【文章內(nèi)容簡介】 當(dāng)天所有有效申報(bào)按集合競價(jià)方式進(jìn)行撮合，產(chǎn)生唯一的成交價(jià)格，所有符合成交條件的委托盤均按此價(jià)格成交。 ? (4)交易性質(zhì)不同。 特別轉(zhuǎn)讓股票不是上市交易，因此，這類股票不計(jì)入指數(shù)計(jì)算，成交數(shù)不計(jì)入市場統(tǒng)計(jì)，其轉(zhuǎn)讓信息也不在交易所行情中顯示，只由指定報(bào)刊專欄在次日公告。 ? 國家股、法人股、個(gè)人股和外資股 ? （ 1）國家股是有權(quán)代表國家的政府部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入公司形成的股份 ? （ 2）法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資形成的股份。 ? （ 3）個(gè)人股為我國境內(nèi)的個(gè)人投資者以其合法財(cái)產(chǎn)投入公司形成的股份 ? （ 4）外資股是指股份有限公司向外國和我國香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。 海南省航空公司法人股 （五）股票的衍生形式 ? 1．認(rèn)股權(quán)證 ? 認(rèn)股權(quán)證全稱股票認(rèn)購授權(quán)證，它是由上市公司發(fā)行，給予持有者在未來某一時(shí)間以事先確定的價(jià)格購入一定量該公司股票的權(quán)利。 ? 認(rèn)股權(quán)證實(shí)質(zhì)是一種股票的看漲期權(quán)。 ? 2．存托憑證 ? （ 1）概念： ? 存托憑證（ Depository Receipt,簡稱 DR ）又稱存股憑證、預(yù)托憑證、存券收據(jù)等，是指一國證券市場上流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。 根據(jù)存托憑證流通的市場不同，存托憑證可分為美國存托憑證（ ADR），新加坡存托憑證（ SDR），香港存托憑證（ HDR），全球存托憑證（ GDR）等。 但從本質(zhì)上講 GDR與 ADR是一回事。兩者都以美元標(biāo)價(jià)、都以同樣標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交易和交割，兩者股息都以美元支付，而且存托銀行提供的服務(wù)及有關(guān)協(xié)議 的條款與保證都是一樣的，“全球”一同取代“美國”一詞，只是出于營銷方面的考慮。 ? （ 2）產(chǎn)生： 上個(gè)世紀(jì) 20年代的美國。 ? 存托憑證在上個(gè)世紀(jì) 20年代由 ，當(dāng)時(shí)美國投資者看好一家英國公司的股票，但由于地域關(guān)系投資該股票很不方便，于是 存托憑證，將在英國購入的該公司股票交給一家在英美都有分支機(jī)構(gòu)的銀行，再由該銀行的美國分支機(jī)構(gòu)發(fā)行給美國的投資者這種存托憑證，由于該存托憑證可以在美國市場流通交易，方便了美國的投資者，而每當(dāng)這家英國公司配股或者分紅時(shí)，這家銀行的英國分支機(jī)構(gòu)都會(huì)代理美國的投資者處理，美國存托憑證（ American Depository Receipt，簡稱 ADR）就是在這樣的情況下應(yīng)運(yùn)而生的。 ? 隨著美國投資者對(duì)投資外國股票的興趣和需求日益增大， ADR也發(fā)展成外國公司在美國融資的一種工具，在股票發(fā)行時(shí)即引入美國投資者的需求，幫助其實(shí)現(xiàn)融資的目的。 ? 以股票為例，存托憑證是這樣產(chǎn)生的：某國的上市公司為使其股票在外國流通，將一定數(shù)額的股票委托某一中間機(jī)構(gòu)，通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行保管，由保管銀行通知外國的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，之后存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺(tái)市場交易。從這樣的角度來看， DR類似于某種股票的影子。 ? 到 1961年。有 150家外國公司在美國發(fā)行了ADR， 1978年在美國發(fā)行的 ADR達(dá) 400個(gè)。由于 80年代以來美國金融管制的放松。 ADR數(shù)量大增，到 1996年底，共發(fā)行了 1301個(gè) ADR，其中英國 占 17． 