【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 出資的中證指數(shù)有限公司成立，滬深 300指數(shù)由中證指數(shù) 有 限公司管理。 （一）指數(shù)選樣 指數(shù)成份股的數(shù)量： 300只 指數(shù)成份股的選樣方法 （ 1） 選樣空間 上市交易時(shí)間超過(guò)一個(gè)季度； 非 ST、 *ST股票，非暫停上市股票； 公司經(jīng) 營(yíng)狀況良好，最近一年無(wú)重大違法違規(guī)事件、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問(wèn)題； 股票價(jià)格無(wú)明顯的異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱； 剔除其他經(jīng)專家認(rèn)定不能進(jìn)入指數(shù)的股票 （ 2） 選樣標(biāo)準(zhǔn) 選取規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票作為樣本股。 （ 3） 選樣方法 對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前 300名的股票作為樣本股。 （二）指數(shù)計(jì)算 指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。分級(jí)靠 檔方法如下表所示： 股指期貨學(xué)習(xí)手冊(cè) 第 9 頁(yè) 共 50 頁(yè) 舉例如下：某股票流通股比例（流通股本 /總股本）為 7%，低于 10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為 35%，落在區(qū)間 (30， 40]對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例為 40%，則將總股本的 40%作為權(quán)數(shù)。 （三）指數(shù)修正 滬深 300指數(shù)采用 “ 除數(shù)修正法 ” 修正。當(dāng)樣本股名單、股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或樣本股的調(diào)整市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí)，采用 “ 除數(shù)修正法 ” 修正原固定除數(shù)，以保證指數(shù)的連續(xù)性。修正公式為： 修正前的調(diào)整市值 /原 除 數(shù) =修正后的調(diào)整市值 /新除數(shù) 其中，修正后的調(diào)整市值＝修正前的調(diào)整市值 +新增（ 減）調(diào)整市值；由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期），并據(jù)此計(jì)算指數(shù)。 需要修正的情況包括： 1. 除息：凡有樣本股除息（分紅派息），指數(shù)不予修正，任其自然回落。 2. 除權(quán)：凡有樣本股送股或配股，在樣本股的除權(quán)基準(zhǔn)日前修正指數(shù)。修正后調(diào)整市值＝除權(quán)報(bào)價(jià)除權(quán)后的股本數(shù) +修正前調(diào)整市值（不含除權(quán)股票）。 3. 停牌：當(dāng)某一樣本股停牌，取其最后成交價(jià)計(jì)算指數(shù)，直至復(fù)牌。 4. 摘牌：凡有樣本股摘牌（終止交易），在其摘牌日前進(jìn)行指數(shù)修正。 5. 股本變動(dòng)：凡有樣本股發(fā)生其他股本變動(dòng)（如增發(fā)新股、配股上 市、內(nèi)部職工股上市引起的流通股本增加等），在樣本股的股本變動(dòng)日前修正指數(shù)。 6. 停市：部分樣本股停市時(shí)，指數(shù)照常計(jì)算；全部樣本股停市時(shí)，指數(shù)停止計(jì)算。 （四）成份股的定期調(diào)整 指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為 1月初和 7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。 每次調(diào)整的比例不超過(guò) 10%。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在 240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在 360名之前的老樣本優(yōu)先保留。 最近一次財(cái)務(wù)報(bào)告虧損的股票原則上不進(jìn)入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)的代表性。 