【正文】 9 05001000150020xx250030001996/19971997/19981998/19991999/20002000/20012001/20022002/20032003/20042004/2005巴西印度泰國澳大利亞巴基斯坦數(shù)據(jù) 來源：美國農業(yè)部 由于目前全球主要的食糖原料仍以甘蔗為主，因此在分析全球食糖種植面積時，也以甘蔗的種植面積作為主要的分析對象。從 20xx 年開始，巴西食糖出口量就一直維持在 1000 噸以上，出口量占世界食糖出口量的 30%以上。對于這兩類產(chǎn)品，沒有進口配額。 在 03/04 年度之前，泰國政府通過甘蔗和食糖基金對甘蔗生產(chǎn)采取扶持政策：由政府指派國有銀行向蔗農貸 款，甘蔗和食糖基金作為蔗農代表，統(tǒng)一向銀行申請貸款。另一方面，與前面量個食糖產(chǎn)區(qū)不同的是，歐盟并不是食糖的凈出口國，每年也需要進口食糖產(chǎn)品，這可能與歐盟地區(qū)內有些國家食糖產(chǎn)量較小有關。尤其是高額補貼措施，在維護價格體系的作用中舉足輕重，歐盟每年向其成員國的糖農和加工廠提供 10 億歐元的補貼，其補貼值幾乎是國際糖價的 3 倍。 4）儲存機制 18 為了保證食糖的均衡銷售，保持全年糖價的穩(wěn)定，歐盟食糖管理委員會向加工者征收儲存稅，將此費用用于向企業(yè)提供儲存補貼。昆士蘭糖業(yè)有限公司根據(jù)市場的需求，在指導糖廠生產(chǎn)某一品質的產(chǎn)品時，必須提供供貨時間、地點、標準，同時支付一部分生產(chǎn)費用；而糖廠必須提供客戶可能關心的數(shù)據(jù)及用于結算所需的其他數(shù)據(jù)。在新加坡之后，食糖人均消費量較高的國家依次是新西蘭、古巴、巴西和澳大利亞。 圖 17 全球食糖庫存水平 單位：萬噸 /年 0100020xx3000400050006000700019 79 / 80 19 82 / 83 19 85 / 86 19 88 / 89 19 91 / 92 19 94 / 95 19 97 / 98 20 00 / 20 01 20 03 / 20 04 數(shù)據(jù)來源：美國農業(yè)部（ 04/05 年度） 從本年度的庫存來看，全球各 主要食糖產(chǎn)區(qū)及消費國中，歐盟 25 國和印度的庫存水平最高，超過 450 萬噸。 而鄭州交易所白糖合約的主要條款見下表： 交易品種 白砂糖 29 交易單位 10 噸 /手 報價單位 元（人民幣） / 噸 最小變動價位 1 元 / 噸 每日價格最大波動限制 不超過上一個交易日結算價177。 (2)期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢比較 January 1994June 1994November 1994April 1995September 1995February 1996July 1996December 1996May 1997October 1997March 1998August 1998January 1999June 1999November 1999April 20xxSeptember 20xxFebruary 20xxJuly 20xxDecember 20xxMay 20xxOctober 20xxMarch 20xxAugust 20xxJanuary 20xxJune 20xxNovember 20xxApril 20xx期價現(xiàn)價 圖 26 期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢比較 數(shù)據(jù)的時間段為 94年 1月至 05年 4月，期貨價格選取的 NYBOT 11原糖連續(xù)合約的月平均價格，現(xiàn)貨價格選取的是 USDA的 World raw sugar price(. 33 stowed Caribbean port, including Brazil, bulk spot price)。 