【正文】 誠液壓以及意大利CIFA 等 5 家國內(nèi)外企業(yè)后，中聯(lián)重科通過一系列的整合重組，快速實現(xiàn)了資源的協(xié)同共享，公司業(yè)績飛速增長。由世界品牌價 值權(quán)威評估機構(gòu)“世界品牌實驗室(wbl)”及被譽為工程車聯(lián)合國的“世界工程車論壇 (wef)”共同組織評審并發(fā)布的《中國 500最具價值品牌》于 2021年 6月 28日出爐，徐工名列第 62 位并以 億元成為中國工程機械行業(yè)最有價值的品牌。 山推 山推 SD16推土機 山推以專業(yè)生產(chǎn)推土機聞名，年產(chǎn)推土機 2021 臺，居全國第一，全球范圍內(nèi)排名第三，僅次于卡特彼勒和小松制作所。宇通盤活了鄭工，更加提高了自身的品牌知名度。常林在 2021年僅裝載機一項就突破了 7000臺大關(guān)。這就是三一的公司規(guī)模。而剛剛發(fā)布的中聯(lián)重科海外上市的公告，更體現(xiàn)了中聯(lián)重科繼續(xù)大力整合全球資源，堅定不移地加快步伐走全球化道路，保 56 持持續(xù)創(chuàng)新的實力與信念，必將使中聯(lián)重科的國際競爭力和品牌影響力再度躍升。 當 2021 年的全球金融危機不斷蔓延、滲透至實體經(jīng)濟體系后，世界范圍內(nèi)的“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”、“后基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”等工程銳減，這些都使市場對土石方設(shè)備、小型工程機械以及高空作業(yè)設(shè)備的需求難以為繼。在經(jīng)歷了 2021年的增長放緩后， 2021年，這家巨頭又陷入了沉重的下滑之中。預計隨著政策的累積效應(yīng)顯現(xiàn)，明年 23 季度叉車銷量增速將會有所回升。 推土機銷量同比上升 2021年 9月推土機銷量同比增長 17%，增速有所放緩，增長主要原因還是因為出口市場的帶動， 9月的出口銷量同比增長了50%，目前出口產(chǎn)品的比重已經(jīng)占到整個銷量的 35%左右。廣泛應(yīng)用于車站、港口、機場、工廠、倉庫等國民經(jīng)濟各部門。換裝不同的輔助工作裝置還可進行推土、起重和其他物料如木材的裝卸作業(yè)。履帶式推 36 土機附著牽引力大，接地比壓小 ()，爬坡能力強，但行駛速度低。山河智能、玉柴等公司憑借敏銳的市場洞察力，率先進入這一市場，在小挖市場上闖出了一片天地， 2021 年我國自主品牌在小挖市場的國內(nèi)市場占有率已經(jīng)達到 30%左右，而且產(chǎn)品大量出口。中國的混凝土泵車也有向這個方向發(fā)展的趨勢，未來混凝土泵車的發(fā)展空間還很大。比如底盤方面，我國多采用的是五十鈴、奔馳、沃爾沃等進口產(chǎn)品。該行業(yè)市場集中度比較高，徐工和中聯(lián)是該行業(yè)的兩大龍頭， 合計占有8 成以上市場份額，汽車起重機市場前五位徐重、中聯(lián)浦沅、蚌起、泰起和長起占據(jù) 95%左右的份額，而履帶吊市場中撫挖、三一、徐重和中聯(lián)占據(jù)了幾乎整個市場。 工程機械銷售與銀行信貸的關(guān)系 工程機械銷售中信貸按揭方式的比例 22 資料來源：申萬研究所 我國工程機械行業(yè)銷售收入與信貸及貨幣供應(yīng)的對比 資料來源：申萬研究所 出口快速增長成為我國工程機械行業(yè)增長的又一推動力 從 2021年開始，工程機械行業(yè)一直保持非常快的出口增速，2021年工程機械行業(yè)首次實現(xiàn)貿(mào)易順差，順差額達約 11 億美元，2021年工程機械產(chǎn)品全面進入了海外市場，全年同比增長 74%，貿(mào)易順差更是擴大到 38 億美元，進口方面保持平穩(wěn)增長，全年同比增長 26%。