【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 金行業(yè)和協(xié)會(huì)工作的各位領(lǐng)導(dǎo)、朋友表示衷心的感謝！ 當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，習(xí)近平總書(shū)記指出， 要加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新 發(fā)展格局。包括基金在內(nèi)的資管行業(yè)，作為直接融資體系的重要 有機(jī)組成部分，通過(guò)專業(yè)工具將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，改善資本的配 置效率，在暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)方面發(fā)揮著重要作用。在“雙循環(huán)” 新發(fā)展格局背景下，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，需求牽 引供給、供給創(chuàng)造需求的內(nèi)生動(dòng)力將更加強(qiáng)勁，實(shí) 體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量 變革、效率變革、動(dòng)力變革，將為以資本要素配置為核心功能的 — 20— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 資管行業(yè)發(fā)展提供豐沃土壤和廣闊空間。 大力發(fā)展直接融資、提高直接融資比重，既是黨中央國(guó)務(wù)院 的決策部署，也是社會(huì)各界的廣泛共識(shí)。資本市場(chǎng)全面深化改革 為資管行業(yè)發(fā)展提供了有利條件。融資端，新證券法生效實(shí)施， 科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)，新三板設(shè)立精選層，提高上市公司 質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃落地見(jiàn)效，多層次資本市場(chǎng)改革從增量向存量縱深 推進(jìn)。投資端，陸續(xù)修訂基金托管、銷售和 QFII、 RQFII 辦法，啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施公募 REITs 試點(diǎn)，推出陸港 ETF 互通產(chǎn)品，試行 基金“側(cè)袋”機(jī)制，優(yōu)化指數(shù)基金運(yùn)作，完善創(chuàng)投基金反向掛鉤 政策，取消 QFII 額度限制和基金管理公司外資股比限制，實(shí)施 提高私募基金登記備案規(guī)范性、透明度的清單制，公募、私募基 金發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步改善。 近年來(lái)，基金行業(yè)發(fā)展穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、活力迸發(fā)，質(zhì)量進(jìn) 一步提高。截至今年 8 月末，基金業(yè)協(xié)會(huì)服務(wù)的資管業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到 萬(wàn)億元。 公募基金穩(wěn)定發(fā)揮普惠金融功能，服務(wù)大眾理財(cái)、服務(wù)養(yǎng)老體系的價(jià)值充分顯現(xiàn)。公募基金為 8 億有效賬戶管理了 萬(wàn)億元基金資產(chǎn)，受托管理全國(guó)社?；稹⑵髽I(yè)（職業(yè)）年金合計(jì) 萬(wàn)億元?；甬a(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，資本市場(chǎng)買方功能進(jìn)一步增強(qiáng)。與 2021 年末相比，權(quán)益類公募基金規(guī)模占比提高 13 個(gè)百分點(diǎn)，持牌機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)主動(dòng)管理資產(chǎn)規(guī)模占 — 21— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 比提高 19 個(gè)百分點(diǎn)。公募、私募基金、持牌機(jī)構(gòu)資管計(jì)劃合計(jì)持有股票市場(chǎng)總市值的 %、債券市場(chǎng)總市值的 %。私募 股權(quán)創(chuàng)投基金活力迸發(fā)，有力推動(dòng)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 發(fā)展。私募基金管理規(guī)模超過(guò) 15 萬(wàn)億元，其中私募股權(quán)創(chuàng)投基金占比 71%。在科創(chuàng)板上市企業(yè)中，近 90%的企業(yè)在上市前獲得私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資，投資本金達(dá)到 704 億元，相當(dāng)于科創(chuàng)板首發(fā)募集資金總額的 %。 我國(guó)資管行業(yè)發(fā)展到今天，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要，面 臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的挑戰(zhàn)。我們需要一個(gè)怎樣的資管行業(yè)？對(duì)于這個(gè)問(wèn) 題，各方面有諸多討論。相信今天的峰會(huì)，我們能夠期待更多真 知灼見(jiàn)。我先拋磚引玉，談?wù)劤?淺的看法。