36 March 1994August 1994January 1995June 1995November 1995April 1996SeptemberFebruary 1997July 1997December 1997May 1998October 1998March 1999August 1999January 20xxJune 20xxNovember 20xxApril 20xxSeptemberFebruary 20xxJuly 20xxDecember 20xxMay 20xxOctober 20xxMarch 20xxAugust 20xxJanuary 20xx 圖 31 NYBOT 11原糖期貨價格與 CRB 指數(shù)的關系 從上圖可以看出， CRB 指數(shù)與期貨價格之間并沒有明顯的相關關系，因而在做期貨價格預測的計量模型時， CRB 指數(shù)并不是必要的影響參數(shù)。從近 11 年的季節(jié)性走勢來看， 3 月合約在 35 月份有一定幅度的上漲，57 月震蕩上行，在 7 月達到高點。而在 20xx 年 1 月， NYBOT 又推出了 1 月份的合約。而且從 20xx 年開始， NYBOT 又上市了 1 月份的 11合約。其次是歐盟，由于 20xx/05 年度歐盟的統(tǒng)計對象由 15 國增至 25國，因此 04/05 年度歐盟的數(shù)據(jù)沒有列入。近 6 年來，世界食糖 的消費量長期穩(wěn)定在 億噸左右。依照《制糖工業(yè)法 1999》，澳大利亞食糖屬于單一渠道銷售，任何糖廠生產(chǎn)的所有原糖，必須根據(jù)昆士蘭糖業(yè)公司提出的時間、地點等要求，授予昆士蘭糖業(yè)有限公司，并成為其絕對財產(chǎn)，且無需任何擔保、利息、抵押等費用。除了《洛美協(xié)定》項下的食糖產(chǎn)品外，歐盟對自由貿易的食糖一般都會征收非常高的關稅。如最近幾年歐盟市場食糖目標價格為 820 美元 /噸，干預價格為 780 美元 /噸。近年來，歐盟完善的糖業(yè)政策極大地促進了歐盟糖業(yè)的生產(chǎn)，使德國、法國逐漸進入到世界上最大的食糖出口國行列。 泰國的制糖年份是每年的 10 月 到次年 9 月。巴西政府在20xx 年 6 月 1 日把國內使用的汽油中的酒精比例從原來 的 20%上調至 25%以刺激酒精消費。 圖 7 全球食糖出口分布（ 199320xx 的平均水平） 資源來源：國際食糖組織（ ） 在分析了全球食糖市場的生產(chǎn)和出口情況后，以下分別各食糖主產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)、出口及糖業(yè)政策進行分析。在 20xx/05 年度，全球范圍內食糖產(chǎn)量增長較快的國家分別是：巴西：增長 200 萬噸、澳大利亞：增長 50 萬噸、中國：增長 40 萬噸。從歷史上看，全球食糖消費量與人均 GDP 的變動之間不存在明顯的相關關系，而與各個國家 （地區(qū)）的飲食習慣卻密切相關。煉糖廠對原糖進一步深加工后，精煉出的就是不同規(guī)格的成品糖。近年來，隨著我國食糖產(chǎn)、銷量的不斷增長，我國食糖市場的健康發(fā)展已逐步成為各方關注的焦點問題。 二 、食糖的分類 按照不同的分類方法可將食糖分為不同的種類。 從生產(chǎn)方面來看，世界食糖的生產(chǎn)主要集中在少數(shù)幾個國家，并且大多是第三世界國家，如巴西、印度、泰國等等。 從近年國際食糖生產(chǎn)的變化來看，全球范圍內甘蔗的種植面積仍在不斷增加，而甜菜的種植面積則保持平穩(wěn)。而從出口情況來看，出口 11 量位于前五位的國家分別是：巴西、泰國、澳大利亞、歐盟和 古巴。 1985～ 1992 年食糖與酒精的生產(chǎn)比例是，70％的甘蔗用于生產(chǎn)酒精， 30％的甘蔗用于生產(chǎn)食糖；而 1995～ 20xx 年，他們用 55％的甘蔗生產(chǎn)酒精， 45％的甘蔗生產(chǎn)食糖； 20xx 年～ 20xx 年食糖與酒精的生產(chǎn)比例分別是： 01/02 榨季為 %、 %； 02/03 榨季為 %、 %；巴西食糖產(chǎn)量及出口量05001000150020xx2500300096/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04萬噸產(chǎn)量出口量 13 03/04 榨季為 %、 %。 