談實(shí)事求是地解決信托公司的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題(編輯修改稿)
2025-04-21 12:13 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，成為切實(shí)有用的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。 3． 三要素各自的地位 在三個(gè)要素中，價(jià)格的確定是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的首要任務(wù)，也是已有的金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式的核心內(nèi)容。 概率工具的運(yùn)用對(duì)于金融企業(yè)已相當(dāng)普及和成熟，在VaR技術(shù)中也運(yùn)用概率工具進(jìn)行敏感性分析，利用概率工具通過(guò)對(duì)價(jià)格的概率分布和相關(guān)性分析可以定量計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)大小。不過(guò)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中一直對(duì)“主觀概率（即統(tǒng)計(jì)概率）”和“客觀概率（即個(gè)體概率）”未作區(qū)分，特別對(duì)主觀概率規(guī)律把握上仍處于薄弱甚至空白的狀態(tài)，造成了全面風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)中三要素處于相對(duì)割裂狀態(tài)，而這正是TRM著重要解決的問(wèn)題。 偏好因素則是風(fēng)險(xiǎn)管理的核心，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理方案最后結(jié)果是對(duì)經(jīng)濟(jì)主體愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的份額和各自的量作出選擇，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，雖然選擇行為也受價(jià)格和概率的影響，但它最終是由偏好決定的。 4． TRM系統(tǒng)的基本框架 （1） 分析組織結(jié)構(gòu)。確定對(duì)可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事件的敏感性和反應(yīng)能力，重點(diǎn)分析系統(tǒng)結(jié)構(gòu)中的局限性； （2） 估測(cè)或假定概率。區(qū)分主觀概率和客觀概率，但所有概率須符合概率公理，在估測(cè)時(shí)可參考價(jià)格和偏好因素，以使其更精確； （3） 決定和計(jì)算價(jià)格。應(yīng)直接參考市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而決定各種可能事件和方案的經(jīng)濟(jì)后果； （4） 確定機(jī)構(gòu)的偏好。包括羅列出所有相關(guān)決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好并確定企業(yè)的總體目標(biāo)； （5） 建立客觀的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。對(duì)價(jià)格、概率、偏好三要素的變動(dòng)進(jìn)行跟蹤和監(jiān)測(cè)，通過(guò)這種監(jiān)測(cè)達(dá)到金融風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)態(tài)最優(yōu)。 5． TRM的缺陷 雖然TRM克服了包括VaR在內(nèi)的各種現(xiàn)有金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的基本弱點(diǎn)，但在運(yùn)用這一體系時(shí)，對(duì)于決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好的確定，尤其是對(duì)機(jī)構(gòu)性主體風(fēng)險(xiǎn)偏好的確定還沒(méi)有找到系統(tǒng)性的方法，這必定會(huì)影響到這一體系的實(shí)際運(yùn)用。 三、 金融工程解決金融風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的優(yōu)劣分析 有人可能會(huì)提出VaR的局限性很明顯，那么能否用金融工程來(lái)取代VaR呢？ 1． 金融工程的涵義和發(fā)展概況 金融工程是在上世紀(jì)七十年代金融機(jī)構(gòu)為解決一些風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際問(wèn)題而出現(xiàn)的，在八、九十年代發(fā)展迅速，以致超越風(fēng)險(xiǎn)管理成為金融領(lǐng)域內(nèi)獨(dú)具特點(diǎn)的新型學(xué)科。對(duì)其最權(quán)威的定義是由約翰芬尼迪（John Finnerty）在1988年提出的，即金融工程包括創(chuàng)新的金融工具和金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施，以及對(duì)金融問(wèn)題給予創(chuàng)造性解決。從中可以看出其涉及范圍已大大超過(guò)原有的風(fēng)險(xiǎn)管理的領(lǐng)域，但在實(shí)際操作部門中，許多人常將這兩部分等同看待。而且在當(dāng)前利率急劇變化，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜的情況下，人們對(duì)用金融工程的方法來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越倚重，也有人把它稱為是利率風(fēng)險(xiǎn)的解決之道。 2． 金融工程的長(zhǎng)處 （1） 量化和科學(xué)化。金融工程技術(shù)中大量運(yùn)用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、物理學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)的技術(shù)，并以其量化和模型化成為現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理有別于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要特征； （2） 產(chǎn)品化。金融工程技術(shù)使得金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過(guò)產(chǎn)品提供和交易的方式得到解決； （3） 市場(chǎng)化。風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)化是風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品化發(fā)展的直接結(jié)果； （4） 復(fù)雜化。金融工程一方面使得現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理有了新的、更加科學(xué)的解決方法和產(chǎn)品，另一方面也使得金融風(fēng)險(xiǎn)變得越來(lái)越復(fù)雜，金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特性越來(lái)越難以把握和理解。 3． 金融工程的局限性 1998年美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的失敗說(shuō)明就是有默頓和舒爾茨這樣金融工程的權(quán)威，仍然慘敗，可見(jiàn)對(duì)金融工程的價(jià)值和功能要重新審視，這也說(shuō)明金融工程并非金融風(fēng)險(xiǎn)的“解決之道”。其主要局限性表現(xiàn)在： （1） 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)考慮不充分； （2） 小概率事件始終是以數(shù)量模型為基本風(fēng)險(xiǎn)分析工具的致命缺陷； （3） 對(duì)歷史數(shù)據(jù)過(guò)度依賴。 綜上所述，我們應(yīng)當(dāng)利用
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