貨幣需求與貨幣均衡(編輯修改稿)
2025-06-20 00:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 了著名的“流動(dòng)性陷阱” (liquidity trap)假說（ P293，凱恩斯本人并未提出此名詞，是后人發(fā)明的），這是貨幣需求發(fā)生不規(guī)則變動(dòng)的一種狀態(tài)。其表現(xiàn)是： 當(dāng)貨幣供應(yīng)量的增加使得利率降到一定的極低水平之后，人們預(yù)期它不可能進(jìn)一步降低，而此時(shí)債券價(jià)格上漲到極點(diǎn)，人們預(yù)期債券價(jià)格會(huì)下跌，債券供過于求，為避免將來因利率上升而導(dǎo)致的債券貶值，人們愿意持有任何新增的貨幣余額，這使得貨幣需求可能變得無限大，此時(shí)如果中央銀行繼續(xù)增加貨幣供應(yīng)，新增的貨幣量將全部被貨幣需求所吸收，從而對(duì)市場利率的下降不再起作用（見下圖）。 在這種情形下，貨幣需求對(duì)利率的敏感性變得無窮大，貨幣需求曲線將是一條水平線（如下圖 A中的水平段），它對(duì)應(yīng)的 LM曲線也將是一水平線（如下圖 B中的水平段），在這一區(qū)域，由于實(shí)際貨幣供給的增加已經(jīng)不可能使利率進(jìn)一步下降，所以實(shí)際貨幣供給增加之后的 LM曲線（ LM2）將與原來的 LM曲線（ LM1）重合。從而無論是價(jià)格水平的下降，還是名義貨幣供給量的增加，都不能使經(jīng)濟(jì)擺脫低于充分就業(yè)的均衡 E1，恢復(fù)到充分就業(yè)水平上來。 值得注意的是，在流動(dòng)性陷阱的情況下，不僅經(jīng)濟(jì)自身缺乏自我調(diào)節(jié)的功能，就連貨幣政策也將完全失效。 流動(dòng)性陷阱圖示 “流動(dòng)性陷阱 ” 可以用來解釋嚴(yán)重蕭條時(shí)期投資誘導(dǎo)不足以及擴(kuò)張性貨幣政策失效的原因。 投資誘導(dǎo)是資本邊際效率即預(yù)期的投資收益率與資金成本（利率）的差額。 凱恩斯認(rèn)為資本邊際效率是遞減的，而 “ 流動(dòng)性陷阱 ” 的存在，又使得貨幣當(dāng)局無法通過擴(kuò)張貨幣來持續(xù)地降低利率，以維護(hù)足夠的投資誘導(dǎo)和刺激投資。 22 （六）凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展 ： 用于交易的貨幣需求函數(shù)也是利率的遞減函數(shù)，得出交易動(dòng)機(jī)貨幣需求與交易總量、利率及變現(xiàn)手續(xù)費(fèi)間的數(shù)量關(guān)系 M = k Y1/2 i1/2 ： 托賓認(rèn)為個(gè)人投機(jī)行為模式是債券與貨幣的組合，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較大。 23 投機(jī)貨幣需求的多少取決于貨幣和以債券為代表的風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)之間組合比例的大?。? (1)替代效應(yīng)，如果當(dāng)前的利率水平提高，則預(yù)期利率水平將下降，從而債券價(jià)格將提高，投資者將減少貨幣持有，增加債券持有 ； (2)收入效應(yīng)，利率提高意味著財(cái)富保有者收入增加，將使他們多持貨幣；利率下降，財(cái)富保有者收入減少，將使他們少持有貨幣； 24 （七）弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論 1956年弗里德曼在“貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋”一文中，發(fā)展了貨幣需求理論，形成貨幣數(shù)量理論。 理論的主要內(nèi)容： 影響其他資產(chǎn)需求的因素也必然影響貨幣需求，貨幣需求應(yīng)為其他財(cái)富和資產(chǎn)相對(duì)于貨幣預(yù)期回報(bào)率的函數(shù)。 人們愿意持有一定數(shù)量的實(shí)際貨幣需求： )。1,。,( udtdpPrrrwyfPMebmd ??25 理論特點(diǎn) 引入恒久性收入 (y) 概念是該理論的重要特色，貨幣需求與恒久性收入是正相關(guān)關(guān)系； 非人力財(cái)富 (w) 在總財(cái)富中的比重越大，貨幣需求相對(duì)越?。? 貨幣是能夠生息的 (rm)，貨幣范疇已擴(kuò)大到 M2； 物價(jià)變動(dòng)率 ( dP / )是實(shí)物資產(chǎn)的名義報(bào)酬率，將通貨膨脹因素納入貨幣需求函數(shù)； 結(jié)論： 由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度 (恒久性收入除以貨幣存量 )也相對(duì)穩(wěn)定，貨幣需求因而也是穩(wěn)定的。 26 （八）中國的貨幣需求理論 1:8公式 （ 1）社會(huì)商品零售總額 / 流通中的貨幣 =8 （ 2）產(chǎn)生于 20世紀(jì) 60年代，反映了商品供給金額與貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系 VPYM 。 ＋＝ ?27 補(bǔ)充部分： 中國的貨幣流通速度 Michael and Lars(1987)研究了諸多國家百多年來的貨幣流通速度的變化情況，發(fā)現(xiàn)其變化趨勢基本上呈“ V
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1