【文章內(nèi)容簡介】 定匯率的水平。 ? 是 1973年春季后國際匯率制度的基本類型。 （二）浮動(dòng)匯率的種類 ? 自由浮動(dòng) Free Floating和管理浮動(dòng)Managed Floating ? 也被稱為清潔浮動(dòng) Clean Floating和骯臟浮動(dòng) Dirty Floating，根據(jù)政府是否直接干預(yù)外匯匯率進(jìn)行區(qū)分。 ? 絕對的清潔浮動(dòng)只是一種理論模式，現(xiàn)實(shí)世界中并無絕對的清潔浮動(dòng)，實(shí)行浮動(dòng)匯率的國家實(shí)際均為程度不同的管理浮動(dòng)。 政府干預(yù)匯率的主要原則 ? IMF規(guī)定成員國匯率干預(yù)的基本原則： ? 避免操縱匯率，妨礙對國際收支的調(diào)節(jié)或獲取不正當(dāng)利益。 ? 在外匯市場出現(xiàn)短期破壞性波動(dòng)時(shí)，各成員國應(yīng)進(jìn)行干預(yù)。 ? 會員國在干預(yù)外匯市場時(shí)應(yīng)考慮其他會員國的利益。 ? 實(shí)際外匯市場干預(yù)時(shí)常見的原則 ? 逆風(fēng)行事 Leaning against Wind原則 當(dāng)外匯市場存在長期的超額供求趨勢時(shí)，央行即開始在外匯市場展開交易，以增加外匯需求或供給，緩和本幣匯率的上升下降趨勢。 ? 匯率目標(biāo)原則： 規(guī)定匯率應(yīng)達(dá)到的目標(biāo)值，為實(shí)現(xiàn)匯率目標(biāo)而進(jìn)行操作。如果為此的干預(yù)過大而難以承受，則修改或放棄這一目標(biāo)。 ? 客觀指標(biāo)原則： 規(guī)定干預(yù)實(shí)施的客觀指標(biāo)，如某一特定時(shí)間對某一方向（買或賣）的干預(yù)凈額，當(dāng)干預(yù)達(dá)到這一限度干預(yù)即停止。 政府干預(yù)外匯市場的措施 ? 直接在外匯市場上買賣外匯； ? 調(diào)整國內(nèi)財(cái)政與貨幣政策等； ? 在國際范圍內(nèi)公開發(fā)表導(dǎo)向性言論以影響市場心理； ? 與國際金融組織及有關(guān)國家配合進(jìn)行直接或間接干預(yù)。 政府干預(yù)外匯市場的類型 ? 按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化分為： ? 沖銷式干預(yù)：政府在外匯市場上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過其他貨幣政策工具（主要是國債市場上的公開市場業(yè)務(wù)）來抵消前者對貨幣供應(yīng)量的影響，二者的配合操作稱為沖銷措施。 ? 非沖銷式干預(yù) ? 按干預(yù)策略的不同分為： ? 熨平每日波動(dòng)型干預(yù) ? 砥柱中流型干預(yù) ? 非官方盯住型干預(yù) ? 按參與國家的數(shù)量分： ? 單邊干預(yù) ? 聯(lián)合干預(yù) 單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)、盯住浮動(dòng) ? 單獨(dú)浮動(dòng)： 該國貨幣與其他國家的貨幣無固定聯(lián)系，其匯率變化取決于該國自身的需要。 ? 聯(lián)合浮動(dòng)： 該國貨幣與貨幣聯(lián)盟內(nèi)的其他貨幣保持固定聯(lián)系，對聯(lián)盟體外貨幣的匯率共同浮動(dòng)。 ? 盯住浮動(dòng)： 該國貨幣與某一單一貨幣或一攬子貨幣保持固定聯(lián)系，對其他貨幣的匯率隨被盯住貨幣的匯率變化而變化 盯住浮動(dòng) Pegged float ? 盯住單一貨幣。此時(shí)，兩種貨幣之間保持固定匯率，當(dāng)被盯住的貨幣對其他貨幣的匯率變化時(shí)，實(shí)行盯住匯率的國家的貨幣對其他國家貨幣的匯率對應(yīng)變化。被盯住的關(guān)鍵貨幣主要是美元、歐元和英鎊。實(shí)際具有固定匯率制度的特征。 ? 盯住一攬子貨幣。盯住的籃子貨幣主要是 SDR或按照本國與主要貿(mào)易貨幣國的貿(mào)易比重選擇和設(shè)計(jì)籃子貨幣。當(dāng)這些國家的貨幣對其他貨幣匯率發(fā)生變化時(shí)，該國貨幣的匯率隨之發(fā)生變化。由于組成籃子的貨幣匯率升降之間可以有一定程度的抵消，使盯住國貨幣匯率波動(dòng)浮動(dòng)減緩，減少了匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，并使匯率不受一國操縱。 