【文章內(nèi)容簡介】 易價(jià)格之間存在差異，許多學(xué)者對其影響因素進(jìn)行了分析。賈世軍和向長江在2001年以房地產(chǎn)企業(yè)的不動產(chǎn)交易為例，分析不動產(chǎn)的評估價(jià)與交易價(jià)之間的偏差，以實(shí)例闡釋了不同因素對不動產(chǎn)定價(jià)的影響。趙立新、劉萍在2020年以我國上市公司并購重組的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，著重研究不同評估方法的選用對評估價(jià)與交易價(jià)之間差異的影響。王競達(dá)在2020年以我國上市公司2020年發(fā)生的資產(chǎn)交易事件為研究對象，對交易中評估價(jià)格和交易價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從行業(yè)區(qū)分、交易目的和板塊因素等三個(gè)方面探討其是否影響評估價(jià)與交易價(jià)之間的差異。
對于存在的差異過大的現(xiàn)象，也有學(xué)者進(jìn)行了分析，探討了是否存在利益輸送問題。周勤業(yè)、夏立軍、李莫悉在2020年從小股東利益保護(hù)的角度，分析上市公司大股東如何對資產(chǎn)評估結(jié)果進(jìn)行操作利用，此侵害小股東的權(quán)益，研究表明，高估被評估資產(chǎn)的價(jià)值是大股東迸行利益轉(zhuǎn)移的主要手段。路小燕在2020年以20012020年我國上市公司的資產(chǎn)評估數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，探討不同的評估方法和重組方式對評估結(jié)果的影響。研究表明，評估結(jié)果中凈資產(chǎn)的増值率會受到上述兩個(gè)因素的影響，有可能被用于操縱利潤。 盧永紅在2020年就我國企業(yè)在并購過程中的定價(jià)問題進(jìn)行了鉆研，分析了應(yīng)該選擇何種方式進(jìn)行并購定價(jià)和在并購過程中可能影響并購定價(jià)的因素，并且對企業(yè)并購過程中可能出現(xiàn)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)給出了一些規(guī)避措施。程鳳朝和劉家鵬2020年在上市公司并購重組定價(jià)問題研究中指出，定價(jià)問題是同一控制下的并購重組的核心與焦點(diǎn)問題，研究結(jié)果顯示上市公司股票定價(jià)及所購買資產(chǎn)價(jià)值存在一定誤差，并極可能存在人為操縱偏差的情況。程鳳朝、劉旭、溫馨的研究有別于盧永紅，他們是就上市公司并購重組中的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值評估與交易價(jià)格定價(jià)的關(guān)系進(jìn)行了研究。主要針對在并購過程中將用收益法得到的評估值作為并購重組交易定價(jià)的合理性問題，推倒出如果將得到的評估值作為交易定價(jià)的唯一依據(jù)的話是既不科學(xué)也不合理的，指出應(yīng)當(dāng)將企業(yè)的價(jià)值評估與交易價(jià)格進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，使評估在并購重組中發(fā)揮其最大的作用，并對交易雙方以及監(jiān)管部門提出了一些有效的建議?？偨Y(jié)得出企業(yè)并購可以擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)自有資本，提高了盈利能力，有助于企業(yè)更好的可持續(xù)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
陳洪和秦喜杰在2020年從投資的角度考慮，對各種方法進(jìn)行了比較分析，總結(jié)出各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)和使用范圍。他們認(rèn)為在并購活動中，每一項(xiàng)權(quán)利都應(yīng)該予以相應(yīng)的價(jià)值，并且指出并購活動中購買標(biāo)的企業(yè)支付的對價(jià)是一種機(jī)會成本，不應(yīng)用會計(jì)成本計(jì)算。姜楠在2020年從不同的標(biāo)的企業(yè)價(jià)值評估環(huán)境、評估目的和資產(chǎn)使用情況等方面對成本法、市場法和收益法三種方法進(jìn)行總結(jié)，闡述了各種方式的假設(shè)前提、運(yùn)算過程、主要模型和使用范圍，對并購活動中標(biāo)的企業(yè)價(jià)值評估方法進(jìn)行了初步的系統(tǒng)性研究。
有許多學(xué)者認(rèn)為交易價(jià)格的支付方式對并購有影響并對其進(jìn)行了研究?；暨M(jìn)步，王玉濤和李丹在2020年從交易對價(jià)融資方式入手，研究了相同支付情況下不同融資方式對于并購績效的影響，研究發(fā)現(xiàn)權(quán)益融資方式顯著提升了收購公司的市場績效和股東財(cái)富，而債務(wù)融資方式則降低了收購公司的市場績效、并有損于股東財(cái)富。這與西方的研究是相反的。陳巖在2020年對并購交易中使用的現(xiàn)金支付和股票支付情況進(jìn)行了比較，并對支付方式選擇過程中的主要影響因素作了進(jìn)一步探討，研究發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)金支付和股票支付兩種支付方式都有各自的理論支持，而并購雙方會根據(jù)公司的實(shí)際考慮選擇適用的支付方式。
李師在2020年的企業(yè)并購重組資產(chǎn)價(jià)值與交易價(jià)格關(guān)系研究中研究了企業(yè)價(jià)值評估與交易定價(jià)關(guān)系的研究現(xiàn)狀，指出了我國一直以來都是采用的發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，并且對評估預(yù)測值與交易價(jià)格進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。陳莉、王林麗在2020年的資產(chǎn)評估與企業(yè)并購重組中提到了資產(chǎn)評估的重要性。在企業(yè)并購重組中資產(chǎn)評估是非常重要的環(huán)節(jié)，并且對并購重組的定價(jià)問題發(fā)揮了非常重要的作用。分析了評估值與交易定價(jià)的關(guān)系，指出了只有兩者結(jié)合才能確定最為合理的交易定價(jià)，才能為企業(yè)未來健康發(fā)展做出合理決策。
（四）研究述評 通過對上述文獻(xiàn)整理分析，可以看出西方學(xué)者很早就關(guān)注了資產(chǎn)評估對交易定價(jià)的影響，國外的研究成果主要集中于并購交易定價(jià)模式、交易價(jià)格合理性、并購重組與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系研究等方面。我國雖然研究的比較晚，但在學(xué)者的不斷探索以及對西方學(xué)者的借鑒中，我國的機(jī)制也更加成熟。總體而言，國內(nèi)的研究仍處于落后階段。
就資產(chǎn)價(jià)值評估而言，從1906年IrvingFisher提出資本價(jià)值的實(shí)質(zhì)是未來收入的折現(xiàn)這一理論之后，學(xué)者們一直遵循資產(chǎn)現(xiàn)值等于其未來收益這一價(jià)值評估主線對估值方法進(jìn)行完善。從交易定價(jià)的達(dá)成角度而言，國內(nèi)外學(xué)者對并購中如何確定交易價(jià)格進(jìn)行了深入的研究和探討,反觀我國，國內(nèi)理論界的研究重也依舊在企業(yè)價(jià)值評估層面，尚未建立相應(yīng)的模型以研究協(xié)議收購中的定價(jià)問題。
在完成對于資產(chǎn)價(jià)值評估的研究后，學(xué)者們開始將目光轉(zhuǎn)向并購交易對價(jià)的支付方式，并購交易對價(jià)的融資方式等財(cái)務(wù)因素的研究。國內(nèi)學(xué)者們的研究表明現(xiàn)金支付方式能夠最小化并入資產(chǎn)方原股東的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能夠減少股東和管理層對于企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金使用方式的分歧，增加企業(yè)價(jià)值。在我國特殊的證券市場背景下，上市公