北京大學經(jīng)濟學院--期貨與期權(quán)市場課件(歐陽良宜)(編輯修改稿)
2025-06-15 11:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 時的期貨價格 （ 假設(shè)是 1:） 賣出 10份 3個月以后交割的 10萬美元的美元 /港元外匯期貨合約 。 A公司在現(xiàn)貨市場上的 頭寸 (Position， 或譯 持倉 )是多方 ， 但在期貨市場上的頭寸卻是空方 。 匯率 現(xiàn)貨市場 1,000,= 7,751,000 1,000,= 7,771,000 1,000,= 7,791,000 期貨市場 10X100,= 20,000 10X100,000X0= 0 10X100,000X()= 20,000 總和 7,771,000 7,771,000 7,771,000 Dr. Ouyang 16 期貨合約套期保值 收入 匯率 現(xiàn)貨頭寸 期貨頭寸 總頭寸 Dr. Ouyang 17 案例：巴林銀行倒閉 1992年 ， 巴林銀行從倫敦總部往新加坡的下屬公司巴林期貨公司派遣了職員尼克李森 。 1995年 1月 ， 東京發(fā)生大地震導(dǎo)致股市暴跌 。 李森在這之前買進大量日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約 ， 因為他認為日本經(jīng)濟正在走出低谷 。 大地震使得李森賬面損失大概有 1億美元左右 。 在接下來的兩個月里 ， 李森企圖扳回這些損失 ， 他認為股票指數(shù)的下跌只是暫時性的 ， 所以就繼續(xù)買入日經(jīng)指數(shù)期貨 ， 同時賣空日本政府債券 。 但是股市繼續(xù)下跌 ， 李森的頭寸損失達到了 3億美元 。 最后巴林銀行發(fā)現(xiàn) ， 李森累計造成的損失達到 14億美元 ， 超過了巴林銀行的資本金 。 巴林這家百年老店最終破產(chǎn) ， 被荷蘭國際集團接管 。 Dr. Ouyang 18 期權(quán)合約 ? 定義 – 期權(quán)的買方根據(jù)合約有權(quán)在將來確定時間向期權(quán)的賣方按照合約價格買入或者賣出約定數(shù)量的特定商品，但不承擔進行交易的義務(wù)。做為補償，期權(quán)的買方在合約簽訂時要向合約的賣方支付期權(quán)費。 ? 特點 – 期權(quán)的買方（或稱多方）擁有執(zhí)行交易的權(quán)利，但無執(zhí)行的義務(wù)。 – 期權(quán)規(guī)避了價格變動的不利風險，但保留了有利風險。 – 期權(quán)也可以通過平倉了結(jié)。 Dr. Ouyang 19 期權(quán)類別 ? 看漲 /看跌期權(quán) – 看漲期權(quán)指買方有權(quán)在到期日或者之前按照合約價格買入約定商品的合約。 – 看跌期權(quán)指買方有權(quán)在到期日或者之前按照合約價格買入約定商品的合約。 ? 美式 /歐式期權(quán) – 美式期權(quán)指在到期之前買方都有權(quán)執(zhí)行交易的合約。 – 歐式期權(quán)指買方執(zhí)行交易的時點只限于到期日的合約。 ? 場內(nèi) /場外期權(quán) – 場內(nèi)期權(quán)指在交易所進行交易的期權(quán)合約。 – 場外期權(quán)指交易者私下訂立的期權(quán)合約。 Dr. Ouyang 20 價格 ? 施權(quán)價格（ Exercise Price） – 指根據(jù)合約的規(guī)定，期權(quán)的買方執(zhí)行交易的約定交割價格。 ? 現(xiàn)貨價格（ Spot Price） – 交割商品在現(xiàn)貨市場上的價格。 ? 期權(quán)費（期權(quán)價格， Option Premium） – 期權(quán)的買方在訂立合約時向賣方支付的價格。 ? 期權(quán)價值（ Option Value） – 期權(quán)本身的實際價值。 Dr. Ouyang 21
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