投資學(xué)高等教育出版社5章(編輯修改稿)
2025-06-18 01:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 =8% 求解得該國債的到期收益率為 8%。 2)1(tS??tS一、即期利率、遠(yuǎn)期利率與到期收益率 ?遠(yuǎn)期利率與到期收益率的關(guān)系 –策略 1：投資 t年期債券 –策略 2：投資 t1年期債券，同時(shí)以遠(yuǎn)期利率貸出債券投資本利之和。 –遠(yuǎn)期利率的一般計(jì)算式為： 1111( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) /( 1 ) 1ttt t tttt t tr r ff r r????? ? ? ?? ? ? ?二、收益率曲線 ? 收益率曲線的概念 –收益率曲線是描述國債的到期收益率與其償還期之間函數(shù)關(guān)系的曲線。 ? 收益率曲線的三種基本形態(tài) : 二、收益率曲線 三、利率的期限結(jié)構(gòu)理論 ?無偏差預(yù)期理論 –假定：遠(yuǎn)期利率等于市場(chǎng)對(duì)未來即期利率的預(yù)期 –長期債券的利率等于長期債券到期之前人們短期債券利率預(yù)期的平均值。如果預(yù)期利率上升 (下降或不變 )，表現(xiàn)為圖 a(b或 c)。 111112()( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ( ) )( 1 ) ( 1 ) ( 1 ( ) ) ( 1 ( ) )ttttt t tttttttf E Sr r fr E Sr r E S E S?????? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ?三、利率的期限結(jié)構(gòu)理論 ? 流動(dòng)性偏好理論 –投資者對(duì)短期債券的偏好大于長期債券，因此，短期債券并不是長期債券的完全替代品。 –到期期限越長，利率變動(dòng)的可能性越大，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資者為了減少風(fēng)險(xiǎn)，偏好于流動(dòng)性較好的短期債券。而對(duì)于流動(dòng)性相對(duì)較差的長期債券，投資者要求給予流動(dòng)性報(bào)酬（或稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）。 三、利率的期限結(jié)構(gòu)理論 據(jù)這一理論 ， 向上傾斜的收益率曲線更為普遍 ，只有當(dāng)預(yù)期未來的短期利率下調(diào) ， 且下調(diào)幅度大于流動(dòng)性報(bào)酬時(shí) ， 收益率曲線才向下傾斜 。 11()( 1 ) ( 1 ) ( 1 ( ) )t t tttt t t tf E S lr r E S l????? ? ? ? ?三、利率的期限結(jié)構(gòu)理論 ? 市場(chǎng)分割理論 –證券市場(chǎng)不是一
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