【正文】 水供 熱 行業(yè) 投 資 研究 報(bào) 告機(jī)密導(dǎo) 讀市場(chǎng)規(guī)模與增長(zhǎng)情況行業(yè)特點(diǎn)與行業(yè)內(nèi)企業(yè)特征行業(yè)狀況競(jìng)爭(zhēng)狀況 與模式研究政府政策、走向及其影響主要企業(yè)分析與 xx的戰(zhàn)略行業(yè)現(xiàn)狀一般企業(yè)投資規(guī)模與投資收益行業(yè)地方特點(diǎn)與資源能力分析建國(guó)以來，我國(guó) 城市 公用事業(yè)的發(fā)展主要經(jīng)歷了 3個(gè)發(fā)展階段建立期 （ 1949－ 1978）：緩慢增長(zhǎng)階段成長(zhǎng)期 （ 1979－ 2023）：快速增長(zhǎng)階段發(fā)展期 （ 2023－）：市場(chǎng)化、民營(yíng)化階段?建國(guó)以后，我國(guó)采取控制城市居民增長(zhǎng)的政策，居民的數(shù)量增長(zhǎng)緩慢；?我國(guó)公用事業(yè)的建設(shè)投入全部由政府財(cái)政承擔(dān)；?限于政府的財(cái)力，公用事業(yè)發(fā)展緩慢；?隨著改革開發(fā)，我國(guó)城鎮(zhèn)人口迅速增長(zhǎng)，對(duì)公用事業(yè)的需求大幅度增長(zhǎng)；?伴隨財(cái)我國(guó)政府在公用事業(yè)領(lǐng)域的投入快速增長(zhǎng)；?公用事業(yè)的資金來源單一的問題依然存在；?面對(duì)目前公用事業(yè)行業(yè)資金來源不足、管理效率低下的問題，選擇民營(yíng)化；?政府鼓勵(lì)外資和民資進(jìn)入該領(lǐng)域，平等競(jìng)爭(zhēng)；?解決資金不足、提高經(jīng)營(yíng)效率；我國(guó)一直把各項(xiàng)城市公用事業(yè)作為公益性事業(yè) ，政府既是政策制定者和監(jiān)督者，又是具體業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)者 216。；q全國(guó)自來水供需總量處于穩(wěn)定狀態(tài) ： 第一，我國(guó)居民中自來水用戶穩(wěn)步 增加； 2023年底 我國(guó)城鄉(xiāng)用水總?cè)丝跀?shù)已達(dá) 67515萬人，占全國(guó)總?cè)丝诘?％； 第二，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，工業(yè)用水增長(zhǎng)較快；目前已經(jīng)占總量的 60％以上；216。采暖系統(tǒng)實(shí)行分戶控制和計(jì)量，實(shí)現(xiàn)節(jié)約能源 2025%的要求 ；216。 赤峰富龍熱力股份有限公司 2023年末總資產(chǎn) ；q 其他熱力公司的資產(chǎn)規(guī)模216。以法國(guó)里昂水務(wù)、威旺迪集團(tuán)、德利滿供水集團(tuán)以及香港中華燃?xì)狻?WSG公司為代表的外商企業(yè)，利用國(guó)際市場(chǎng)的融資能力，近年來不斷地在我國(guó) “攻城略地 ”，積極參與我國(guó)公用事業(yè)行業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，努力發(fā)展和爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶v地方政府為發(fā)展公用事業(yè)行業(yè)，在吸引外資的過程中，由于對(duì)國(guó)際規(guī)則不甚了解， “饑不擇食 ”，往往造成重大損失或留下了商業(yè)糾紛隱患。 獲得持續(xù)、穩(wěn)定的供水、供熱服務(wù)，方便日常生活；216。 中方不得將一個(gè)整體項(xiàng)目化整為零，越權(quán)審批；216。 行業(yè)內(nèi)企業(yè)的平均銷售成本占平均銷售收入的比例達(dá) 71％；行業(yè)內(nèi)企業(yè)的成本和費(fèi)用構(gòu)成數(shù)據(jù)來源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒從體制、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境方面看，我國(guó)供水行業(yè)面臨許多困難和問題，亟待解決q 產(chǎn)權(quán)單一，融資渠道不寬，造成供水企業(yè)發(fā)展步履緩慢216。 從銷售收入、從業(yè)人員、盈利狀況看，目前全國(guó)的供熱和供水行業(yè)內(nèi)企業(yè)還沒有任何一家成為市場(chǎng)領(lǐng)先者；q區(qū)域性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中差距開始顯現(xiàn)：通過其財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，城市供水行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率一般在 50％ 60％之間，資產(chǎn)負(fù)債率平均在 20％左右 ,每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量大于公司當(dāng)年的每股收益，上市公司的應(yīng)收帳款非常低 ,凈資產(chǎn)收益率在 10％左右； 相對(duì)于供水行業(yè)來說，我國(guó)單純的供熱行業(yè)的上市公司還比較少，這類企業(yè)主要分布于東北華北地區(qū)，增長(zhǎng)情況一般q 熱力燃?xì)獍鍓K216。