談實事求是地解決信托公司的風(fēng)險控制問題(編輯修改稿)
2025-04-21 12:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，成為切實有用的風(fēng)險管理技術(shù)。 3． 三要素各自的地位 在三個要素中，價格的確定是金融風(fēng)險管理的首要任務(wù)，也是已有的金融風(fēng)險管理模式的核心內(nèi)容。 概率工具的運用對于金融企業(yè)已相當(dāng)普及和成熟，在VaR技術(shù)中也運用概率工具進行敏感性分析，利用概率工具通過對價格的概率分布和相關(guān)性分析可以定量計算出風(fēng)險的相對大小。不過現(xiàn)有風(fēng)險管理實踐中一直對“主觀概率（即統(tǒng)計概率）”和“客觀概率（即個體概率）”未作區(qū)分，特別對主觀概率規(guī)律把握上仍處于薄弱甚至空白的狀態(tài)，造成了全面風(fēng)險管理系統(tǒng)中三要素處于相對割裂狀態(tài)，而這正是TRM著重要解決的問題。 偏好因素則是風(fēng)險管理的核心，因為風(fēng)險管理方案最后結(jié)果是對經(jīng)濟主體愿意承擔(dān)風(fēng)險和應(yīng)規(guī)避風(fēng)險的份額和各自的量作出選擇，從而實現(xiàn)對風(fēng)險的控制，雖然選擇行為也受價格和概率的影響，但它最終是由偏好決定的。 4． TRM系統(tǒng)的基本框架 （1） 分析組織結(jié)構(gòu)。確定對可能發(fā)生的經(jīng)濟事件的敏感性和反應(yīng)能力，重點分析系統(tǒng)結(jié)構(gòu)中的局限性； （2） 估測或假定概率。區(qū)分主觀概率和客觀概率，但所有概率須符合概率公理，在估測時可參考價格和偏好因素，以使其更精確； （3） 決定和計算價格。應(yīng)直接參考市場價格，進而決定各種可能事件和方案的經(jīng)濟后果； （4） 確定機構(gòu)的偏好。包括羅列出所有相關(guān)決策者的風(fēng)險偏好并確定企業(yè)的總體目標(biāo)； （5） 建立客觀的風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)。對價格、概率、偏好三要素的變動進行跟蹤和監(jiān)測，通過這種監(jiān)測達到金融風(fēng)險管理的動態(tài)最優(yōu)。 5． TRM的缺陷 雖然TRM克服了包括VaR在內(nèi)的各種現(xiàn)有金融風(fēng)險管理技術(shù)的基本弱點，但在運用這一體系時，對于決策者的風(fēng)險偏好的確定，尤其是對機構(gòu)性主體風(fēng)險偏好的確定還沒有找到系統(tǒng)性的方法，這必定會影響到這一體系的實際運用。 三、 金融工程解決金融風(fēng)險管理問題的優(yōu)劣分析 有人可能會提出VaR的局限性很明顯，那么能否用金融工程來取代VaR呢？ 1． 金融工程的涵義和發(fā)展概況 金融工程是在上世紀(jì)七十年代金融機構(gòu)為解決一些風(fēng)險管理中的實際問題而出現(xiàn)的，在八、九十年代發(fā)展迅速，以致超越風(fēng)險管理成為金融領(lǐng)域內(nèi)獨具特點的新型學(xué)科。對其最權(quán)威的定義是由約翰芬尼迪（John Finnerty）在1988年提出的，即金融工程包括創(chuàng)新的金融工具和金融手段的設(shè)計、開發(fā)和實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性解決。從中可以看出其涉及范圍已大大超過原有的風(fēng)險管理的領(lǐng)域，但在實際操作部門中，許多人常將這兩部分等同看待。而且在當(dāng)前利率急劇變化，風(fēng)險環(huán)境越來越復(fù)雜的情況下，人們對用金融工程的方法來管理風(fēng)險越來越倚重，也有人把它稱為是利率風(fēng)險的解決之道。 2． 金融工程的長處 （1） 量化和科學(xué)化。金融工程技術(shù)中大量運用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、物理學(xué)和計算機科學(xué)的技術(shù)，并以其量化和模型化成為現(xiàn)代金融風(fēng)險管理有別于傳統(tǒng)風(fēng)險管理的重要特征； （2） 產(chǎn)品化。金融工程技術(shù)使得金融機構(gòu)的風(fēng)險管理可以通過產(chǎn)品提供和交易的方式得到解決； （3） 市場化。風(fēng)險管理市場化是風(fēng)險管理產(chǎn)品化發(fā)展的直接結(jié)果； （4） 復(fù)雜化。金融工程一方面使得現(xiàn)代金融風(fēng)險管理有了新的、更加科學(xué)的解決方法和產(chǎn)品，另一方面也使得金融風(fēng)險變得越來越復(fù)雜，金融產(chǎn)品的風(fēng)險特性越來越難以把握和理解。 3． 金融工程的局限性 1998年美國長期資本管理公司的失敗說明就是有默頓和舒爾茨這樣金融工程的權(quán)威，仍然慘敗，可見對金融工程的價值和功能要重新審視，這也說明金融工程并非金融風(fēng)險的“解決之道”。其主要局限性表現(xiàn)在： （1） 系統(tǒng)性風(fēng)險考慮不充分； （2） 小概率事件始終是以數(shù)量模型為基本風(fēng)險分析工具的致命缺陷； （3） 對歷史數(shù)據(jù)過度依賴。 綜上所述，我們應(yīng)當(dāng)利用
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