當(dāng)樣本股公司退市時(shí)，自退市日起， 從指數(shù)樣本中剔除，由過(guò)去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時(shí)的候選樣本中排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。 5．最新規(guī)則調(diào)整：符合樣本空間條件、且總市值（不含境外上市股份）排名在滬深市場(chǎng)前 10位的新發(fā)行股票，啟用快速進(jìn)入指數(shù)的規(guī)則，即在其上市第十個(gè)交易日結(jié)束后進(jìn)入指數(shù)，同時(shí)剔除原指數(shù)樣本中最近一年日均總市值排名最末的股票。 滬深 300指數(shù)主要成分股有哪些？ 截止 2020年 7月 18日，滬深 300指數(shù)前十五位成分股為： 股指期貨學(xué)習(xí)手冊(cè) 第 10 頁(yè) 共 50 頁(yè) 滬深 300指數(shù)期貨 合約 (仿真交易 )是怎樣的？ 合約標(biāo)的 滬深 300 指數(shù) 合約乘數(shù) 每 點(diǎn) 300 元 合約價(jià)值 滬深 300 指數(shù)點(diǎn) 300 元 報(bào)價(jià)單位 指數(shù)點(diǎn) 最小變動(dòng)價(jià)位 點(diǎn) 合約月份 當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月 交易時(shí)間 上午 9:1511:30,下午 13:0015:15 最后交易日交易時(shí)間 上午 9:1511:30,下午 13:0015:00 價(jià)格限制 上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù) 10% 合約交易保證金 合約價(jià)值的 12% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延 最后結(jié)算日 同最后交易日 手續(xù)費(fèi) 率 %/手（含 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 交易代碼 IF 合約大小是多少？什么是合約乘數(shù)？ 滬深 300指數(shù)期貨的合約面值為當(dāng)時(shí)滬深 300指數(shù)期貨報(bào)價(jià)點(diǎn)位乘以合約乘數(shù)。合約乘數(shù)是指每個(gè)指數(shù)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的人民幣金額。目前設(shè)計(jì)合約乘數(shù)為 300元 /點(diǎn)。如果當(dāng)時(shí)指數(shù)期貨報(bào)價(jià)為 5609點(diǎn)，那么滬深 300指數(shù)期貨合約面值為 5609點(diǎn) 300元 /點(diǎn)＝ 1,682,700元。 滬深 300指數(shù)期貨收取多少保證金？ 目前設(shè)計(jì)滬深 300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的 12%。交易所根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況有權(quán)進(jìn)行必要的調(diào)整。按照這一比例， 如果滬深 300指數(shù)期貨的結(jié)算價(jià)為 5609點(diǎn)，那么第二天交易所收取的每張合約保證金為 5609點(diǎn)＊ 300元 /點(diǎn) 12%=。投資者向會(huì)員繳納的交易保證金會(huì)在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動(dòng)。 合約有漲跌停板嗎？ 滬深 300指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù) 10%。合約最后交易日不設(shè)漲跌股指期貨學(xué)習(xí)手冊(cè) 第 11 頁(yè) 共 50 頁(yè) 停板。因?yàn)樽詈蠼灰兹詹皇且云谪泝r(jià)格的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均作為結(jié)算價(jià)。必須要保證指數(shù)期貨的價(jià)格能夠和指數(shù)現(xiàn)貨趨同，因此不設(shè)漲跌停板。 什么是熔斷機(jī)制？ 熔斷機(jī)制是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌 停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。滬深 300 指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù) 6%。