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看 ,國(guó)內(nèi)水務(wù)公司必將遇到擁有國(guó)際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和成熟技術(shù)水平的外國(guó)水務(wù)公司，那時(shí)無論是在資本還是管理方面，國(guó)內(nèi)公司都不占優(yōu)勢(shì)；q 產(chǎn)業(yè)周期 ：從產(chǎn)業(yè)周期的角度來講，水務(wù)業(yè)屬于新興行業(yè) ,無論是從我國(guó)還是從世界范圍來看，供水和水處理都處于快速發(fā)展階段，這一點(diǎn)從境內(nèi)外水務(wù)上市公司較高的市盈率可見一斑；我國(guó)供熱行業(yè)的盈利模式與其他行業(yè)相比，存在自身的特點(diǎn)；供熱成本方面，熱電企業(yè)明顯比鍋爐供熱更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)收入模式 供熱成本（熱電企業(yè)） 企業(yè)利潤(rùn)企業(yè)的收入包括 2部分：216。 威望迪以 20億元現(xiàn)金，超過資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格近三倍的價(jià)格，承諾對(duì)合資公司 1582名員工不進(jìn)行裁員，保證提供優(yōu)于現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)自來水并將保持政府統(tǒng)一定價(jià)的條件，首次涉足供水管網(wǎng)。建設(shè)關(guān)中五個(gè)城市及楊凌示范區(qū)天然氣集中供熱等工程；216。61家；216。2023年增長(zhǎng) 25％；數(shù)據(jù)來源：陜西省統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒西安市供水情況216。 其他城市的熱源方式各異；資料來源：陜西省建設(shè)廳相關(guān)專家電話訪談西安市供熱情況：從供熱能力看，灞橋熱電和西郊熱電占有較大比重；從實(shí)際供熱面積看， 在 2023年 1050萬平方米集中供熱面積中西安熱力公司占有比重明顯增加； 全部供熱能力 實(shí)際供熱面積?目前西安市供熱面積約 2500萬平方米，集中供熱面積只占全部的 40％左右，大部分還是分散的小鍋爐供熱形式； ?目前西安市全部集中供熱能力為 1730萬平方米左右，實(shí)際供熱面積 1050萬平方米，供熱能力還有剩余；?未來西安市的集中供熱市場(chǎng)的增長(zhǎng)將主要來自于現(xiàn)有分散供熱區(qū)域的改造，此外新建小區(qū)也是未來可能的目標(biāo)市場(chǎng)；資料來源：行業(yè)專家訪談?dòng)涗涥兾魇〉胤焦檬聵I(yè)行業(yè)發(fā)展政策及其趨勢(shì)（一）q 積極拓寬投融資渠道216。q 強(qiáng)化項(xiàng)目前期工作和建設(shè)管理216。 供水和供熱行業(yè)都是屬于壟斷性的公共事業(yè)行業(yè)。xx的資金在追求安全性和收益性方面，偏向安全性考慮；216。其中工業(yè)（ ）、民用（ ）、行政機(jī)關(guān)（ ）、服務(wù)業(yè)（ ）、特種行業(yè)（ ）；【水價(jià)中含公用事業(yè)附加、管網(wǎng)建設(shè)費(fèi)和污水處理費(fèi)( /立方米 )；】資料來源：西安市自來水公司西安灞橋熱電有限公司q 西安市灞橋熱電公司現(xiàn)有 裝機(jī)容量 （原有 ，擴(kuò)建 20萬千瓦）； 解和熱力站 ，位于小東門外， 4個(gè) 40噸熱水鍋爐， 160噸水， 1臺(tái) 120噸的天然氣鍋爐（ 2023底建成，只燒了 16天，成本太高，目前停用），供熱區(qū)域?yàn)榻夥怕?、新城廣場(chǎng)；216。 西安西郊熱電廠屬于 股份合作制企業(yè)。 xx進(jìn)入供熱行業(yè)的目標(biāo) ：－通過熱源的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，逐步進(jìn)入熱力管網(wǎng)的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，成為 xx公司基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的支柱之一；－加強(qiáng) xx公司在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，與電力形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同；－為 xx目前的資金尋找出路；216。 供熱和電力行業(yè)同屬于基礎(chǔ)行業(yè)，都具有回收期長(zhǎng)、資產(chǎn)收益率低的特點(diǎn)，難以成為 xx新的快速增長(zhǎng)點(diǎn)、難以支撐 xx整體的跨越式發(fā)展戰(zhàn)略；216。 