【文章內(nèi)容簡介】 好， 而低風(fēng)險的股票和收入型股票的表現(xiàn)就會次之。 相反， 當(dāng)經(jīng)濟衰退時，前一類股票的收益和價值都會顯著下降。 因此， 在經(jīng)濟增長比較快、 處于擴張階段時， 個人和家庭應(yīng)考慮增持成長性好的股票、 房地產(chǎn)等資產(chǎn)， 特別是買入對周期波動比較敏感的行業(yè)的資產(chǎn)， 同時降低防御性低收益資產(chǎn)如儲蓄產(chǎn)品等， 以分享經(jīng)濟增長成果， 反之， 在經(jīng)濟增長放緩、 處于收縮階段時， 個人和家庭應(yīng)考慮增持防御性資產(chǎn)如儲蓄產(chǎn)品、 固定收益類產(chǎn)品等， 特別是買人對周期波動不敏感的行業(yè)的資產(chǎn)， 同時降低股票、 房產(chǎn)等資產(chǎn)的配置， 以規(guī)避經(jīng)濟波動帶來的損失。表 1 2 列出了經(jīng)濟增長對個人投資理財策略產(chǎn)生影響的不同情況，表中的分析建議僅供參考。表 12 經(jīng)濟增長與個人理財策略理財產(chǎn)品預(yù)期未來經(jīng)濟增長比較快、 處于景氣周期 預(yù)期未來經(jīng)濟增長放緩、處于衰退周期理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由 理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由儲蓄 減少配置 收益偏低 增加配置 收益穩(wěn)定債券 減少配置 收益偏低 增加配置 風(fēng)險較低股票 增加配置企業(yè)盈利增長可以支撐牛市減少配置企業(yè)虧損增加可能引發(fā)熊市基金 增加配置 可實現(xiàn)增值 減少配置 面臨資產(chǎn)縮水房產(chǎn) 增加配置 價格上漲 適當(dāng)減少 市場轉(zhuǎn)淡②通貨膨脹率。 物價水平持續(xù)大幅上漲就會引起通貨膨脹。 在通貨膨脹條件下， 名義利率不能夠真實地反映資產(chǎn)的投資收益率， 名義利率減去通貨膨脹率之后得到的實際利率將遠遠低于名義利率，甚至是負值。在通貨膨脹環(huán)境下，所有的固定利率(不隨市場利率變化而調(diào)整產(chǎn)品利率條件)資產(chǎn)都將大幅貶值，個人和家庭的購買力大大下降。為應(yīng)付通貨膨脹風(fēng)險，個人和家庭應(yīng)回避固定利率債券和其他固定收益產(chǎn)品，持有些浮動利率資產(chǎn)、黃金、股票和外匯， 以對自己的資產(chǎn)進行保值。 當(dāng)然， 在嚴重通貨膨脹的條件下， 股票等資產(chǎn)同樣也面臨貶值， 持有外匯、 黃金和其他國外資產(chǎn)可能成為較為理想的保值選擇。 如果發(fā)生通貨緊縮，則情況正好相反。表 13 列出了通貨膨脹對個人投資理財策略產(chǎn)生影響的不同情況。需要注意的是， 由于通貨膨脹(或者通貨緊縮)根據(jù)其嚴重程度可區(qū)分為多種不同情形， 而且對具體產(chǎn)品的影響也比較復(fù)雜， 需要結(jié)合其他各方面情況才可以作出符合實際的具體判斷。 表中的分析建議僅供參考，實際理財過程中還需要更加細致的綜合判斷。表 13 通貨膨脹與個人理財策略理財產(chǎn)品預(yù)期未來溫和通貨膨脹 預(yù)期未來通貨緊縮理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由 理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由儲蓄 減少配置 凈收益走低 維持配置 收益穩(wěn)定債券 減少配置 凈收益走低 減少配置 價格下跌股票 適當(dāng)增加配置 資金涌入價格上升 減少配置 價格下跌黃金 增加配置 規(guī)避通貨膨脹 維持配置 價格穩(wěn)定③ 就業(yè)率。如果就業(yè)率比較高， 社會人才供不應(yīng)求， 預(yù)期未來家庭收入可通過努力勞動獲得明顯增加， 那么個人理財策略可以偏于積極，更多地配置收益比較好的股票、房產(chǎn)等風(fēng)險資產(chǎn)。但如果就業(yè)率不斷走低， 社會人才供過于求、失業(yè)人數(shù)不斷增加，預(yù)期未來家庭收入存在不確定性， 那么個人理財策略可以偏于保守，更多配置防御性資產(chǎn)如儲蓄產(chǎn)品等，以避免投資損失使家庭本來已經(jīng)不佳的經(jīng)濟狀況雪上加霜。④ 國際收支與匯率。 在開放經(jīng)濟體系下， 一個經(jīng)濟體的國際收支狀況和貨幣匯率的變動對個人理財策略具有顯著影響。 當(dāng)一個經(jīng)濟體出現(xiàn)持續(xù)的國際收支順差(或逆差)時， 將會導(dǎo)致本幣匯率升值( 或貶值) ， 那么個人理財組合應(yīng)同時考慮本幣理財產(chǎn)品與外幣理財產(chǎn)品的搭配， 對于外幣理財產(chǎn)品的選擇還需要考慮不同幣種結(jié)構(gòu)的配置問題。