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及 6%，并持續(xù) 五 分鐘，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的 五 分鐘內(nèi)，賣買申報(bào)價(jià)格只能在 6%之內(nèi)，并繼續(xù)成交。超過(guò) 6%的申報(bào)會(huì)被拒絕。 五 分鐘后，價(jià)格限制放大到 10%。 設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過(guò)度反應(yīng)。 每日的開盤價(jià)、收盤價(jià)是如何確定的？ 開盤價(jià)是指合約開市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格。如果集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn) 生價(jià)格的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)為當(dāng)日開盤價(jià)。如果當(dāng)日該合約全天無(wú)成交，以昨日結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日開盤價(jià)。 收盤價(jià)是指合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價(jià)格。 每日結(jié)算價(jià)是如何確定的 ？ 當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。最后一小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格在漲 /跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。最后一小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格不在漲 /跌停板上的，取前一小時(shí)成交量加權(quán)平均價(jià)。該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往前推一小時(shí)。以此類推。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。 最后結(jié)算價(jià)是如何確定的？為什么不用收盤價(jià) 呢 ？ 最后結(jié)算價(jià)是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后一小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)。在國(guó)際市場(chǎng)上有一些合約是采用現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)作最后結(jié)算價(jià)的。但由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國(guó)際市場(chǎng)上大部分股指期貨合約采用一段時(shí)間的平均價(jià)。 1 什么是合約的最小變動(dòng)單位？ 股指期貨合約的最小變動(dòng)單位是指合約報(bào)價(jià)時(shí)允許報(bào)出的小數(shù)點(diǎn)后最小有效點(diǎn)位數(shù)。滬深 300 指數(shù)期貨的最小變動(dòng)單位為 ，按每點(diǎn) 300元計(jì)算，最小價(jià)格變動(dòng)相當(dāng)于合約價(jià)值變動(dòng) 60元。 1 合約掛牌幾個(gè)月份？ 滬深 300指數(shù)期貨同時(shí)掛牌四個(gè) 月份合約。分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個(gè)季月月份合約。如當(dāng)月月份為 12 月，則下月合約為 07年 1月，季月合約為 3月與 6月。表示方式為 IF061IF070 IF070 IF0706。其中 IF為合約代碼， 06表示 2020年， 12表示 12月份合約。 1 股指期貨每天交易時(shí)間和股票市場(chǎng)一樣嗎？ 滬深 300指數(shù)期貨早上 9點(diǎn) 15分開盤，比股票市場(chǎng)早 15分鐘。 9點(diǎn) 10分到 9點(diǎn) 15分為集合競(jìng)價(jià)時(shí)間。下午收盤為 3點(diǎn) 15分，比股票市場(chǎng)晚 15分鐘。最后交易日下午收盤時(shí)，到期月份合約收盤與股票市場(chǎng)收盤時(shí)間一致，其它 月份合約仍然在 3點(diǎn) 15分收盤。 第 二 章 入市指南 股指期貨學(xué)習(xí)手冊(cè) 第 12 頁(yè) 共 50 頁(yè) 一、 一些常見的術(shù)語(yǔ) 1．什么是多頭和空頭？ 