【文章內(nèi)容簡介】 險較小，可確保股東無論是年景豐歉均可獲得股利，從而愿意長期+持有該企業(yè)的股票。但這種政策過于呆板，不利于靈活適應(yīng)外部環(huán)境的變動。因此，采用這種股利政策的企業(yè)，一般都是盈利比較穩(wěn)定或者正處于成長期、信譽一般的企業(yè)四、綜合分析題(第1題12分，第2題13分，第3題12分，第4題13分，共50分) 1．某公司的有關(guān)資料如下： (1)公司本年年初未分配利潤貸方余額181．92萬元，本年的EBIT為800萬元．所得稅稅率為33％． (2)公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時每股面值1元，每股溢價收入為9元。公司的負債總額為200萬元，均為長期負債，平均年利率為10％，籌資費忽略。 (3)公司股東大會決定本年度按10％的比例計提法定公積金，按10％的比例計提法定公益金．本年可供投資者分配的16％向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計現(xiàn)金股利以后每年增長6％． (4)據(jù)投資者分析，該公司股票的β系數(shù)為1．5，無風險收益率為8％，市場上所有股票的平均收益率為14％ 要求：(1)計算公司本年度凈利潤。 (2)計算公司本年應(yīng)提取的法定公積金和法定公益金。 (3)計算公司本年末可供投資者分配的利潤。 (4)計算公司每股支付的現(xiàn)金股利。 (5)計算公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。(6)利用股票估價模型計算股票價格為多少時，投資者才’愿意購買。解：(1)公司本年度凈利潤 (800—20010％)(1—33％)＝522．6(萬元) (2)應(yīng)提法定公積金＝52．26萬元 應(yīng)提法定公益金＝52．26萬元。 (3)本年可供投資者分配的利潤＝522．6—52．26 52．26+181．92＝800(萬元) (4)每股支付的現(xiàn)金股利＝(60016％)247。60＝1．6(元／股) (5)風險收益率＝1．5(14％—8％)＝9% 必要投資收益率＝8％+9％＝17％(6)股票價值＝1．6247。(17％—6％)＝14．55(元／股)，股價低于14．55元時，投資者才愿意購買。2．某公司擬籌資4000萬元。其中：發(fā)行債券1000萬元，籌資贊率2％，債券年利率10％，優(yōu)先股1000萬元，年股利率7％，籌資費率3％；普通股2000萬元，籌資費率4％，第一年預(yù)期股利率10％，以后各年增長4％。假定該公司的所得稅辜33％，根據(jù)上述：(1)計算該籌資方案的加權(quán)資本成本：(DiD果該項籌資是為了某一新增生產(chǎn)線投資而服務(wù)的，且預(yù)計該生產(chǎn)線的總投資報酬率(稅后)為12％，則根據(jù)財務(wù)學的基本原理判斷該項目是否可行。答:::①各種資金占全部資金的比重： 債券比重＝1000／4000=0．25 優(yōu)先股比重＝1000／4000=O．25 普通股比重＝2000／4000=0．5 ②各種資金的個別資本成本： 債券資本成本＝10％(1—33％)／(1—2％)＝6．84％ 優(yōu)先股資本成本＝7％／(1—3％)＝7．22％ 普通股資本成本＝10％／(1—4％)+4％＝14．42％ ③該籌資方案的綜合資本成本 綜合資本成本＝6．84％0．25+7．22％O．25+14．42％O．5＝10．73％ (4)根據(jù)財務(wù)學的基本原理，該生產(chǎn)線的預(yù)計投資報酬率為12％，而為該項目而確定的籌資方案的資本成本為10．73％，從財務(wù)上看可判斷是可行的3．某項目初始投資6000元，在第1年末現(xiàn)金流／k 2500元，第2年末流入現(xiàn)金3000元，第3年末流入現(xiàn)金3500元。求：(1)該項投資的內(nèi)含報酬率。(2)如果資本成本為10％，該投資的凈現(xiàn)值為多少?解：經(jīng)測試，貼現(xiàn)率為20％時， NPV1=2500/（1+20%）+3000/（1+20%）2+3500/（1+20%）3—6000=（元）同理，貼現(xiàn)率為24％時，NPV2=2500/（1+24%）+3000/（1+24%）2+3500/（1+24%）3—6000=(元)用差量法計算，IRR=20％+(24％—20％)[（+）]＝21．97％所以，該項投資的報酬率為21. 97％。若資金成本為10％，則NPV＝2500/（1+10%）+3000/（1+10%）2+3500/（1+10%）3—6000＝1381．67(元)所以，如果資金成本為10％，該投資的凈現(xiàn)值為1381．67元．4．某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料36000千克，該材料采購成本為200元／千克，年度儲存成本為16元／千克，平均每次進貨費用為20元。求：(1)計算每年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量。(2)計算每年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額。(3)計算每年度乙材料最佳進貨批次。