開放金融體系下的個人理財業(yè)務(wù)必須考慮匯率風(fēng)險的影響， 典型的案例就是東南亞金融危機， 在危機中，許多個人及家庭的資產(chǎn)由于本幣大幅貶值而嚴重縮水，如果家庭資產(chǎn)中包含定比例的外匯資產(chǎn)， 那么危機的影響可以有效減少。 面對變幻莫測的外匯市場， 如果進行外匯產(chǎn)品投資則需具備較高的專業(yè)水準，從而能根據(jù)國際經(jīng)濟動態(tài)對主要貨幣的匯率走勢作出正確的判斷。 表 14 列出了匯率變化對個人理財策略產(chǎn)生影響的不同情況， 表中的分析建議僅供參考。表 14 匯率變化與個人理財策略理財產(chǎn)品預(yù)期未來本幣升值 預(yù)期未來本幣貶值理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由 理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由儲蓄 增加配置 收益將增加 減少配置 收益將減少債券 增加配置 本幣資產(chǎn)升值 減少配置 本幣資產(chǎn)貶值股票 增加配置 本幣資產(chǎn)升值 減少配置 本幣資產(chǎn)貶值基金 增加配置 本幣資產(chǎn)升值 減少配置 本幣資產(chǎn)貶值房產(chǎn) 增加配置 本幣資產(chǎn)升值 減少配置 本幣資產(chǎn)貶值外匯 減少配置 本幣更值錢 增加配置 外匯相對價格高以上分析是在其他經(jīng)濟指標情況不變的前提下， 評估單一經(jīng)濟指標變動對個人理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響。在實務(wù)中則要結(jié)合多方因素，綜合考慮。3. 社會環(huán)境(1)社會文化環(huán)境。社會文化環(huán)境主要是指一個同家、地區(qū)或民族的文化傳統(tǒng)，如風(fēng)俗習(xí)慣、倫理道德觀念、價值觀念、宗教信仰、審美觀、語言文字等。社會文化環(huán)境是歷史積淀的結(jié)果， 它在不知不覺中影響著人們的基本觀念和行為范式。 中國是一個幅員遼闊的國家，各個地區(qū)和民族的文化差異很大， 因此需要理財人員了解多元的社會文化。 與此同時， 伴隨著金融業(yè)的開放，我國的金融機構(gòu)也迫切需要開拓國際金融市場業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，因此，國內(nèi)、國際社會文化環(huán)境對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開展均有影響。 在一個開放、 進步、 文明的社會文化環(huán)境下，個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展空間非常廣闊。(2)制度環(huán)境。各種制度的變遷也對商業(yè)銀行的個人理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生了深遠的影響。新中國成立至今， 伴隨著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變， 發(fā)生了一系列制度變遷。 其中， 社會保障體系、教育體系以及住房制度的改革尤為典型。①養(yǎng)老保險制度。從 1999 年開始我國實行養(yǎng)老制度改革，原來由單位履行的社會職能正逐漸社會化， 人們開始為自己的老年生活作規(guī)劃， 個人經(jīng)濟壓力也隨之加大， 理財越來越成為現(xiàn)實需求，商業(yè)保險規(guī)劃、長期投資組合、新退休理念等逐步納入到個人理財計劃中。②醫(yī)療保險制度。自 1998 年以來，國家有關(guān)部門陸續(xù)出臺文件，改革和完善醫(yī)療保險制度體系。 在醫(yī)療制度改革后， 由個人承擔(dān)的醫(yī)藥費比例提高， 居民家庭用于治療和藥品方面的支出有所增長，也在一定程度上刺激了個人理財需求的增加。③ 其他社會保障制度。我國的失業(yè)保險制度和最低生活保障制度尚不夠完善，部分人群特別是下崗職工的生活處于不穩(wěn)定狀態(tài)， 考慮到未來的不確定性， 這部分人群存在強烈的理財需求。隨著高等教育體制改革的不斷深入， 個人負擔(dān)部分逐步增加， 子女教育、 子女就業(yè)也成為人們的生活財務(wù)預(yù)算的重要組成部分，因此教育支出日益成為家庭理財規(guī)劃的重要內(nèi)容。住房分配制度改革取消了實物分房， 推行貨幣分房， 住房支出主要由個人負擔(dān)， 居民日益成為住房市場的消費主體。 住房支出是人生當(dāng)中非常大的一筆支出， 給個人帶來的負擔(dān)顯而易見，通過恰當(dāng)?shù)睦碡斂梢詼p輕一部分經(jīng)濟壓力。例如，通過銀行按揭貸款購買住房， 購房首付加裝修要籌措資金， 加上每月還貸負擔(dān)， 如果能夠深入了解個人住房按揭貸款、 公積金貸款、 個人住房裝修貸款等產(chǎn)品的特性并結(jié)合理財規(guī)劃， 構(gòu)建合理的個人理財組合， 將以在一定程度上緩解經(jīng)濟壓力。