我覺(jué)得未來(lái)的資管行 業(yè)，應(yīng)當(dāng)既能發(fā)揮創(chuàng)新資本形成、居民財(cái)富管理、資產(chǎn)交易定價(jià)、 金融風(fēng)險(xiǎn)緩釋的功能作用，承擔(dān)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、增加國(guó)民財(cái)富、 驅(qū)動(dòng)科技創(chuàng)新、降低杠桿水平、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的職責(zé)使命，行業(yè) 自身也將得到發(fā)展壯大，信譽(yù)、能力和認(rèn)可度得到極大提升，行 業(yè)的優(yōu)勢(shì)是不是包括以下幾個(gè)方面： 一是公平競(jìng)爭(zhēng)。 競(jìng)爭(zhēng)有利于理清政府治理與市場(chǎng)功能的邊界，破除過(guò)多的行 政管制和不當(dāng)干預(yù)，培育和強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制，有效激發(fā)市場(chǎng)活力。 規(guī)則公平是競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。包括公募、私募基金在內(nèi)的多種業(yè)態(tài)， — 22— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 雖然股東背景、資金來(lái)源、基礎(chǔ)資產(chǎn)、投資標(biāo)的等各不相同，但 同屬資管行業(yè)，有著共通的規(guī)范基礎(chǔ)、治理邏輯和合規(guī)文化。一 方面，基于管理人“受人之托、理人之財(cái)、忠人之事”的業(yè)務(wù)內(nèi) 涵和支配基金財(cái)產(chǎn)的特殊控制地位，隨附忠實(shí)勤勉的信義義務(wù)， 要求以投資者最佳利益為準(zhǔn)繩，遵循較普通交易更為嚴(yán)格的職業(yè) 道德標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，相同性質(zhì)、功能的市場(chǎng)、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，應(yīng) 當(dāng)適用相同的法律關(guān)系、業(yè)務(wù)規(guī)則、行為規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然， 這并不意味著忽視不同類型業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的特殊性，不妨礙作出有 針對(duì)性的差異化制度安排。 二是契合本質(zhì)。 資管產(chǎn)品具有連接有理財(cái)需求的有錢人和有融資需求的缺 錢人的金融工具屬性，以及高流動(dòng)性、高波動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性的虛 擬經(jīng)濟(jì)品格，在產(chǎn)品注冊(cè)、對(duì)外投資、稅費(fèi)收繳等方面應(yīng)當(dāng)做出 有針對(duì)性的安排。資產(chǎn)管理的實(shí)質(zhì)是管理人作為受托人，集合 他 人資金并投資于特定資產(chǎn)，發(fā)揮將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的資金融通功 能作用。資管產(chǎn)品只是投資者實(shí)現(xiàn)投資收益的“管道”，并非提 供特定產(chǎn)品或服務(wù)的工商實(shí)體。因此，作為金融工具，不同于一 般工商實(shí)體，在經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)獨(dú)立、資本變動(dòng)、投 資者人數(shù)、利益沖突規(guī)制、稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，以及糾紛調(diào)解、救濟(jì)保護(hù)、 風(fēng)險(xiǎn)處置等方面，需要與其規(guī)律和特點(diǎn)相匹配的、友好的規(guī)則制 — 23— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 度和環(huán)境條件。 三是均衡博弈。 讓參與各方均衡博弈是形成市場(chǎng)化約束機(jī)制的重要基礎(chǔ)，也 是發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中決定性作用的必要條件。資產(chǎn)管理市場(chǎng) 是一個(gè)機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，受托人和投資者的門檻、管理人和 產(chǎn)品的準(zhǔn)入方式、申贖交易機(jī)制的流動(dòng)性安排，以及信息披露、 資產(chǎn)托管、內(nèi)部控制、利益沖突防范等方面的市場(chǎng)要素、機(jī)制， 按照地位與責(zé)任相適應(yīng)、權(quán)利與義務(wù)相對(duì)稱、收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配 原則進(jìn)行組合，形成市場(chǎng)動(dòng)態(tài)均衡，既發(fā)揮促進(jìn)資本形成等功能 作用，又防范風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者合法權(quán)益。以公募和私募基金為 例，公募基金投資門檻低，投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力普遍較低， “搭便車”的心理較重，缺少博弈能力，有必要對(duì)公募基金管理 人及產(chǎn)品加以嚴(yán)格監(jiān)管，包括專業(yè)投資、組合管理、每日估值、 強(qiáng)制信披、資產(chǎn)托管等強(qiáng)制要求，為均衡博弈創(chuàng)造條件。與之相 比，私募基金要求投資者是具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的合格投資 者，能夠更好地主張和維護(hù)自身權(quán)益，且涉眾程度低、風(fēng)險(xiǎn)外溢 性小，監(jiān)管的范圍、方式和程度有所不同。