凡是股指期貨交易，一定是既有買方又有賣方。在股指期貨交易中，買進(jìn)期貨合約者稱為多頭，賣出股指期貨合約者稱為空頭。多頭認(rèn)為股指期貨合約的價(jià)格會(huì)上漲，所以會(huì)買進(jìn)；相反，空頭認(rèn)為股指期貨合約的價(jià)格高了，以后會(huì)下跌，所以才賣出。請(qǐng)注意，在股票市場(chǎng)上，也將買進(jìn)方稱為多頭，賣出方稱為空頭。然而，在股票交易中，賣方必須有股票才能賣，沒(méi)有股票的人是不能賣的。而在股指期貨交易中則不一樣，沒(méi)有對(duì)應(yīng)一籃子股票也可以賣出期貨合約。 兩者的差別實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨和期貨的差別。 2．開倉(cāng)、持倉(cāng)和平倉(cāng)是怎么回事？ 在股指期貨交易中，無(wú)論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開倉(cāng)。交易者建倉(cāng)之后手中就持有頭寸，這就叫持倉(cāng)。而平倉(cāng)是指交易者了結(jié)持倉(cāng)的交易行為，了結(jié)的方式是針對(duì)持倉(cāng)方向作相反的對(duì)沖買賣。由于開倉(cāng)和平倉(cāng)有著不同的含義，所以，交易者在買賣股指期貨合約時(shí)必須指明是開倉(cāng)還是平倉(cāng)。比如，某投資者在 12月 15日開倉(cāng)買進(jìn) 1月滬深 300指數(shù)期貨 10手（張），成交價(jià)為 1400點(diǎn)，這時(shí)，他就有了 10手多頭持倉(cāng)。到 12月 17日，該投資者見期貨價(jià)上漲了，于是在 1415點(diǎn)的價(jià)格賣出平倉(cāng) 6手 1月股指期貨，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就只有 4手多單了。如果當(dāng)日該投資者在報(bào)單時(shí)報(bào)的是賣出開倉(cāng) 6手 1月股指期貨，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就不是原來(lái)的 4手多單，而是 10手多頭持倉(cāng)和 6手空頭持倉(cāng)了。 3．市場(chǎng)總持倉(cāng)量的變化有什么意義 ？ 對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，自己的持倉(cāng)自然是清楚的。而整個(gè)市場(chǎng)的總持倉(cāng)有多少，實(shí)際上也是可以得到的。在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有 “ 總持倉(cāng) ” 一欄，它的含義是市場(chǎng)上所有投資者在該期貨合約上總的 “ 未平倉(cāng)合約 ” 數(shù)量。交易者在交易時(shí)不斷開倉(cāng)平倉(cāng)，總持倉(cāng)因此也在不斷變化。 由于總持倉(cāng)變大或變小，反映了市場(chǎng)對(duì)該合約的興趣大小，因而成了投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。如果總持倉(cāng)一路增長(zhǎng)，表明多空雙方都在開倉(cāng)，市場(chǎng)交易者對(duì)該合約的興趣在增長(zhǎng)，越來(lái)越多的資金在涌入該合約交易中；相反，當(dāng)總持倉(cāng)一路減少，表明多空雙方都在平倉(cāng)出局，交易者對(duì)該合約的興趣在退潮。還有一種情況是當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉(cāng)卻變化不大，這表明以換手交易為主。 4．股指期貨成交量是單邊計(jì)量還是雙邊計(jì)量？ 交易所發(fā)布的實(shí)時(shí)行情信息中，有 “ 成交量 ” 和 “ 總持倉(cāng) ” 欄目。 “ 總持倉(cāng) ” 的含義上面已經(jīng)解釋，而 “ 成交量 ” 是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時(shí)的累 計(jì)總成交數(shù)量。然而，在統(tǒng)計(jì)上，卻有單邊和雙邊的區(qū)別。我們知道，凡是成交，必定是有買進(jìn)也有賣出的，而且兩者在數(shù)量上是絕對(duì)相等的。比如，有人出價(jià)以 1300點(diǎn)買進(jìn) 10張滬深 300指數(shù)期貨，同時(shí)有人出價(jià)以 1300點(diǎn)賣出 10張滬深 300指數(shù)期貨，結(jié)果這 10手單子成交了。那么，總共成交了多少呢？如果以單邊計(jì)算，則成交量就是 10手，而以雙邊計(jì)算，則成交量就是 20手了。顯然，雙邊計(jì)算是將成交雙方的數(shù)量加起來(lái)統(tǒng)計(jì)的。