【正文】 能力的最終驅(qū)動力。中央政府的動機(jī)主要有三條脈絡(luò)，保證國有經(jīng)濟(jì)的絕對控制地位、防止行業(yè)產(chǎn)能過剩、增加政府收入；地方政府的動機(jī)有兩層，增加地方煤炭企業(yè)資源儲備、借煤炭充實地方財政。今年1月至5月，全國煤炭進(jìn)口量為11283萬噸，%，%。儲量和年消費量是決定煤炭行業(yè)生命周期的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。煤炭需求煤炭下游三大行業(yè)，火電、鋼鐵、水泥加在一起占了2010年中國煤炭消費的82%。去年還賺得盆滿缽滿的煤炭經(jīng)銷商們，如今無不在感嘆日子難過。對于多數(shù)煤礦和電廠而言，當(dāng)前市場煤價格水平已與相同熱值的重點合同煤相差不大。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加能源消費結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致產(chǎn)能面臨絕對去化壓力。因此,解決產(chǎn)能過剩只有兩條途徑:創(chuàng)造需求或毀滅供給。但產(chǎn)能去化過程中政府態(tài)度的差異性導(dǎo)致二者產(chǎn)能去化的效果差異:美國政府采取階段性貿(mào)易保護(hù)扶持鋼鐵,導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能去化不徹底,行業(yè)盈利能力始終在低位徘徊。從2000年煤價開始一路高啟后，煤電“頂?！本统蔀榱嗣弘娛袌鲩L期存在的主要矛盾之一。在進(jìn)出口和固定資產(chǎn)投資增速雙雙回升的基礎(chǔ)上，電力、鋼材、水泥等能源原材料需求增加，各種煤炭需求有望整體回升?；氐絻r值鏈上來討論這個問題，首先煤炭行業(yè)大框架上隸屬于能源行業(yè)，所以總體上的思路與研究整個能源行業(yè)是類似的。電價受到國家嚴(yán)格管制，煤炭是火電行業(yè)的主要可變成本，發(fā)電企業(yè)目前艱難盈虧平衡。3）國際聯(lián)動。風(fēng)電、太陽能成本過高、且適宜發(fā)展的地區(qū)均在西北。三 經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)行業(yè)周期性煤炭行業(yè)強(qiáng)周期，短期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及股市流動性與煤炭行業(yè)的超額收益高度相關(guān)。直接受中央領(lǐng)導(dǎo)的煤炭巨頭只有中煤能源和中國神華兩家，央企在擴(kuò)張中相對容易一些。第四篇：煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀 市場研究分析我國煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低是不爭的事實，其結(jié)果是監(jiān)管難以到位，資源浪費以及安全事故頻發(fā)，行業(yè)整合將在結(jié)構(gòu)調(diào)整大戲中唱主角。涉及生產(chǎn)經(jīng)營信息化與煤炭工業(yè)化融合主要涉及三大領(lǐng)域。這就造成了各系統(tǒng)之間難以進(jìn)行信息集成與共享，形成了以各子系統(tǒng)為單元的信息孤島，缺乏對生產(chǎn)現(xiàn)場采集的安全生產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析與融合處理的能力。第二,經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的政績觀導(dǎo)向。整個20世紀(jì)90年代，各采礦區(qū)興建煤礦，導(dǎo)致煤炭產(chǎn)業(yè)集中度不斷下降。第三，從我國煤炭產(chǎn)業(yè)的市場機(jī)制角度來看，違反市場規(guī)律的行為直接破壞了市場的自由競爭，導(dǎo)致了煤炭行業(yè)產(chǎn)量的過?！?。