即在資金募集環(huán)節(jié)守 住向合格投資者募集、不公開(kāi)宣傳推介、不超過(guò)法定人數(shù)的底線， 在資金使用環(huán)節(jié)看住關(guān)聯(lián)交易、利益沖突等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，同時(shí)更多地 強(qiáng)調(diào)意思自治、契約自由、市場(chǎng)自理、行業(yè)自律、責(zé)任自負(fù)。通 — 24— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 過(guò)投資者和管理人高低不同的門檻組合形成均衡至關(guān)重要，部分 私募基金風(fēng)險(xiǎn)事件反映出投資者不符合要求、變相公眾化，打破 了這種均衡，是形成風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)生亂象的根本原因。 四是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。 創(chuàng)新是金融的生命，是發(fā)展的永恒動(dòng)力。從封閉式基金到開(kāi) 放式基金，從人工識(shí)別到智能投顧，從柜臺(tái)投資到線上下單，創(chuàng) 新驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)管理推陳出新，業(yè)態(tài)更加豐富。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展， 投資者結(jié)構(gòu)、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變遷，基礎(chǔ)資產(chǎn)種類、風(fēng) 險(xiǎn)特征、周期屬性也不斷變化，這要求資產(chǎn)管理服務(wù)不斷通過(guò)理 念、產(chǎn)品、技術(shù)、組織創(chuàng)新，提升競(jìng)爭(zhēng)力。特別是新經(jīng)濟(jì)格局和 開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等現(xiàn)代信息 技術(shù)的運(yùn)用，已經(jīng)并將繼續(xù)帶 來(lái)革命性影響。 資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要良好的法治供給和營(yíng)商環(huán)境?；? 業(yè)協(xié)會(huì)將積極落實(shí)“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，堅(jiān)持“四 個(gè)敬畏、一個(gè)合力”原則，推動(dòng)形成完善的制度、扎實(shí)的基礎(chǔ)、 友好的環(huán)境，并不斷提升行業(yè)自律服務(wù)水平，以服務(wù)促發(fā)展。 一是建機(jī)制、抓根本。 推動(dòng)出臺(tái)私募投資基金管理?xiàng)l例，修訂私募基金登記備案辦 法，夯實(shí)基礎(chǔ)性制度。大力發(fā)展契約型基金，推動(dòng)完善基金投資 標(biāo)的企業(yè)的商事登記制度，標(biāo)注基金名稱、確?；鹭?cái)產(chǎn)獨(dú)立， — 25— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 優(yōu)化發(fā)行上市審核股東人數(shù)穿透核查機(jī)制，減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。完善 自律規(guī)則，發(fā)展最佳實(shí)踐，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)持續(xù)創(chuàng)新，提升資產(chǎn)管 理能力，增強(qiáng)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。探索完善基金銷售模式和費(fèi)率機(jī)制， 加快推出公募基礎(chǔ)設(shè)施基金（ REITs）盡職調(diào)查和運(yùn)營(yíng)指引，持 續(xù)改進(jìn)基金估值標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品評(píng)價(jià)考核指標(biāo)，大力推動(dòng)養(yǎng)老金第三 支柱建設(shè)等引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市和長(zhǎng)期價(jià)值投資的制度安排。推動(dòng) 基金行業(yè)高水平制度型開(kāi)放，打造國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新 優(yōu)勢(shì)，研究 完善外資私募證券投資基金管理人（ WFOEPFM）制度，配合有關(guān)地方政府總結(jié)完善 QFLP、 QDLP 等相關(guān)政策。 二是強(qiáng)基礎(chǔ)、增信用。 健全信息基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)基金數(shù)據(jù)治理，探索與相關(guān)部門的 信息互通聯(lián)動(dòng)，基金登記、備案、托管、投資、退出等信息交叉 驗(yàn)證。強(qiáng)化信用基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員盡職履責(zé)過(guò) 程及結(jié)果轉(zhuǎn)化為信用記錄和信用指標(biāo)，健全信用信息報(bào)告和社會(huì) 公示機(jī)制，以及投資者基金信息查詢機(jī)制。優(yōu)化基金服務(wù)基礎(chǔ)設(shè) 施，推動(dòng)電子合同落地，強(qiáng)化金融科技應(yīng)用，增強(qiáng)信息的真實(shí)性、 資產(chǎn)的安全性、技術(shù)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，以及基金估值的有效性。搭 建基金服務(wù)養(yǎng)老體系基礎(chǔ)框架，推動(dòng)養(yǎng)老基金產(chǎn)品體系與個(gè)人賬 戶養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)體系深度融合。