【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 利息支出，將會(huì)低估企業(yè)償付利息的能力； 如果使用稅后利潤(rùn)，不包括所得稅，也會(huì)低估企業(yè)償付利息的能力。 ? 公式中的利息支出 是指本期發(fā)生的全部利息支出，不僅包括計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出，還包括資本化利息。資本化利息是指計(jì)入固定資產(chǎn)成本的利息，及企業(yè)為構(gòu)建某項(xiàng)固定資產(chǎn)而介入的專門(mén)借款所發(fā)生的利息。 41 ? 利息費(fèi)用保障倍數(shù)指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益是所需支付的債務(wù)利息的多少倍，從償付債務(wù)利息資金來(lái)源的角度考查債務(wù)利息的償還能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的債務(wù)利息償還越有保障；相反，則表明企業(yè)沒(méi)有足夠資金來(lái)源償還債務(wù)利息，企業(yè)償債能力低下。 ? 通常，利息 費(fèi)用保障 倍數(shù) 至少應(yīng)該大于 1。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的利息 費(fèi)用保障 倍數(shù)越大。在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，企業(yè)利息 費(fèi)用保障 倍數(shù)越大，支付利息的能力越強(qiáng)。 42 固定支出保障倍數(shù) 是使利息費(fèi)用保障倍數(shù)更完善的擴(kuò)展形式，指企業(yè)可用于償付固定支出的收益與固定支出的比率。其計(jì)算公式如下： 固定支出保障倍數(shù) =可用于償付固定支出的收益 247。 固定支出 =（稅前利潤(rùn) +固定支出） 247。 固定支出 本教材采用：固定支出保障倍數(shù) = 息稅前利潤(rùn) +租賃費(fèi)中的利息費(fèi)用 利息支出 +租賃費(fèi)中的利息費(fèi)用 43 （三）利息 費(fèi)用保障倍數(shù)的分析 ? 從穩(wěn)健的角度出發(fā)，為考查企業(yè) 利息 費(fèi)用保障倍數(shù)指標(biāo)的穩(wěn)定性，一般應(yīng)比較連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)。應(yīng)選擇這幾年中最低的利息費(fèi)用保障倍數(shù)指標(biāo)作為最基本的標(biāo)準(zhǔn)。 ? 分析時(shí)應(yīng)特別注意以下問(wèn)題： （ 1） 要注意一些非付現(xiàn)費(fèi)用。 從一個(gè)較短的時(shí)期來(lái)看，企業(yè)的折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)等 都已列入本期費(fèi)用，從當(dāng)期的收入中扣除。因此有些企業(yè)即使出現(xiàn)利息費(fèi)用保障倍數(shù)指標(biāo)小于 1的情況，也不一定不能償還債務(wù)利息。 44 45 （ 2）如果企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債比重較高，規(guī)模較大，還可以單獨(dú)計(jì)算企業(yè)償付長(zhǎng)期債務(wù)利息的能力。 長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率 =長(zhǎng)期債務(wù) 247。 營(yíng)運(yùn)資金 正常情況下， 長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。長(zhǎng)期債務(wù)最終會(huì)轉(zhuǎn)為流動(dòng)負(fù)債，并動(dòng)用流動(dòng)資產(chǎn)償還。保持長(zhǎng)期債務(wù)不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金，就不會(huì)造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，使長(zhǎng)期債權(quán)人和短期債權(quán)人的利益都能得到保護(hù)。 46 第三節(jié) 影響償債能力的其他因素 一、短期影響因素分析 當(dāng)出現(xiàn)以下情況時(shí)，會(huì)相應(yīng)提高或降低企業(yè)短期償債能力，企業(yè)的實(shí)際償債能力可能好于或壞于財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目反映的償債能力。 ? 可動(dòng)用的銀行貸款額度 ? 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn) ? 償債能力的良好聲譽(yù) ? 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng) ? 或有負(fù)債 47 二、長(zhǎng)期影響因素分析 (一 )長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債 資產(chǎn)負(fù)債表中的 長(zhǎng)期資產(chǎn)主要包括 可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)（固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值，固定資產(chǎn)折舊 ，固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 ）、無(wú)形資產(chǎn)、生物資產(chǎn) 長(zhǎng)期負(fù)債主要包括 長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款、預(yù)計(jì)負(fù)債等項(xiàng)目。 長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債的對(duì)應(yīng)關(guān)系 48 （二）長(zhǎng)期租賃 ? 融資租賃 是由租賃公司墊付資金，按承租人要求購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，承租人按合同規(guī)定支付租金，所購(gòu)設(shè)備一般于合同期滿轉(zhuǎn)歸承租人所有的一種租賃方式。