【文章內(nèi)容簡介】 肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆袈肈芄 薁螄肇莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆 袈肈芄薁螄肇 莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆袈肈芄 薁螄肇莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆 袈肈芄薁螄肇 莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆袈肈芄 薁螄肇莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃 蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆袈肈芄薁螄肇 莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆袈肈芄 薁螄肇莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆 袈肈芄薁螄肇 莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆袈肈芄 薁螄肇莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆 袈肈芄薁螄肇 莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆袈肈芄 薁螄肇莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆 袈肈芄薁螄肇 莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀膄莃莁蚆膃肅薆薂螀膅荿蒈蝿莇蚄袇螈肇蕆螃螇腿蚃蠆螆節(jié)蒆薅螅莄羋袃裊肅蒄蝿襖膆芇蚅袃羋蒂蟻袂肈芅薇袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿蒞蕿蚈衿肄莂薄羈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿薅螅羅膁莈蟻羄芃蚄薆羃莆蒆裊羃肅艿螁羂膈蒅蚇肁芀羋薃肀罿蒃葿聿肂芆袈肈芄 薁螄肇莆莄蝕肇肆薀薆肆膈莂襖肅芁薈螀 財務(wù)管理 簡答知識點 如何理解企業(yè)財務(wù)目標 的三種觀點 ？ （ 1） 答：最具有代表性的財務(wù)管理目標主要有以下幾種提法： 利潤最大化。利潤等于收入減成本和費用，其優(yōu)點簡明實用，便于理解。缺點主要有以下幾個方面 ：①利潤最大化是一個絕對指標，沒有考慮企業(yè)的投入和產(chǎn)出之間的關(guān)系。②利潤最大化沒有考慮利潤發(fā)生的時間，沒有考慮資金時間價值。③利潤最大化沒能有效地考慮風(fēng)險問題。④利潤最大化往往會使企業(yè)財務(wù)決策行為具有短期行為的傾向，只顧片面追求利潤的增加，而不考慮企業(yè)長遠的發(fā)展。 資本利潤率最大化或每股利潤最大化。資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余，是凈利潤與普通股股數(shù)的對比數(shù)，這一目標的優(yōu)點是把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本貨股本數(shù)進行對比，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或企業(yè)之間進行比較。缺點是導(dǎo)向尚不能 避免與利潤最大化目標共性的缺陷。 企業(yè)價值最大化。其內(nèi)在價值都可以通過其未來預(yù)期實現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)在價值來表達。其優(yōu)點有以下幾個方面：①價值最大化目標考慮了取得現(xiàn)金性收益的時間因素，并用貨幣時間價值的原理進行了科學(xué)的計量。②價值最大化目標能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。③價值最大化目標科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬之間的聯(lián)系，能有效克服企業(yè)財務(wù)管理人員不顧風(fēng)險的大小，只片面追求利潤的錯誤傾向。缺點是概念抽象，計量困難。 舉例說明籌集資金，應(yīng)遵循的原則。 （ 3） 答： 籌資原則主要包括： 規(guī)模適度原則。它指 企業(yè)在籌資過程中，無論通過何種渠道、采用何種方式籌資，都應(yīng)預(yù)先確定資金的需要量，使籌資量與需要量相互平衡。 結(jié)構(gòu)合理原則。