【正文】 ? 年生產能力 70萬噸（日產 2000噸） , 生產利用率 95%, 年銷售 S=95%*70*P ? 現(xiàn)金生產成本 C=3000*70*95%=19950萬元 ? 折舊 D（直線）： 75000/30=2550萬 ? EBIT=SCD ? CFFO=EBIT（ 1t)+D ==X 大西洋案例 11 估計新建項目價值（萬元） 0 1 231 32 固定投資 (37500) (37500) WCR (6000) 6000 CFFO 每年 X FCF (37500) (43500) x 6000 現(xiàn)值 (9%) (37500) (39900) 378 大西洋案例 12 結論 ? 當每年 CFFO= x=8170萬元時， NPV=0 ? 由 CFFO= ，解出使 NPV=0的價格為 P=$ ? 即當 P大于 $471/噸，項目才有價值 ,而目前（ 83年）價格不到 $300 ? 結論：新建方案不可行 大西洋案例 13 三、收購項目 現(xiàn)金流與資本成本估計 大西洋案例 14 現(xiàn)金流量預測（合并， 8493） 84 85 92 93 EBIAT 折舊 CFFO 資本支出 () () () () ⊿ WCR () () () () FCF 大西洋案例 15 8493年現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和 ? K PV（億） 11% 298 12% 283 13% 269 14% 257 15% 245 大西洋案例 16 后期（ 9498）現(xiàn)金流估計 ? 93年底帳面值 $21170萬（表 5） – 固定資產凈值 $9370萬 – 營運資本 $11800萬 ? 固定資產今后采用 4年直線折舊 , 年折舊額 $2340萬， SV=0 ? 最后一年清算 , 回收營運資本 $11800萬 大西洋案例 17 現(xiàn)金流估計表 (9498