(3) 人口環(huán)境。 人口環(huán)境對個人理財業(yè)務(wù)的影響表現(xiàn)在規(guī)模與結(jié)構(gòu)兩個方面。 人口總量的增長會導(dǎo)致對金融業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品的需求量增大。在我國，個人理財業(yè)務(wù)雖然起步較晚，但在很短的時間內(nèi)增長很快。許多國際著名銀行都已經(jīng)看到了由巨量人口構(gòu)成的市場前景，積極開拓在華的個人理財業(yè)務(wù)。 除了人口總量對個人理財業(yè)務(wù)會產(chǎn)生影響， 人口的結(jié)構(gòu)對個人理財業(yè)務(wù)的影響也很顯著。 人口結(jié)構(gòu)包括自然結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)兩個層面性別結(jié)構(gòu)和年齡結(jié)構(gòu)是典型的自然結(jié)構(gòu)；民族結(jié)構(gòu)、職業(yè)結(jié)構(gòu)和教育結(jié)構(gòu)則屬于人口社會結(jié)構(gòu)的范疇。性別、年齡、民族、職業(yè)、教育程度不同的消費者，由于在收入、閱歷、生活方式、價值觀念、 風(fēng)俗習(xí)慣、 社會活動等方面存在的差異， 必然會有不同的金融消費需求和消費方式， 因此商業(yè)銀行在發(fā)展理財業(yè)務(wù)時，必須認真考慮人口環(huán)境對個人理財業(yè)務(wù)的影響。4. 技術(shù)環(huán)境科學(xué)技術(shù)是社會生產(chǎn)力最活躍的推動因素，2 1 世紀的今天， 科學(xué)技術(shù)在各個領(lǐng)域飛速發(fā)展，技術(shù)的變革與進步深刻地影響著金融機構(gòu)的市場份額、產(chǎn)品生命周期和競爭優(yōu)勢。 如今在發(fā)達國家的金融市場上有上千種金融衍生品， 這些都與計算機信息技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展緊密相關(guān)。 由于科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展， 商業(yè)銀行開發(fā)新產(chǎn)品的周期大大縮短， 產(chǎn)品更新?lián)Q代顯著加快， 因此商業(yè)銀行需要不斷創(chuàng)新， 將新技術(shù)應(yīng)用在產(chǎn)品開發(fā)中， 從而向市場提供更多便利的新產(chǎn)品。 由于互聯(lián)網(wǎng)的普及與應(yīng)用， 理財產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售日益普及， 通過網(wǎng)上購買，商業(yè)銀行和投資者均可節(jié)約交易成本。 同時， 商業(yè)銀行通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不斷向投資者提供理財產(chǎn)品的相關(guān)信息，介紹新產(chǎn)品，加快了理財產(chǎn)品的推陳出新。. 2 微觀影響因素對個人理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接影響的微觀因素主要是金融市場， 下而分別從不同角度分析金融市場對個人理財業(yè)務(wù)的影響。1 .金融市場競爭程度金融市場上的競爭狀況是影響商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的一個重要因素。 一方面， 伴隨著金融業(yè)的全面開放， 個人理財業(yè)務(wù)一直是內(nèi)外資銀行爭搶的一個重要領(lǐng)域； 另一方面， 證券公司等其他金融機構(gòu)也在金融市場上與商業(yè)銀行競爭個人理財業(yè)務(wù)。當(dāng)市場需求相對穩(wěn)定時， 提供同類產(chǎn)品的金融機構(gòu)越多， 競爭者的業(yè)務(wù)創(chuàng)新越快， 營銷手段越先進， 商業(yè)銀行面臨的發(fā)展個人理財業(yè)務(wù)的壓力也就越大。2. 金融市場開放程度伴隨著金融市場開放程度的提高，商業(yè)銀行可提供的個人理財業(yè)務(wù)的產(chǎn)品種類不斷增加。 一個開放的金融市場為商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新提供了必要條件。 同時， 市場開放程度的提高，對商業(yè)銀行管理個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險提出了更高的要求。3. 金融市場價格機制理財產(chǎn)品的定價是影響理財產(chǎn)品的一個重要因素， 金融市場上的一系列價格指標對理財產(chǎn)品的定價都有重要的影響，特別是利率水平。