(jsts_cg)第03章(編輯修改稿)
2025-08-26 20:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 年第三季度的銷售額 4000元占上年第三季度的銷售額的 5％，在第一季度可以全部收回； （ 3）所以，第一季度收回的期初應(yīng)收賬款＝ 15750＋ 400＝ 19750（元） 第二季度收回的期初應(yīng)收賬款＝ 2250（ 元） （教師提示之十三） 【問題】可持續(xù)增長率的五個(gè)假設(shè)中說到 ......，并且可以涵蓋負(fù)債的利息指的是什么意思？ 【答復(fù)】注意： （ 1）在教材平衡增長中有這樣一句話 “ 這種增長率一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)增長的速度 ” 。 （ 2） “ 可以涵蓋負(fù)債的利息 ” 的含義是 “ 利用負(fù)債資金創(chuàng)造的息稅前利潤足夠支付負(fù)債的利息 ” ，也就是說，不需要?jiǎng)佑闷髽I(yè)原有的財(cái)務(wù)資源支付利息，即不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，維持可持續(xù)增長 （教師提示之十二） （ 2021 年考題） 【問題】在 2021 年考題綜合題第（ 2）問中，為什么計(jì) 算銷售凈利率可以按可持續(xù)增長模型計(jì)算，而計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)卻不能按照可持續(xù)增長率模型計(jì)算？ 【答復(fù)】提醒您： （一）如果同時(shí)滿足可持續(xù)增長假設(shè)條件中的第 5 條，即 “ 資本結(jié)構(gòu)不變、不發(fā)售新股、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 ” ，則就可以按照可持續(xù)增長模型計(jì)算，原因是： （ 1）根據(jù) “ 資本結(jié)構(gòu)不變 ” 可知計(jì)劃年度的 “ 資產(chǎn)負(fù)債率 ” 不變， 即計(jì)劃年度的 “ 總資產(chǎn)增長率＝股東權(quán)益增長率 ” ； （ 2）根據(jù) “ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 ” 可知計(jì)劃年度的 “ 銷售增長率＝總資產(chǎn)增長率 ” 同時(shí)具備上述兩個(gè)條件時(shí)，計(jì)劃年度的 “ 銷售增長率＝股東權(quán)益增長率 ” ； 又 因?yàn)?，?jì)劃年度的 “ 可持續(xù)增長率 ” ＝計(jì)劃年度的 “ 股東權(quán)益增長率 ” 所以，計(jì)劃年度的 “ 可持續(xù)增長率 ” ＝計(jì)劃年度的 “ 銷售增長率 ” 。 （二）在該題中，提高資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，顯然不符合第 1 條假設(shè)，所以，不能按照可持續(xù)增長模型計(jì)算。 （教師提示之十一） 【問題】如果希望提高銷售增長率，即計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率。則可以通過（ ）。 A、發(fā)行新股或增加債務(wù) B、降低股利支付率 C、提高銷售凈利率 D、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 我認(rèn)為發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)和權(quán)益同時(shí)增加 ,權(quán)益乘數(shù)下降 ,則銷售增 長率應(yīng)低于可持續(xù)增長率（見表 33） ,我的理解對(duì)嗎 ? 【答復(fù)】 您的理解顯然不正確，提醒您： （ 1） “ 計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率 ” 中的可持續(xù)增長率指的是上期的可持續(xù)增長率，其數(shù)值上按照上期的數(shù)據(jù)計(jì)算的，與本期是否增發(fā)普通股毫無關(guān)系。 （ 2） “ 發(fā)行新股或增加債務(wù) ” 可以為企業(yè)提供資金，顯然，可以導(dǎo)致 “ 計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率 ” ，請(qǐng)您看一下教材 78 頁的表 3－ 6 中的 2021年的數(shù)據(jù)。 （教師提示之十） 【問題】在 2021 年的綜合題中，通過計(jì)算可知，在第（ 2）問中，計(jì)算銷售凈利率時(shí)可以按照可持續(xù) 增長模型計(jì)算，結(jié)果完全一致；而計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)按照可持續(xù)增長率模型計(jì)算得出的結(jié)果卻與答案不一致，請(qǐng)老師解釋一下原因。我的計(jì)算過程如下： （一）提高銷售凈利率時(shí)： 根據(jù)：可持續(xù)增長率 =收益留存率 銷售凈利率 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 /（ 1收益留存率 銷售凈利率 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 可知： 10%＝ 60% 銷售凈利率 2（ 1－ 60% 銷售凈利率 2 ） 即： 10%＝ 銷售凈利率 /（ 1－ 銷售凈利率） 10%－ 銷售凈利率＝ 銷售凈利率 10%＝ 銷售凈利率 銷售凈利率＝ 10%/＝ % （二）提高資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)： 根據(jù)：可持續(xù)增長率 =收益留存率 銷售凈利率 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 /（ 1收益留存率 銷售凈利率 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 可知： 10%＝ 60%10% 權(quán)益乘數(shù) （ 1－ 60%10% 權(quán)益乘數(shù) 2 ） 即： 10%＝ 3% 權(quán)益乘數(shù) /（ 1－ 3% 權(quán)益乘數(shù)） 10%－ % 權(quán)益乘數(shù)＝ 3% 權(quán)益乘數(shù) 10%＝ % 權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)＝ 100/33＝ 1/（ 1－ 67%） 而：權(quán)益乘數(shù)＝ 1/（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率） 所以：資產(chǎn)負(fù)債率＝ 67% 【答復(fù)】提醒您： （ 1） 銷售凈利率＝凈利潤 /銷售收入，其中的 “ 凈利潤 ” 指的是本期新形成的凈利潤，其中的 “ 銷售收入 ” 指的是本期新實(shí)現(xiàn)的銷售收入； （ 2） 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債 /資產(chǎn)，在其他條件不變，僅僅提高資產(chǎn)負(fù)債率的情況下，促使銷售增長的是“ 本期增加 ” 的資產(chǎn)和 “ 本期增加 ” 的負(fù)債，根據(jù)可持續(xù)增長率公式計(jì)算得出的 “ 資產(chǎn)負(fù)債率 ” 指的是“ 本期增加 ” 的負(fù)債和 “ 本期增加 ” 的資產(chǎn)的比值，即 “ 增加的負(fù)債 /增加的資產(chǎn)＝ 67%” ； （ 3） 題中要求計(jì)算的是 “ 增加之后 ” 的負(fù)債和 “ 增加之后 ” 的資產(chǎn)的比值，因此，必須先計(jì)算出本期增加的負(fù)債和本期增加的資產(chǎn)的數(shù)值； （ 4） 根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知，資產(chǎn)的增長率＝銷售增長率＝ 10%，所以，增加的資產(chǎn)＝ 202110%＝ 200（萬元），增加的負(fù)債＝ 20067% ＝ 134（萬元）； （ 5） 因此題中要求計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債率＝（原來的負(fù)債＋增加的負(fù)債） /（原來的資產(chǎn)＋增加的資產(chǎn)）100% ＝（ 1000＋ 134） /（ 2021＋ 200） 100% ＝ % （教師提示之九） 【問題】 05 年 基礎(chǔ)學(xué)習(xí)班講義－－ 第 3 章第 2 節(jié)最后例題中，已知 2021 年凈利潤為 100 萬元，分配股利60 萬元，留存收益
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