【文章內(nèi)容簡介】 ，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率 ? 信用保證 ? 信用保證作用包含兩層意思：一是作為政府對外借款的保證；二是作為本幣幣值穩(wěn)定的信心保證。 2022年 2月 7日星期一 ? 一、儲備需求的數(shù)量管理 ? 美國經(jīng)濟學(xué)家羅伯特 特里芬在 1960年論述了關(guān)于國際儲備與進口關(guān)系。 ? 他認(rèn)為一國國際儲備應(yīng)與它的進口額保持一定的比例關(guān)系。這一比例以 40％為標(biāo)準(zhǔn)，以 20％為最低限。如果該比例低于 30％，就必須對國際收支進行調(diào)整。 ? 這一指標(biāo)簡便易行，故被較為普遍采用。其局限性是忽略了因資本流動引起的對外支付及干預(yù)市場的儲備需要。 第二節(jié) 國際儲備管理 2022年 2月 7日星期一 ? （ 1） 進口規(guī)模 。 由于國際儲備最基本作用是彌補國際收支逆差 ， 進口規(guī)模大 、 占用外匯資金多 ， 發(fā)生逆差的可能性及數(shù)額往往也大 ， 因而需要有較多的外匯儲備作為后盾 。 ? 一般采用年進口額與儲備量的比例來確定最佳儲備量 ， 認(rèn)為這一比例的范圍是 20%50%。 ? （ 2） 進出口 （ 或國際收支 ） 差額的波動幅度 。 波動幅度越大 ， 對儲備的需求就越大；反之 ， 則越少 。 一般可以計算一個平均波動幅度 ， 以此作為確定儲備需求的參考 。 影響一國國際儲備需求數(shù)量的主要因素 2022年 2月 7日星期一 ? （ 3）匯率制度與外匯管制程度 。 ? 國際儲備很重要的一個作用是干預(yù)外匯市場，維持匯率穩(wěn)定。若一國實行固定匯率制，并且政府不愿意經(jīng)常性地改變匯率水平，相對地它就需要持有較多的儲備以應(yīng)付國際收支可能產(chǎn)生的突發(fā)性巨額逆差或外匯上突然爆發(fā)的大規(guī)模投機。而進行嚴(yán)格的外匯管制的國家，干預(yù)貨幣就可以少一些。 2022年 2月 7日星期一 ? （ 4）國際收支自動調(diào)節(jié)機制和調(diào)節(jié)政策的效率。 ? 一國市場體系和價格機制越完善，國際收支的自發(fā)調(diào)節(jié)機制越有效，國際儲備需求量就越少。 ? 調(diào)節(jié)政策的效率越高，儲備需求越?。环粗?，需求就越高。 ? 逆差的政策調(diào)節(jié)，往往會改變貨幣供應(yīng)量、收入水平、就業(yè)水平等因素，帶來調(diào)節(jié)負(fù)擔(dān)。猛烈的調(diào)節(jié)還可能導(dǎo)致經(jīng)濟萎縮、失業(yè)猛增。 ? 因此，承受調(diào)節(jié)負(fù)擔(dān)的能力以及政策調(diào)節(jié)的意愿，有時會嚴(yán)重影響一國對儲備需求的判斷。 2022年 2月 7日星期一 ? （ 5）持有儲備的機會成本 。 ? 一國政府的儲備往往以存款的形式存放在外國銀行。但是，將獲取的儲備存放在國外會導(dǎo)致一定的成本。 ? 舉例來說，若動用儲備進口物資所帶來的國民經(jīng)濟增長和投資收益率高于國外的存款利率，其差額就構(gòu)成持有儲備的機會成本。 ? 再如，持有儲備而導(dǎo)致的國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加及物價上升，也構(gòu)成持有儲備的一種成本。因此，持有儲備的相對 (機會 )成本越高，儲備的保有量就應(yīng)越低。 