抵押銀行債券：成本、收益和制度安排(編輯修改稿)
2025-05-30 14:55 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 有 156 萬(wàn)戶，其中人均住宅面積 4 平方米以下的住房困難戶DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 還有 萬(wàn)戶， 640 個(gè)城市尚有 2200 多萬(wàn)平方米的危房需要改造。在“十五”期間大約有 1350 萬(wàn)對(duì)新婚夫婦需要住房。此外，我國(guó)城市人口每年大約凈增 800萬(wàn)人左右。另?yè)?jù)建設(shè)部的消息，新世紀(jì)前 5年，我國(guó)住房建設(shè)的發(fā)展目標(biāo)是：全國(guó)城鎮(zhèn)新建住宅 27 億平方米；農(nóng)村新建 30 億平方米。由此可見(jiàn)，我國(guó)住宅消 費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大。無(wú)論是從我國(guó)具體實(shí)際還是國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一個(gè)如此巨大的市場(chǎng)，僅僅依靠存款儲(chǔ)蓄制度和我國(guó)目前的公積金制度是滿足不了住房消費(fèi)金融市場(chǎng)上的融資需要的，也帶動(dòng)不起住房產(chǎn)業(yè)的壯大。我們必須要利用另外一種主要融資方式，即抵押銀行債券。 券化。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者 Rybczynski 將直接融資和間接融資相互發(fā)展過(guò)程的關(guān)系分為下列三個(gè)階段。第一階段是以銀行間接融資占主導(dǎo)地位的“銀行主導(dǎo)”階段，銀行通過(guò)吸收存款，然后向企業(yè)和家庭發(fā)放貸款。第 二階段是金融市場(chǎng)直接融資占主導(dǎo)地位的“市場(chǎng)主導(dǎo)”階段。該階段以初級(jí)證券化為典型特征，企業(yè)通過(guò)在金融市場(chǎng)上直接發(fā)行票據(jù) 、 債 券 和 股 票 實(shí) 現(xiàn) 融 資 ， 產(chǎn) 生 金 融 業(yè) 上 的 脫 媒 現(xiàn) 象（ disintermediation），即融資的非中介化。第三階段是“強(qiáng)市場(chǎng)主導(dǎo)”階段，仍以金融市場(chǎng)直接融資為主，并且繼續(xù)侵蝕間接融資的傳統(tǒng)陣地。該階段以二級(jí)證券化（即資產(chǎn)證券化）為主要特征。我國(guó)金融市場(chǎng)顯然還沒(méi)有發(fā)展到“強(qiáng)市場(chǎng)主導(dǎo)”的第三階段，但是融資的非中介化趨勢(shì)正在發(fā)展之中。抵押銀行債券是屬于典型的初級(jí)證券化，DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 因此它的發(fā)展必將促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的脫 媒，也將促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的升級(jí)，從而提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)證券化率（指證券市場(chǎng)總市值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率）。目前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的證券化水平還很低， 1999 年證券化比率是 33%，流通市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率是 %.而 1996 年美國(guó)的證券化水平是 %，英國(guó)是 %，新加坡是 %，日本是 %，澳大利亞是 %，泰國(guó)是 %，印度是 %. ，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)的儲(chǔ)蓄分流。從微觀上來(lái)說(shuō)，抵押銀行債券作為一種金融工具，因?yàn)橛秀y行信譽(yù)、個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵押、政府的擔(dān)?；蛘咂渌问降膫鶛?quán)保證，安全系數(shù)高，信用等級(jí)一般與政府債券一樣，都為 AAA 級(jí)。抵押品住房具有增值保值的投資作用，尤其是在通貨膨脹時(shí)期。利率通常比政府債券高，因而投資收益率比較高。交易很活躍，可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓。抵押銀行債券還有很多不同的檔級(jí)，可以滿足投資者的不同投資需求，所以對(duì)投資者來(lái)說(shuō)它是一種優(yōu)異的投資產(chǎn)品。從宏觀上來(lái)看，抵押債券的發(fā)行意味著居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道增多，有利于我國(guó) 目前儲(chǔ)蓄分流的進(jìn)一步發(fā)展，防止儲(chǔ)蓄的沉淀，居民的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)性投資，提高了資金的使用效率，也不會(huì)造成證券市場(chǎng)上的泡沫。同時(shí)，儲(chǔ)蓄分流是一種金融深化，而金融的深化提高了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的金融化程度。 ，進(jìn)而擴(kuò)大和完善資本市場(chǎng)。目前DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 我國(guó)債券市場(chǎng)地進(jìn)一步發(fā)展面臨以下主要問(wèn)題：規(guī)模不夠，目前債券余額只占 GDP 的 24%；各種債券的發(fā)行量嚴(yán)重不平衡，國(guó)債和政策性金融債券占主導(dǎo)地位；債券品種單一；流動(dòng)性差和市場(chǎng)需要改革與創(chuàng)新。抵押銀行債券作為債券市場(chǎng)和住房消費(fèi) 金融市場(chǎng)中的一個(gè)重要品種，它的產(chǎn)生與發(fā)展不僅是我國(guó)金融體系第三階段改革的重要內(nèi)容，也是債券市場(chǎng)的改革與創(chuàng)新的要求和表現(xiàn)，而且有利于改變目前債券市場(chǎng)發(fā)展中的不足，推進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展。雖然抵押貸款證券化同樣也能促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展，也是成熟債券市場(chǎng)的重要組成部分，但是因?yàn)槲覈?guó)金融體系還沒(méi)有發(fā)展到上文所述的“強(qiáng)市場(chǎng)主導(dǎo)”階段，而且抵押銀行債券目前具有相對(duì)于抵押貸款證券化的明顯優(yōu)勢(shì)，所以我們不應(yīng)急于把證券化債券作為第三階段改革和債券市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)。當(dāng)股市出現(xiàn)較大規(guī)模的下跌，使股票投資收益率或安全性降低時(shí)，股市資金就會(huì) 大規(guī)模撤出。又因?yàn)閭袌?chǎng)的發(fā)展相對(duì)于它在資本市場(chǎng)中的地位和股市的發(fā)展來(lái)說(shuō)處于弱勢(shì)，所以流出的資金最后只能流入銀行，變成銀行儲(chǔ)蓄。而由儲(chǔ)蓄帶來(lái)的銀行貸款主要是向企業(yè)提供短期性流動(dòng)資金，即使提供長(zhǎng)期
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