經(jīng)典的長江商學(xué)院基金投資模式介紹(編輯修改稿)
2025-06-15 21:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 告 風(fēng)險(xiǎn)頭寸與報(bào)告 需求 合規(guī)與 監(jiān)管報(bào)告 合規(guī)檢查 頭寸 投資風(fēng)險(xiǎn) 建議與報(bào)告 風(fēng)險(xiǎn)控制 15 一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行簡要回顧 隨著各項(xiàng)數(shù)據(jù)出爐，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的證據(jù)進(jìn)一步增加： ? 工業(yè)增加值反彈到 3月份的 %； ? 一季度固定資產(chǎn)投資增速高達(dá) %； ? 貨幣信貸呈現(xiàn)爆炸式增長，一季度累計(jì)達(dá)到 ； ? 乘用車銷量顯著回暖， 3月份增長 10%； ? 一季度商品房銷售增長 8%，房價(jià)環(huán)比開始止跌回升，同比的跌幅也在收窄； ? 3月出口降幅收窄至 %，貿(mào)易順差也有顯著反彈。 16 PMI先行指標(biāo)繼續(xù)強(qiáng)勁回升 來源： WIND，華安基金 17 M1快速反彈預(yù)示資金面進(jìn)一步好轉(zhuǎn) 來源： WIND，華安基金 18 我們處在什么階段 ? 經(jīng)濟(jì)背景 —— 最壞時(shí)期過去：經(jīng)濟(jì)底部已經(jīng)探明，未來幾個(gè)季度 GDP增速將處于 “ V”型持續(xù)回升之中 ? 市場環(huán)境 —— 已有顯著改善：以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體初現(xiàn)低位企穩(wěn)跡象，信貸持續(xù)擴(kuò)張帶來流動(dòng)性的極度充裕，政府投資穩(wěn)步推進(jìn)，出口顯現(xiàn)小幅恢復(fù)的端倪 ? 投資者預(yù)期 —— 我們正在見證：經(jīng)濟(jì)回升趨勢被不斷驗(yàn)證、復(fù)蘇預(yù)期得到持續(xù)認(rèn)同、最終轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲆恢骂A(yù)期的過程，這一點(diǎn)從賣方近一個(gè)多月以來紛紛一致轉(zhuǎn)為看多上可以得到證明 19 市場還有哪些疑慮 ? 實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，回暖尚不穩(wěn)固，數(shù)據(jù)的反復(fù)在所難免： 4月發(fā)電量仍未擺脫負(fù)增長，且下滑幅度有所加大，一季度企業(yè)利潤依然處于探底中 ? 估值的上行過早領(lǐng)先于企業(yè)業(yè)績的回升，結(jié)構(gòu)性失衡催生中小板局部泡沫 ? 央行與銀監(jiān)會(huì)的短期動(dòng)向顯示，貨幣政策正從邊際上轉(zhuǎn)為中性，一定程度上影響市場對于流動(dòng)性的樂觀預(yù)期 ? 宏觀政策進(jìn)入等待觀望期，新的刺激效應(yīng)暫時(shí)缺乏，投資者可能預(yù)期政策導(dǎo)向發(fā)生微妙變化 20 貨幣政策出現(xiàn)微調(diào) ? 在信貸持續(xù)高速增長，以及 M2持續(xù)爬升 20%以上并將維持高位較長時(shí)間的背景下，貨幣政策的調(diào)整實(shí)屬必然 ? 微調(diào)主要體現(xiàn)在窗口指導(dǎo)由鼓勵(lì)轉(zhuǎn)為審慎，并輔以小幅回收流動(dòng)性，并不意味著政策方向的實(shí)質(zhì)變化，寬松貨幣仍將持續(xù) ? 央行高層對于過去 5個(gè)月信貸 “ 利大于弊 ” 已經(jīng)定調(diào) 來源： WIND，華安基金 21 刺激經(jīng)濟(jì)的政策基調(diào)并未改變 ? 國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定的工作重點(diǎn)： ? 堅(jiān)定不移地貫徹執(zhí)行積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策 ? 投資 —— 立即下達(dá)第三批中央投資，做好發(fā)行地方政府債券工作，出臺(tái)鼓勵(lì)民間投資的措施 ? 消費(fèi) —— 進(jìn)一步完善 “ 家電下鄉(xiāng) ” 政策，穩(wěn)定住房、汽車等大宗消費(fèi) ? 出口 —— 千方百計(jì)穩(wěn)定外貿(mào)進(jìn)出口 ? 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖趨勢已經(jīng)確立的背景下，政府進(jìn)一步出臺(tái)救急性質(zhì)的保增長政策的必要性已經(jīng)下降。 22 關(guān)于流動(dòng)性的討論 市場的擔(dān)心： ? 4月后新增貸款顯著放緩 ? 央行通過正回購和央票回收流
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