它指企業(yè)在籌資時，必須使企業(yè)的股權(quán)資本與借入資金保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，使負債的多少與股權(quán)資本和償債能力的要求相適應(yīng)。 資本節(jié)約原則。它指企業(yè)在籌資行為中，必須認真地選擇籌資來源和方式，根據(jù)不同籌資渠道與籌資方式的難易程度、資本成本等進行綜合考慮，并使得企業(yè)的籌資成本降低，從而提高籌資效益。 時機得當(dāng)原則。它指企業(yè)在籌資過程中，必須按照投資機會來把握籌資時間，從投資計劃或時間安排上，確 定合理的籌資計劃與籌資時機。 依法籌措原則。它指企業(yè)在籌資過程中，必須接受國家有關(guān)法律法規(guī)及政策的指導(dǎo)，依法籌資，履行約定的責(zé)任，維護投資者權(quán)益。 以實例說明資金成本的作用。 （ 4） 答： 資本成本對于企業(yè)籌資及投資管理具有重要的意義。 資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。企業(yè)籌資長期資本有多種方式可供選擇，它們的籌資費用與使用費用各不相同，通過資本成本的計算與比較，并按成本高低進行排列，從中選出成本較低的籌資方式。 資本成本是評價投資項目，比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準。一般而 言，項目的投資收益率只有大于其資本成本率，才是經(jīng)濟合理的，否則投資項目不可行。 在長期投資決策中，為什么不使用利潤，而使用現(xiàn)金流量？ （ 5） 答：投資決策之所以要以按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量作為評價項目經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)，主要有以下兩方面的原因。 考慮時間價值因素?？茖W(xué)的投資決策必須考慮資金的時間價值，這就要求在決策時一定要弄清每筆預(yù)期收入款項和支出款項的具體時間，因為不同時間的資金具有不同的價值，不同時間的價值是無法簡單相加的，現(xiàn)金流量的確定為不同時點的價值相加及折現(xiàn)提供了前提，而利潤與現(xiàn)金流量是有差異的 ，要在投資決策中考慮時間價值的因素，就不能利用利潤來衡量項目的優(yōu)略，而必須采用現(xiàn)金流量。 用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。第一，利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標準。第二，利潤反映的是某一會計期間“應(yīng)計”的現(xiàn)金流量，而不是實際的現(xiàn)金流量，若以未實際收到現(xiàn)金的收入作為效益，具有較大風(fēng)險，容易高估投資項目的經(jīng)濟效益，存在不科學(xué)，不合理的成分。 長期投資決策中，現(xiàn)金流量包括哪些內(nèi)容 。 （ 5） 答： 投資決策中的現(xiàn)金流量，一般由以下三個部分構(gòu)成。 初始現(xiàn)金流量。一般包括：第一，固定資產(chǎn)上的投資。第二，流動 資產(chǎn)上的投資。第三、其他投資費用。第四，原有固定資產(chǎn)的變價收入。 營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 終結(jié)現(xiàn)金流量。它是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金收回等。 舉例說明證券投資風(fēng)險。 （ 7） 答：證券投資的風(fēng)險可以分為兩類，即經(jīng)濟風(fēng)險與心理風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是由于種種因素的影響而給投資者造成經(jīng)濟損失的可能性；心理風(fēng)險是指證券投資可能對投資者心理上造成的傷害。經(jīng)濟 風(fēng)險包括： 變現(xiàn)風(fēng)險。指投資者不能按一定的價格及時賣出有價證券收回現(xiàn)金而承擔(dān)的風(fēng)險。 違約風(fēng)險。指投資者因債券發(fā)行人無法按期支付利息和償還本金而承擔(dān)的風(fēng)險。政府發(fā)行的債券基本上沒有違約風(fēng)險，金融債券違約風(fēng)險較小，而公司債券的違約風(fēng)險較大。 利率風(fēng)險。指因利率變動引起有價證券市價下跌，從而使投資者承擔(dān)損失的風(fēng)險。 銀行利率上升，有價證券市價下降，銀行利率下降，有價證券市價上升。 通貨膨脹風(fēng)險。指由于通貨膨脹使投資者在有價證券出售或到期收回現(xiàn)金時由于實際購買力下降而承擔(dān)的風(fēng)險 利潤分配的程序。 （ 8） 答： 彌補被查沒財務(wù)損失，支付違反稅法規(guī)定的滯納金與罰款。 彌補企業(yè)以前年度虧損，即累計法定盈余公積金不足以彌補以前年度虧損時，應(yīng)先用本期稅后利潤（扣除第 1項）彌補虧損。 