【正文】 ②在進(jìn)行固定資產(chǎn)成新率指標(biāo)的企業(yè)比較時，應(yīng)注意不同 折舊方法 對固定資產(chǎn)成新率的影響，一般來說，加速折舊法下的固定資產(chǎn)成新率會低于直線法下的固定資產(chǎn)成新率； 25 ?該指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題： ③固定資產(chǎn)成新率受企業(yè) 發(fā)展周期 影響較大，一個處于發(fā)展期的企業(yè)和處于衰退期的企業(yè)固定資產(chǎn)的成新率會有明顯的不同。該模型認(rèn)為沒有公司的可持續(xù)增長率能夠超過股東權(quán)益的增長率。 40 ?可持續(xù)增長模型實(shí)質(zhì)是：為保證公司的健康成長，必須做好銷售目標(biāo)與經(jīng)營效率及財(cái)務(wù)資源等方面的平衡工作。 ? 在股東價值模型中，增長不是目標(biāo)，而是使股東價值最大化的戰(zhàn)略過程的一個結(jié)果。 ?企業(yè)不應(yīng)該首先確定銷售增長目標(biāo)，相反，銷售增長應(yīng)該是追求股東價值最大化目標(biāo)的結(jié)果。 :38:0822:38:08March 13, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 下午 10時 38分 :38March 13, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 , March 13, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 ? 安全經(jīng)營利潤率是預(yù)期的經(jīng)營利潤率超過保值經(jīng)營利潤率的數(shù)額，代表每元銷售收入能夠給企業(yè)帶來的股東價值。 ?對戰(zhàn)略計(jì)劃而言的股東價值模型確實(shí)提供了一個衡量可持續(xù)競爭優(yōu)勢的指標(biāo)，即可持續(xù)價值創(chuàng)造。 37 ?希金斯認(rèn)為，可持續(xù)增長率等于四個比率的乘積：銷售凈利潤率（又稱營業(yè)凈利潤率）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和收益留存率，即： ?可持續(xù)增長率＝銷售凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)收益留存率 凈利潤股利凈利潤期初所有者權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入凈利潤 ?????38 ?希金斯強(qiáng)調(diào)，在計(jì)算可持續(xù)增長率時，必須使用期初股東權(quán)益?？陀^地講，從追求“產(chǎn)值”到追求“銷售”的增長，是我國企業(yè)的一大進(jìn)步，是經(jīng)營理念上的第一次質(zhì)的飛躍。 (1)總資產(chǎn)增長率 22 ?在分析資產(chǎn)增長率的過程中，應(yīng)注意以下問題： ① 與同行業(yè)企業(yè)間的比較 ，并注意企業(yè)之間的可比性，不同的競爭戰(zhàn)略對企業(yè)資產(chǎn)增長率的影響是不同的； ②注意資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的 質(zhì)與量 的關(guān)系，提高資產(chǎn)的使用效率，使資產(chǎn)增長率與收益增長率協(xié)調(diào)，使企業(yè)的具備后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴(kuò)張； ③注意會計(jì) 計(jì)量方法 對總資產(chǎn)計(jì)量的影響，不同企業(yè)會有不同的會計(jì)政策，使得總資產(chǎn)的計(jì)量也會存在差異。 13 五、存貨周轉(zhuǎn)率 ?分析： ?由于對發(fā)出存貨的計(jì)價處理存在著不同的會計(jì)方法，如先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法等，因此與其他企業(yè)進(jìn)行比較時，應(yīng)考慮到會計(jì)處理方法不同而產(chǎn)生的影響。 ?一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。 ?資產(chǎn)的增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，也是企業(yè)價值增長的重要手段。 %100?? 年初所有者權(quán)益本年所有者權(quán)益增長額資本積累率27 ?資本積累率分析要點(diǎn)： ①資本積累率反映企業(yè) 所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動水平 ，體現(xiàn)了企業(yè)的資本積累情況，是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展水平，是評價企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。可持續(xù)增長率將變成凈資產(chǎn)收益率與收益留存率[即（ 1－股利支付率）之積 ]。 ?我國證券市場中，許多投資者在選股時，也樂意選“成長性股票”。 ?因此，可持續(xù)財(cái)務(wù)增長模型不能反映出增長戰(zhàn)略是否創(chuàng)造了股東價值。 :38:0822:38Mar2313Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 , March 13, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 :38:0822:38Mar2313Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 :38:0822:38:08March 13, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 51 四、影響可持續(xù)股東價值創(chuàng)造的因素 ? 可持續(xù)價值創(chuàng)造就由以下三個基本因素確定 ： （ 1）銷售增長率； （ 2）安全經(jīng)營利潤率（ threshold spread）； （ 3）價值增長的持續(xù)時間。何謂成長性，一般將其理解為銷售收入的增長、資產(chǎn)的增長或利潤的增長。 2023年 200萬元的盈余中 140萬元留存下來用于再投資。 ③從會計(jì)報(bào)表上看，資本積累主要來源于企業(yè) 實(shí)現(xiàn)凈利潤的留存 和 股東追加投資 ，但前者更能體現(xiàn)資本積累的本質(zhì)，表現(xiàn)出良好的企業(yè)發(fā)展能力和發(fā)展后勁。 ?對資產(chǎn)增長情況的分析包括 絕對增長量 和 增長率 的分析，常用的增長率分析，如總資產(chǎn)增長率、 固定資產(chǎn)增長率 、 固定資產(chǎn)成新率 、資本積累率等。