盯住浮動(dòng) Pegged float與彈性浮動(dòng) Elastic float 盯住浮動(dòng)又可分為水平帶內(nèi)盯住、爬行盯住。 ? 水平帶內(nèi)盯?。赫紫却_定一個(gè)中心匯率，并允許匯率在一個(gè)水平狀的范圍內(nèi)波動(dòng)。 中心匯率 匯率 時(shí)間 盯住浮動(dòng) Pegged float ? 爬行盯住： 通常為爬行盯住 Crawling Pegged float，即定期或不定期根據(jù)所參照的指標(biāo)體系對盯住匯率進(jìn)行小幅調(diào)整。又可分為積極爬行盯住和消極爬行盯住，或分為購買力爬行盯住及任意爬行盯住。 匯率 中心匯率 時(shí)間 彈性浮動(dòng) elastic float ? 有限彈性浮動(dòng)：又稱為有限靈活匯率，以一國貨幣或一組貨幣為中心而上下浮動(dòng)。 ? 較大彈性浮動(dòng)：又稱為更靈活的匯率。指一國貨幣的匯率不受波動(dòng)幅度的限制，在獨(dú)立自主的原則下對匯率進(jìn)行調(diào)整。包括單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度以及按一組指標(biāo)調(diào)整的匯率制度。后者是指根據(jù)國際收支、通貨膨脹、貿(mào)易條件、外匯儲備水平等因素設(shè)立一套指標(biāo)，并根據(jù)指標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化，對匯率及時(shí)調(diào)整。 IMF對匯率制度的劃分 1999年，國際貨幣基金組織采取新的分類法，按照匯率彈性從小到大，將各國匯率制度分為八種： ? 放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度 exchange arrangements with no sepatate legal tender： 2021年底， 40個(gè)國家。 ? 貨幣局安排 currency board arrangement： 8個(gè) ? 固定盯住安排 conventional fixed peg arrantements： 40個(gè) ? 水平帶內(nèi)盯住匯率 pegged exchange rates within ：horizontal bands： 5個(gè) ? 爬行盯住 crawling pegs： 4個(gè) ? 爬行帶狀浮動(dòng) exchange rates within crawling bands： 6個(gè) ? 事先不公布匯率目標(biāo)的管理浮動(dòng) managed floating with no preannounced path for exchange rate： 42個(gè) ? 獨(dú)立浮動(dòng) independents floating： 40個(gè) 放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度exchange arrangements with no sepatate legal tender ? 不發(fā)行自己的貨幣，而是使用他國貨幣為本國的法定貨幣；或在貨幣聯(lián)盟內(nèi)，各成員國使用共同的法定貨幣。 ? 歐元化國家與美元化國家。 貨幣局制度 currency board arrangement ? 指在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的兌換比率，且本國貨幣的發(fā)行受制于該國外匯儲備的一種匯率制度。 ? 該制度中的貨幣當(dāng)局被稱為貨幣局而不是中央銀行，故該匯率制度被稱為貨幣局制。 ? 特點(diǎn)： ? 貨幣發(fā)行必須以一定（通常是 100%）的外匯儲備為基礎(chǔ)； ? 貨幣當(dāng)局必須無條件地按照固定匯率接受市場對本國貨幣所盯住的外匯的買賣要求； ? 對貨幣當(dāng)局通過發(fā)行貨幣為財(cái)政赤字提供融資做出了嚴(yán)格限制。 貨幣局制度 currency board arrangement的優(yōu)點(diǎn) ? 貨幣發(fā)行受到嚴(yán)格限制，可有效控制通貨膨脹； ? 高度規(guī)則化，管理和操作簡便，運(yùn)行規(guī)則可為公眾監(jiān)督； ? 貨幣局不需承擔(dān)許多央行職能，簡化了其管理難度。 貨幣局制度 currency board arrangement的缺點(diǎn) ? 名義匯率僵硬； ? 導(dǎo)致金融系統(tǒng)脆弱，因?yàn)榧词挂?100%的外匯儲備作發(fā)行準(zhǔn)備，但經(jīng)過信用派生后，流通中的現(xiàn)金與存款額已數(shù)倍于外匯儲備，當(dāng)公眾對匯率的信心喪失時(shí)，