解：年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量==300(千克)乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用領(lǐng)=300200+2=30000(元)年度乙材料最佳進貨批次＝36000247。300＝120(次) 1．某企業(yè)計劃某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資產(chǎn)投資50萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入，該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入5萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，年總成本60萬元。 乙方案原始投資為210萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動資產(chǎn)投資65萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投人，該項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營成本80萬元。 該企業(yè)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次收回，適用所得稅率33％，資金成本率為10％。要求：采用凈現(xiàn)值法評價甲、乙方案是否可行。答： (1)甲方案， 年折舊額＝(100—5)247。5＝19(萬元) NCPo＝一150(萬元) NCPl~4＝(90—60)X(1—33％)+19=(萬元) NCF5＝=(萬元) NPV=(1+10％)5+(P／A，10％，4)一150=(萬元) (2)乙方案： 年折舊額=[120—8]247。5＝(萬元) 無形資產(chǎn)攤銷額=25247。5=5萬元) NCPo＝一210(萬元) NCFl~2＝0 NCF3~6＝(170一80—22．4—5)X(1—33％)+5=(萬元) NCF7＝69．34+65+8=142．34(萬元) NPV＝(P／S，10％，7)+[(P／A，10％，6)一(P／A，10％，2)]一210＝44．62(萬元) 甲、乙方案均為可行方案，但應(yīng)選擇乙方案。 2．某公司計劃投資某一項目，原始投資額為200萬元，全部在建設(shè)起點一次投入，并于當年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收入90萬元，增加付現(xiàn)成本2l萬元。該項目固定資產(chǎn)預(yù)計使用10年，按直線法提取折舊，預(yù)計殘值為10萬元。該公司擬發(fā)行面值為1000元，票面年 利率為15％，期限為10年的債券1600張，債券的籌資費率為1％，剩余資金以發(fā)行優(yōu)先股股 票方式籌集，固定股利率為，19．4％，籌資費率3％，假設(shè)市場利率為15％，所得稅稅率為34％。 要求： (1)計算債券發(fā)行價格；(2)計算債券成本率、優(yōu)先股成本率和項目綜合成本率。答： (1)計算債券發(fā)行價格=+=1000元 (2)債券成本率＝15％X(1—34％)／(1—1％)=10％ 優(yōu)先股成本率：%(1—3％)＝20％綜合資本成本＝10％X((1600X1000)／2000000)+20％X((2000000—1600X1000)／2000000)=12％3．某公司目前年賒銷額為24萬元，每件產(chǎn)品售價為10元，該公司考慮其目前的信用政策及另外兩個新的政策，并預(yù)期這些政策將產(chǎn)生如下結(jié)果： 目前政策 政策A 政策B需要增加 0 25% 35%平均收現(xiàn)期 1個月 2個月 3個月壞帳損失 1% 3% 6% 假設(shè)該公司新增產(chǎn)品每件能帶來3元利潤，其資金報酬率為20％。 問：該公司采取哪個政策對它更有利?答：采用政策A收益的增加＝240000／10X25％X3＝18000(元) 采用政策U收益的增加＝240000／10X35％X3＝25200(元)應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息增加；30天信用期。240000／360X30X(10—3)／lOX20％＝2800(元) 60天信用期。240000X125％／360X60X(10—3)／10X20％＝7000(元) 90天信用期。240000X135％／360X90X(10—3)／10X20％＝11340(元)采用政策A應(yīng)計利息增加＝7000—2800＝4200(元) 采用政策B應(yīng)計利息增加＝11340—2800＝8540(元)壞帳損失增加：采用政策A壞帳損失增加＝240000X125％X3％一240000X1％=6600(元) 采用政策B壞帳損失增加＝240000X135％X6％一240000X1％=17040(元) 因此，政策A較目前政策增加報酬=18000—4200—6600＝7200(元) 政策B較目前政策增加報酬＝25200—8540—17040=一380(元) 由此可見，應(yīng)該采用政策A。