chp9股東權(quán)益變動表的原理與分析(編輯修改稿)
2025-06-16 20:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 值（資產(chǎn)減去負(fù)債）要 高 出許多。 30 024681012141988 1990 1992 1994 1996 1998 2021 2021 2021 2021沃爾瑪KmartWalMart amp。 Kmart 的市值與凈值比 31 分 析 自 1995年以后，沃爾瑪?shù)氖兄蹬c凈值比幾乎都在 5倍以上，只有在這兩年雖然獲利仍然持續(xù)增長，但因股價波動較大，市場價值下跌，市值與凈值比也在 2021年 1月時降至 。相較之下，同時期 Kmart的市值與凈值比先前都是維持在 1倍左右，顯示市場對 Kmart創(chuàng)造價值的能力十分悲觀，一直到這兩年才逐漸開始上升。 32 現(xiàn)金股利顯示財(cái)務(wù)體質(zhì) 股價上升可以為股東創(chuàng)造財(cái)富，現(xiàn)金股利的發(fā)放也是股東報(bào)酬的一個來源 。 通常公司都有維持每股現(xiàn)金股利不下降的市場壓力，如果棄守這個“穩(wěn)健配股”的原則，常常被解讀為目前財(cái)務(wù)實(shí)力的衰弱與企業(yè)競爭力的下降。 一般而言，具有高度競爭力的公司，經(jīng)常是對業(yè)務(wù)積極而對財(cái)務(wù)保守。因此，不穩(wěn)定的股利與凈利比率，往往顯示該公司體質(zhì)不良，無法有效、穩(wěn)定地照顧它的股東。 33 沃爾瑪與 Kmart的總現(xiàn)金股利 6111070156922142511176 2333273744181650500100015002021250030001986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2021 2021 2021 2021沃爾瑪Kmart單位：百萬美元 34 分 析 隨著沃爾瑪規(guī)模擴(kuò)大及獲利的增加，它所發(fā)放的現(xiàn)金股利也持續(xù)地增加： 1990年，它的股利突破 1億美元； 2021年，現(xiàn)金股利已經(jīng)高達(dá) 億美元。相對地， Kmart的現(xiàn)金股利在 1995年達(dá)到頂點(diǎn)，共計(jì)分配 。隨著 Kmart在零售市場競爭的節(jié)節(jié)敗退，現(xiàn)金股利也隨之縮水，自1997年起完全停止配發(fā) 。 35 沃爾瑪與 Kmart的每股現(xiàn)金股利 011986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2021 2021 2021 2021沃爾瑪Kmart單位：美元 36 分 析 以每股所配發(fā)的現(xiàn)金股利來看， 1980年代到1990年代中期，沃爾瑪所配發(fā)的現(xiàn)金股利每股不到 。這代表沃爾瑪將大部分的獲利留在公司，以便繼續(xù)投資。隨著獲利與現(xiàn)金流量的增加，2021年沃爾瑪每股配發(fā) （ 2021年已增加到每股 ），呈現(xiàn)緩步上升、十分穩(wěn)健的趨勢。相較之下，在 1990年以前， Kmart每股配發(fā)的現(xiàn)金股利都遠(yuǎn)超過沃爾瑪， 1995年時最高還曾每股配發(fā) 。不過隨后， Kmart每股現(xiàn)金股利的分配卻出現(xiàn)暴跌的現(xiàn)象。 37 沃爾瑪與 Kmart的股利 /凈利 %%%% %%%%%%%80%40%0%40%80%120%160%1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2021 2021 2021 2021單位：美元 38 分 析 在 1980年代及 1990年代中期，沃爾瑪該比率在 10％左右，隨后逐步增加到 2021年代的 17％至 22％，呈現(xiàn)長期平穩(wěn)向上的趨勢。相對地，Kmart的凈利自 1980年代起呈現(xiàn)衰退與成長交錯的不穩(wěn)定狀況，因此它的股利與凈利比也變得起伏不定。 39 派現(xiàn)對公司所有者權(quán)益影響 派現(xiàn)會導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出，減少公司的資產(chǎn)和所有者權(quán)益規(guī)模，降低公司的財(cái)務(wù)彈性，影響所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，也影響整體的投資與籌資決策。 公 司 資 產(chǎn) 股利支付后 N 股東得到 N元現(xiàn)金，但喪失了對公司資產(chǎn) N元要求權(quán)。 股利支付前 N 公 司 資 產(chǎn) 股東對公司資產(chǎn)具有 N元的要求權(quán) 40 送股對所有者權(quán)益的影響 特殊的股利形式，不直接增加股東財(cái)富，不會導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，不影響公司的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益總額的變化，所影響的只是所有者權(quán)益內(nèi)部有關(guān)各項(xiàng)目及其結(jié)構(gòu)的變化，即將未分配利潤轉(zhuǎn)為股本（ 面值）或資本公積（超面值溢價）。 41 資產(chǎn)負(fù)債表 金額單位：萬元 發(fā)放股票股利前的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 1 000 資產(chǎn)總計(jì) 1 000 負(fù)債 300 普通股 (1 000 000股 ， 每股 1元 ) 100 資本公積 100 留存收益 500 股東權(quán)益合計(jì) 700 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 1 000 發(fā)放股票股利后的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 1 000 資產(chǎn)總計(jì) 1 000 負(fù)債 300 普通股 (1 100 000股 ， 每股 1元 ) 110 資本公積
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