【正文】 業(yè)進(jìn)入日本 ? 日本抱怨美國(guó)的州立法過多、過于復(fù)雜，阻止他們進(jìn)入美國(guó)的金融業(yè) ? 日本抱怨歐盟的相互聯(lián)絡(luò)阻止其進(jìn)入電信業(yè) 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 54 國(guó)際直接投資的利弊 ? 重新分配資源 ? 開辟新市場(chǎng) ? 是跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略選擇 ? 涉及巨額資金、管理和技術(shù)投入 ? 培養(yǎng)出有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 ? 投資失敗 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 55 動(dòng)機(jī) I：比較利益和壟斷利潤(rùn) ? 擴(kuò)大市場(chǎng)范圍和產(chǎn)品銷量 ? 吸引新需求 ? 謀求比較利益和超額利潤(rùn) ? 開發(fā)可實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)的國(guó)外市場(chǎng) ? 利用壟斷優(yōu)勢(shì) 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 56 動(dòng)機(jī) I：比較利益和壟斷利潤(rùn) ? 利用國(guó)外生產(chǎn)優(yōu)勢(shì) ? 選擇生產(chǎn)要素成本低廉、技術(shù)發(fā)達(dá)的市場(chǎng) ? 降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)技術(shù)水平 ? 利用國(guó)外原材料資源 ? 控制運(yùn)輸成本 ? 突破貿(mào)易壁壘 ? 保障收入的防御策略 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 57 動(dòng)機(jī) II：降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? 規(guī)避長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 根據(jù)貨幣走勢(shì)和全球經(jīng)營(yíng)狀況在不同國(guó)家直接投資組織生產(chǎn)，穩(wěn)定企業(yè)利潤(rùn)和股價(jià) ? 穩(wěn)定收入和現(xiàn)金流量 ? 通過國(guó)際分散化降低企業(yè)現(xiàn)金流量波動(dòng)性，進(jìn)而降低資本成本 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 58 國(guó)際分散化的好處 根據(jù)國(guó)際分散化的原理，新增一個(gè)國(guó)際項(xiàng)目可以降低公司的整體風(fēng)險(xiǎn)。按當(dāng)時(shí)規(guī)定，需以美元兌換日元償還。由于人民幣匯率改革，第三季度會(huì)計(jì)決算日匯率 US$1＝RMB165。 ? 期望匯率波動(dòng)率 ? 預(yù)期匯率波動(dòng)率是以匯率波動(dòng)發(fā)生的可能性為權(quán)數(shù)時(shí)的加權(quán)平均數(shù)： ? 匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 匯率波動(dòng)與其期望波動(dòng)（平均數(shù)）偏離的程度，一般用標(biāo)準(zhǔn)差統(tǒng)計(jì)量來衡量。 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 59 國(guó)際分散化的好處： M公司 項(xiàng)目特征 . . 項(xiàng)目平均的預(yù)期稅后年收入 項(xiàng)目收入的標(biāo)準(zhǔn)差 項(xiàng)目收入與公司在美國(guó)本土收入的相關(guān)系數(shù) 35% .09 .80 25% .11 .02 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 60 ? 假定新項(xiàng)目需使用 M公司全部資金的 30%，同時(shí)假定 M公司原來業(yè)務(wù)收入的收益為 20%，標(biāo)準(zhǔn)差為 ? 如果選擇美國(guó)項(xiàng)目， M公司投資組合的方差 國(guó)際分散化的好處： M公司 ? ?? ?? ?? ?? ?008653..σσ2σσ22222222??????? ABBABABBAA w ?中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 61 ? 如果新項(xiàng)目在英國(guó)， M公司投資組合的方差 國(guó)際分散化的好處： M公司 ? 結(jié)果表明，選擇英國(guó)項(xiàng)目，可以為 M公司產(chǎn)生更加穩(wěn)定的收入 流 ? ?? ?? ?? ?? ?0060814..σσ2σσ22222222??????? ABBABABBAA w ?中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 62 兩種投資方案的比較 風(fēng)險(xiǎn) 收益 30% 25% 20% 15% . . 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 63 跨國(guó)公司資本預(yù)算 ? 資本預(yù)算所需考慮的要素 ? 稅收 ? 匯率 ? 資本限制 ? 市場(chǎng)需求 ? 產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 64 ? 資本預(yù)算所需考慮的要素 (續(xù)前 ) ? 項(xiàng)目生命周期 ? 可變成本 ? 固定成本 ? 初始投資額 ? 清算價(jià)值 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 65 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)（ country risk） ? 特征：由于國(guó)家強(qiáng)制力量造成經(jīng)濟(jì)損失 ? 指一國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、文化環(huán)境對(duì)跨國(guó)公司投資收益產(chǎn)生的潛在不利影響 ? 分類 ? 宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn) ? 政治風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)產(chǎn)所有權(quán) 正常業(yè)務(wù)收入 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 66 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的成因 ? 國(guó)有化 ? 市場(chǎng)準(zhǔn)入政策 ? 財(cái)政金融政策 ? 外資管理措施 ? 貨幣的不可兌換性 ? 消費(fèi)偏好 ? 經(jīng)濟(jì)周期 ? 戰(zhàn)爭(zhēng) 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 67 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法 ? 列表打分法 ? 德爾菲專家評(píng)估法 ? 定量分析法 ? 巡查訪問法 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 68 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估