【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 答：（ 1）該公司簽訂合約時(shí)希望應(yīng)對(duì)的是交易性外匯風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）節(jié)約的美元為 1 億歐元 （ ） = 億美元，節(jié)約的人民幣為 億美元 = 億元。 （ 3）會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，如果合同簽訂后歐元下跌，到期時(shí) 1 歐元兌換美元的價(jià)格低于 美元，則企業(yè)仍要按 美元的價(jià)格買入歐元，會(huì)比直接按當(dāng)時(shí)低于 的的即期匯率購(gòu)買歐元要多支付美元，造成損失。 2. 某針織服裝公司出口到英國(guó)的產(chǎn)品約在一個(gè)月后會(huì)收到 10000 英鎊，目前有 兩種可能的預(yù)期：（ 1）下月英鎊會(huì)貶值 3%；（ 2）下月英鎊會(huì)升值 2%。第一種可能性發(fā)生的概率為 70%，第二種可能性發(fā)生的概率為 30%。假設(shè)英鎊的即期匯率 為 1 英鎊 = 元人民幣，目前公司擁有以下信息：（ 1）一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 1 英鎊 = 元人民幣； （ 2）英鎊一個(gè)月的存款利率為 %，貸款利率為 %，一個(gè)月的人民幣存 款利率為 %，貸款利率為 %； （ 3） 1 個(gè)月期英鎊買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為 1 英鎊 = 美元。 問(wèn)：該公司應(yīng)如何選擇保值方式。 答：（ 1）如果不采取保值措施， 1 個(gè)月后可能的匯率為 （ 13%） 70%+ （ 1+2%） 30%=，即 10000 英鎊 1 個(gè)月后可以兌換人民幣 元。 （ 2）利用借款和投資方式保值 企業(yè)從銀行借入英鎊兌換成人民幣存入銀行，借入的英鎊為 10000/ （ 1+%） = 英鎊，兌換成人民幣 = 元。存入銀行一個(gè)月后得到本息 （ 1+%） = 元，一個(gè)月后收到的 10000 英鎊用 13 于償還之前向銀行借入的英鎊借款本息合計(jì) 10000 元。這樣 10000 英鎊流入的人 民幣價(jià)值固定在 元，大于不保值時(shí)的 元。 （ 3）購(gòu)買一個(gè)月的遠(yuǎn)期合約方式保值 1 個(gè)月以后以 1 英鎊 = 的價(jià)格賣出受到的 10000 英鎊，得到 136000 人民幣 ＞ 元＞ 元。所以應(yīng)該選購(gòu)買一個(gè)月的遠(yuǎn)期合約方式保值。注意題目中的條件（ 3）適用于教材中第三題的，本題無(wú)用。 。假設(shè)有一筆 15 億美元 的應(yīng)收賬款和一筆 億美元的應(yīng)付賬款。他還有 6 億美元的借款，現(xiàn)匯匯率是 $。￡這家英國(guó)公司用美元和用英鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)各是多少？假設(shè)英鎊升值到 $￡這 ,家英國(guó)公司用英鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)損益是多少？答： （ 1）該企業(yè)的外匯凈流入 == 億美元，按現(xiàn)在的匯率 $￡，換算成英鎊為凈流入 億美元 /= 億英鎊。如果美元升值，該企 業(yè)的凈流入將是有利的；如果美元貶值，英鎊升值，則這筆 億美元的凈流入 將給企業(yè)帶來(lái)交易風(fēng)險(xiǎn)，造成交易風(fēng)險(xiǎn)損失。 （ 2 ） 當(dāng) 英 鎊升 值 到 $￡時(shí)， 億 美 元 的 凈流 入 兌 換 為 英 鎊 為 ，這家英國(guó)公司用英鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)損失 是 億英鎊 億英鎊 = 億英鎊。 第 5 章《國(guó)際融資》一、名詞解釋 ： 融資即融通資金，即指資金持有者之間的融通，以調(diào)劑余缺。如資 金的融通涉及到其他國(guó)家的資金持有者， 資金的流動(dòng)超越了國(guó)境， 就是國(guó)際融資。 2.國(guó)際資本成本： 國(guó)際企業(yè)在國(guó)際融資中取得資金而支付的各種費(fèi)用，包括資本 占用費(fèi)和籌資費(fèi)用， 國(guó)際資本成本相對(duì)于國(guó)內(nèi)的資本成本， 計(jì)算時(shí)還要考慮各國(guó)資本吃成本的差異和匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ： 是指企業(yè)各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。