由于機(jī)械設(shè)備未能及時更新，工人生產(chǎn)技術(shù)落后等方面的影響，導(dǎo)致煤炭企業(yè)生產(chǎn)的煤炭產(chǎn)量、質(zhì)量得不到有效保障，在對國內(nèi)或?qū)廨敵鰰r無法占據(jù)優(yōu)勢地位，煤炭價格壓低進(jìn)一步縮減了煤炭企業(yè)的有限利潤空間。煤炭屬于資源性開采行業(yè)，不同于其他加工制造企業(yè)可以通過兼并重組加強(qiáng)企業(yè)管理、提高技術(shù)水平、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來改善生產(chǎn)經(jīng)營狀況，煤礦的資源稟賦和區(qū)位條件在很大程度上決定了煤炭產(chǎn)品特性和市場競爭力，區(qū)位差、煤質(zhì)劣、成本高、競爭弱、長期虧損的煤礦不具備持續(xù)生存的能力，若勉強(qiáng)推行兼并重組方式予以淘汰，只能增加主體企業(yè)的負(fù)擔(dān)。近年來，煤炭市場需求低迷，煤炭產(chǎn)量和價格持續(xù)下滑，大部分企業(yè)現(xiàn)金流急劇惡化，被迫舉債維持經(jīng)營，出現(xiàn)負(fù)債高企且不斷新增的局面。其次，對于環(huán)保、安全、技術(shù)等方面達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的違規(guī)煤礦和不具備政府審批生產(chǎn)權(quán)限的煤礦，要停產(chǎn)并依法進(jìn)行治理，對無法達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，責(zé)令關(guān)閉、撤銷和退出。（二）市場調(diào)控手段煤炭能源市場發(fā)展有其自身的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，要解決煤炭產(chǎn)能過?；虍a(chǎn)能不足，不能靠行政命令式的“有保有壓”，而應(yīng)該由市場競爭中的優(yōu)勝劣汰來自我調(diào)節(jié)。[18]觀點六：中國能源報的于孟林認(rèn)為要徹底解決我國煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題，筆者認(rèn)為：在充分發(fā)揮市場作用、不折不扣貫徹落實相關(guān)政策措施的同時，還需要政府和企業(yè)做好以下工作：政府層面：首先要控制煤炭產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模。根據(jù)去產(chǎn)能效果和煤炭供需狀況，適時取消276天工作制，充分發(fā)揮先進(jìn)產(chǎn)能對淘汰落后產(chǎn)能的市場機(jī)制作用。第一，從整個經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的大環(huán)境看，煤炭行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展、清潔發(fā)展勢在必行。完善的法律是保證煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的重要依據(jù)，從根本上解決現(xiàn)階段我國煤炭產(chǎn)能過剩的問題，必須在現(xiàn)有法律基礎(chǔ)上，加快完善煤炭去產(chǎn)能法律法規(guī)。可以對煤炭生產(chǎn)方和使用方采取雙向征稅的方法，提前對不同煤炭開采量、回采率、煤炭綜合利用程度設(shè)定相應(yīng)稅費標(biāo)準(zhǔn)，同時使用累進(jìn)稅的方式，加大對落后產(chǎn)能的打擊力度。二是參照20世紀(jì)90年代實施債轉(zhuǎn)股的做法，支持金融機(jī)構(gòu)將退出產(chǎn)能煤礦債務(wù)實行“債轉(zhuǎn)股”，待煤炭市場形勢好轉(zhuǎn)時，再采取約定回購或股權(quán)置換等方式償還借款，以降低財務(wù)費用負(fù)擔(dān)。三是結(jié)合區(qū)域資源特點、煤炭供需關(guān)系和調(diào)運平衡，兼顧近期和中長期，合理確定各地區(qū)去產(chǎn)能目標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)。