【正文】 % 14% 12% 3/28/2023 25 （ 2） N集團(tuán)提供的有關(guān)保護(hù)及變電站自動(dòng)化市場(chǎng)容量調(diào)查結(jié)果，以及 NS公司近年在該市場(chǎng)的占有率，按統(tǒng)計(jì)推測(cè)在未來(lái)市場(chǎng)容量增長(zhǎng)和 NS市場(chǎng)占有率逐年增加的情況下的銷(xiāo)售收入。 （ 2）可比公司的選擇 產(chǎn)品相關(guān)性、國(guó)際資本市場(chǎng)的交易價(jià)格 （ 3）對(duì)相關(guān)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的分析 3/28/2023 47 可比公司市場(chǎng)價(jià)值倍率和 NS公司的相對(duì)價(jià)值 （ 1） 按 S、 ABB、 GE等公司市場(chǎng)價(jià)值倍率估算的價(jià)值為 。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：取業(yè)務(wù)與 NS公司處于相同行業(yè)的 19家軟件信息上市公司和 14家電子設(shè)備制造上市公司的 3 年平均收益率 %。 ● NS公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也是相對(duì)穩(wěn)定和可以預(yù)測(cè)的。 ? 除市場(chǎng)因素外，要保持 NS公司持續(xù)盈利能力，以下幾個(gè)方面是需特別關(guān)注的： 市場(chǎng)擴(kuò)張能力 成本控制 管理 3/28/2023 12 二、評(píng)估方法的選擇 本次資產(chǎn)評(píng)估以持續(xù)經(jīng)營(yíng)和公開(kāi)市場(chǎng)原則為前提，主要采用收 益法對(duì) NS公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 （ 4）營(yíng)運(yùn)資本增加：統(tǒng)計(jì)表明， NS公司 近 5年?duì)I運(yùn)資本的增加額為銷(xiāo)售收入的 12% 左右。 NS公司權(quán)益的內(nèi)在價(jià)值評(píng)估為 ，其相對(duì)價(jià) 值的平均值為 ，說(shuō)明用收益法對(duì) NS公司之內(nèi)在 價(jià)值的評(píng)估值是和合理和可以為市場(chǎng)所接受的。 3/28/2023 33 （ 6）確定預(yù)測(cè)結(jié)果 NS公司銷(xiāo)售收入預(yù)測(cè)匯總 2023 2023 2023 2023 2023 按品種及價(jià)格 按市場(chǎng)占有率 按發(fā)電量 按變電設(shè)備容量 按 GDP 按 NS管理層 按員工發(fā)展規(guī)劃 全距 Min Max 平均值 3/28/2023 34 對(duì)銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的統(tǒng)計(jì)分析 樣本平均值 樣本數(shù)據(jù)個(gè)數(shù) 7 7 7 7 7 樣本標(biāo)準(zhǔn)差 樣本平均誤差 置信水平 自由度 6 6 6 6 6 T值 誤差范圍 置信下限 3/28/2023 35 （ 1） NS公司 1998— 2023年各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率見(jiàn)下表 1998 1999 2023 2023 2023 平均值 一、商品銷(xiāo)售收入 商品銷(xiāo)售成本（直接成本率） % % % % % % 商品銷(xiāo)售稅金及附加率 % % % % % % % 二、商品銷(xiāo)售利潤(rùn)（毛利率） 26% 20% 22% 25% 26% 24% 加：代銷(xiāo)代購(gòu)收入 3/28/2023 36 1998 1999 2023 2023 2023 平均值 三、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 26% 20% 22% % % 23% 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 % % % % % 2% 減：經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率 7% 6% 6% % 6% % 管理費(fèi)用率 3% 3% 4% 2% 4% % 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 % % % % % % 匯兌損失 四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 EBT% 17% 16% 13% 15% 14% 15% 五、利潤(rùn)率（稅前） 17% 16% 13% 15% 14% 15% 所得稅率 8% 7% 11% 10% 11% 9% 凈利潤(rùn)率 16% 15% 12% 14% 13% 14% NS公司 1998—2023年各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率見(jiàn)下表（續(xù)） 3/28/2023 37 （ 2）綜合毛利率取 25%。企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例分析 3/28/2023 1 案例一： ? 某中外合作企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目評(píng)估 3/28/2023 2 內(nèi)容提要 3/28/2023 3 （一）公司概況 NS公司近 5年的資產(chǎn)和財(cái)務(wù)狀況（萬(wàn)元） 1997 1998 1999 2023 2023 2023 總資產(chǎn) 1220 2809 3144 4934 8447 9208 凈資產(chǎn) 240 772 1329 1978 3011 4651 負(fù)債 980 2037 1815 2955 5436 4556 銷(xiāo)售收入 1594 3532 4004 5961 8760 11983 凈利潤(rùn) 97 565 585 705 1189 1617 3/28/2023 4 （二）主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式 NS公司的主要產(chǎn)