預計今年 4 季度到明年上半年，工程機械企業(yè)的能源供給壓力仍將存在。 6 月份以來，針對市場銷售持續(xù)下滑的態(tài)勢，企業(yè)紛紛采取了下調(diào)產(chǎn)量和去庫存化的策略，行業(yè)產(chǎn)成品庫存高位增長后開始回落，但依然處于歷史高位，尤其是大型龍頭企業(yè)集團。 生產(chǎn)原料價格漲幅開始放緩，但依然位于歷史高位。 2021 年 1～ 10 月主要工程機械產(chǎn)品月度產(chǎn)量增速 8 1．挖掘機、裝載機、壓實機械產(chǎn)量大幅下滑 由于基建行業(yè)投資增速持續(xù)下滑，挖掘機、裝載機、壓實機械市場需求異常低迷，產(chǎn)量大幅下滑。相比之下，受益于物流行業(yè)的快速增長以及設(shè)備替代人力需求的提高，叉車市場需求呈現(xiàn)高增長，與其他工程機械產(chǎn)品走勢相差較大。 未來工程機械行業(yè)發(fā)展趨勢展望 1．市場需求短期內(nèi)仍將維持低迷狀態(tài)，全年行業(yè)銷售產(chǎn)值增速降至 30%左右。 2．企業(yè)紛紛下調(diào)生產(chǎn)規(guī)模，主要工程機械產(chǎn)量明顯下滑。 在龍頭企業(yè)快速擴張和產(chǎn)品換代升級的帶動下，預計行業(yè)銷售規(guī)模將比 2021年翻一番以上，達到 1萬億元左右， 年均增長%左右。 水利投資加速增長： 2021 年中央“一號文件”提出重點加大對農(nóng)田水利建設(shè)的投資，到 2020 年完成水利投資 4 萬億元，對水利投資形成重大利好。不過，前兩年快速增長的房地產(chǎn)新建項目中 很大一部分尚未完工，加上 2021 年 1000 萬套保障房項目陸續(xù)開工建設(shè)， 2021 年仍有 9 1000 萬套保障房建設(shè)的任務(wù)，未來兩年內(nèi)房地產(chǎn)項目建設(shè)對混凝土機械的需求依然旺盛。工程機械工業(yè)協(xié)會重點聯(lián)系的 11 家企業(yè)集團 1從業(yè)人員數(shù)累計同比增長 %，而工資總額累計同比增長 %。再加上銷售規(guī)模大幅下降，企業(yè)應(yīng)收賬款逐月回落，但總體依然維持高位。企業(yè)產(chǎn)能擴充投資攤銷以及主要原材料成本、能源成本和人工成本無法降低，綜合制造成本下降空間有限，企業(yè)盈 利空間將進一步被壓縮。尤其是對于東南亞、非洲、中東等新興市場，中國產(chǎn)品逐漸顯現(xiàn)出很強的國際競爭力。由于需求快速增長、競 29 爭格局穩(wěn)定，泵車盈利能力較高，在工程機械產(chǎn)品中處于高位水平。 商品混凝土施工方式具有效率高、污染小的特點，目前一些大中城市的商品混凝土使用率已經(jīng)達到較高的水平，但國內(nèi)平均商品混凝土使用率約為 20%～ 30%，與發(fā)達國家 70%～ 80%的水平有較大差距，還有很大發(fā)展空間。挖掘機主要特點是力氣大，效率高，能完成人力所不能完成的工程，提高工作效率。 2021年，進口挖掘機占到國內(nèi)銷量超過一半，進口機多為二手機，性能和質(zhì)量難以保證，隨著國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平的提升，國產(chǎn)機將逐漸對進口機進行替代。 我國目前生產(chǎn)的主要是通用型推土機和部分濕地推土機。