[政史地]博迪-金融學(xué)講義-北大光華-第二課(編輯修改稿)
2025-01-31 22:48 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 – 價(jià)格為 950元 – 一年后投資者得到 1,000元 25 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 付息債券 ? 付息債券規(guī)定發(fā)行人必須在債券的期限內(nèi)定期向債券持有人支付利息 ， 而且在債券到期時(shí)必須償還債券的面值 ? 付息債券可以被看作是純貼現(xiàn)債券的組合 ? 例子： – 30年 8％ 債券 ， 其面值為 1,000元 – 每半年債券持有人獲得 40元的利息； 30年后獲得 1,000元的面值 26 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 平價(jià)債券，溢價(jià)債券和折價(jià)債券 ? 如果付息債券的交易價(jià)格等于債券面值 ， 那么此債券稱(chēng)為平價(jià)債券 ? 如果交易價(jià)格高于面值 ， 那么稱(chēng)為溢價(jià)債券 ? 如果交易價(jià)格低于面值，那么稱(chēng)為折價(jià)債券 27 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 債券價(jià)格的報(bào)價(jià)方式 ? 債券是以債券面值的百分?jǐn)?shù)來(lái)報(bào)價(jià) ? 報(bào)價(jià)的方式是百分點(diǎn)加上 1/32的倍數(shù)，如： – 98 － 4: – 98 － 16: ? 實(shí)際價(jià)格等于所報(bào)價(jià)格加上自上次付息后所累積的利息。假設(shè)債券的息票利率為 10％，到期日為 2021年 7月 5日。 2021年 3月 8日?qǐng)?bào)價(jià)為 96－ 8，實(shí)際價(jià)格是多少？ %1 2 ?% ?28 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 債券市場(chǎng) ? 國(guó)庫(kù) （ 債 ） 券：各國(guó)政府為政府開(kāi)支提供資金而發(fā)放的債券 ? 指數(shù)聯(lián)系債券 （ Indexlinked bonds） ： 支付的利息和本金與零售價(jià)格指數(shù)相聯(lián)系的債券 ? 公司債券 ? 可轉(zhuǎn)換債券：持有該公司債券的投資者有權(quán)在債券到期前按照規(guī)定的比例轉(zhuǎn)換成該公司的普通股 29 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 債券的定價(jià) ? 債券的價(jià)值等于將來(lái)所支付的利息和面值的現(xiàn)值之和（ 我們假設(shè)利息支付一年一次 ） ： ? ? ? ? ? ? TTTT rFrcrcrcp???????? 1111 221 ?式中 , p： 債券價(jià)格 c： 每年的息票利率 F： 債券的面值 rt ： 貼現(xiàn)率 T： 到期日 30 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 債券定價(jià)的例子 ? 國(guó)庫(kù) （ 債 ） 券 ， 利率 8％ ， 三年到期 （ 假設(shè)一年付一次利息 ） ? 假設(shè)不同期的貼現(xiàn)利率均為 6％ /年 ? ? ? ? ???????? 32 100888p? ? ? ? ???????? 32 1 0 0888p31 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 債券的到期收益率 (YTM) ? 到期收益率：是指如果現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所獲得的平均收益率 ? 到期收益率也等于使未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和等于交易價(jià)格的貼現(xiàn)率 ? 到期收益率的計(jì)算 ? ? ? ? TY T MFcY T McY T Mcp???????? 111 2 ?市場(chǎng)32 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 計(jì)算到期收益率的例子 ? 假設(shè) – 3年期債券 ， 面值 1,000元 ， 息票利率 8％ （ 每年一次支付 ） – 市場(chǎng)價(jià)格 ? 到期收益率 ？ ? ? ? ? 3 211 0 8 018018032 ?????? YYY? %?Y33 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 收益率曲線(xiàn) ? 收益率曲線(xiàn)：到期收益率與到期日之間的關(guān)系 ? 即使到期日相同的債券也可能因?yàn)椴煌南⑵崩识鴮?dǎo)致不同的到期收益率 ? 收益率曲線(xiàn)可以采取多種形式： – 水平的 – 上升的 – 下降的 – 駝背形的 34 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 U S T r e a s u r y Y i l e d C u r v e , J a n 9 74 . 5 05 . 0 05 . 5 06 . 0 06 . 5 07 . 0 07 . 5 00 5 10 15 20 25 30Y e a r s t o M a t u r i t yAnnualized Yield (%)35 169。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2021 股份制公司的起源 : 東印度公司 ? 1600年 12
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