【文章內容簡介】 球經(jīng)濟逐步回暖，國外需求進一步增加，中國外貿出口將實現(xiàn)正增長。其次，中國國內消費需求將進一步擴大，其中尤以汽車、建筑裝潢等行業(yè)增長潛力較大。再次，中國高強度的投資水平，對機械等行業(yè)將產生巨大拉動作用，推動工業(yè)生產繼續(xù)回升。不過，未來工業(yè)生產也存在一定的波動性，主要原因是較大的產能與消費之間平衡的問題，而國外消費的不確定、以及貿易保護主義也將干擾國內工業(yè)的攀升進程。預計2010年中國工業(yè)增加值可以實現(xiàn)15－16％的增長。（5）、通貨膨脹將有所抬頭 但總體可控金融危機發(fā)生以來，為將經(jīng)濟拉回到正常軌道，主要經(jīng)濟體均向市場注入了大量流動性，且將各自的利率水平均降到歷史最低點，如美國聯(lián)邦基金基準利率一直維持在0－％；歐洲央行的基準利率只有1％。中國央行2009年以來也向市場注入了天量信貸，截止到10月末，％。，較2008年全年多出4萬億元。圖15：主要經(jīng)濟體利率變化數(shù)據(jù)來源：各國央行 資訊研究所隨著經(jīng)濟逐漸回暖，消費需求逐漸擴大，旺盛的流動性將在商品市場中興風作浪，而從2009年下半年主要大宗商品的價格變化來看，未來通脹壓力不容忽視，尤其是國際黃金和原油價格在突破2009年內高點之后，其上攻態(tài)勢益發(fā)顯著，有可能帶動國際資源類商品價格不斷攀升，進而對中國形成輸入性通脹壓力。另一方面，中國國內的資源價格改革仍在不斷推進，居民水、電、氣都呈現(xiàn)攀升的態(tài)勢，如成品油在截止到11月份已經(jīng)3次上調價格，漲幅接近30％。在流動性過剩短期不會改變、國外資源價格不斷上漲的作用下，中國未來通脹預期將會加強。當然，未來通脹并不完全決定于流動性過剩，一方面要看政府對通脹的容忍程度，當通脹水平較高時，政府將會采取加息等手段加以抑制，只是加息還要統(tǒng)籌經(jīng)濟的復蘇情況。另一方面產能過剩也將會抑制通脹的勢頭，畢竟對中國而言，主要產業(yè)的產能均有較大的擴產潛力，可以適度壓制通脹攀升。再一個方面，發(fā)達國家高失業(yè)率也將減弱消費強度，從而減緩通脹壓力。預計2010年國內CPI指數(shù)可以達到3－％；－5％。圖16：主要經(jīng)濟體通脹變化數(shù)據(jù)來源：資訊研究所（6）、2010年中國宏觀經(jīng)濟的整體判斷2010年中國經(jīng)濟面臨著一些突出矛盾，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟結構不平衡，對投資過分依賴，而出口和消費又存在諸多不確定，過于寬裕的流動性將可能加劇通脹壓力。因此，明年中國可能將更加注重結構調整，中央政策重心將可能由“保增長”向“均衡結構、防控通脹”轉變，激進的財政政策有退出的趨勢。2010年經(jīng)濟整體運行可能前強后弱，全年GDP增速預計可以達到9－％。二、國內鋼鐵行業(yè)周期演變對中國近16年鋼鐵行業(yè)發(fā)展歷程的宏觀指標、行業(yè)指標以及驅動因素的分析，我們可以很明顯的發(fā)現(xiàn)1991992002008年這幾個重要的時間轉折點。通過比較我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然本輪經(jīng)濟周期調整點與98年有諸多的類似以及可比之處，但是對于鋼鐵行業(yè)來說，整體的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，09年中國的鋼鐵產量已經(jīng)發(fā)展成為鋼鐵產量占世界50%。不過，我們通過鋼鐵行業(yè)周期演變的規(guī)律，我們可以對于未來的走勢從周期作出猜測。圖17：國內鋼材價格指數(shù)走勢圖數(shù)據(jù)來源：資訊研究所如果單純的以價格走勢來分析的話，我們可以很明顯的判斷出如圖形所示的周期性走勢。