主要依據(jù)作業(yè)場合和用 途進行選擇和確定，一般在采石場和軟基地進行作業(yè)，多選用履帶式裝載機。但隨著節(jié)能環(huán)保政策的深入，電動叉車銷量占比將逐漸提高。 2021 年 68 月混凝土機械銷量同比分別增長 61%、 97%、 26%， 9 月份銷量同比下降 12%，房地產(chǎn)行業(yè)的緊縮政策對混凝土機械會產(chǎn)生一定的負面影響，不過隨著高鐵建設(shè)的項目開工，混凝土機械的需求將出現(xiàn)反彈。 由于不少企業(yè)為了備戰(zhàn)奧運會后可能出現(xiàn)的銷售高潮，生產(chǎn)增速仍然保持在較高的水平，導致企業(yè)庫存大幅上升， 經(jīng)營現(xiàn)金流也不理想。 當然，全球范圍內(nèi)，忍受下滑煎熬的企業(yè)絕對不止這些巨擎。 在產(chǎn)業(yè) 擴張的同時，中聯(lián)重科制造能力亦在同步推進。 柳工 柳工 ZL50C 輪式裝載機 “桂柳工”成就了很多的全國第一，第一臺 Z435 輪式裝載機 掀開了中國裝載機的生產(chǎn)歷史、第一臺鉸接式裝載機 Z450奠定了當代中國裝載機的發(fā)展基礎(chǔ)、第一臺井下裝載機、第一臺最大噸位的裝載機、第一臺“國際國內(nèi)首創(chuàng)”的高原型裝 載機、第一個月產(chǎn)裝載機 900臺記錄、第一家工程機械行業(yè)上市公司、第一家推出品牌服務(wù)。 2021年在國內(nèi)工程機械行業(yè)受宏觀調(diào)控影響下，山推積極開拓海外市場、在強化主業(yè)的基礎(chǔ)上壯大新業(yè)，堅持在發(fā)展中消化市場的不利因素。 玉柴 玉柴 WZ2520 挖掘裝載機 玉柴 04 年初四款重噸位發(fā)動機的問世，就決定了 04年的玉柴注定在不平凡中度過。 2021 年度中國工程機械高峰論壇在常林舉行，通過這次會議使更多的行業(yè)人士加深了對常林的了解，提高了常林的品牌知名度。秉承“創(chuàng)建一流企 58 業(yè)，造就一流人才，做出一流貢獻”的企業(yè)宗旨，倡導“先做人，后做事”的核心價值觀，以“品質(zhì)改變世界”的信念，在工程機械行業(yè)名列三甲，在工程車輛行業(yè)異軍突起，另有租賃、工程車、工程車三方協(xié)同，持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。而中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和全球經(jīng)濟的復蘇前 景，又為企業(yè)發(fā)展營造了寬松的外部宏觀環(huán)境。事實上，在區(qū)域市場差別之外，所處領(lǐng)域、涉足業(yè)務(wù)的不同，也直接牽動著全 球 50 強企業(yè)成長。 對產(chǎn)業(yè)中絕對的“帶頭大哥”卡特彼勒而言， 2021 年絕對是晦暗的一年。 2021年前 9個月，叉車銷量同比增長 17%，由于受到整個宏觀環(huán)境的影響， 4季度的銷售將繼續(xù)低迷。不過參照國際市場經(jīng)驗，出于對工程復雜程度和施工效 率考慮，挖掘機產(chǎn)品的運用將越來越廣泛，預計隨著政策的累積效應(yīng)顯現(xiàn)，明年 23季度挖掘機銷量增速將會有所回升。 叉車在企業(yè)的物流系統(tǒng)中扮演著非常重要的角色，是物料搬運設(shè)備中的主力軍。 推土機按月銷量情況 歷年推土機進出口量 資料來源：申萬研究所 推土機行業(yè)市場份額構(gòu)成 資料來源：申萬研究所 裝載機 裝載機是一種廣泛用于公路、鐵路、建筑、水電、港口、礦山 等建設(shè)工程的土石方施式機械，它主要用于鏟裝土壤、砂石、 38 石灰、煤炭等散狀物料，也可對礦石、硬土等作輕度鏟挖作業(yè)。 