資本經(jīng)營(yíng)冬季復(fù)習(xí)題(編輯修改稿)
2025-05-22 13:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，國(guó)務(wù)院每年選擇了一批城市進(jìn)行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的試點(diǎn)。為此，國(guó)家給出一定資金額度用于免除虧損企業(yè)的債務(wù)和沖銷(xiāo)壞帳。一些上市公司以為許多地方政府把一些企業(yè)白白“送”上門(mén)來(lái)，低成本甚至無(wú)成本地“撿”到企業(yè)。但是，由于地方政府要求不能讓職工下崗，要確保職工原有的福利待遇，還不能賣(mài)了企業(yè)。這樣就出現(xiàn)了一個(gè)與世界并購(gòu)浪潮相反的現(xiàn)象：中國(guó)企業(yè)并購(gòu)簽字率高達(dá)80％以上，但成功者稀少；外國(guó)企業(yè)并購(gòu)簽字率低，但成功率高達(dá)80％以上。在中國(guó)，1995年到2002年期間，深圳，上海兩市的上市公司70％以上的并購(gòu)是失敗的，這是上市公司業(yè)績(jī)下滑的重要原因之一。資本經(jīng)營(yíng)要有三個(gè)觀(guān)念。第一要有股東觀(guān)念。企業(yè)的注冊(cè)資本是股東的投資，要對(duì)股東的投資回報(bào)負(fù)責(zé)，不能只有“業(yè)績(jī)”觀(guān)念。在今日的中國(guó)，由于媒體炒作和地方政府支持，追求“業(yè)績(jī)”往往表現(xiàn)為盲目追求企業(yè)的規(guī)模。第二要有財(cái)務(wù)觀(guān)念，尤其是資產(chǎn)負(fù)債率，這個(gè)問(wèn)題在今天特別嚴(yán)重?！班嵃傥摹笔录砻鳎髽I(yè)在資產(chǎn)負(fù)債率很高的狀態(tài)下經(jīng)營(yíng)是十分危險(xiǎn)的事。第三個(gè)觀(guān)念是企業(yè)一定要走專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的道路。 案例分析 花旗或出售100億美元私募基金 剝離非核心業(yè)務(wù) 20102 來(lái)源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 2010年1月底，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬采納了美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅沃克的提案，禁止大型銀行參與自營(yíng)業(yè)務(wù)，不能運(yùn)作對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金等與自身利潤(rùn)有關(guān)但與服務(wù)其客戶(hù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)?！ ∵@一消息或?qū)?dǎo)致多家華爾街銀行私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)重新洗牌?！ ?月1日，花旗內(nèi)部人士向媒體透露，花旗集團(tuán)已開(kāi)始考慮出售花旗私人股權(quán)基金。但有關(guān)資產(chǎn)出售的方式、潛在買(mǎi)家、投標(biāo)模式，目前尚未向公眾披露?！ 」_(kāi)資料顯示，花旗私募基金于2000年成立，為整合非核心業(yè)務(wù)Citicorp和Travelers Group旗下投資部門(mén)，2007年補(bǔ)充了33億美元新資本后，目前規(guī)模已經(jīng)超過(guò)100億美元?！ ∮邢⑷耸客嘎叮摶鸸芾淼?0億美元資產(chǎn)屬于花旗集團(tuán)的自有資金，觸碰了監(jiān)管提案中銀行不得進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)的“火線(xiàn)”。 此外，高盛等其他華爾街銀行的私募股權(quán)亦面臨同樣的被迫出售風(fēng)險(xiǎn)。記者從各家銀行網(wǎng)站獲悉，高盛、摩根大通、摩根士丹利私募股權(quán)基金目前管理資產(chǎn)規(guī)模分別為328億美元、150億美元、以及60億美元?！ ∽C券業(yè)務(wù)相繼出售。 自美國(guó)政府出手救助花旗以來(lái)，花旗在政府監(jiān)管的高壓下。1月19日，花旗在2009年四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告中披露，2009年共完成了14項(xiàng)資產(chǎn)剝離業(yè)務(wù)。對(duì)花旗盈利狀況影響巨大的兩次出售包括向日本三井住友出售花旗日興證券和日興資產(chǎn)管理公司、向摩根士丹利出售證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)花旗美邦?！ 〈撕?，花旗證券業(yè)務(wù)逐漸萎縮。2009年四季度，縮水71%，環(huán)比呈顯著下降趨勢(shì)?！ 』ㄆ鞂⒎呛诵臉I(yè)務(wù)分表后，去年證券和銀行的利潤(rùn)也一直呈下降趨勢(shì)。目前擬出售的花旗私募股權(quán)基金亦隸屬非核心業(yè)務(wù)?！ 〗鹑谖C(jī)之后，花旗的定位是商業(yè)銀行，證券業(yè)務(wù)等為非核心業(yè)務(wù)。證券業(yè)務(wù)萎縮也可被看做是花旗為了快速恢復(fù)盈利，在回歸主業(yè)、壓縮成本方面進(jìn)行的極大努力?；ㄆ焖募径蓉?cái)務(wù)報(bào)告顯示，其2009年運(yùn)營(yíng)成本減少了31%至47億美元?！ C(jī)構(gòu)投資者態(tài)度是關(guān)鍵。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，花旗擁有另類(lèi)投資部、花旗資本顧問(wèn)、銷(xiāo)售和交易部、證券和基金服務(wù)、花旗投資研究和分析部（股票和固定收益）、投資咨詢(xún)部。 除上述私募業(yè)務(wù)以外，花旗目前待價(jià)而沽的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還包括花旗物業(yè)投資和另類(lèi)投資部，這些部門(mén)均受累于金融危機(jī)?！ 』ㄆ煳飿I(yè)投資管理著125億美元的房地產(chǎn)投資。美國(guó)紐約州教師退休基金（該機(jī)構(gòu)存托了1700萬(wàn)美元資產(chǎn)）指出，花旗物業(yè)投資管理從2006年11月開(kāi)始就按26%的速度在縮水。穆迪認(rèn)為，該部門(mén)業(yè)績(jī)不良客觀(guān)上也受累于美國(guó)住房抵押債券縮水對(duì)整個(gè)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的影響?！ M出售的花旗另類(lèi)投資部門(mén)亦受累于雷曼兄弟倒下后，美國(guó)流動(dòng)性危機(jī)所帶來(lái)的對(duì)沖基金寒冬，在此過(guò)程中。目前花旗已不再披露另類(lèi)投資部門(mén)的盈利情況。與之相反，花旗集團(tuán)資本顧問(wèn)在全球并購(gòu)交易迭起的背景下，業(yè)績(jī)逆勢(shì)而上，規(guī)模迅速由140億美元增長(zhǎng)為2007年底的730億美元?；ㄆ霤EO潘迪特宣布，將該部門(mén)與銀行、交易、證券承銷(xiāo)、信用卡一起劃入核心資產(chǎn)，作為保留部門(mén)?；ㄆ爝€將保留2007年底購(gòu)入的Metalmark資本公司(Metalmark Ca
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