單選企業(yè)價值最大化強調(diào)的是企業(yè)的（預(yù)期獲利能力）現(xiàn)行國庫券利息率為10%，股票的平均市場風險收益為12%，則該股票的預(yù)期收益率為（%） 發(fā)行股票籌資不能從以下哪種渠道獲得資金（銀行信貸資金） 企業(yè)發(fā)行某普通股票，第一年股利率為15%，籌資費率為4%，%，則股利逐年遞增率為（6%） 投資決策評價方法中，對于互斥方案來說，最好的評價方法是（平均報酬率法） 某企業(yè)按“2/10，n/60“的條件購進商品50000元，若放棄現(xiàn)金折扣，則資金的機會成本為（%） 證券交易所一般規(guī)定，在股權(quán)登記日的前（4）天作為除息日。在正常業(yè)務(wù)活動基礎(chǔ)上，追加一定量的現(xiàn)金余額以應(yīng)付未來現(xiàn)金收支的隨機波動，這是出于（預(yù)防動機） 根據(jù)投資對象差異，投資戰(zhàn)略可以分為（密集型戰(zhàn)略、一體化投資戰(zhàn)略和多樣化投資戰(zhàn)略） 某一投資者在1995年1月1日購入票面價值為100元的五年期間債券100張，購買價格為120元/張，票面利率為10%，到期一次還本付息。該投資者在1998年7月1日將其持有的債券以160元/張賣出，則其持有期間的收益率為（%） 1經(jīng)營杠桿風險是企業(yè)利用經(jīng)營杠桿而導(dǎo)致的（息稅前利潤）變動的風險。 1某產(chǎn)品單位變動成本10元，計劃銷售1000件，每件售價15元，欲實現(xiàn)利潤800元，固定成本應(yīng)控制在（4200）元 1在影響財務(wù)管理的各種內(nèi)外部環(huán)境中，（金融環(huán)境）是最主要的環(huán)境因素。 1在一列分析指標中，屬于企業(yè)長期償債能力的分析指標為（產(chǎn)權(quán)比率） 1某證券的β系數(shù)等于1，則表明（與金融市場所有證券的平均風險一致）一、單項選擇題（A ）A．經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系B．納稅關(guān)系C．投資與受資關(guān)系D．債權(quán)債務(wù)關(guān)系（ C）A．利潤最大化B．每股利潤最大化C．企業(yè)價值最大化D．資本利潤率最大化（B ）A． 資金安全B． 資本保值與增殖C． 法人資產(chǎn)的有效配置與高效運營D． 安全性與收益性并重、現(xiàn)金收益的提高（A ）A． 貨幣時間價值率B． 債券利率C． 股票利率D． 貸款利率 o，把這兩種股票合理地組合在一起時，（D ）A． 能適當分散風險B． 不能分散風險C． 能分散一部分風險D． 能分散全部風險（B ）。A、復(fù)利終值系數(shù)B、償債基金系數(shù)C、普通年金現(xiàn)值系數(shù)D、投資回收系數(shù)7. 按照我國法律規(guī)定，股票不得 （B ）A 溢價發(fā)行 B 折價發(fā)行C 市價發(fā)行 D 平價發(fā)行8. 某公司發(fā)行面值為1，000元，利率為12%，期限為2年的債券，當市場利率為10%，其發(fā)行價格為（ C）元。A 1150 mB 1000 C 1030 D 985 （D ）A 折扣百分比的大小呈反向變化B 信用期的長短呈同向變化:: C 折扣百分比的大小、信用期的長短均呈同方向變化D 折扣期的長短呈同方向變化，名義利率與實際利率相同的是（ ）。A 收款法B 貼現(xiàn)法C 加息法D 余額補償法11..最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關(guān)條件下（D ）。A、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)B、企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)C、加權(quán)平均的資本成本最低的目標資本結(jié)構(gòu)D、加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必（ A） A 恒大于1 B 與銷售量成反比C 與固定成本成反比 D 與風險成反比13. 下列籌資方式中，資本成本最低的是 （C ）A 發(fā)行股票 B 發(fā)行債券C 長期貸款D 保留盈余資本成本: 14 ，每年股利增長率為10%，權(quán)益資本成本為15%，則普通股市價為（B ）A B 25 C D 7 15. 籌資風險，是指由于負債籌資而引起的（D ）的可能性A 企業(yè)破產(chǎn)B 資本結(jié)構(gòu)失調(diào)C 企業(yè)發(fā)展惡性循環(huán)D 到期不能償債16..若凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明該投資項目（ C）。A. 為虧損項目，不可行 ，不可行 C. 它的投資報酬率沒有達到預(yù)定的貼現(xiàn)率，因此，也有可能是可行方案t17．按投資對象的存在形態(tài)，可以將投資分為（A ）A． 實體投資和金融投資B． 長期投資和短期投資C． 對內(nèi)投資和對外投資D． 獨立投資、互斥投資和互補投資18.“6C”系統(tǒng)中的“信用品質(zhì)”是指（A ）A． 客戶履約或賴帳的可能性B． 客戶償付能力的高低C． 客戶的經(jīng)濟實力與財務(wù)狀況D