同樣， “ 總持倉(cāng) ” 的雙邊統(tǒng)計(jì)也是將多空雙方的未平倉(cāng)數(shù)量加起來(lái)計(jì)算的。請(qǐng)注意，在我國(guó) 商品 期貨市場(chǎng)， “ 成交量 ” 和 “ 總 持倉(cāng) ” 都是按雙邊統(tǒng)計(jì)的，而在國(guó)外，基本上都是按單邊統(tǒng)計(jì)的。 我國(guó)股指期貨的成交量和持倉(cāng)量 按單邊計(jì)算 。 5．什么是換手交易？ 換手交易有 “ 多頭換手 ” 和 “ 空頭換手 ” ，當(dāng)原來(lái)持有多頭的交易者賣出平倉(cāng)，但新的多頭又開倉(cāng)買進(jìn)時(shí)稱為 “ 多頭換手 ” ；而 “ 空頭換手 ” 是指原來(lái)持有空頭的交易者在買進(jìn)平倉(cāng)，但新的空頭在開倉(cāng)賣出。下面舉例說(shuō)明多空雙方開倉(cāng)平倉(cāng)與成交量及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量的變化關(guān)系（假定統(tǒng)計(jì)之初的總成交量已經(jīng)有 5000手，同時(shí)總持倉(cāng)量為 80000手）。 股指期貨學(xué)習(xí)手冊(cè) 第 13 頁(yè) 共 50 頁(yè) 單位：手 序號(hào) 成交量 買方成交 賣方成交 總成交量 總持倉(cāng)量 說(shuō)明 5000 80000 1 50 50 多頭開倉(cāng) 50 空頭開倉(cāng) 5050 80050 雙開倉(cāng) 持倉(cāng)增加 2 100 100 空頭平倉(cāng) 100 多頭平倉(cāng) 5150 79950 雙平倉(cāng) 持倉(cāng)減少 3 150 150 多頭開倉(cāng) 150 多頭平倉(cāng) 5300 79950 多頭換手 持倉(cāng)不變 4 75 75 空頭平倉(cāng) 75 空頭開倉(cāng) 5375 79950 空頭換手 持倉(cāng)不變 合計(jì) 375 200 多頭開倉(cāng)175 空頭平倉(cāng) 375 125 空頭開倉(cāng)250 多頭平倉(cāng) 375 多 開倉(cāng) 200 多 平倉(cāng) 250 平倉(cāng)為主 持倉(cāng)減少 50 二、 入市前的準(zhǔn)備 很多股票投資者聽別人說(shuō)期貨交易可以發(fā)大財(cái)，因此不少準(zhǔn)備加入股指期貨市場(chǎng)的人是準(zhǔn)備進(jìn)市場(chǎng)搏一記的。然而，你知道也有很多人因?yàn)槠谪浗灰锥鴥A家蕩產(chǎn)的悲慘故事嗎？因而，在決定是否進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)之前，了解清楚期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大，自己是否有這個(gè)承受能力，是非常有必要的。 1． 全球期貨市場(chǎng)有哪些風(fēng)險(xiǎn)實(shí)例？ ① 1987年香港交易所失陷于恒指期貨 1987年 10月 19日香港股指期貨受全球股市爆跌的影響，出現(xiàn)大幅下跌，香港期交所在停市四天后開市又下跌 1100余點(diǎn)達(dá)到 33%的幅度，創(chuàng)下全球股市單日下跌幅度的記錄，做多的投資者全面暴倉(cāng)，許多會(huì)員無(wú)法履約，出現(xiàn)大面積同時(shí)違約的現(xiàn)象，香港期貨結(jié)算公司的 2250萬(wàn)港元已無(wú)濟(jì)于事，交易所幾乎破產(chǎn)。為保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，香港政府進(jìn)行救市，由銀行、經(jīng)紀(jì)公司及政府集資 40億港元進(jìn)行救市，才使市場(chǎng)幸存下來(lái)，但此事件直接導(dǎo)致了恒指期貨在此后六年的時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)低迷，成交地量。 ② 1995年巴林銀行倒閉事件 巴林銀行集團(tuán)曾經(jīng)是英國(guó)倫敦城內(nèi)歷史最久、名聲顯赫的商業(yè)銀行集團(tuán)，主要從事企業(yè)融 資和投資管理， 1994年稅前利潤(rùn)依然高達(dá) 。巴林銀行破 產(chǎn)的直接原因是新加坡分公司期貨經(jīng)理尼克 .里森錯(cuò)誤地判斷了日本股市的走向。 1995年 1月份，日本經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭，里森看好日本股市并大量買進(jìn)日經(jīng)指數(shù)期貨合約，然而日本發(fā)生的大地震導(dǎo)致股市大幅度下跌。在日經(jīng)指數(shù)期貨多頭部位出現(xiàn)重大虧損時(shí)，里森不僅向總公司掩蓋了虧損的