【文章內(nèi)容簡介】 403B計(jì)劃資產(chǎn)為2310億元、457計(jì)劃資產(chǎn)為350億元、其他DC計(jì)劃資產(chǎn)為1070億元。很顯然，沒有養(yǎng)老金資產(chǎn)的積累，就不可能有20世紀(jì)90年代的共同基金高速發(fā)展。養(yǎng)老金市場(chǎng)和包括共同基金市場(chǎng)在內(nèi)的資本市場(chǎng)形成了良性、互動(dòng)發(fā)展的局面。美國401（K）計(jì)劃投資于共同基金的統(tǒng)計(jì)表時(shí)間401（K）計(jì)劃養(yǎng)老金總資產(chǎn)（億美元）共同基金管理的401（K）計(jì)劃養(yǎng)老金（億美元）共同基金管理的401（K）計(jì)劃養(yǎng)老金占401（K）計(jì)劃養(yǎng)老金總資產(chǎn)的份額（%）401（K）計(jì)劃投資于共同基金的資產(chǎn)占共同基金總資產(chǎn)的比例（%）199035803501991440046019925530820199361601400199467501760199586402580199610100343019971218048201998140705850根據(jù)世界銀行（World Bank, 1994）、經(jīng)濟(jì)與合作發(fā)展組織（OECD, 1994）提供的數(shù)據(jù)顯示：在19901991年度，盡管美國國民儲(chǔ)蓄/%，但是私人退休金資產(chǎn)/GNP的比重卻達(dá)到了66%（%，73%）。二、稅惠政策成為401K計(jì)劃發(fā)展的第一推動(dòng)力美國政府充分運(yùn)用稅惠政策“四兩撥千斤”的杠桿效應(yīng)、“撲蠅紙效應(yīng)”，稅惠政策成為401K計(jì)劃發(fā)展的第一推動(dòng)力。雖然政府承擔(dān)一定的稅惠成本，但是政府換取了為401K計(jì)劃“定制度、立規(guī)矩”的權(quán)利，獲得了對(duì)稅惠政策的管理權(quán)。因此，美國政府通過出讓稅收優(yōu)惠政策，達(dá)成了美國政府與企業(yè)、雇員三方之間的權(quán)利交易。1．401K計(jì)劃與EET稅制。EET稅制的特點(diǎn)是在當(dāng)期消費(fèi)和后來消費(fèi)之間是中立的，同時(shí)確保收入不能征稅兩次，它反映的是長期養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄、在生命期間里收入再分配的真實(shí)性質(zhì)。美國對(duì)合格退休金計(jì)劃實(shí)施的是EET稅制,該制度允許雇主與雇員從他們的稅前收入（pretax ine）中扣除養(yǎng)老金繳費(fèi)額，并減免養(yǎng)老金投資收益所得稅，只在養(yǎng)老金領(lǐng)取時(shí)象對(duì)待其他應(yīng)納稅收入一樣，征收個(gè)人所得稅。實(shí)際上，正是EET型的稅收優(yōu)惠政策，調(diào)動(dòng)了雇主和雇員的積極性，使得401K計(jì)劃非常有吸引力。部分國家企業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃稅制類型比較國 家稅制類型附 注美國EET加拿大EET英國EET對(duì)一次性領(lǐng)取免稅荷蘭EET瑞士aEET意大利EET對(duì)其他形式儲(chǔ)蓄投資也免稅法國aEET只對(duì)國家強(qiáng)制的現(xiàn)收現(xiàn)付計(jì)劃（payasyougo）的繳費(fèi)及投資環(huán)節(jié)免稅匈牙利cEET德國EET雇主以空帳（book reserve）繳費(fèi)的現(xiàn)收現(xiàn)付計(jì)劃；TE(T)基金積累計(jì)劃（Support Fund），對(duì)一次性領(lǐng)取免稅瑞典bETT丹麥bE(T)T只限于對(duì)房地產(chǎn)投資收益征稅日本(E)T(T)對(duì)待遇確定計(jì)劃只部分免稅，對(duì)一次性領(lǐng)取免稅新西蘭bTTE澳大利亞abTTT領(lǐng)取環(huán)節(jié)稅率較低俄羅斯cTTT捷克cTax Credit以政府直接出資（tax credit）形式給予鼓勵(lì)。注：、法、澳3國的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是國家法定強(qiáng)制實(shí)行的；、丹麥、新西蘭、澳大利亞4國在稅制改革（分別在199198198和1992年）之前是EET 稅制。、俄羅斯、捷克3國為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，其余11國均為OECD 國家。資料來源：E. Philip Davis, 1995, Pension Funds。2．稅惠政策管理。美國政府為了確保政府稅收收入不流失、稅惠政策不被濫用，同時(shí)又能夠激勵(lì)雇主和雇員共同為雇員退休后積累起必要的退休金，美國政府的國內(nèi)稅法（IRC）401（a）對(duì)401K計(jì)劃參與者享受稅惠政策的條件和其他事項(xiàng)做出了明確規(guī)定：（1）適格員工。最低參加計(jì)劃的員工年齡不得超過21歲，同時(shí)服務(wù)年資滿1年方可成為合格參加計(jì)劃之員工。如果計(jì)劃規(guī)定年資滿2年給予完全的賦益權(quán)（full vested），則最低年資可以規(guī)定為2年（此規(guī)定只限于年齡和工齡兩項(xiàng)，防止雇主的苛刻條件）。（2）賦益權(quán)。