按行走方式，推土機可分為履帶式和輪胎式兩種。 值得欣喜的是我國在小型挖掘機方面已經(jīng)取得較大的發(fā)展和進步，小型挖掘機在歐美、日本等發(fā)達國家市場很大，但國內(nèi)以前并無很大市場，因此并未引起國內(nèi)企業(yè)重視。 31 在一些發(fā)達國家和地區(qū)，混凝土泵車和車載式混凝土輸送泵車已經(jīng)基本取代了拖式混凝土輸送泵，成為市場主流。 和許多工程機械產(chǎn)品一樣，混凝土泵車的核心零部件也難以實現(xiàn)國產(chǎn)化。 工程起重機是工程機械行業(yè)重要組成部分，占到行業(yè)銷售收入的 12%左右，該行業(yè)近年來在出口的帶動下快速增長。 20 從工程機械行業(yè)的下游來看：房地產(chǎn)和基建占據(jù)主導 資料來源：中銀國際研究部 工程機械行業(yè)驅(qū)動因素 資料來源：申萬研究所 中國工程機械表觀消費額增速與 FAI增速對比 資料來源： 上海證券 研究所 ，工程機械行業(yè)協(xié)會 主要工程機械的不同終端市場份額 21 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 高華證券研究 銀根的松緊在短期內(nèi)影響到工程機械的有效需求 但由于工程機械銷售中很大比例依賴于信貸按揭銷售方式，且工程機械下游的客戶如建筑公司和房地產(chǎn)公司也都在很大程度上依賴于銀行信貸，因此，從短期來看，銀根的松緊也會直接影響到工程機械的有效需求。 2 季度以來，隨著市場銷售低迷，能源供應(yīng)的壓力有所環(huán)節(jié)，但仍對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營造成了較大的影響。 13 2021 年～ 2021 年 9 月工程機械企業(yè)營業(yè)收入和利潤總額增速 （二）企業(yè)產(chǎn)成品庫存達歷史高位，大型龍頭 企業(yè)集團壓力更大 2021 年上半年，工程機械產(chǎn)能快速擴張，產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長，但是 2 季度銷量已明顯下降，行業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力大幅增加，產(chǎn)成品資金占用額高位攀升。再考慮到人力成本、財務(wù)成本和管理成本等的提高，企業(yè)成本壓力依然很大。為應(yīng)對市場需 求的大幅下滑，以及消耗過多的庫存， 5月份以來工程機械企業(yè)紛紛下調(diào)生產(chǎn)規(guī)模，主要工程機械產(chǎn)品產(chǎn)量同環(huán)比均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，直到 9 月（銷售旺季）產(chǎn)量才小幅回升。截止 10 月，推土機、壓路機月度銷量連續(xù) 7 個月同比下滑，汽車起重機、挖掘機月度銷量連續(xù) 6 個月同比下滑，攤鋪機月度銷量連續(xù) 4 個月下滑。1～ 9 月，工程機械行業(yè)應(yīng)收賬款總額 993 億元，同比增長 %，其中大型龍頭企業(yè)集團應(yīng)收賬款總額同比增長 %。為應(yīng)對市場需求的大幅下滑，以及消耗過多的庫存， 5月份以來工程機械企業(yè)紛紛下調(diào)生產(chǎn)規(guī)模，主要工程機械產(chǎn)品產(chǎn)量同環(huán)比均呈現(xiàn)下滑態(tài)