2022年 2月 7日星期一 ? （ 6）進入國際金融市場籌借應(yīng)急資金的能力與成本 。 ? 一國出現(xiàn)對外支付困難或外匯市場出現(xiàn)異常波動需要政府出面干預(yù)時，貨幣當(dāng)局既可動用儲備，也可通過國際金融市場籌借資金。如果一國與國際金融市場有著密切聯(lián)系，能夠迅速以相對較低成本借人資金，說明該國籌借應(yīng)急資金的能力就強，它所需要持有的國際儲備就可以少一些。 2022年 2月 7日星期一 ? （ 7） 金融市場的發(fā)育程度 。 ? 金融市場越發(fā)達 ， 其提供的誘導(dǎo)性儲備對利率和匯率等調(diào)節(jié)政策的反應(yīng)就越靈敏 ， 儲備的需求也可以相應(yīng)越少 。 ? （ 8）國際資金流動情況 。 ? 在國際資金流動非常突出的今天，國際儲備對國際收支平衡的維持作用更主要地體現(xiàn)在抵消國際資金流動的沖擊上。由于國際資金流動的規(guī)模非常大，因此一國在不能有效、有時利用國際金融市場來借入儲備的情況下其自由儲備的數(shù)量需求就大大增加。 2022年 2月 7日星期一 ? 國際儲備數(shù)量的適度性問題目前在國際社會引起激烈爭論 。 ? 一種觀點認(rèn)為 ， 盡管國際儲備在維持僵化的匯率制度方面收效甚微 ， 但對于維持 經(jīng)常性 對外支付 、保證經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)方面卻依然具有十分重要的作用 ， 特別是對維持與增強國際社會 信心 有良好的效果 。 國際儲備的適度規(guī)模 ? 另一種觀點則認(rèn)為 ， 面對數(shù)量巨大的國際游資 ，一國貨幣當(dāng)局運用國際儲備在外匯市場上實施干預(yù)的效果十分有限 ， 而且 ， 國際儲備的過度增長會通過一國國內(nèi)的貨幣機制引起基礎(chǔ)貨幣乃至貨幣供應(yīng)總量的過分增長 ， 從而對該國的 物價水平形成上漲壓力 ， 并借助開放經(jīng)濟條件下的各種傳遞機制使通貨膨脹在世界范圍內(nèi)擴散與傳遞 。 ? 總之，一國適度儲備量的確定必須綜合考慮各方面因素。 2022年 2月 7日星期一 國際儲備的結(jié)構(gòu)管理 ? （ 1） 國際儲備幣種結(jié)構(gòu)管理 ? 國際儲備 種類結(jié)構(gòu) 管理是使外匯、黃金、普通提款權(quán)和特別提款權(quán)四種形式儲備資產(chǎn)之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系，以降低風(fēng)險，增加收益。 ? 由于多年來各國的黃金儲備量保持相對穩(wěn)定，普通提款權(quán)和特別提款權(quán)又受制于各國在 IMF中的儲備份額，貨幣當(dāng)局難以控制。因此，儲備資產(chǎn)的種類結(jié)構(gòu)管理實際上變成了外匯 幣種管理 。 2022年 2月 7日星期一 ? 浮動匯率制度下，在安排各種儲備貨幣比例時，應(yīng)考慮以下幾個因素 ： ? ①進出口地區(qū)結(jié)構(gòu)。持有國際儲備的重要目的之一是彌補貿(mào)易逆差 ，一國外匯儲備所面臨的風(fēng)險主要來自該國進口大于出口的那些國家貨幣，因此該國應(yīng)將儲備資產(chǎn)集中在這些幣種上，避免在貨幣兌換時承擔(dān)匯率風(fēng)險。 ? ②一國以各種貨幣表示的對外 債務(wù)凈額 。 ? ③一國的儲備資產(chǎn)中要保持足夠的 干預(yù)貨幣 ，政府買賣這種干預(yù)貨幣可對外匯市場產(chǎn)生較大影響。 ? ④實行儲備資產(chǎn)