員工參加計(jì)劃服務(wù)滿一定期間（5年或7年）后獲得賦益權(quán)，最長時(shí)間為7年，從2002年開始調(diào)整為6年；懸崖式賦益（cliff vesting）的時(shí)間為5年，從2002年開始調(diào)整為3年。同時(shí)規(guī)定計(jì)劃參與者對(duì)個(gè)人繳費(fèi)部分擁有立即賦益權(quán)（此規(guī)定旨在保護(hù)雇員的就業(yè)自由和公眾利益）。（3）非歧視原則。不得優(yōu)惠高薪職員（high pensation employee，HCE），以實(shí)現(xiàn)員工普惠制。三、401K計(jì)劃發(fā)展成就“美國夢(mèng)”目前，401K計(jì)劃已經(jīng)成為美國薪酬福利制度、員工福利計(jì)劃的重要內(nèi)容。雖然，是否發(fā)起建立401K計(jì)劃可以由雇主自愿選擇，但是在工會(huì)、市場(chǎng)競爭、美國文化的作用下，發(fā)起建立401K計(jì)劃已經(jīng)成為雇主自覺、主動(dòng)、積極地承擔(dān)的雇主責(zé)任。1．401K計(jì)劃與美國員工福利制度。在美國，雇主為雇員出資建立退休金計(jì)劃，不是法定的責(zé)任，它可以理解為企業(yè)的市場(chǎng)競爭手段和為企業(yè)文化建設(shè)的投入。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融保險(xiǎn)學(xué)家們看來，雇主為雇員建立退休金計(jì)劃并不是雇主的慈善，而是雇主應(yīng)該承擔(dān)的對(duì)勞動(dòng)力使用的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，可以理解為滿足勞動(dòng)力在工資收入外的經(jīng)濟(jì)需要，即勞動(dòng)力的使用成本。美國員工福利制度的激勵(lì)框架可以分成兩大類：一類是激勵(lì)性制度安排；另一類是補(bǔ)償性制度安排，包括工資、薪金、傭金、獎(jiǎng)金以及團(tuán)體人身、健康、醫(yī)療、意外傷害保險(xiǎn)計(jì)劃等。從雇主為雇員出資建立退休金計(jì)劃來看，401K計(jì)劃與員工福利制度息息相關(guān)，特別是與激勵(lì)性制度安排密不可分。2．401K計(jì)劃與利潤分享機(jī)制。早期的經(jīng)濟(jì)學(xué)標(biāo)準(zhǔn)理論揭示的是勞動(dòng)獲得工資、資本獲得利潤（或企業(yè)剩余）?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為企業(yè)剩余的產(chǎn)生要么是因?yàn)槠髽I(yè)參與者簽訂的契約具有不完備的特征，要么是由團(tuán)隊(duì)成員共同創(chuàng)造的“組織租”，要么是人力資本專用性產(chǎn)生的“收益外溢”，所以企業(yè)剩余存在著再分配的必要，允許勞動(dòng)者以勞動(dòng)來參與企業(yè)剩余的分配。在美國員工福利制度框架下的激勵(lì)性制度安排，就是通過合約形式，分配給企業(yè)經(jīng)營管理者和普通員工一定的剩余索取權(quán)與控制權(quán)，如虛擬股票計(jì)劃、股票增值權(quán)、影子股票等；以企業(yè)業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的剩余分享安排，如業(yè)績期權(quán)、經(jīng)濟(jì)增加值等；針對(duì)經(jīng)營管理者設(shè)計(jì)了“股票期權(quán)”、“激勵(lì)期權(quán)”、經(jīng)營管理層融資收購等制度安排，針對(duì)普通員工設(shè)計(jì)了“員工持股計(jì)劃”。實(shí)際上，401K計(jì)劃就是在美國員工福利制度框架下，從利潤分享計(jì)劃（profitsharing plan）、員工持股計(jì)劃（ESOP）、現(xiàn)金購買（cashpurchasing plan）計(jì)劃中衍生出來新型激勵(lì)方式而已。3．“美國夢(mèng)”的實(shí)現(xiàn)。美國人在財(cái)富積累方面有兩個(gè)不同的“美國夢(mèng)”，一個(gè)是白領(lǐng)和金領(lǐng)階層，他們希望在青年時(shí)期成為百萬富翁,象AIG的格林博格、GE的杰克韋爾奇。另一種是藍(lán)領(lǐng)階層，他們希望在退休后成為百萬富翁,象沃爾瑪超市、保潔公司、可樂可樂、麥當(dāng)勞的普通員工，他們中的不少人確確實(shí)實(shí)就是在退休后成為百萬富翁的。這是因?yàn)橐?01K計(jì)劃為典型代表的私人養(yǎng)老金制度為美國居民在退休后獲得巨額的退休金收入。特別重要的是，對(duì)普通的雇員而言，退休后能夠成為百萬富翁，確保了他們能夠過上豐裕、優(yōu)雅的老年退休生活，提高了全國國民的幸福指數(shù)。四、“以養(yǎng)老為目的”是401K計(jì)劃發(fā)展的第一原則401（K）計(jì)劃是一整套非常精細(xì)、非常系統(tǒng)的制度組合，它是在美國金融市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)、雇主和雇員非常理性、市場(chǎng)環(huán)境非常規(guī)范的條件下，通過20年來的不斷修正并逐步完善的先進(jìn)的金融制度。它好比是養(yǎng)老金資產(chǎn)積累和流動(dòng)的萬里長堤，而眾多的完備的法律規(guī)定使得它成為一道牢不可破的銅墻鐵壁。美國國內(nèi)稅法對(duì)401K計(jì)劃的有關(guān)規(guī)定包括：（1）不得提前取款。只有符合符