中國人民銀行-當前宏觀經濟形勢與貨幣政策取向-紀敏博士(編輯修改稿)
2025-06-18 06:50 本頁面
【文章內容簡介】 29 居民消費及可支配收入增長遠低于零售額 30 存貨調整加劇經濟下滑 ?今年一季度支出法 GDP結構 =（消費） +6（固定資產投資） 4（存貨投資） （凈出口） = ?2021年 9月以來支出法 GDP與生產法 GDP的矛盾逐漸顯著 ?部分解釋源自支出法 GDP中存貨投資的大幅下降 ?存貨順周期調整的影響：進口和工業(yè)生產的大幅下降，前者主要影響原材料庫存，后者主要影響產成品庫存 31 凈出口當月名義 當月實際 累計名義 累計實際 當月名義 當月實際 累計名義 累計實際 當月名義 當月實際 累計名義 累計實際 累計6月 13 19 9757月 12268月 30 15149月 22 17 22 29 29 180810月 22 22 10 216011月 256012月 19 18 295412月 時間消費 投資 出口需求減速相對平緩 32 工業(yè)生產 輕工業(yè) 重工業(yè) 數(shù)值 數(shù)量 絕對值 增速 絕對值 增速6月 16 2934 7月 3195 8月 3160 9月 2892 10月 2645 4 11月 2540 12月 2740 7 12月 4883 鐵路運輸量時間進口 發(fā)電量供給減速相對劇烈 33 51820513024275335599752146999172324425000500100015002021250030001996年 1997年 1998年 1999年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年億元789101112同比 %存貨投資（左軸） GDP （右軸）存貨投資順周期波動 34 存貨調整的影響：減少原材料進口 3739414345474951532021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年112021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年112021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年112 01 51 05051015202530同比 %原材料存貨指數(shù) （ 左軸 ） 進口數(shù)量 （ 右軸 ）35 存貨調整影響：上游產成品存貨上升 051015202530352007年2月2007年3月2007年4月2007年5月2007年6月2007年7月2007年8月2007年9月2007年10月2007年11月2007年12月2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月同比 %輕工業(yè) 重工業(yè)銷售收入 36 存貨調整影響：重工業(yè)調整大于輕工業(yè) 同比 %05101520252005年1月2005年3月2005年5月2005年7月2005年9月2005年11月2006年1月2006年3月2006年5月2006年7月2006年9月2006年11月2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月輕工業(yè)增加值 重工業(yè)增加值37 月份 月份 增幅2 11 %2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 年份產成品產成品庫存調整仍在進行 資料來源：國家統(tǒng)計局。 38 產成品存貨與銷售收入增長關系05101520253035401994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年產成品存貨（% ） 銷售收入（% ）銷售收入增速仍慢于產成品庫存增速 39 PMI庫存指數(shù)上升并不穩(wěn)定 40 本輪存貨調整相比以往更為劇烈的原因 ?金融危機導致全球性衰退：需求變化的影響。 ?金融危機導致國際大宗商品價格大幅波動：成本變化的影響。 ?需求和供給因素共同作用，使本輪存貨調整更為劇烈，并具有全球性特點，不僅導致我國 GDP特別是工業(yè)生產和進口急劇下降，而且產生了巨大的存貨跌價損失，可看作國際金融危機對我國沖擊的一個新渠道。
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