14 圖 9 泰國食糖產(chǎn)量和出口量 單位：萬噸 原糖值 泰國食糖產(chǎn)量和出口量010020030040050060070080099/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05萬噸產(chǎn)量出口量 從糖業(yè)政策來看，目前泰國政府對本國糖業(yè)主要實行配額管理，每年都對糖產(chǎn)量分配配額，以確保國內食糖的供應，維護食糖生產(chǎn)者的利益。 ○ 3 歐盟 歐盟是世界上最大的甜 菜糖產(chǎn)區(qū)，原歐盟 15 國的甜菜產(chǎn)量約占世界甜菜糖總產(chǎn)量的 50%，在 20xx 年 10 個新成員國加入后，歐盟 25 國的甜菜糖產(chǎn)量將達全球甜菜糖產(chǎn)量的 75%。定價的原則是保證每個利益集團都有一定的利益回報。 3）貿易控制 因為歐盟設定的目標價格大大高于國際市場食糖價格，如果不嚴格控制進口，歐盟的價格支持體系就難以維系，所以歐盟對食糖進口有相當?shù)目刂拼胧?。?02/03 年度以 來，產(chǎn)量水平一直維持在 500 萬噸左右，出口量則接近 400 萬噸。 因甘蔗生長期有長、短，為便于比較，均折算為同等生長期 (年 )。歐盟的年進口量約為 240 萬噸，另外三國的年進口量都在140— 150 萬噸之間。 圖 20 全球食糖產(chǎn)量、消費量及庫存水平變動 單位：萬噸 /年 1 3 0 6 3 . 21 2 9 8 9 . 53 8 7 2 . 31 3 4 5 6 . 61 3 4 5 4 . 53 5 9 2 . 81 4 8 8 0 . 71 3 7 9 7 . 64 0 5 6 . 51 4 1 9 5 . 51 4 0 1 9 . 13 6 1 9 . 31 4 1 6 7 . 81 4 0 4 4 . 53 1 7 3 . 8020xx40006000800010000120xx14000160002 0 0 0 / 2 0 0 1 2 0 0 1 / 2 0 0 2 2 0 0 2 / 2 0 0 3 2 0 0 3 / 2 0 0 4 2 0 0 4 / 2 0 0 5總產(chǎn)量總消費量期末庫存量 數(shù)據(jù)來源：美國農業(yè)部 二、世界食糖期貨市場 (一 )期貨交易情況 1．上市合約 食糖期貨合約自 1914 年在美國推出之后，已有九十多年的 歷史，至今也是比較活躍的品種。 471921847110824761552528497155211115880193551132351503286089761714072497665500100000020xx0003000000400000050000006000000700000080000009000000100000001994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 圖 22 NYBOT 11原糖合約成交量 (張 ) LIFFE 5白糖合約交易的情況如圖 3： 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 圖 23 LIFFE 5白糖合約成交量 (張 ) (二 )期貨價格情況 選取 NYBOT 的 11原糖期貨合約價格為分析對象。 圖 29 NYBOT 11原糖連續(xù)合約價格 波動情況統(tǒng)計分析 可以看到，原糖合約的月波動性比較強，最大漲幅達到 21%，最大跌幅達到 16%?？梢钥吹?， CRB 的走勢可以在一定程度上反映出期貨價格的走勢。在這一區(qū)間內，價格最高為 美分 /磅 ，最低為 美分 /磅 ，價格變化幅度比較大。 最低交易保證金 合約價值的 5% 交易手續(xù)費 4 元 / 手（含風險準備金） 2．交易情況 目前國際食糖的期貨交易以 NYBOT 的 11原糖期貨交易和 LIFFE 的 5白糖期貨交易為主。而從各國庫存水平的歷史變化來看，印度一直是全球庫存水平最高的國家，其食糖庫存接近其他國家的 3 倍左右，這也是近幾年來印度政府調整糖業(yè)政策的重要原因。其中印度和歐盟（ 25 國）的年 23 消費量都超過了 1500 萬噸，而中國和巴西則在 1000— 1300 萬噸之間。 在進口方面，澳大利亞糖業(yè)過早地取消了進口限制，是基于本國食糖生產(chǎn)以出口原糖為主的基本國情。該最低庫存相當于我國的國家儲備，只有在食糖管理委員會的指令下才能投放市場，不同之處在于不需要國家預算支持。歐盟的價格支持體系是有限度的，即只支持配額以內的糖。其出發(fā)點是保護糖農和制糖企業(yè)的利益，核心是價格穩(wěn)定體系。在 15 這