其中2002年和2006年開始的上升周期分別為39月和30月，而93年和05年開始的下降周期分別為9年和10個月。我們去年的年報中，通過周期的變化推測“從2008年開始的下跌走勢如果按照10個月的小周期來計算的話，從2008年7月份算起，疲軟走勢很有可能延續(xù)至2009年5月份左右，也就是2009年中可能會見底反彈?！蹦壳皝砜矗@一結論基本上符合實際鋼價的演變趨勢，如果按照鋼價演變的不變規(guī)律“漲價爬樓梯，跌價乘電梯”來看，本輪進入上漲周期之后之后的鋼價走勢很有可能會延續(xù)較長時間，如果根據(jù)前兩輪的上漲周期30月和39月來看，本輪漲價周期的結束很有可能要持續(xù)到2011年。但是我們知道鋼材期貨上市后鋼價的金融屬性更加明顯，其走勢也變得更為復雜，雖然鋼價整體上上漲趨勢不變，但其年內的波動頻率加劇也給我們采購策略的制定帶來了更大的挑戰(zhàn)，我們在明確鋼價震蕩上漲走勢的同時，仍需要注意把握每一個小周期的變化規(guī)律。目前定商品價格走勢的根本還是在與價值規(guī)律，供需關系以及鋼材生產成本仍可以看成我們判斷2010年價格走勢最為關鍵的因素，下面我們就從供需以及成本的角度剖析2010年的鋼鐵行業(yè)。三、2009年鋼鐵行業(yè)供應形勢分析（一）鋼鐵產能及其利用率鋼鐵產能繼續(xù)增長，產能利用率將進一步提高截止到2008年底，根據(jù)Mysteel調查，2009年新增煉鋼產能（含產能置換）6000萬噸。不過，隨著鋼鐵投資逐漸放緩，鋼鐵新增產能將減弱。2009年以來，受金融危機影響，鋼鐵行業(yè)投資大幅下降，進入09年下半年后，正當國民經(jīng)濟快速復蘇，各項投資不斷加速之際，國家開始加強了對鋼鐵行業(yè)產能的調控，國務院明確下文，對鋼鐵等高耗能、高污染產業(yè)，要堅決控制總量、抑制產能過剩，在政策導向上，不再核準和支持單純新建、擴建產能的鋼鐵項目。嚴禁各地借等量淘汰落后產能之名，避開國家環(huán)保、土地和投資主管部門的監(jiān)管、審批，自行建設鋼鐵項目。由此，可以預計未來鋼鐵產業(yè)投資將進一步下降，新增產能將逐步放緩。圖18：鋼鐵行業(yè)投資變化 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，全年綜合產能利用率在80％左右。－，新增產能放緩，意味著產能利用率將進一步提升到84％左右。圖19：20002010年全國粗鋼供給比較數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計局2009年中國長材供應為稍偏緊的格局，而扁平材供應則有一定的過剩根據(jù)Mysteel調查，2008年底，2009年新增長材產能2500萬噸，在建產能為3500萬噸。根據(jù)Mysteel調查，到2008年，2009年新增扁平材產能4000萬噸，在建產能接近8000萬噸。2009年鋼材產能利用率保持正常水平，特別是2009年長材產能利用率處于較高水平，罕見的高于板材產能利用率4個百分點。具體見圖三：圖20：20042010年長材與板材產能利用率比較數(shù)據(jù)來源：mysteel主要鋼材品種產能及產能利用率分析（1）、棒材產能及其利用率分析2008年，由于全球金融危機，全國棒材產量近10年來首次出現(xiàn)負增長，但2009年由于國內固定資產投資高企，以及貨幣流動性充裕及通貨膨脹的預期帶來投資性需求，刺激產能充分釋放，2009年棒材（含鋼筋）產量預計達到17600萬噸，同比增長23％，其中鋼筋產量達到12100萬噸，同比增長27％。具體見圖四：圖21：20042010年棒材（含鋼筋）供給分析萬噸噸數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局從圖三可以看出，2009年新增產能明顯滯后于產量增長幅度，根據(jù)MRI不完全統(tǒng)計，2009年新增棒材（含鋼筋）1300萬噸，在建產能為1200萬噸，不確定棒線材產能為504萬噸。 （2）、扁平材產能及其利用率分析2008年底，我國的中厚板生產線、熱連軋生產線、冷軋生產線及熱浸鍍鋅（鋁）生產線的產能分別為542009年110月分別建成投產了160234722和572萬噸產能的生產線，%、%、%%，(到2009年底，中厚板生產線、熱連軋生產線、冷軋生產線及熱浸鍍鋅（鋁）生產線的總產能分別達到763)2009年11月至2010年，我國的產能擴張態(tài)勢仍將繼續(xù)，中厚板生產線、熱連軋生產線、冷軋生產線及熱浸鍍鋅（鋁）生產線分別有326137676萬噸產能的建設正在進行之中，若全部建設完成，屆時，我國中厚板生產線、熱連軋生產線、冷軋生產線及熱浸鍍鋅（鋁）生產線的產能將分別達到1028。%、%、%%。目前正在建設之中并將在2010年前建成投產的有：江蘇、河北各一套的3000㎜以下產能計260萬噸；江蘇2套、河北3套的35003800㎜產能達670萬噸和浙江1套4300㎜及河北1套500㎜0的中厚板軋機將在2010年前建成；山西中陽鋼鐵有限公司的1250mm、通化鋼鐵集團股份有限公司與廣西柳州鋼鐵（集團）公司的1450mm、首鋼遷安鋼鐵有限責任公司的1580mm、鞍鋼凌源的1700mmASP及滄州中鐵裝備制造材料有限公司、昆明鋼鐵集團有限責任公司的1780mm和寶鋼梅鋼1780mmFTSR等8條熱連軋生產線將在2010年前建成；新余鋼鐵公司的1550mm酸軋機組、安陽鋼鐵集團公司的1750mm、邯寶公司的2180mm酸軋機組、首鋼京唐二冷軋工程的2230mm酸軋機組、山東華魯偉業(yè)新板材有限公司、江蘇大江金屬材料有限公司的五連軋冷軋生產線、攀華集團重慶萬達薄板有限公司的1450五機架冷連軋機組、河北鋼鐵集團衡水薄板公司、華菱安賽樂米塔爾汽車板公司的冷軋機組及三峽全通有限公司等1373萬噸產能的冷軋生產線將在2010年前建成；另外還有17家鋼廠22條鍍鋅生產線，計676萬噸產能將建設完成。其中廣州JFE鋼板有限公司、寶鋼新日鐵汽車板有限公司、河北鋼鐵集團邯鋼集團邯寶鋼鐵有限公司、首鋼京唐公司的7條生產線，產能達到307萬噸，均系專為汽車或家電用材的鍍鋅生產線。圖22：各品種軋機產能變化圖數(shù)據(jù)來源：資訊研究所伴隨著產能的增加，我國寬幅扁平材的產量同步提高，其中，，%；，%；，%；，系今年以來的最高，%。冷軋板卷、鍍層板帶的產量受到民營生產廠產量還尚未納入統(tǒng)計范疇所致，因而所占百分比較低。如圖七所示：圖23：2009年主要板材品種產量與產能利用率對比數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（二）國內生產及供給形勢分析鋼鐵總體生產和供給狀況 在國家政策作用下，2009年中國鋼鐵生產呈現(xiàn)出快速回升勢頭，截至10月末，％。，％，扭轉了08年下降的局面，較08年增幅高出14個百分點。鋼材（含重復材），％。，較上年增加7500萬噸左右，％。圖24：歷年國內粗鋼生產變化數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 資訊研究所 從鋼鐵生產的各月表現(xiàn)來看，總體表現(xiàn)為快速攀升的態(tài)勢，產量增幅大幅上升。如粗鋼生產在08年底落到最低點后，09年年初快速回升，在一季度幾個月保持了相對穩(wěn)定后，二季度再次大幅攀升，至10月份仍保持較強的生產態(tài)勢，總體生產強度已遠遠超過2008年，并且這一生產態(tài)勢有望保持到年末。從6月份至10月份，各月粗鋼生產強度看，基本相當于全年6億噸以上的規(guī)模，遠高于08年。在增幅方面，各月粗鋼產量同比增幅持續(xù)大幅上揚，其中10月份粗鋼產量同比增長42％，增幅的大幅上揚主要是08年后半段鋼鐵產量大幅下滑導致的基數(shù)下降。