[17]觀點五：國家發(fā)展和改革委員會能源研究所的劉虹認(rèn)為此次煤炭去產(chǎn)能，目的絕非一般意義上的總量控制，而是通過去掉落后淘汰、結(jié)構(gòu)調(diào)整，重建煤炭行業(yè)的新生態(tài)。通過改革，走出國有企業(yè)周而復(fù)始的產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)能過剩的困境，徹底擺脫國有企業(yè)“盲目擴(kuò)張——隱性失業(yè)——職工下崗——盲目再擴(kuò)張——隱性失業(yè)——職工再下崗”的惡性循環(huán)。（4）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)和市場充分發(fā)揮資源配置作用，構(gòu)建以市場融資平臺為基礎(chǔ)、以煤炭企業(yè)投資為主體、以地方政府融資為輔的多元化融資模式和煤炭投資約束機(jī)制；重點建立和強(qiáng)化資本預(yù)算約束機(jī)制，均衡劃分投資權(quán)利，完善地方政府財稅體制；逐步構(gòu)建綠色GDP的政績考核體系，從過度追求GDP數(shù)字轉(zhuǎn)向注重經(jīng)濟(jì)環(huán)境資源的協(xié)同發(fā)展，同時，注重新制度的過渡與銜接，從根源降低地方政府的投資沖動。二是大多數(shù)煤礦地處偏僻，就業(yè)范圍相對封閉，且職工技能單一，行業(yè)外再就業(yè)選擇空間有限，尤其是對于一些年齡偏大的職工，再就業(yè)機(jī)會更少。從產(chǎn)能結(jié)構(gòu)看，按生產(chǎn)建設(shè)階段，可分為生產(chǎn)產(chǎn)能和在建產(chǎn)能，在建產(chǎn)能又包括合法在建產(chǎn)能和違法違規(guī)在建產(chǎn)能；按煤礦產(chǎn)能規(guī)模，可分為大型煤礦、中型煤礦和小型煤礦；按實際產(chǎn)出與產(chǎn)能對比，可分為有效產(chǎn)能和無效產(chǎn)能，無效產(chǎn)能包括停產(chǎn)停建煤礦產(chǎn)能、整合改造煤礦和資源枯竭煤礦登記產(chǎn)能超出實際最大產(chǎn)量的部分，如貴州、云南等資源賦存條件較差的地區(qū)，部分小煤礦為逃避關(guān)閉淘汰而進(jìn)行整合改造，其實際產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到登記產(chǎn)能。在煤炭生產(chǎn)過程中，在相關(guān)機(jī)械設(shè)備的購置以及相關(guān)管理人員、技術(shù)人員、普通工人的人力資源上消耗了過多的資金成本，其占比高達(dá)85％，而且這些資金成本消耗是必須的，即固定成本消耗；對于技術(shù)創(chuàng)新、工藝改善、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌效應(yīng)等其他方面投入的資金較小，這部分為煤炭生產(chǎn)過程中的變動成本。資本積累給煤炭產(chǎn)業(yè)帶來生產(chǎn)規(guī)模的提升，然而由于大量缺乏高新技術(shù)的小微企業(yè)存在，對于行業(yè)總體生產(chǎn)效率的提升卻產(chǎn)生了消極的影響。伴隨煤礦市場需求的快速增長和投資效益持續(xù)上漲，電力、石油、冶金、化工等具備一定實力的非煤企業(yè)也進(jìn)入煤炭領(lǐng)域，各類投資主體開辦煤礦的積極性高漲，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)快速增長。[5]中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所的曹建海、江飛濤認(rèn)為 ,“產(chǎn)能過?！笔侵钙髽I(yè)提供的生產(chǎn)能力和服務(wù)能力超過了均衡價格下的市場需求。企業(yè)管理信息化主要包括人力資源、財務(wù)資金、生產(chǎn)、物資供應(yīng)、設(shè)備和運銷等核心業(yè)務(wù)管理信息化，以及決策信息化、辦公自動化、煤炭企業(yè)內(nèi)部和外部門戶網(wǎng)站。