資本經(jīng)營冬季復(fù)習(xí)題(編輯修改稿)
2025-05-22 13:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，國務(wù)院每年選擇了一批城市進(jìn)行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的試點(diǎn)。為此，國家給出一定資金額度用于免除虧損企業(yè)的債務(wù)和沖銷壞帳。一些上市公司以為許多地方政府把一些企業(yè)白白“送”上門來，低成本甚至無成本地“撿”到企業(yè)。但是，由于地方政府要求不能讓職工下崗，要確保職工原有的福利待遇，還不能賣了企業(yè)。這樣就出現(xiàn)了一個(gè)與世界并購浪潮相反的現(xiàn)象：中國企業(yè)并購簽字率高達(dá)80％以上，但成功者稀少；外國企業(yè)并購簽字率低，但成功率高達(dá)80％以上。在中國，1995年到2002年期間，深圳，上海兩市的上市公司70％以上的并購是失敗的，這是上市公司業(yè)績下滑的重要原因之一。資本經(jīng)營要有三個(gè)觀念。第一要有股東觀念。企業(yè)的注冊資本是股東的投資，要對股東的投資回報(bào)負(fù)責(zé)，不能只有“業(yè)績”觀念。在今日的中國，由于媒體炒作和地方政府支持，追求“業(yè)績”往往表現(xiàn)為盲目追求企業(yè)的規(guī)模。第二要有財(cái)務(wù)觀念，尤其是資產(chǎn)負(fù)債率，這個(gè)問題在今天特別嚴(yán)重?！班嵃傥摹笔录砻鳎髽I(yè)在資產(chǎn)負(fù)債率很高的狀態(tài)下經(jīng)營是十分危險(xiǎn)的事。第三個(gè)觀念是企業(yè)一定要走專業(yè)化經(jīng)營的道路。 案例分析 花旗或出售100億美元私募基金 剝離非核心業(yè)務(wù) 20102 來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 2010年1月底，美國總統(tǒng)奧巴馬采納了美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅沃克的提案，禁止大型銀行參與自營業(yè)務(wù)，不能運(yùn)作對沖基金和私募股權(quán)基金等與自身利潤有關(guān)但與服務(wù)其客戶無關(guān)的業(yè)務(wù)。 這一消息或?qū)?dǎo)致多家華爾街銀行私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)重新洗牌?！ ?月1日，花旗內(nèi)部人士向媒體透露，花旗集團(tuán)已開始考慮出售花旗私人股權(quán)基金。但有關(guān)資產(chǎn)出售的方式、潛在買家、投標(biāo)模式，目前尚未向公眾披露。 公開資料顯示，花旗私募基金于2000年成立，為整合非核心業(yè)務(wù)Citicorp和Travelers Group旗下投資部門，2007年補(bǔ)充了33億美元新資本后，目前規(guī)模已經(jīng)超過100億美元?！ ∮邢⑷耸客嘎?，該基金管理的20億美元資產(chǎn)屬于花旗集團(tuán)的自有資金，觸碰了監(jiān)管提案中銀行不得進(jìn)行自營業(yè)務(wù)的“火線”。 此外，高盛等其他華爾街銀行的私募股權(quán)亦面臨同樣的被迫出售風(fēng)險(xiǎn)。記者從各家銀行網(wǎng)站獲悉，高盛、摩根大通、摩根士丹利私募股權(quán)基金目前管理資產(chǎn)規(guī)模分別為328億美元、150億美元、以及60億美元?！ ∽C券業(yè)務(wù)相繼出售?！∽悦绹鍪志戎ㄆ煲詠恚ㄆ煸谡O(jiān)管的高壓下。1月19日，花旗在2009年四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告中披露，2009年共完成了14項(xiàng)資產(chǎn)剝離業(yè)務(wù)。對花旗盈利狀況影響巨大的兩次出售包括向日本三井住友出售花旗日興證券和日興資產(chǎn)管理公司、向摩根士丹利出售證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)花旗美邦?！ 〈撕螅ㄆ熳C券業(yè)務(wù)逐漸萎縮。2009年四季度，縮水71%，環(huán)比呈顯著下降趨勢。 花旗將非核心業(yè)務(wù)分表后，去年證券和銀行的利潤也一直呈下降趨勢。目前擬出售的花旗私募股權(quán)基金亦隸屬非核心業(yè)務(wù)?！ 〗鹑谖C(jī)之后，花旗的定位是商業(yè)銀行，證券業(yè)務(wù)等為非核心業(yè)務(wù)。證券業(yè)務(wù)萎縮也可被看做是花旗為了快速恢復(fù)盈利，在回歸主業(yè)、壓縮成本方面進(jìn)行的極大努力?；ㄆ焖募径蓉?cái)務(wù)報(bào)告顯示，其2009年運(yùn)營成本減少了31%至47億美元?！ C(jī)構(gòu)投資者態(tài)度是關(guān)鍵。對機(jī)構(gòu)投資者而言，花旗擁有另類投資部、花旗資本顧問、銷售和交易部、證券和基金服務(wù)、花旗投資研究和分析部（股票和固定收益）、投資咨詢部?！ 〕鲜鏊侥紭I(yè)務(wù)以外，花旗目前待價(jià)而沽的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還包括花旗物業(yè)投資和另類投資部，這些部門均受累于金融危機(jī)?！ 』ㄆ煳飿I(yè)投資管理著125億美元的房地產(chǎn)投資。美國紐約州教師退休基金（該機(jī)構(gòu)存托了1700萬美元資產(chǎn)）指出，花旗物業(yè)投資管理從2006年11月開始就按26%的速度在縮水。穆迪認(rèn)為，該部門業(yè)績不良客觀上也受累于美國住房抵押債券縮水對整個(gè)商業(yè)地產(chǎn)市場的影響?！ M出售的花旗另類投資部門亦受累于雷曼兄弟倒下后，美國流動(dòng)性危機(jī)所帶來的對沖基金寒冬，在此過程中。目前花旗已不再披露另類投資部門的盈利情況。與之相反，花旗集團(tuán)資本顧問在全球并購交易迭起的背景下，業(yè)績逆勢而上，規(guī)模迅速由140億美元增長為2007年底的730億美元。花旗CEO潘迪特宣布，將該部門與銀行、交易、證券承銷、信用卡一起劃入核心資產(chǎn)，作為保留部門。花旗還將保留2007年底購入的Metalmark資本公司(Metalmark Ca
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