因而企業(yè)通常將融資租賃視同購(gòu)入固定資產(chǎn)，并把與該固定資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)作為企業(yè)負(fù)債反映在資產(chǎn)負(fù)債表中。 ? 不同于融資租賃，企業(yè)的 經(jīng)營(yíng)租賃 不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映，只出現(xiàn)在報(bào)表附注和利潤(rùn)表的租金項(xiàng)目中。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)租賃量比較大，期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，經(jīng)營(yíng)租賃實(shí)際上就構(gòu)成了一種長(zhǎng)期性籌資。因此，必須考慮這類經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。 49 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃費(fèi)中的 “ 本金 ” ： 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃實(shí)際上也是一種長(zhǎng)期籌資行為，故應(yīng)該考慮其對(duì)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，即將與經(jīng)營(yíng)租賃相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債分別加計(jì)到債務(wù)總額和資產(chǎn)總額之中。 由于不能確切知道租賃資產(chǎn)價(jià)值，故假設(shè)資產(chǎn)與負(fù)債相等。而與長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃相關(guān)的負(fù)債，應(yīng)該是全部預(yù)期租賃費(fèi)用中的 “ 本金 ” 部分，或者說(shuō)是全部預(yù)期租賃費(fèi)用減去其中內(nèi)含的利息。因此，它約為全部預(yù)期租賃費(fèi)用的 2/3。 例 520 50 （三）或有事項(xiàng) ? 或有事項(xiàng)分為或有資產(chǎn)和或有負(fù)債?；蛴匈Y產(chǎn)是指過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的潛在資產(chǎn)，其存在要通過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。 ? 產(chǎn)生或有資產(chǎn)會(huì)提高企業(yè)的償債能力；產(chǎn)生或有負(fù)債會(huì)降低企業(yè)的償債能力。因此，在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，必須充分注意有關(guān)或有事項(xiàng)的報(bào)表附注披露，以了解未在資產(chǎn)負(fù)債表上反映的或有事項(xiàng)，并在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，考慮或有事項(xiàng)的潛在影響。同時(shí)，應(yīng)關(guān)注有否資產(chǎn)負(fù)債表日后的或有事項(xiàng)。 51 （四）承諾 ? 承諾是企業(yè)對(duì)外允諾的將要承擔(dān)的某種經(jīng)濟(jì)責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)為了經(jīng)營(yíng)的需要，常常要做出某些承諾，這種承諾有時(shí)會(huì)大量增加企業(yè)的潛在負(fù)債，卻沒(méi)有通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表反映出來(lái)。因此，在進(jìn)行企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)，報(bào)表分析者應(yīng)根據(jù)報(bào)表附注及其他有關(guān)資料等，判斷企業(yè)承諾責(zé)任帶來(lái)的潛在長(zhǎng)期負(fù)債，并作相應(yīng)處理。 52 （五）金融工具 ? 與償債能力有關(guān)的金融工具主要是債券和金融衍生工具。金融工具對(duì)企業(yè)償債能力的影響主要體現(xiàn)在兩方面： （ 1）金融工具的公允價(jià)值與賬面價(jià)值發(fā)生重大差異，但并沒(méi)有在財(cái)務(wù)報(bào)表中或附注中揭示。 （ 2）未能對(duì)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)程度恰當(dāng)披露。 報(bào)表使用者在分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，要注意結(jié)合具有資產(chǎn)負(fù)債表表外風(fēng)險(xiǎn)的金融工具記錄，并分析信貸風(fēng)險(xiǎn)集中的信用項(xiàng)目和金融工具項(xiàng)目，綜合起來(lái)對(duì)企業(yè)償債能力做出判斷。 53 第六章 營(yíng)運(yùn)能力分析 ? 學(xué)習(xí)目標(biāo)： ? 明確企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析的目的； ? 能區(qū)分企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析對(duì)不同報(bào)表使用人的不同意義； ? 能歸納評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系； ? 會(huì)計(jì)算評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)； ? 明確影響企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的因素； ? 能夠分析并評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。 54 本章內(nèi)容 一、營(yíng)運(yùn)能力分析的意義 學(xué)習(xí)要求：熟知營(yíng)運(yùn)能力分析的內(nèi)容。 二、營(yíng)運(yùn)能力的衡量 學(xué)習(xí)要求：把握資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算并能加以評(píng)價(jià)。 