部分煤炭企業(yè)或其下屬廠礦已經(jīng)或正在實施ERP或ERP的部分模塊。每個煤炭企業(yè)還有自身的發(fā)展戰(zhàn)略，長期企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略對于公司價值的提升也不可或缺。資源儲備企業(yè)煤炭資源儲備增長存在三種可能：獲得探礦權(quán)探明新增儲量；母公司資產(chǎn)注入；外部兼并收購。財政收入越疲弱，地方政府征收價格基金的動機(jī)越強(qiáng)。當(dāng)前主要煤炭運輸鐵路（大秦、朔黃、侯月、太焦）的運力已經(jīng)接近飽和，新增鐵路運力也只能在2015年前后才能陸續(xù)得到釋放。獲中央支持，山西、內(nèi)蒙、陜西、河南等省陸續(xù)開始了各省的煤炭資源整合。需求集中度越高，下游客戶議價能力越強(qiáng)。而煤企也積極南下尋找出路。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對煤炭價格的走勢會產(chǎn)生直接的影響。煤炭價格逐漸趨向理性，實現(xiàn)煤炭總量控制有一定難度，鐵路煤運緊張局面有待緩解，生態(tài)文明環(huán)境保護(hù)工作提上日程。創(chuàng)造出口需求承接供給彈性收窄,美國煤炭行業(yè)成功實現(xiàn)產(chǎn)能相對去化,ROE水平回升至15%。美國煤炭行業(yè)的產(chǎn)能去化具有階段性特征,且產(chǎn)能去化階段與能源消費結(jié)構(gòu)調(diào)整的階梯型特性相互匹配。供需區(qū)域半徑影響去產(chǎn)能方式,距離消費地越近越需要使用行政手段。從供應(yīng)來看，2013年山西、內(nèi)蒙古、陜西等煤炭主產(chǎn)區(qū)將繼續(xù)釋放新增產(chǎn)能，原有產(chǎn)能在經(jīng)歷2012年停產(chǎn)、限產(chǎn)后也將重新投放。從近期經(jīng)濟(jì)走勢來看，未來，價格短期內(nèi)還將弱勢運行?；痣娒禾啃枨笤鲩L和GDP高度掛鉤，鋼鐵的下游是汽車、房地產(chǎn)，水泥的下游是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拿2007年至2010年這幾個行業(yè)的煤炭需求增長數(shù)據(jù)和其下游行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況比照，一致性挺高。2）行業(yè)整合與行業(yè)集中度。中國經(jīng)濟(jì)中心位于東南沿海，煤炭生產(chǎn)和需求的地理失衡決定了運輸在煤炭行業(yè)的重要地位。從2009年煤改來看，地方政府會優(yōu)先安排地方企業(yè)對中小煤礦進(jìn)行整合；煤炭企業(yè)進(jìn)行跨省擴(kuò)張，也會受到地方保護(hù)主義的阻礙。四 企業(yè)稟賦企業(yè)價值核心不同種類動力煤、焦煤間的價格關(guān)聯(lián)性較高，行業(yè)的不同煤炭企業(yè)在面對宏觀經(jīng)濟(jì)的波動時存在一榮俱榮、一損俱損的關(guān)系。投資策略綜上所述，研究煤炭企業(yè)的估值，第一步先要明白公司當(dāng)前產(chǎn)出（流量）和潛在產(chǎn)能（存量），這方面是所有煤炭企業(yè)估值的基礎(chǔ)。多數(shù)企業(yè)運用了安全監(jiān)測系統(tǒng)、生產(chǎn)調(diào)度系統(tǒng)、物資供應(yīng)和運銷管理系統(tǒng)。企業(yè)管理信息化 在礦井生產(chǎn)和環(huán)境安全廣泛采用信息技術(shù)的基礎(chǔ)上，地面中央調(diào)度控制室可實現(xiàn)對全礦井各生產(chǎn)環(huán)境和設(shè)備的監(jiān)視和控制。[3]吉林大學(xué)的何彬認(rèn)為“產(chǎn)能過?！?excess capacity), 是指等產(chǎn)量線出現(xiàn)后彎的轉(zhuǎn)折點連接而成的脊線以外非經(jīng)濟(jì)區(qū)域所反應(yīng)的要素之間不再發(fā)生替代, 而是表現(xiàn)為同時增減的要素配置狀態(tài)。