按照稅后利潤（扣除第 2項后）不低于 10%的比率提取法定公積金。 按公司法規(guī)定，提取任意公積金。 支付普通股股利。 為分配利潤，即稅后利潤中的未分配部分，可轉(zhuǎn)入下一年度進行分配。 制定目標利潤應(yīng)考慮的因素有哪些？ （ 8） 答： 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的需要。目標利潤的制定，不是對企業(yè)現(xiàn)有狀況的消極反映，而應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營 與發(fā)展，因此，要求目標利潤應(yīng)有激勵作用，要求在目標制定時，要在已實現(xiàn)利潤的基礎(chǔ)上，充分挖掘增加利潤的潛力。 資本保值的需要。資本保值與增值是股東、投資者對經(jīng)營目標的基本要求。只有增值，才能保值；沒有增值，保值也難做到。資本保值是經(jīng)營的最低標準。 內(nèi)外環(huán)境適應(yīng)的要求。制定目標利潤，要充分考慮企業(yè)內(nèi)部與外部環(huán)境。企業(yè)內(nèi)部環(huán)境基本上是企業(yè)可以控制、制約的變量，但內(nèi)部環(huán)境的改善必須與外部環(huán)境相協(xié)調(diào)。 三 、 計算題 （第 1題共 10分 ,第 2題 20分 ,第 3題 10分 ,共 40分） 由于身體狀況不好，加上年輕人競爭激 烈，某企業(yè) CEO考慮提前退休，補償方式如下： （ 1）一次性補償現(xiàn)金 100萬元； （ 2）每年補償現(xiàn)金 30萬，共 5年； （ 3） 5年后一次性得到現(xiàn)金補償 150萬元。 要求：（ 1）若按照現(xiàn)的市場收益率 2%，如何選擇；（ 2）如果收益率上調(diào)到 10%，又如何選擇；（ 3）三個方案中，哪個收益最高，哪個風(fēng)險最高，為什么？ （ 1） PV1=100 PV2=30（ P/A,2%,5） PV3=150（ P/F,2%,5） （ 2） PV1=100 PV2=30（ P/A,10%,5） PV3=150（ P/F,10%,5） （ 3）收益不僅 僅同現(xiàn)金流量相關(guān)，也與折現(xiàn)率相關(guān)，如果收益一定的情況下，方案（ 3）風(fēng)險最高 某企業(yè)擬籌集資金 3000萬元，其中發(fā)行債券 1000萬元，年利率為 10% ，期限 3年，手續(xù)費率 5%，發(fā)行普通股 2020萬元，（每股面值 1元）手續(xù)費率 10%，第一年預(yù)期股利率 8%，以后每年增長 6%，試計算該方案的資金成本。 某公司全部資本為 1000萬元，負債權(quán)益比為 40： 60，企業(yè)所得稅稅率為 33%，負債年利率為 15%，稅前利潤為 200萬元，計算財務(wù)杠桿系數(shù)，并做簡要分析。 關(guān)鍵求息稅前利潤 EBIT， EBIT=200+1000 ╳ [40/(60+40)] ╳ 15% =260 利息 I=1000 ╳ [40/(60+40)] ╳ 15%=60 1( 1 ) 10 % 10 .53 %1 1 5%20 00 8% 6% 14 .89 %( 1 ) 20 00 ( 1 10 %)10 00 20 0010 .53 % 14 .89 % 13 .44 %30 00 30 00BSEW AC CkTKfDKgPfK?? ? ????? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ???????? IE B ITE B ITE B ITE B IT E P SE P SD F L 簡要分析：每增加 1%的息稅前利潤，則每股收益增加 %，衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。 某人擬購房投資， 買 價及稅費 80萬元，出租時間估計 10 年，每年租金 7萬元，若同類業(yè)務(wù)平均報酬率為 10%，不考慮凈殘值情況下，要求：（ 1）分析該問題的性質(zhì)；（ 2）該投資是否進行 （ 1）長期直接投資 （ 2） NPV=7（ P/A,10%,10） 80 某企業(yè)上年現(xiàn)金需要量 400000元，預(yù)計今年需要量 增加 50%，假定年內(nèi)收支狀況穩(wěn)定。每次買賣有價證券發(fā)生的的固定費用 120元，證券市場利率 10%，試用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量，現(xiàn)金管理總成本及年內(nèi)有價證券變現(xiàn)次數(shù)。 A=400000（ 1+50%） =600000 F=120 R=10% 6*、 某公司擬發(fā)行債券籌集資金，面值為 1000元，發(fā)行總額 1000萬元，票面利率為 12%，期限三年，試計算當(dāng)市場利率為 10%， 12%， 15%時的發(fā)行價格。 (10分 ) P(12%)=∽ 1000 P(15%)= 7*、某公司購進某商品 1000件，單