三、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià) 學(xué)習(xí)要求：把握影響資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的因素，能對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行趨勢(shì)分析。 55 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)能力分析的意義 廣義 的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)所有要素所能發(fā)揮的作用；狹義 的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率。 本章對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的研究，實(shí)際上對(duì)企業(yè)在資產(chǎn)方面所表現(xiàn)的效率的研究，是狹義的營(yíng)運(yùn)能力的分析。它可以用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)其所擁有資源的利用程度。 實(shí)質(zhì) 是對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資源進(jìn)行合理的配置，對(duì)資金進(jìn)行有效的利用，以盡可能短的周轉(zhuǎn)時(shí)間，生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的營(yíng)業(yè)收入。 營(yíng)運(yùn)能力決定著企業(yè)的償債能力和獲利能力，是了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否和獲利能力強(qiáng)弱的 關(guān)鍵環(huán)節(jié) 。 56 一、營(yíng)運(yùn)能力分析的目的 評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，資產(chǎn)流動(dòng)性越高，企業(yè)獲得預(yù)期收益的可能性越大。 評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的效益 通過(guò)企業(yè)產(chǎn)出額與占用額的比較，可以評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的效益，為提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指明方向。 分析企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力 通過(guò)分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)利用方面存在哪些問(wèn)題，還有多少潛力可以挖掘，進(jìn)而采取有效措施，提高企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。 57 二、營(yíng)運(yùn)能力分析的內(nèi)容 營(yíng)運(yùn)能力的內(nèi)容 （ 1）短期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 通過(guò)對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，揭示流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)的原因，評(píng)價(jià)資產(chǎn)的流動(dòng)性。 （ 2）長(zhǎng)期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 通過(guò)對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)收入率的分析，揭示固定資產(chǎn)利用效果和周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)的原因，評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力。 （ 3）總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 通過(guò)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)收入率的分析，揭示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和利用效率變動(dòng)的原因，評(píng)價(jià)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。 58 營(yíng)運(yùn)能力分析的意義 不同報(bào)表使用者，營(yíng)運(yùn)能力分析具有不一樣的意義： （ 1）經(jīng)營(yíng)者 1）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 2）改善財(cái)務(wù)狀況 3）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) （ 2）企業(yè)現(xiàn)有股東和潛在投資者 有助于判斷企業(yè)財(cái)務(wù)的安全性、資本的保全程度以及資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收益的能力，可用幫助他們進(jìn)行相應(yīng)的投資決策。 （ 3）債權(quán)人 有助于判斷其債權(quán)的物質(zhì)保障程度和安全性，可用以進(jìn)行相應(yīng)的信用決策。 59 營(yíng)運(yùn)能力的衡量是通過(guò)資產(chǎn)所創(chuàng)造的收入來(lái)判斷，所運(yùn)用的財(cái)務(wù)指標(biāo)是 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ，其一般表達(dá)式： 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =周轉(zhuǎn)額 247。 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) 通常使用的指標(biāo)有： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 。 各指標(biāo)間的關(guān)系 ：（ 1） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率包括：固 定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資