（2）財(cái)務(wù)效益評(píng)估是金融機(jī)構(gòu)提供貸款的重要依據(jù)（3）財(cái)務(wù)效益評(píng)估是有關(guān)部門審批項(xiàng)目的重要依據(jù)二、財(cái)務(wù)效益評(píng)估的目標(biāo)（1）掌握項(xiàng)目的盈利能力。（2）掌握項(xiàng)目的清償能力。（3）掌握項(xiàng)目財(cái)務(wù)外匯平衡情況。三、財(cái)務(wù)效益評(píng)估的程序（1）估算項(xiàng)目基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2）編制和分析財(cái)務(wù)報(bào)表（3）分析評(píng)估財(cái)務(wù)效益指標(biāo)（4）做出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論四、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制一）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量的表格。編制現(xiàn)金流量表的主要作用是計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)。現(xiàn)金流量表可以分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金流量表。（1）全部投資現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的有關(guān)數(shù)據(jù)可依據(jù)“產(chǎn)品銷售（營(yíng)業(yè)）收入和銷售稅金及附加估算表”及“建設(shè)投資估算表”、“流動(dòng)資金估算表”、“投資計(jì)劃與資金籌措表”、“總成本費(fèi)用估算表”、“損益表”等有關(guān)報(bào)表填列。（2）自有資金現(xiàn)金流量表自有資金現(xiàn)金流量表用以計(jì)算自有資金的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目自有資金的盈利能力。二）損益表損益表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤(rùn)額、所得稅及稅后利潤(rùn)的分配情況，用以計(jì)算投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資金本金利潤(rùn)率等指標(biāo)。損益表結(jié)構(gòu)可用下列三個(gè)公式表示：利潤(rùn)總額=產(chǎn)品銷售(營(yíng)業(yè)收入)－銷售稅金及附加－總成本費(fèi)用稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－所得稅稅后利潤(rùn)=可供分配利潤(rùn)=盈余公積金+應(yīng)付利潤(rùn)+未分配利潤(rùn)5．2 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值一、現(xiàn)金流量分析一）現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量指某一系統(tǒng)在一定時(shí)期內(nèi)流入該系統(tǒng)和流出該系統(tǒng)的現(xiàn)金量。012345678910圖51 現(xiàn)金流量圖的時(shí)間坐標(biāo)現(xiàn)金包括兩個(gè)部分，即現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金流量是現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金量的統(tǒng)稱二）現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是表示項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)各時(shí)期點(diǎn)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出狀況的一種圖示。（1）現(xiàn)金流量圖的時(shí)間坐標(biāo)。圖5－1所示。12345610010010050圖52 現(xiàn)金流量圖的箭頭50（2）現(xiàn)金流量圖的箭頭。圖5－2所示。（3）現(xiàn)金流量圖的立足點(diǎn)現(xiàn)金流量圖的分析與立足點(diǎn)有關(guān)。圖5－3所示。0123i=6%圖53 借款人觀點(diǎn)1000123i=6%圖54 貸款人觀點(diǎn)10000（4）項(xiàng)目整個(gè)壽命期的現(xiàn)金流量圖以新建項(xiàng)目為例，可根據(jù)各階段現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，把一個(gè)項(xiàng)目分為四個(gè)區(qū)間：建設(shè)期、投產(chǎn)期、穩(wěn)產(chǎn)期和回收處理期。圖5－5。三）現(xiàn)金流量表（1）現(xiàn)金流量表的含義現(xiàn)金流量表是反映一個(gè)會(huì)計(jì)期間項(xiàng)目現(xiàn)金來源和現(xiàn)金運(yùn)用情況的報(bào)表?，F(xiàn)金流量表反映了項(xiàng)目在一個(gè)會(huì)計(jì)期間的規(guī)模、方向和結(jié)構(gòu)，據(jù)此可以評(píng)估項(xiàng)目的財(cái)務(wù)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)效益。編制現(xiàn)金流量表首先應(yīng)計(jì)算出當(dāng)期現(xiàn)金增減數(shù)額，而后分析引起現(xiàn)金增減變動(dòng)的原因。 資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益 （51）即：現(xiàn)金+非現(xiàn)金資產(chǎn)=負(fù)債+實(shí)收股本+留存收益 （52）現(xiàn)金=負(fù)債+實(shí)收股本+留存收益非現(xiàn)金資產(chǎn) （53）（2）現(xiàn)金流量表的編制程序……建設(shè)期投產(chǎn)期穩(wěn)產(chǎn)期回收處理期圖55 新建項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖編制現(xiàn)金流量表的直接法①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所提供的現(xiàn)金銷售收入加：應(yīng)收賬款期初余額減：應(yīng)收賬款期末余額等于：本期現(xiàn)金收入。銷售成本加：期末存貨余額減：期初存貨余額等于：本期購(gòu)貨成本。②投資和籌資活動(dòng)所提供的現(xiàn)金確定投資所提供的現(xiàn)金，應(yīng)分析各非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目及相應(yīng)的變化。以固定資產(chǎn)為例固定資產(chǎn)期末數(shù)減：固定資產(chǎn)期初凈值加：固定資產(chǎn)折舊等于：購(gòu)置固定資產(chǎn)支出現(xiàn)金確定籌資所提供的現(xiàn)金應(yīng)分析長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益等項(xiàng)目。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一）資金時(shí)間價(jià)值（1）資金時(shí)間價(jià)值的概念資金的時(shí)間價(jià)值是指資金隨著時(shí)間的推移而形成的增值。資金的時(shí)間價(jià)值可以從兩方面來理解：第一，將資金用作某項(xiàng)投資，由于資金的運(yùn)動(dòng)，可獲得一定的收益或利潤(rùn)。第二，如果放棄資金的使用權(quán)力，相當(dāng)于付出一定的代價(jià)。（2）資金時(shí)間價(jià)值的意義第一，它是衡量項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益、考核項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成果的重要依據(jù)。第二，它是進(jìn)行項(xiàng)目籌資和投資必不可少的依據(jù)。二）資金時(shí)間計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的大小取決于本金的數(shù)量多少，占用時(shí)間的長(zhǎng)短及利息率（或收益率）的高低等因素。（1）單利法單利法指僅僅以本金計(jì)算利息的方法。①單利終值的計(jì)算終值指本金經(jīng)過一段時(shí)間之后的本利和。F=P+Pin=P(1+np)其中：P—本金，期初金額或現(xiàn)值；i—利率，利息與本金的比例，通常指年利率；n—計(jì)息期數(shù)（時(shí)間），通常以年為單位；F—終值，期末本金與利息之和，即本利和，又稱期值。[例51]借款1000元，借期3年，年利率為10%，試用單利法計(jì)算第三年末的終值是多少？解：P=1000元i=10%n=3年三年末的終值為F=P(1+ni)=1000(1+310%)=1300元②單利現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)值是指未來收到或付出一定的資金相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值，可由終值貼現(xiàn)求得。[例52]計(jì)劃3年后在銀行取出1300元，則需現(xiàn)在一次存入銀行多少錢？（年利率為10%）