會計學(xué)第六講ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-04 16:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ） ? 分立 (spinoff) 美國經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者喬治 施蒂格勒曾經(jīng)說過： “ 沒有一個美國的大公司不是通過某種程度、某種方式的并購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司是靠內(nèi)部擴張成長起來的。 ” ? 西方國家五次兼并 浪潮 ： 第一次： 19世紀與 20世紀的世紀之交 （橫向兼并，產(chǎn)生了許多大壟斷組織） 第二次：兩次世界大戰(zhàn)間，即 20世紀 20年代 （縱向兼并，新工業(yè)技術(shù) —— 新行業(yè) —— 資本） 第三次：始于 20世紀 50年代 的資本主義經(jīng)濟 “ 繁榮 ” 時期，在 60年代后期形成高潮 （混合兼并，減少風(fēng)險） 第四次：自 20世紀 70年代中期，特別是在 80年代 （兼并浪潮中，橫向兼并、縱向兼并和混合兼并多種形式并存，出現(xiàn) “ 小魚吃大魚 ” ，跨國兼并有較大發(fā)展） 第五次：始于 1994年 （企業(yè)規(guī)模大、強強聯(lián)合、兼并方式多的特征 ） 三、我國資本運營 （一）基本 情況 我國企業(yè)并購歷時不長（ 1984年河北保定出現(xiàn)首例并購案 ），但發(fā)展迅速。 （二）國企 MBO （三）資本運營的 扭曲 2022年中國并購市場共完成 1157起并購交易，同比增長86%，披露價格的 985起并購交易總金額達到 元，同比增長 %。 并購活躍度 和 并購金額 均創(chuàng)六年來歷史新高。 ? 隨著 產(chǎn)業(yè)整合 的深入，各政府部門積極出臺政策，鼓勵優(yōu)勢企業(yè)進行資產(chǎn)并購整合，中國各行業(yè)中的龍頭公司在并購市場起著主導(dǎo)的作用。 中國企業(yè)進行 海外并購 的規(guī)模也逐步擴大 2022年，中國企業(yè)共完成 110起海外并購交易，同比增長 93%；披露的并購金額達到281億美元，同比增長 113%。 活躍 三、（一）資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系 ? 區(qū)別： ? 資本經(jīng)營促進生產(chǎn)經(jīng)營活動 可短期內(nèi) 擴充企業(yè)的發(fā)展規(guī)模 增強企業(yè)的資本實力 強化企業(yè)管理水平 資本經(jīng)營以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ) —— 生產(chǎn)經(jīng)營中獲得管理 、 資金 、 品牌優(yōu)勢 （ 海爾資本經(jīng)營 ） ★ 資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)恰當結(jié)合 區(qū)聯(lián)系 關(guān)系 三、（二）我國企業(yè)資本運營扭曲 ? 把資本運營當作目的 ? 規(guī)模經(jīng)濟 ≠擴大規(guī)模 ? 規(guī)模經(jīng)濟 —— 成本、市場優(yōu)勢 ? 企業(yè)的快速成長是企業(yè)死亡的開始 ? 盲目多元化經(jīng)營 ? 企業(yè)經(jīng)營發(fā)展首先是專業(yè)化基礎(chǔ)上實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，之后才能選擇多元化經(jīng)營 ? 所有的多元化行為都必須基于企業(yè)核心競爭力的提高的需要而延伸價值鏈，這樣才能創(chuàng)造價值。 ? 三九集團、德隆系、大連實德 案例： “ 德隆系 ” 的崩潰 ? 德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司從投資 400多元的照片沖印店起步 ， 通過大肆收購上市公司內(nèi)部職工股和股票中簽購買號碼等股市一級和一級半市場操作 ， 以及投資北京 JJ迪斯科廣場等迅速完成了原始積累 。 到 1996年 ， 德隆的所有股東捆在一起已經(jīng)是十幾個億的身價 。 ? 到 2022年 ， 達到 220億元的資產(chǎn)規(guī)模 。 案例： “ 德隆系 ” 資產(chǎn) 嫡系 新疆屯河、合金股份、湘火炬、天山股份、 ST中燕關(guān) 染指公司與緋聞公司 慶豐股份、人?？萍?、華神集團、沱牌曲酒、福田汽車、深發(fā)展、中青旅、洪都航空、重慶實業(yè)、亞華種業(yè)、吉林森工 德隆金融 德隆分別參股金新信托（ 37%）、新疆金融租賃（ %）、新世紀金融租賃（ %）、廈門聯(lián)合信托（ %）、北方證券（ 10%）等 投資產(chǎn)業(yè) 屯河集團（屯河機電、屯河紙業(yè)、屯河食品、屯河工貿(mào)等）、天山股份（屯河水泥、新疆塔里木水泥、阿克蘇天山多浪水泥、江
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