4％。阿根廷占 11． 5％，澳大利亞和日本分別占 11． 4％和 11． 3％。在1301個(gè) ADR中 ,僅 426個(gè)可以在美國三大證券交易系統(tǒng)掛牌交易（紐約證交所、美國證交所、NASDAQ， 1996年交易量達(dá) 341億美元。其余未上市的 ADR在場外交易市場上流通。 ? 1993年上半年，中國引進(jìn)當(dāng)時(shí)國際上已比較流行的存托憑證，同年 8月上海石化將其 H股的 50％轉(zhuǎn)化為 ADR和GDR，分別在美國和歐洲配售，籌資 2． 22億美元。同年 10月，馬鞍山鋼鐵也通過發(fā)行 ADR和 GDR共籌資4． 5億美元。上海輪胎從 1992年底與美國花旗銀行開始接觸磋商， 1993年 8月獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，年底終于成功地在紐約上市。與此同時(shí)，上海氯堿、上海二紡機(jī)、深圳特區(qū)房地產(chǎn)先后以一級(jí) ADR發(fā)行了儀征化纖、馬鞍山鋼鐵等以私人配售 144A形式發(fā)行。 ? 紐約銀行香港分行亞洲地區(qū)董事畢嘉理介紹說，紐約銀行從上世紀(jì) 90年代就在中國推廣存托憑證業(yè)務(wù)，到目前為止，已經(jīng)幫助中國聯(lián)通、中國石油、中國鋁業(yè)等多家中國公司在海外發(fā)行存托憑證并擔(dān)任其存托憑證銀行。他介紹說，存托憑證業(yè)務(wù)是紐約銀行的長項(xiàng)，擁有幾十年的經(jīng)驗(yàn)，銀行 65％的營業(yè)額來自這項(xiàng)業(yè)務(wù)，而在中國，目前紐約銀行分行 75％的業(yè)務(wù)量來自存托憑證。 ? 為了避免資金大量外流和支持國有企業(yè)改革，我國法律規(guī)定只有股份有限公司才能在國內(nèi)證券市場上市。 《 證券法 》 第十二條規(guī)定：“設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合 《 中華人民共和國公司法 》 規(guī)定的條件和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件”。 《 公司法 》 第二條規(guī)定：“本法所稱公司是指依照本法在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司”。因此，境外注冊(cè)公司難以涉足 A股市場。 ? 相比之下，境外公司發(fā)行中國預(yù)托證券（ CDR）達(dá)到在境內(nèi)上市的目的則相對(duì)比較容易。它是由 DR（ Depository Receipt）即存托憑證衍生而來的。 CDR（ China Depository Receipt，簡稱 CDR），是指上市公司將部分已發(fā)行上市的外資股票托管在當(dāng)?shù)赝泄茔y行，由中國存券銀行發(fā)行預(yù)托證券在內(nèi)地證券市場上市交易。這種方式的難度和輻射面比發(fā)行新股相對(duì)小一些，目前國外預(yù)托證券已經(jīng)發(fā)展得比較成熟。由于目前國內(nèi) A股市場與香港市場的股價(jià)已經(jīng)比較接近，因此很多紅籌公司希望發(fā)行CDR募集資金的呼聲越來越高。 ? （ 3）意義 ? 對(duì)投資者而言，投資于存托憑證較之于直接投資于海外證券更方便、快捷并且投資成本更低?？梢詼p少或消除如交割延誤、高額交易成本等跨境交易的不便之處，為境內(nèi)投資者投資境外上市公司的股票提供了諸多便利，得到了投資者的歡迎。從清算、交割、過戶和所有權(quán)的角度來看，存托憑證可以像本國證券一樣地被買賣和交易，并且享有與基礎(chǔ)股票相同的利潤分配權(quán)、獲取公司資料和信息權(quán)力、對(duì)公司業(yè)務(wù)和管理層的監(jiān)督權(quán)力以及參與股東大會(huì)表決的投票權(quán)等等。 ? 對(duì)于發(fā)行人而言，發(fā)行存托憑證是一種有利的跨境融資手段，能夠充分利用海外資本市場的廣大容量達(dá)到融資目的，一定程度提升了股票上市后的流動(dòng)性，且上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低廉。 ? （ 4）存托憑證的優(yōu)點(diǎn) A、市場容量大、籌資能力強(qiáng)。 以美國存托憑證為例，在美國發(fā)行 ADR的公司能在短期內(nèi)籌集到大量的外匯資金，有利于拓寬公司的股東基礎(chǔ)，提高其長期籌資能力，提高證券的流動(dòng)性并分散風(fēng)險(xiǎn)。 ?