金融市場學(xué)課件第十章(編輯修改稿)
2025-06-18 05:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 遠期利率是從將來某個時點開始的一定期限的利率。 第二節(jié) 利率水平的決定 ? 一、可貸資金模型 ? 二、流動性偏好模型 一、可貸資金模型 ? (一 ) 債券市場及其均衡 ? 可貸資金模型根據(jù) 債券市場的供求 分析利率水平的決定。 ? 由于債券價格與按照到期收益率衡量的利率水平負相關(guān)，因此，我們可以建立債券需求量和債券供給量與利率水平之間的關(guān)系，進而描述出債券市場的供求曲線及其均衡。 ? 在其他變量不變的前提下，債券需求量隨著利率水平的上升而增加；債券供給曲線向下傾斜，表明在其他變量不變的前提下，債券供給量隨著利率水平的上升而減少 (一 ) 債券市場及其均衡 (續(xù)） ? 債券的發(fā)行人之所以發(fā)行債券，是需要從債券的購買者那里獲得貸款，即債券供給等價于可貸資金需求，從而債券供給曲線描述了利率水平與可貸資金需求量之間的關(guān)系；同理，債券的購買者之所以購買債券，是愿意提供閑置的可貸資金，即債券需求等價于可貸資金供給，從而債券需求曲線描述了利率水平與可貸資金供給量之間的關(guān)系。如果我們以橫軸表示可貸資金量，縱軸表示利率水平，那么，使用可貸資金這一術(shù)語描述了債券市場的均衡。這也是上述分析被稱為可貸資金模型的原因之所在。 (二 ) 供求曲線的位移及其影響因素 ? 1．債券需求曲線的位移及其影響因素 ? 對于上述債券價格 (或利率 ) 變動導(dǎo)致的需求量 (或供給量 ) 的變動，我們稱之為沿需求曲線 (或供給曲線 ) 的移動；與此同時，在每個給定的債券價格 (或利率水平 ) 上，對于其他外生因素的變化導(dǎo)致的需求量 (或供給量 ) 的變動，我們稱之為需求曲線 (或供給曲線 ) 本身的移動。 ? 根據(jù)資產(chǎn)組合理論，影響資產(chǎn)需求的因素主要有 財富量、風(fēng)險、流動性和預(yù)期收益率 。在每個給定的債券價格 (或利率水平 ) 上，上述每個因素的變化都會導(dǎo)致債券需求量的變化，從而使需求曲線發(fā)生位移。 (二 ) 供求曲線的位移及其影響因素（續(xù)） ? 2．債券供給曲線的位移及其影響因素 ? 在每個給定的債券價格 (或利率水平 ) 上， 預(yù)期有利可圖的投資機會、預(yù)期通貨膨脹率以及政府活動的規(guī)模 等因素的變化會使債券供給量發(fā)生變化，進而導(dǎo)致債券供給曲線的位移。 (三 ) 均衡利率的決定 ? 1．預(yù)期通貨膨脹率的變動 ? 2．經(jīng)濟的周期性波動 二、流動性偏好模型 ? (一 ) 貨幣市場及其均衡 ? 凱恩斯的流動性偏好模型根據(jù)貨幣市場的均衡分析利率水平的決定。 ? 在其他條件不變的前提下，根據(jù)資產(chǎn)組合理論，資產(chǎn)需求量與預(yù)期收益率正相關(guān)。 ? 在流動性偏好模型中，凱恩斯假定作為財富
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