但是，總體來看，09年下半年鋼鐵生產一直維持著強勢特征。圖25：鋼、鐵、材各月日均產量變化數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 資訊研究所主要鋼材品種生產變化（1）、建筑鋼材大幅增產2009年建筑鋼材生產超常規(guī)增長，其中，尤以鋼筋和線材產量增速顯著。1－，％，％的增幅，％。1－10月份線材生產7891萬噸，％，也明顯高于鋼材的平均增長速度，％。圖26：建筑鋼材生產增速與鋼鐵主要指標比較數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 自2003年以后，我國建筑鋼材生產的強度持續(xù)下降，生產增速一般均低于鋼鐵平均增長速度，反映出我國經(jīng)濟結構由以基本建設為主向工業(yè)化方向轉變，但2008年發(fā)生的全球性金融危機突然改變了中國經(jīng)濟結構調整的進程，為應對經(jīng)濟迅速下滑的不利局面，國家制定了以大規(guī)?；A設施建設為著力點的拉動經(jīng)濟計劃，由此，掀起了基本建設的高潮，并帶動建筑鋼材消費大幅增長。圖27：建筑鋼材生產增速變化數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 MRI當前中國經(jīng)濟已經(jīng)走上回升的道路，但是回升的基礎并不穩(wěn)固，因此，2010年中國經(jīng)濟仍然需要較強的基本建設來支撐，預計2010年建筑鋼材生產仍將保持增長勢頭，但增幅較09年會有一定幅度的回調。（2）、板卷生產明顯回升，但生產強度低于建材板卷是我國鋼鐵工業(yè)近年來大力發(fā)展的主要品種之一，包括冷熱板卷、中厚板等產能在近年來得到了大力提升，產量也大幅增長，2008年我國熱軋板卷的月產量全面超越鋼筋產量，成為產量最大的鋼鐵品種，產量增幅也大幅超越鋼筋等建筑鋼材。然而，金融危機的發(fā)生，對板材生產造成沉重打擊，板卷需求大幅萎縮，大量以板卷生產為主的鋼鐵企業(yè)陷入虧損境地。2009年以來，隨著國家刺激政策的實施，中國經(jīng)濟逐漸好轉，板材生產也快速復蘇，產量不斷放大，1－10月份，我國熱軋板卷產量9608萬噸，％，其中10月份單月產量達到1116萬噸，增幅41％，反映出熱板卷生產在快速好轉。但是，和建筑鋼材相比，熱軋板卷的生產形勢依然偏弱。我能可以看到，2009年以來，鋼筋的月度產量又明顯超越熱板卷，產量增幅更是大幅超過熱板卷。當然，隨著中國工業(yè)生產的逐漸好轉，未來熱軋板卷的月度產量仍有超過鋼筋，成為最大鋼材品種的趨勢。圖28：熱軋板卷與鋼筋產量比較數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 在宏觀經(jīng)濟向好的帶動下，09年國內冷軋板卷生產也不斷攀升，由年初的負增長持續(xù)回升，截止到10月份，寬幅冷軋板卷的產量累計達到3047萬噸，％，其中10月份產量347萬噸，同比增長44％，顯示出冷軋板卷的生產已經(jīng)完全恢復到正常狀態(tài)。冷軋板卷生產的復蘇很大成份來自于國家出臺的家電下鄉(xiāng)、汽車以舊換新以及其它各種擴大消費的政策作用，2010年也是關系到中國經(jīng)濟能否穩(wěn)定回到健康狀態(tài)的重要一年，擴大內需、擴大消費將仍然是國家的既定目標，因此，我們預計政府仍將會在增加居民收入、刺激消費、擴大內需方面下功夫，由此必然會繼續(xù)增加冷軋板卷的消費需求，冷軋板卷的生產還將會繼續(xù)擴大。圖29：冷軋板卷產量變化數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 （3）、中厚板生產復蘇艱難，反映出機械等行業(yè)壓力難消在主要鋼材品種中，中厚板生產是唯一到10月末仍是負增長的品種，截止到10月末，中厚板產量累計4808萬噸，％。在09年前1