chp9股東權(quán)益變動表的原理與分析-預(yù)覽頁
【正文】 9 資本公積 （ additional paidin capital） additional paidin capital 指投入資本中不屬于股票面額的部分，或經(jīng)由資本交易、貨幣貶值等非營業(yè)結(jié)果所產(chǎn)生的權(quán)益。 2021年，沃爾瑪?shù)谋Ａ粲喔哌_(dá) ，占整個股東權(quán)益的 92％左右。 沃爾瑪股東權(quán)益變動表解析 12 沃爾瑪 2021會計年度股東權(quán)益的變動原因 現(xiàn)金股利 ：沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金流量充沛，決定配發(fā)每股 ，總金額達(dá)到 美元。 沃爾瑪股東權(quán)益變動表解析 14 沃爾瑪 2021會計年度股東權(quán)益的變動原因 外匯轉(zhuǎn)換調(diào)整及其他 ：關(guān)于沃爾瑪在美國境外的子公司的資產(chǎn)及負(fù)債，由于以會計年度終止日的匯率轉(zhuǎn)換成美元，因而產(chǎn)生了未實現(xiàn)利益或損失，該金額約為損失 。另外國美電器的財務(wù)報表原本以港幣列示，在 2021年改為以人民幣列示，看國美電器這兩個年度的財務(wù)報表時，要注意這些不同的地方。 ②會計估計上的差錯。因此，保留盈余與股東權(quán)益的比率，可相對地透露企業(yè)的競爭力。 26 WalMart amp。自 2021年以來美國股市表現(xiàn)優(yōu)異，但沃爾瑪成長速度明顯減緩，因此雖然它的營收及獲利遠(yuǎn)超過 2021年水平，但市場價值卻下跌至 1920億 美元左右。 Kmart在 2021年與美國Sears零售集團(tuán)合并，成為美國第三大零售業(yè)者后，整體獲利情況逐漸改善，獲利的改善也反映在股價上，我們可以看到 Kmart的市值從 2021年逐漸上升，以 2021年 1月底的股價計算，市值已超過 197億 美元。 Kmart 的市值與凈值比 31 分 析 自 1995年以后，沃爾瑪?shù)氖兄蹬c凈值比幾乎都在 5倍以上，只有在這兩年雖然獲利仍然持續(xù)增長，但因股價波動較大，市場價值下跌，市值與凈值比也在 2021年 1月時降至 。 一般而言，具有高度競爭力的公司，經(jīng)常是對業(yè)務(wù)積極而對財務(wù)保守。隨著 Kmart在零售市場競爭的節(jié)節(jié)敗退，現(xiàn)金股利也隨之縮水，自1997年起完全停止配發(fā) 。相較之下，在 1990年以前， Kmart每股配發(fā)的現(xiàn)金股利都遠(yuǎn)超過沃爾瑪， 1995年時最高還曾每股配發(fā) 。 39 派現(xiàn)對公司所有者權(quán)益影響 派現(xiàn)會導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出，減少公司的資產(chǎn)和所有者權(quán)益規(guī)模，降低公司的財務(wù)彈性，影響所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，也影響整體的投資與籌資決策。 ▲ 發(fā)放前股票市場價格：每股 10元 項目 發(fā)放前 發(fā)放后 每股收益（ EPS） 持股比例 持股收益（元） 2 00萬 /1 00萬股 = 2 10萬股 /1 00萬股 = 10% 10萬股 2= 20萬元 2 00萬 /1 10萬股 = 11萬股 /110萬股 = 10% 11萬股 = 20萬元 )(%101101元股利支付率股票股利前市場價格股票股利后市場價格?????▲ 若某公司利潤為 200萬，某股東持股 10萬股，公司發(fā)了 10%的股票股利。 44 股票分割前 股票分割后 普通股 （ 1 000 000股 ， 每股 1元 ） 100 資本公積 100 留存收益 500 股東權(quán)益合計 700 普通股 （ 2 000 000股 ， 每股 ） 100 資本公積 100 留存收益 500 股東權(quán)益合計 700 股票分割前后的股東權(quán)益 金額 單位：萬元 45 庫存股對公司所有者權(quán)益的影響 ?庫存股 ——是指公司收回已發(fā)行的且尚未注銷的 股票。 融資活動資金順序： 自有資金（ CFO） 舉債 發(fā)行股票 最優(yōu)先 從來不曾使用 自用資金不足時使用 49 “融資順位理論” （ pecking order theory） 該理論認(rèn)為，公司經(jīng)理人與投資人之間存在信息不對稱的現(xiàn)象。信息不對稱的幅度越大，發(fā)行新股所造成的股價向下修正幅度也會越大。合理計算股東權(quán)益報酬率應(yīng)該要調(diào)整非經(jīng)常性的會計項目（例如排除當(dāng)年處分資產(chǎn)利得的影響） ?本節(jié)主要介紹凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析 52 ROE是否越高越好 ? 資料：科健集團(tuán)有限公司（ 98年深圳上市）05年的 ROE為 %，然而該公司 2021—2021年的 ROE分別為： %、 %、%、 %、 %，其 ROE在 2021年暴增，但股價卻劇降， 2021年 ——2021年股價分別為人民幣 、 8元、 。上柜公司 ROE總表現(xiàn) ROE 公司家數(shù)（樣本 =6766） 百分率 ＜ 10% 354 % 10%～ 5% 320 % 5% ～ 0 2201 % 0 ～ 5% 3178 % 5% ～ 10% 368 % 10% ～ 30% 243 % 30% ～ 80% 82 % ＞ 80% 20 % 54 凈資產(chǎn)收益率是財務(wù)價值分析的核心 ? 凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)權(quán)益投資的綜合盈利能力，可以在不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)類型的企業(yè)比較投資價值 ? 基于長期價值的公司成長能力取決于凈資產(chǎn)收益率的狀況及變化趨勢 55 凈 資 產(chǎn) 收 益 率總 資 產(chǎn) 凈 利 率 業(yè) 主 權(quán) 益 乘 數(shù)= 1 247。 相對沃爾瑪?shù)膬?yōu)異及穩(wěn)定， Kmart的 ROE由 20世紀(jì) 80年代中期的 29%，一路下滑到 20世紀(jì) 90年代中期后的時正時負(fù)。 Kmart的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自 1994年以來大多數(shù)都低于沃爾瑪。
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