夯實(shí)行業(yè)文化基礎(chǔ)建設(shè)，弘揚(yáng)“合 規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”的文化，提升行業(yè)軟實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。 — 26— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 三是優(yōu)服務(wù)、提質(zhì)量。 暢通政策溝通渠道，通過(guò)行業(yè)峰會(huì)等多種方式傳遞政策聲音， 反映行業(yè)訴求，促進(jìn)交流合作。推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研深度鏈接，探索熱點(diǎn) 難點(diǎn)問(wèn)題系統(tǒng)解決方案，深化投研驅(qū)動(dòng)，加速產(chǎn)品迭代。推動(dòng)拓 展投資者教育，完善投教產(chǎn)品體系、服務(wù)體系，增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn) 意識(shí)和自我保護(hù)能力，培育理性健康的投資文化。優(yōu)化從業(yè)人員 培訓(xùn)體系，提升從業(yè)人員專業(yè)勝任能力和職業(yè)道德水準(zhǔn)。推動(dòng) ESG 投資實(shí)踐，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，建立健全綠色投資、責(zé)任投資 指標(biāo)、方法、工具的規(guī)范體系。推動(dòng)支持行業(yè)機(jī)構(gòu)降低資源獲取、 信息加工、知識(shí)運(yùn)用和技術(shù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)等成本。 在為“真基金”健康發(fā)展創(chuàng)造條件、推動(dòng)優(yōu)化政策環(huán)境的同 時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)“偽基金”的有效治理和清理整頓。基金業(yè)協(xié)會(huì) 將充分發(fā)揮自律管理的職能作用，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向和法 律責(zé)任導(dǎo)向的原則，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與處置能力建設(shè)，促進(jìn)自律與 監(jiān)管、司法有機(jī)銜接，推動(dòng)嚴(yán)肅投資紀(jì)律、出清行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù) 市場(chǎng)秩序。 各位來(lái)賓，當(dāng)前國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，世界百年 未有之大變局加速演進(jìn)，全球新冠肺炎疫情和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等不 確定、不穩(wěn)定因素的影響持續(xù)顯現(xiàn) 。但在危機(jī)中育新機(jī)、于變局 中開(kāi)新局，資管行業(yè)將堅(jiān)定信心、保持定力，知難而進(jìn)、迎難而 — 27— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 上，在新起點(diǎn)上展現(xiàn)新作為，為建設(shè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、 有韌性的資本市場(chǎng)作出更大的貢獻(xiàn)。 最后，預(yù)祝本次峰會(huì)取得圓滿成功！ 謝謝大家。 — 28— 僅限學(xué)習(xí)交流，請(qǐng)勿抄襲和出售 在 2020金融街論壇年會(huì)分論壇上的致辭網(wǎng)絡(luò) 峰會(huì) 論壇 致辭 各位來(lái)賓，女士們、先生們： 大家下午好！很高興參加本次金融街論壇。昨天下午， X 在 開(kāi)幕式演講中就雙循環(huán)新發(fā)展格局下深化中國(guó)金融業(yè)改革和推 動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展做了重要闡述，提出了明確要求。證監(jiān)會(huì) 易會(huì)滿主席就完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度講了重要意見(jiàn)。下面，我主 要結(jié)合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革實(shí)踐，就注冊(cè)制改革與資 本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)談幾點(diǎn)體會(huì)和認(rèn)識(shí)。 一、試點(diǎn)注冊(cè)制改革取得積極成效 股票發(fā)行制度是資本市場(chǎng)最根本、最基礎(chǔ)的制度。黨的十八 屆三中全會(huì)明確提出推進(jìn)股票發(fā)行注 冊(cè)制改革這一重大任務(wù)。 2021年 11 月 5 日習(xí)近平總書(shū)記在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕 式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，標(biāo)志著注冊(cè)制改革進(jìn)入啟動(dòng) 實(shí)施階段。在黨中央、國(guó)務(wù)院堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，在各有關(guān)方面的大力 支持下，試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)推進(jìn)，形成了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到 全市場(chǎng)的“三步走”改革布局。目前，前兩步改革