國(guó)際企業(yè)要追求使企業(yè) 價(jià)值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 14 ： 又稱辛迪加貸款，一般指 5 家以上的商業(yè)銀行（或其他金融機(jī) 構(gòu)）按照商定的條件，聯(lián)合向借款者提供的數(shù)額較大的一種貸款。 ： 是指一個(gè)國(guó)家的工商企業(yè)在另一個(gè)國(guó)家發(fā)行股票籌集所需資金的融資形式。 ： 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和一國(guó)政府的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)事業(yè)單位，在國(guó)際 市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。 ： 是指外國(guó)的借款者在某一國(guó)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)所發(fā)行的債券，并以發(fā) 行地當(dāng)?shù)氐呢泿牛? local currency）作為計(jì)價(jià)貨幣 。 ： 是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)等在某一外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的， 但不以發(fā)行國(guó)貨幣為面值的債券，這種債券首先產(chǎn)生在歐洲，故稱作歐洲債券。 9 國(guó)際租賃融資 ：是指跨國(guó)境的租賃業(yè)務(wù)，即在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)國(guó)家的出租 人把租賃物件租給另一個(gè)國(guó)家的承租人使用， 承租人分期支付相當(dāng)于租賃物件總 價(jià)值（指價(jià)款、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等項(xiàng)合計(jì)）加利息、利潤(rùn)的租金。租賃期滿后， 租金支付完畢， 租賃物件原則上歸出租人所有， 由其收回后繼續(xù)向別的承租人出 租，但也可以在承租人支付物件的象征性價(jià)格后，轉(zhuǎn)歸承租人所有。 ： 又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān) 的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。 資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移， 也可以不轉(zhuǎn) 移。 ： 又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃，是指出租人將自己經(jīng) 營(yíng)的租賃資產(chǎn)進(jìn)行反復(fù)出租給不同承租人使用， 由承租人支付租金， 直至資產(chǎn)報(bào) 廢或淘汰位置的一種租賃方式。 ： 是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃，即租賃 公司在投資購(gòu)買租賃設(shè)備時(shí)可享有由銀行或保險(xiǎn)公司提供的杠桿利益， 通常只需 自籌購(gòu)買設(shè)備所需資金的 20%40%，其余 60%80%的資金則通過(guò)將該設(shè)備作為抵 押品向金融機(jī)構(gòu)貸款，然后購(gòu)進(jìn)設(shè)備出租給承租人的一種租賃方式。 ： 指出口商以商業(yè)信用形式出售商品，在貨物裝船后立即將發(fā) 票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)賣斷給承購(gòu)應(yīng)收賬款的銀行， 收進(jìn)全部或一部分貨款， 從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。 ：福費(fèi)廷指延期付款的大宗貿(mào)易交易中，出口商把期限在半年以上、 5 15 至 10 年，經(jīng)進(jìn)口商承兌的，并按不同的定期利息計(jì)息的，通常由進(jìn)口商所在銀行開(kāi)具遠(yuǎn)期信用證 （開(kāi)證銀行根據(jù)申請(qǐng)人的要求和指示， 向受益人開(kāi)立的具有一定金額，在一定期限內(nèi)憑規(guī)定的單據(jù)， 在指定的地點(diǎn)付款的書面保證文件。 是獨(dú)立文件，不依附于貿(mào)易合同） ，無(wú)追索權(quán)地售予出口商所在銀行或大金融公司的一種資金融通方式。 它是一種為出口商貼現(xiàn)已經(jīng)承兌的、 通常由進(jìn)口商方面的銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期票據(jù)服務(wù)，屬票據(jù)融資。 ： 是指與國(guó)際貿(mào)易有直接聯(lián)系的融資。