在競(jìng)爭(zhēng)中，熱力公司在管網(wǎng)的建設(shè)和管理中處于優(yōu)勢(shì)，但是熱源不足；216。該公司供熱設(shè)備全年運(yùn)行，春夏秋季可滿足居民生活用水，工業(yè)用戶用氣，冬季可在上述區(qū)域供暖。 對(duì)于 xx來說，供熱和供水行業(yè)屬于 2個(gè)全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和對(duì)手、業(yè)務(wù)運(yùn)作模式都與以前的主營(yíng)業(yè)務(wù)存在差異，因此具備一定的業(yè)務(wù)運(yùn)作能力是 xx成功進(jìn)入供熱、供水行業(yè)的重要保證；q 成本費(fèi)用控制能力216。 市場(chǎng)化 ：作為可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性運(yùn)作的公用事業(yè)，政府將逐步將其納入市場(chǎng)化的管理軌道；216。進(jìn)一步落實(shí)以公開辦事內(nèi)容、程序、標(biāo)準(zhǔn)和時(shí)限為重點(diǎn)的行政公示制和服務(wù)承諾制；進(jìn)一步健全和完善地方性法律法規(guī)、服務(wù)和安全保障體系；及時(shí)協(xié)調(diào)解決外商投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的問題。 其他有榆林、延安、銅川、渭南等城市；q 各城市的熱源生產(chǎn)方式216。216。q TOT:是 “移交－經(jīng)營(yíng)－移交（ transferoperate2023年 1月，建設(shè)部表示，外國(guó)資本可采取獨(dú)資、合資、合作等多種形式，參與市政公用設(shè)施的建設(shè)，允許跨地區(qū)、跨行業(yè)參與市政公用企業(yè)經(jīng)營(yíng)。在現(xiàn)行體制下 ,水價(jià)和供熱價(jià)格的不確定性、多頭管理帶來的政出多門都使得相關(guān)企業(yè)的運(yùn)作面臨困難；再加上業(yè)務(wù)的的地域性，政府行為在很大程度上會(huì)影響公司業(yè)績(jī)資金風(fēng)險(xiǎn)216。 與國(guó)外大水務(wù)公司如威望迪環(huán)境和蘇伊士相比，可以看出明顯的差別；在經(jīng)營(yíng)上，國(guó)際大公司都保持了較高的資產(chǎn)負(fù)債率，如威望迪環(huán)境和蘇伊士 2023年平均的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 81%，是我國(guó)上市公司的 ；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是我國(guó)企業(yè)的 3倍多。促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)；167。 另外，供熱行業(yè)的特點(diǎn)（熱源距離服務(wù)區(qū)域限制、熱電聯(lián)產(chǎn)）等也影響了行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)；216。 跨行業(yè)、跨區(qū)域企業(yè)增多后，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更多的是實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)間的經(jīng)營(yíng)收益的差距將增大、預(yù)計(jì)企業(yè)間規(guī)模差距將加大；216。 借用國(guó)外貸款；216。其回收期也不可能象通常投資一樣在短期內(nèi)得以回收。 南海發(fā)展股份有限公司 2023年末總資產(chǎn) ；216。熱力網(wǎng)計(jì)算機(jī)監(jiān)控系統(tǒng)將得到較大的發(fā)展，由監(jiān)測(cè)為主逐步向控制為主轉(zhuǎn)變； 公共交通、道路和橋梁建設(shè)行業(yè)也屬于 經(jīng)營(yíng)性公用事業(yè)行業(yè) ；從水務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈看，供水行業(yè)處于其中游，通過對(duì)用戶的費(fèi)用收取獲得收入，經(jīng)營(yíng)收入模式比較清晰水源建設(shè)水源建設(shè)與管理與管理自來水自來水的生產(chǎn)的生產(chǎn)自來水的管網(wǎng)自來水的管網(wǎng)建設(shè)管理與建設(shè)管理與自來水銷售自來水銷售污水處理污水處理廢水、污水廢水、污水 排放排放q供水設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營(yíng)與管理中引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制 ；行業(yè)的其他發(fā)展趨勢(shì)我國(guó)的城市供熱主要集中在 “ 三北 ” （東北、西北、華北）的 13個(gè)省市自治區(qū)，此外還有山東、河南等部分地區(qū)西北西南華南華中華北東北華東山東河南西藏216。城市分散供熱、熱效率低的小型鍋爐逐步淘汰。 上交所上市的 上海原水股份 2023年凈資產(chǎn)收益率為 ％； 南海發(fā)展股份 2023年凈資產(chǎn)收益率為 ％； 武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)控股 2023年凈資產(chǎn)收益率為 ％；216。