利率對于個人理財策略來說是最基礎(chǔ)、 是核心的影響因素之一， 幾乎所有的理財產(chǎn)品都與利率有著或多或少的聯(lián)系， 利率水平的變動對各種理財產(chǎn)品的風(fēng)險和收益狀況產(chǎn)生著重要影響。 對于個人而言， 利率水平的變動會影響人們對投資收益的預(yù)期， 從而影響其消費支出和投資決策的意愿。 例如， 是把錢存入銀行還是增加消費支出， 是購買股票還是購買債券， 是現(xiàn)在借錢購買住宅還是等將來攢夠了錢再買等。 利率水平的變動還會影響個人從銀行獲取的各種信貸的融資成本， 投資機會成本的變化對投資決策往往也會產(chǎn)生非常重要的影響。利率包括法定利率和市場利率， 市場利率是市場資金借貸成本的真實反映， 而能夠及時反映短期市場利率變動的指標有銀行間同業(yè)拆借利率、 國債回購利率等。 新發(fā)行的債券利率一般也是按照當(dāng)時的市場基準利率來設(shè)計的。 通過觀察并參照這些指標的變化， 投資者往往能夠迅速掌握市場資金供求關(guān)系的真實變化情況，從而作出及時的反應(yīng)和正確的理財決策。此外， 還需要注意區(qū)分名義利率和實際利率， 只有在物價水平不變的前提下， 不同的名義利率才能夠真實反映投資者投資于理財產(chǎn)品所獲得的實際收益率水平的差異。 如果物價水平是處在變動之中的狀態(tài)， 那么名義利率就不能夠真實地反映投資收益率， 應(yīng)該將名義利率減去通貨膨脹率之后才得到實際利率，從而反映理財產(chǎn)品的真實收益水平。在能夠及時準確判斷市場真實利率水平變動的前提下， 投資者便可以據(jù)此判斷自己持有的理財產(chǎn)品可能會受到怎樣的影響。 銀行儲蓄存款的收益率是利率變動的最直接反映， 利率上升則引起銀行儲蓄存款產(chǎn)品的收益率同步上升。其他類產(chǎn)品所受的影響相對就復(fù)雜一些，一般來說， 市場利率上升會引起債券類固定收益產(chǎn)品價格下降， 股票價格下跌， 房地產(chǎn)市場走低； 反之， 市場利率下降會引起債券類固定收益產(chǎn)品價格上升， 股票價格上漲， 房地產(chǎn)市場走高。表 1 5 列出了利率變化對個人投資理財策略產(chǎn)生影響的不同情況，這里只反映單一金融指標的影響，而未考慮其他因素的變化。表中的分析建議僅供參考。表 1 – 5 利率變化與個人理財策略理財產(chǎn)品預(yù)期未來利率水平上升 預(yù)期未來利率水平下降理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由 理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由儲蓄 增加配置 收益將增加 減少配置 收益將減少債券 減少配置 面臨下跌風(fēng)險 增加配置 面臨上漲機會股票 減少配置 面臨下跌風(fēng)險 增加配置 面臨上漲機會基金 減少配置 面臨下跌風(fēng)險 增加配置 面臨上漲機會房產(chǎn) 減少配置 貸款成本增加 增加配置 貸款成本降低外匯 減少配置 人民幣回報高 增加配置 外匯利率可能高 其他影響因素除了宏觀因素和微觀因素外， 個人理財活動主體的意識和行為以及其他一些因素都會直接和間接對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。1. 客戶對理財業(yè)務(wù)的認知度客戶的理財觀念、 客戶對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的態(tài)度， 甚至對銀行理財業(yè)務(wù)人員的信任度都會直接影響到商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)。 我國市場經(jīng)濟發(fā)展時間不長， 金融教育的普及程度低， 客戶對現(xiàn)代金融認知度不高， 一些客戶對金融產(chǎn)品的風(fēng)險和收益缺少正確的認識， 對個人理財業(yè)務(wù)缺乏足夠的了解和認知，這些都直接影響到商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展。2. 商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)定位個人理財業(yè)務(wù)的定位直接影響到商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展， 雖然目前許多銀行都把個人理財業(yè)務(wù)作為重點業(yè)務(wù)進行發(fā)展，但由于起步較晚，理財產(chǎn)品開發(fā)、理財資金的使用、理財業(yè)務(wù)的管理和理財業(yè)務(wù)的營銷等方面仍存在不足， 對銀行總體貢獻度有限， 從而直接影響到業(yè)務(wù)本身的發(fā)展。 另外， 這些因素會影響到客戶對個人理財業(yè)務(wù)