封閉式基金模式問題的數(shù)據(jù)探析(編輯修改稿)
2025-04-05 21:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 金費用函數(shù)的截距和斜率系數(shù)保持不變()，則OLS給出參數(shù)的一致性、有效性估計。其形式為：(2)第二種是固定效應(yīng)（fixedeffects）模型。該模型把截距項當(dāng)作一個固定的未知參數(shù)，并對不同基金賦予不同的截距（），其形式為：(3)第三種是隨機效應(yīng)（randomeffects）模型。該模型把截距項當(dāng)作一個隨機變量（）。因而，方程可重寫為：(4)其中，是基金的特殊干擾項。對數(shù)變換費用模型的各參數(shù)將同時采用上述三種方法進行估計，并對估計結(jié)果進行F檢驗（Ftest）、拉格朗日乘數(shù)檢驗（LagrangeMultipliertest）和豪斯曼檢驗（Hausmantest）以選擇出最佳估計方法。規(guī)模經(jīng)濟通常是以成本——產(chǎn)出彈性來計量的，我們運用總費用對資產(chǎn)的彈性來討論封閉式基金規(guī)模經(jīng)濟存在和程度問題，這一彈性通過對對數(shù)變換模型進行求導(dǎo)得出：(5)當(dāng)費用彈性小于1時，基金費用增加比例小于凈資產(chǎn)增長比率，意味著存在規(guī)模經(jīng)濟；當(dāng)費用彈性大于1時，存在規(guī)模不經(jīng)濟；當(dāng)費用彈性等于1時，基金費用與資產(chǎn)同比例增加，那么規(guī)模經(jīng)濟和規(guī)模不經(jīng)濟也就不復(fù)存在。Noulas、Ray和Miller(1990)用平均法（averagemethod）計算費用彈性以評估是否存在規(guī)模經(jīng)濟，該法對每個樣本或組內(nèi)個體的費用彈性取平均值以導(dǎo)出樣本或組的平均彈性，本文也運用此法計算費用彈性。Ⅲ數(shù)據(jù)本文數(shù)據(jù)包括橫截面和時間序列兩類數(shù)據(jù)集。我國首批規(guī)范化的證券投資基金直到1998年4月才開始上市，到目前為止也只有54只封閉式基金，綜合考慮研究的基金樣本數(shù)量不至太少和盡可能多地獲得每個樣本基金的數(shù)據(jù)，我們將研究的樣本基金限制在2002年12月31日前至少運營兩年的基金上，滿足條件的樣本有33只基金，囿于數(shù)據(jù)有限，我們將所有樣本基金根據(jù)其凈資產(chǎn)分成簡單的兩類：小型基金，其凈資產(chǎn)不超過15億元；大型基金，其凈資產(chǎn)大于15億元。所有數(shù)據(jù)都是從1999到2002年的年度數(shù)據(jù)。由于樣本基金成立、運營時間不同，采集的數(shù)據(jù)也有
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