出口商在從制造商品、 運(yùn)輸?shù)戒N售的過(guò)程中， 或者進(jìn)口商在進(jìn)貨過(guò)程中， 往往要求獲得風(fēng)險(xiǎn)小、 成本低的資金融通。 二、簡(jiǎn)答題 ？ 答：（ 1）國(guó)際融資主客體的復(fù)雜性。 主體：國(guó)際融資當(dāng)事人的居住地和構(gòu)成復(fù)雜，有居民和非居民之分，居民和非居民又可再細(xì)分為金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)兩類。國(guó)際融資客體是指國(guó)際融資使用的貨幣，這種貨幣是可兌換貨幣。 （ 2）國(guó)際融資風(fēng)險(xiǎn)大。國(guó)際融資通常存在償債能力風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著特有的風(fēng)險(xiǎn)。如國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）國(guó)際融資的被管制性。國(guó)際融資屬于跨國(guó)境的資金融通和轉(zhuǎn)移，是國(guó)際資本流動(dòng)的一個(gè)組成部分。 因此，許多國(guó)家無(wú)不對(duì)本國(guó)居民對(duì)外從事融資行為施加種種干預(yù)和管制。 ？ 答：（ 1）國(guó)際企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際融資前要分析各種國(guó)際融資方式的特征和優(yōu)缺點(diǎn)， 根據(jù)自身需要選擇相應(yīng)的融資方式。 （ 2）考慮各種融資方式的資本成本和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。選擇成本相對(duì)低的融資方式，并使融資后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。 （ 3）考慮各種融資方式的難易程度選擇合適的金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，提高融資效率。 （ 4）考慮融資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和融資地的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低融資風(fēng)險(xiǎn)。 16 ？ 答： 國(guó)際信貸融資是指國(guó)際企業(yè)向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際間其他經(jīng)濟(jì)組織借款的一種融資形式。類型主要包括： （ 1）世界銀行集團(tuán)貸款。國(guó)際企業(yè)向世界銀行、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)或國(guó)際金融公司貸款融資。 （ 2）亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款。國(guó)際企業(yè)向亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款融資。 （ 3）國(guó)際商業(yè)銀行貸款。國(guó)際企業(yè)向國(guó)際商業(yè)銀行貸的款項(xiàng)。國(guó)際商業(yè)銀行信貸中所指的國(guó)際商業(yè)銀行， 不僅包括跨國(guó)銀行和多國(guó)銀行， 還包括那些只設(shè)立在本國(guó)而在國(guó)外沒(méi)有分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的銀行。 （ 4）國(guó)際銀團(tuán)貸款。又稱辛迪加貸款，一般指 5 家以上的商業(yè)銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）按照商定的條件，聯(lián)合向借款者提供的數(shù)額較大的一種貸款。 ，國(guó)際租賃融資有何利弊？ 答：（ 1）對(duì)承租人的有利之處： ① 能充分利用外資； ② 有利于企業(yè)的技術(shù)改造； ③ 不受國(guó)際通貨膨脹的影響； ④ 效率較高； ⑤ 有利于適應(yīng)暫時(shí)性和季節(jié)性需要； ⑥ 能減少盲目引進(jìn)的損失。 （ 2）對(duì)承租人的不利之處： ① 租金昂貴； ② 在租賃期間，承租人只有使用權(quán)，設(shè)備的所有權(quán)仍屬于出租者； ③ 租賃設(shè)備在租用期滿后的殘值，仍屬于出租人所有； ④ 長(zhǎng)期按規(guī)定支付租金， 而設(shè)備利用不充分， 則生產(chǎn)成本將會(huì)增加； ⑤ 租賃契約經(jīng)雙方簽訂認(rèn)可后， 一般不得隨意終止合同 ，各利益相關(guān)者分別面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？ 