[經(jīng)濟(jì)學(xué)]2第二章估值的理論基礎(chǔ)與核心概念(編輯修改稿)
2025-02-17 21:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 塔系數(shù)低估了小公司的真實(shí)風(fēng)險。 反駁： ? 即便考慮了以上因素，小公司股票的收益率仍然更高！ 規(guī)模效應(yīng)（ Size Effect） 市盈率效應(yīng)（ PE Effect） 低市盈率的公司股票收益率更高！ 各國低市盈率股票的超額收益率（ 19891994） 市盈率效應(yīng)（ PE Effect） 跨國研究同樣證實(shí)了市盈率效應(yīng)的存在 ! 可能的解釋： ? 低市盈率的股票大多是經(jīng)營穩(wěn)定的大公司，會產(chǎn)生大量的股息收益，從而提高投資收益率。 市盈率效應(yīng)（ PE Effect） 美國 19261983年間各月的平均報酬 一月效應(yīng)（ January Effect） 一月份公司的股票收益率更高！ 一月效應(yīng)（ January Effect） 跨國研究同樣證明了一月效應(yīng)的存在！ 可能的解釋： ? 在年末，為了擺脫稅收負(fù)擔(dān)和把握資本贏利，投資者會拋出賠錢的股票，導(dǎo)致了價格在十二月份下跌，可能低于真實(shí)價值；而在一月份，投資者會重新購回股票，從而形成較高的股票報酬。 一月效應(yīng)（ January Effect） 周末效應(yīng)（ Weekend Effect） 公司在周一的股票收益率更低！ 周末效應(yīng)（ Weekend Effect） 周末效應(yīng)在大多數(shù)國際市場都相當(dāng)強(qiáng)烈！ 可能的解釋： ? 由于壞消息在周五閉市后和周末期間被披露的結(jié)果。 反駁： ? 如果真是如此，理性的投資者也會將周末獲得壞消息的預(yù)期建立在價格中，導(dǎo)致周末效應(yīng)的消除。 周末效應(yīng)（ Weekend Effect） 有效市場的“異象” 反轉(zhuǎn) 慣性 規(guī)模效應(yīng) 周末效應(yīng) 一月效應(yīng) 市盈率效應(yīng) 三、行為金融理論的解釋 過度自信 過度樂觀 保守心理 投資者情緒 代表性偏差 損失規(guī)避心理 短視心理 自我歸功 從眾心理 心理賬戶 處置效應(yīng) 第三節(jié) 市場有效性與證券估值 一、如果市場是有效的話。 ? 市場價格就是對價值的最優(yōu)估計(jì)。 ? 不存在任何一種投資策略可以始終賺取高于市場平均水平的收益。 ? 投資者很可能會采用以執(zhí)行成本最小化為目的的消極投資策略，因?yàn)樗嘈抛约耗軌蛸嵢〉氖找娌粫哂谙麡O策略所帶來的回報。 更強(qiáng)數(shù)據(jù)處理能力 更快獲取信息 更低交易 成本 更快交易能力 分析師在有效市場中的作用 ? 市場價格就會偏離價值，而估價的過程也就成為了旨在獲得對價值的合理估計(jì)的過程。 ? 證券估值的最終目的是識別定價高于或低于其 “ 真實(shí)價值 ” 的證券，并通過買入低于真實(shí)價值的股票，賣出高于真實(shí)價值的股票來獲得 投資收益 。 ? 如果投資者可以通過購買并持有一項(xiàng)指數(shù)基金，獲得與市場平均水平非常接近的收益。既然這樣，證券估值的投資收益應(yīng)該高于這種市場平均水平的收益，才有意義，否則就浪費(fèi)了估值過程中投入的大
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