浙江大學(xué)2003第12講公有制企業(yè)改革(編輯修改稿)
2025-06-20 00:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 企業(yè)改制 15 案例 2：四通 MBO (背景 ) “ 經(jīng)理層融資收購（ MBO， Management Buyout）”是“ 杠桿收購（ LBO, Leveraged Buyout）”的一種。所謂“ 杠桿收購”，是一種利用借債所融資本購買目標公司的股權(quán)，從而改變公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)格局以及公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的金融工具。在成熟的資本市場里，杠桿收購得到廣泛的利用。一般而言，利用杠桿收購來重組目標公司的經(jīng)濟實體，可以是其他公司、合伙人組織、個人或機構(gòu)投資人等外部人，也可以是目標公司的經(jīng)理層。當運用杠桿收購的主體是目標公司的經(jīng)理層時，一般的 LBO就成為 MBO。 2021/5/25 浙江大學(xué) 2021 第 12講 企業(yè)改制 16 目標 公司 重組后新公司 經(jīng)理層 外部股東 債權(quán)人 收購 條件借貸 借貸 借貸 持股 持股 MBO簡單示意 2021/5/25 浙江大學(xué) 2021 第 12講 企業(yè)改制 17 四通集團公司 四通電子 (香港 ) 北京四通電子 北京四通電子股份 電工業(yè)務(wù) 電子分銷 金融 IT 相關(guān)業(yè)務(wù) 其他 四通三菱 四通松下 非上市部分 上市部分 % 75% 100% 35% 四通重組前結(jié)構(gòu) 2021/5/25 浙江大學(xué) 2021 第 12講 企業(yè)改制 18 四通重組結(jié)構(gòu) 四通員工持股會 四通集團 合資公司 新四通 四通香港 新業(yè)務(wù)系列 2 新業(yè)務(wù)系列 1 四通管理層 股權(quán)投資人 Option 債權(quán)投資人 股東借款 % 100% 51% 31% % % % % 2021/5/25 浙江大學(xué) 2021 第 12講 企業(yè)改制 19 案例 3：美的 MBO ? 1968年，鎮(zhèn)街道干部何享健帶著 23個人，湊足5000塊錢，辦起了一個 “ 塑料生產(chǎn)組 ” ，生產(chǎn)瓶子蓋。 ? 1981年， “ 生產(chǎn)組 ” 換成 “ 順德縣美的風(fēng)扇廠 ”的牌子 ——―美的 ” 商標自此誕生。 ? 1992年股份制改造，企業(yè)資產(chǎn)全部界定為 “ 公有 ” , 第一大股東為鎮(zhèn)經(jīng)濟發(fā)展總公司（鎮(zhèn)政府）。 ? 1993年 11月， “ 粵美的 ” （ 0527）在深圳交易所整體上市，鎮(zhèn)經(jīng)濟發(fā)展總公司持有 ％的股份。 2021/5/25 浙江大學(xué) 2021 第 12講 企業(yè)改制 20 案例 3：美的 MBO ? 美的上市后，鎮(zhèn)政府拿出 1000萬股， “ 賣給 ”公司第一屆董事會成員，即以何享健為首的 8名高層管理者。這 1000萬法人股經(jīng)送配后，現(xiàn)已增至 3000多萬股，其中何享健本人當時的300多萬股也變成了 1000多萬股。但這些股權(quán)，不能交易，甚至不能公開。 ? 1998年 8月，鎮(zhèn)投資發(fā)展公司受讓了鎮(zhèn)經(jīng)濟發(fā)展總公司的 ，占發(fā)行在外股本的 ％；鎮(zhèn)經(jīng)濟發(fā)展總公司占 ％。 ? 1998年 10月 28日，投資發(fā)展公司更名為 “ 順德市美的控股有限公司 ” ，法定代
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