答：國(guó)際保理業(yè)務(wù)涉及出口商、進(jìn)口商、保理商。國(guó)際保理業(yè)務(wù)是當(dāng)出口商將代 表應(yīng)收賬款的票據(jù)交給保理商時(shí)， 保理商立即以預(yù)付款方式向出口商提供不超過(guò) 應(yīng)收賬款 80%的融資，并按市場(chǎng)優(yōu)惠利率適當(dāng)加息計(jì)算利息， 剩余 20%的應(yīng)收賬 款待保理商向債務(wù)人（進(jìn)口商）收取全部貨款后，再行清算。保理商對(duì)這部分應(yīng) 收賬款的收購(gòu)沒(méi)有追索權(quán)。 由于債務(wù)人資信問(wèn)題所造成的呆賬、 壞賬損失均由保 理商承擔(dān)。出口商面臨的風(fēng)險(xiǎn)是需要支付較高的利息， 進(jìn)口商面臨的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)什么 17 變化。 ，適合哪些出口商采用？ 答：福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的特點(diǎn)： （ 1）福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中的債權(quán)憑證（如匯票、本票）產(chǎn)生于國(guó)際貿(mào)易往來(lái)，包括一般貿(mào)易和技術(shù)貿(mào)易。 （ 2）福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中的出口商把遠(yuǎn)期應(yīng)收賬款債權(quán)一次性賣給福費(fèi)廷公司，必須 放棄對(duì)所出售債權(quán)憑證的一切權(quán)益， 同時(shí)也將進(jìn)口方的信用風(fēng)險(xiǎn)、 擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、 利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)、 應(yīng)收賬款賬戶管理和收款等責(zé)任轉(zhuǎn)移給福費(fèi)廷公司。 （ 3）福費(fèi)廷公司對(duì)出口商的融資是無(wú)追索權(quán)融資，所以，福費(fèi)廷公司要求購(gòu)買的債權(quán)憑證需經(jīng)進(jìn)口國(guó)一家信譽(yù)卓越的銀行或金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保。 。 （ 4）福費(fèi)廷屬于中期融資，融資期限一般在半年以上，最長(zhǎng)可達(dá) 10 年。 適用對(duì)象： 需做福費(fèi)庭業(yè)務(wù)的企業(yè)需具有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)并具備獨(dú)立法人資格。 由于福費(fèi)廷業(yè)務(wù)主要提供中長(zhǎng)期貿(mào)易融資， 所以從期限上來(lái)講， 資本性物資的交易更適合福費(fèi)庭業(yè)務(wù)。以下情況適合敘做福費(fèi)廷交易： （ 1）為改善財(cái)務(wù)報(bào)表，需將出口應(yīng)收帳款從資產(chǎn)負(fù)債表中徹底剔除； （ 2）應(yīng)收帳款收回前遇到其他投資機(jī)會(huì)，且預(yù)期收益高于福費(fèi)廷全部收費(fèi)； （ 3）應(yīng)收帳款收回前遇到資金周轉(zhuǎn)困難，且不愿接受帶追索權(quán)的融資形式或占用寶貴的銀行授信額度。 三、計(jì)算題 某中國(guó)大陸公司可按照 10%的利率從中國(guó)香港某銀行獲得一筆 6 個(gè)月期的貸 款 500 萬(wàn)港元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的不足。 此時(shí)該企業(yè)也可以從內(nèi)地銀行獲得金額相同的貸款，但利率為 11%。假設(shè)借款時(shí)港元對(duì)人民幣的即期匯率為 1 港元 = 元人民幣，預(yù)計(jì) 6 個(gè)月后港元對(duì)人民幣的即期匯率為 1 港元 = 元人民幣。 要求： 通過(guò)計(jì)算回答，該公司應(yīng)該從中國(guó)香港銀行還是從內(nèi)地銀行獲得貸 款？ 18 答：如在香港銀行貸款 500 萬(wàn)港元， 6 個(gè)月后需需還 500 萬(wàn) 10%/2=525 萬(wàn)元港 幣。如在內(nèi)地貸款， 可以貸 500 萬(wàn) =425 萬(wàn)人民幣，可兌換成港幣 500 萬(wàn)元 滿足企業(yè)需要。還款時(shí)需要還 425 11%/2= 萬(wàn)元人民幣，兌換成港幣需 要還 ，高于在香港銀行借款需還的本息 525 萬(wàn)元，所以 在香港銀行借款合算。 某中國(guó)公司以 8%的利率從某美國(guó)銀行獲得了一筆 1 年期的貸款 100 萬(wàn)美元，