就煤炭產(chǎn)業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)投資過度、產(chǎn)業(yè)集中度過低和市場需求疲軟是本輪產(chǎn)能過剩的主要原因。煤炭行業(yè)作為對投資額度要求較高的行業(yè)，普遍存在著規(guī)模效益，在我國現(xiàn)階段煤炭相關(guān)技術(shù)較為低下的情況下，很容易出現(xiàn)企業(yè)盲目投資的現(xiàn)象。(五)去產(chǎn)能可能引起金融就業(yè)和社會穩(wěn)定風(fēng)險去產(chǎn)能會引起銀行不良上升在產(chǎn)能過剩行業(yè)中，低效高負(fù)債的企業(yè)占用了大量的信貸資源，一旦資金鏈斷裂就會形成銀行不良資產(chǎn)，擠占銀行的盈利空間，減少放貸量形成惡性循環(huán)，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險上升多數(shù)產(chǎn)能過剩行業(yè)是勞動密集型行業(yè)，從業(yè)人員眾多若淘汰落后產(chǎn)能，關(guān)閉僵尸企業(yè)，將會導(dǎo)致大量人員失業(yè)，社會將面臨大量職工轉(zhuǎn)崗和安置的問題根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月底，:1，去產(chǎn)能8%－。二是對于以煤為支柱產(chǎn)業(yè)的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，地方財政收入和就業(yè)形勢較為嚴(yán)峻，去產(chǎn)能的影響在短期內(nèi)更是雪上加霜，從而存在積極性不高、等待觀望、被動應(yīng)付等情緒。5）職工安置任務(wù)重。（2）現(xiàn)階段是政府進(jìn)行資源稅改革的一個契機(jī)，樹立正確的資源稅觀念，選擇試點推行從價計征的煤炭資源稅率，實行差別化稅率，統(tǒng)籌兼顧煤炭企業(yè)與地方政府的合理收益，在考慮煤企負(fù)擔(dān)能力的同時，政府還應(yīng)考慮稅負(fù)轉(zhuǎn)移的問題，避免出現(xiàn)將成本壓力單向轉(zhuǎn)移給下游產(chǎn)業(yè)；制定并完善相關(guān)配套措施，降低煤炭資源稅改革阻力。另一方面，要切實推進(jìn)國有企業(yè)所有制改革，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立基于預(yù)算硬約束的經(jīng)營機(jī)制。對已出臺的煤炭產(chǎn)能調(diào)控的法律政策，強(qiáng)化并督查落實效果，在實踐中不斷完善。2）透徹分析煤炭產(chǎn)能構(gòu)成及擬淘汰退出煤礦情況。確保中央獎補(bǔ)資金和支持創(chuàng)業(yè)就業(yè)各項資金補(bǔ)貼政策落到實處，讓去產(chǎn)能企業(yè)和分流職工切實感受到黨和政府的關(guān)懷與溫暖。對于政府來說，應(yīng)拓寬自身的視野，從全國甚至全世界煤炭行業(yè)的角度進(jìn)行分析，轉(zhuǎn)變不正確的政績觀和發(fā)展觀，以法律手段為主、行政手段為輔，保證煤炭產(chǎn)業(yè)市場機(jī)制的穩(wěn)定!對我國煤炭過剩產(chǎn)能進(jìn)行調(diào)控和干預(yù)，保證煤炭供給和需求的基本均衡，保障經(jīng)濟(jì)社會的平穩(wěn)較快發(fā)展。首先，為各煤炭企業(yè)做好信息提供者，利用自身具備的巨大信息資源，進(jìn)行歸納匯總，及時進(jìn)行分析形成相關(guān)報告，引導(dǎo)企業(yè)按照市場的要求有序進(jìn)行退出!保證煤炭產(chǎn)能供需平衡；其次，在現(xiàn)階段關(guān)鍵時期，在產(chǎn)能過剩嚴(yán)重地區(qū)實施相應(yīng)的更嚴(yán)格的制度，直接淘汰煤炭落后產(chǎn)能，嚴(yán)格執(zhí)行整合升級。第四，要充分依靠市場的力量。4）厘清政府與市場在去產(chǎn)能中的邊界。其次，大型企業(yè)應(yīng)基于自身優(yōu)勢開展并購，提升行業(yè)集中度。這種直接的調(diào)控手段往往比行政干預(yù)更快、更準(zhǔn)、也更合理。第二，積極推動市場化兼