城市公用事業(yè)企業(yè)所有制形式單一，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制不夠靈活，外部缺乏競(jìng)爭(zhēng)壓力，內(nèi)部缺乏激勵(lì)和約束機(jī)制；216。v 允許跨地區(qū)、跨行業(yè)參與市政公用企業(yè)經(jīng)營(yíng) 。v城市公用事業(yè)項(xiàng)目利用外資必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和建設(shè)事業(yè)中長(zhǎng)期規(guī)劃；v任何企業(yè)、任何項(xiàng)目在利用外資時(shí)都應(yīng)將引進(jìn)資金與引進(jìn)技術(shù)、引進(jìn)管理有機(jī)地結(jié)合起來；不得采用落后或淘汰的工藝技術(shù)和材料設(shè)備；導(dǎo) 讀行業(yè)現(xiàn)行政策未來政策變化趨勢(shì)及其對(duì)企業(yè)影響行業(yè)狀況競(jìng)爭(zhēng)狀況與模式研究政府政策、走向及其影響主要企業(yè)分析與 xx的戰(zhàn)略政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的促進(jìn)與制約行業(yè)地方特點(diǎn)與資源能力分析預(yù)計(jì)我國(guó)公用事業(yè)行業(yè)的未來政策將是：市場(chǎng)化程度進(jìn)一步加強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈q 未來政策變化趨勢(shì)： 市場(chǎng)化體制逐步完善216。 國(guó)家規(guī)定水價(jià)應(yīng)按 “ 補(bǔ)償成本、合理收益、節(jié)約用水、公平負(fù)擔(dān) ” 的原則定價(jià)并沒有執(zhí)行到位；q 企業(yè)人才素質(zhì)難以適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要216。 目前除原水股份外，其他公司規(guī)模仍然偏小，難以形成規(guī)模效益。不足之處在于受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響較大，十家上市公司大都處于東北三省、內(nèi)蒙古和河北等地，地區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量、 GDP增長(zhǎng)率和用電增速均位于全中國(guó)中等偏下水平，給公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)展帶來了一定的局限，但隨著我國(guó)城市化建設(shè)和房地產(chǎn)開放的增長(zhǎng)，會(huì)促使民用采暖、生活用熱和燃?xì)夤?yīng)的需求穩(wěn)定增加，該板塊上市公司仍有發(fā)展?jié)摿Α?日常供熱成本燃料、人員工資、管道維護(hù)、損耗 舉例：公用事業(yè)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施歷來是上海國(guó)家壟斷經(jīng)營(yíng)，改革的深化使得跨國(guó)公司先后以 BOT項(xiàng)目融資、特許經(jīng)營(yíng)、合資等形式進(jìn)入上海水務(wù)市場(chǎng)。 其典型的結(jié)構(gòu)為：政府部門通過政府采購形式與中標(biāo)單位組成的特殊目的公司簽訂 特許合同 ，（特殊目的公司一般由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營(yíng)公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司）由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)。 自來水價(jià)格情況（元 /立方米）：其中工業(yè)（ ）、民用（ ）、行政機(jī)關(guān)（ ）、服務(wù)業(yè)（ ）、特種行業(yè)（ ）；【水價(jià)中含公用事業(yè)附加、管網(wǎng)建設(shè)費(fèi)和污水處理費(fèi) ( /立方米 )；】216。 整體上還是以前的、政府集投資、管理、經(jīng)營(yíng)等功能為一體的政策和體制；216。 投資建設(shè)期：規(guī)劃、市政管理、環(huán)保等多方面的合作關(guān)系；216。行業(yè)的利潤(rùn)率將穩(wěn)定在一個(gè)可預(yù)期的低水平；216。216。216。 經(jīng)營(yíng)模式 (產(chǎn)品定價(jià)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、成本控制 )216。 目前電力行業(yè)處于收益期，可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流；216。隸屬于西安市人民政府資料來源：相關(guān)公司資料上市公司研究－原水股份216。 供熱能力達(dá)到 1200萬平方米，除自用外，可以對(duì)外銷售 1000萬平方米供熱能力；q 2023年，