市場價(jià)格缺失基金資產(chǎn)凈值估算問題研究(編輯修改稿)
2025-04-21 01:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 模式選擇 對于市場價(jià)格缺失時(shí)的投資品種價(jià)格估值，大體上可以考慮以下幾種方法： 1．最近一日收盤價(jià)法 即對當(dāng)日無交易的投資品種，以最近一日收盤價(jià)計(jì)算。這一估價(jià)方式延續(xù)了收盤價(jià)計(jì)價(jià)思維邏輯，同時(shí)暗含了一個(gè)假定：在無交易的時(shí)間內(nèi)價(jià)格未發(fā)生變化。 這一估價(jià)方法較容易理解，并且處理起來非常簡便，因此是通常情況下首選的方法。對于停牌前后成交價(jià)格變化不大的情況較為適宜，如短時(shí)間的停牌；常規(guī)性、事務(wù)性事件以及其它對市場價(jià)格影響不大的事件引起的停牌等情況。 但這一方法對于停牌前后成交價(jià)格變化巨大的情況則并不適宜，如較長時(shí)間的停牌、交易方式的改變（如被PT甚至于摘牌處理），以及因足以引起市場價(jià)格大幅變化的重大事件（如重大財(cái)務(wù)問題查處或重大資產(chǎn)重組等）而引起的停牌等情況。 2．修正的最后一日收盤價(jià)法 對于因市場整體因素引起的系統(tǒng)性變化，通過對最近一日收盤價(jià)進(jìn)行一定的修正，仍可以較好地接近合理水平。如可采用以下公式以指數(shù)為基準(zhǔn)對個(gè)股價(jià)格進(jìn)行修正： Pt = P0＋P0（It －I0）／I0 其中：Pt為估算日停牌個(gè)股預(yù)計(jì)的價(jià)格； P0為最近一日停牌個(gè)股收盤價(jià)； It為某選定指數(shù)估算日的收盤點(diǎn)數(shù)； I0為該選定指數(shù)最近一日的收盤點(diǎn)數(shù)； 以指數(shù)為基準(zhǔn)的修正適合于個(gè)股發(fā)生事件預(yù)期對價(jià)格影響不大但停牌時(shí)間較長的情況或停牌時(shí)股指（整體市場）發(fā)生巨幅變動(dòng)的情況。 3．凈資產(chǎn)法 即直接以停牌個(gè)股的凈資產(chǎn)進(jìn)行估算。這是一種比較極端的估算方法，適合于公司出現(xiàn)經(jīng)營極度惡化的情況。以資產(chǎn)的凈值估算上市公司的市場價(jià)格，在中國的證券市場目前通常情況下還不太適用（將來隨著市場化程度的提高可能會(huì)出現(xiàn)），除非有明顯的證據(jù)表明，目前停牌的個(gè)股極有可能被摘牌處理。同時(shí)，各公司的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)一般在較長時(shí)間段內(nèi)才披露一次（半年或一季度），并且凈資產(chǎn)數(shù)值與可變現(xiàn)數(shù)值可能存在較大差距，使得這一方法的適用范圍及可操作性受到很大限制。 這一方法的修正是采用市凈率法進(jìn)行估算。即按市場（或行業(yè)內(nèi)）相似問題個(gè)股的平均市凈率進(jìn)行估算。 4．成本法 以持有該股的成本進(jìn)行定價(jià)。理論上講，以買入價(jià)代替賣出價(jià)的預(yù)期在邏輯上不可行，但在某些情況下符合持續(xù)經(jīng)營預(yù)期下的穩(wěn)健原則。如所投資公司發(fā)生較大的
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