【正文】 往往具有某種業(yè)務(wù)上的聯(lián)系，特別是那些實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求 各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。 17. 【答案】 D 【解析】本題主要考核的 知識點是通貨膨脹的應(yīng)對措施。激勵是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能提高所有者財富的措施。 (3)在經(jīng)營上，充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性。選項 C、 D 是在經(jīng)濟衰退時期應(yīng)采用的戰(zhàn)略。具體應(yīng)集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán)，用資、擔(dān)保權(quán)，固定資產(chǎn)購置權(quán)，財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán) 。 【答疑編號 20214,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“風(fēng)險控制對策”知識點進行考核】 4. 【正確答案】 B 【答案解析】 當(dāng)預(yù)期收益率相同時，風(fēng)險追求者選擇風(fēng)險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。所以，選項 B 正確；套利定價理論認為，不同資產(chǎn)之所以有不同的預(yù)期收益，只是因為不同資產(chǎn)對同一風(fēng)險因素的響應(yīng)程度不同。 【答疑編號 20227,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)的風(fēng)險”知識點進行考核】 7. 【正確答案】 CD 【答案解析】 極個別資產(chǎn)的貝他系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率的變化方向相反，當(dāng)市場的平均收益增加時，這類資產(chǎn)的收益卻在減少。 【答疑編號 20236,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)的收益與收益率”知識點進行考核】 6. 【正確答案】 對 【答案解析】 一般來講，由于每兩項資產(chǎn)間具有不完全的相關(guān)關(guān)系，因此隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低。按資金的來源范圍不同，可將籌資分為內(nèi)部籌資與外部籌資。 7. 【答案】 C 【解析】杠桿租賃，這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租 金，又要償還債務(wù)。Ks=Rf+β(RmRf)=5%+(10%5%)=11%。(3)公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的 25%以上 。(5)債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平 。資本是 一種稀缺資源，因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。 4. 【答案】 【解析】普通股股東的權(quán)利有： (1)公司管理權(quán) 。而當(dāng)預(yù)測利息率上升時，則不宜提前贖回債券。財務(wù)風(fēng)險是由于負債籌資引起的風(fēng)險。 3. 【答案】 (1)2020 年可節(jié)約的利息 =500(10%8%)=10 (萬元 )。項目計算期 =建設(shè)期 +運營期，運營期 =試產(chǎn)期 +達產(chǎn)期。按照投資行為的介入程度分為直接投資和間接投資。 9. 【答案】 ABCD 【解析】直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法所要求的充分而必要的條件是：項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點第 0期凈現(xiàn)金流量等于全部原始投 資的負值 。 8. 【答案】 【解析】凈現(xiàn)值屬于動態(tài)評價指標(biāo)、正指標(biāo)和主要指標(biāo)。 (3)評價該項目的財務(wù)可行性 ： ∵ 該項目凈現(xiàn)值 萬元 0 凈現(xiàn)值率 %0 靜態(tài)投資回收期 年﹤ 5/2= 年 ∴ 該項目完全具備財務(wù)可行性。包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。選項 C、 D 屬于項目生產(chǎn)經(jīng)營階段的主要現(xiàn)金流出量項目。包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目計算期的一半，次要指標(biāo)也是可行的，所以完全具備財務(wù)可行性。1170= 2020 年財務(wù)杠桿系數(shù) =1170247。 (3)高低點法的特點：該方法簡便易行，在企業(yè)的資金變動趨勢比較穩(wěn)定的情況下，較為適宜。 15. 【答案】 【解析】邊際資本成本采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)為目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。(3)限制企業(yè)資本支出的規(guī)模。因此，企業(yè)進行籌資時，首先應(yīng)利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。 15. 【答案】 CD 【解析】不變資金是指 在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動影響而保持固定不變的那部分資金，包括原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。 9. 【答案】 BC 【解析】根據(jù)《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條 件： (1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣 3000 萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣 6000 萬元 。 4. 【答案】 ACD 【解析】吸收直接投資的種類有：吸收國家投資、吸收法人投資、吸收外商直接投資、吸收社會公眾投資。 13. 【答案】 D 【 解 析 】 2020 年 需 要 從 外 部 市 場 籌 集 的 資 金=(680260)10%1200(1+10%)10%(175%)=9(萬元 )。缺點有： (1)限制條件多 。由于甲項目的預(yù)期收益率高于乙項目，即甲項目的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲項目。用計算公式表示如下：風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價 值系數(shù) 標(biāo)準離差率，其中，標(biāo)準離差率反映了資產(chǎn)全部風(fēng)險的相對大小，而風(fēng)險價值系數(shù)則取決于投資者對風(fēng)險的偏好。只要資產(chǎn)組合的標(biāo)準差小于單項資產(chǎn)標(biāo)準差的加權(quán)平均值，就意味著資 產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險，也就是說，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)＝ 1 時，資產(chǎn)組合才不能降低任何風(fēng)險，由此可知，當(dāng)相關(guān)系數(shù)＝ 0 時，資產(chǎn)組合也能抵消風(fēng)險。由于以上局限，在運用這一模型時，應(yīng) 該更注重它所揭示的規(guī)律，而不是它所給出的具體的數(shù)字。 【答疑編號 20213,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“風(fēng)險控制對策”知識點進行考核】 3. 【正確答案】 A 【答案解析】 接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種。集權(quán)型財務(wù)管理體制下，企業(yè)的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項指令。引起有價證券價格 下降，增加企業(yè)的籌資困難 。 9. 【答案】 AD 【解析】集中的 “利益 ”主要是容易使企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率 。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，企業(yè)的價值過于理論化，不易操作，盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是股價是 受多種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)價值。(4)停止長期采購 。分權(quán)型財務(wù)管理體制下企業(yè)將財務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結(jié)果報請企業(yè)總部備案即可，企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)。選項 B、 C、 D是利潤最 大化目標(biāo)的缺點。選項 A屬于協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人利益沖突的協(xié)調(diào)方式。具體應(yīng)集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán)，用資、擔(dān)保權(quán)，固定資產(chǎn)購置權(quán)，財務(wù)機構(gòu)設(shè) 置權(quán)，收益分配權(quán) 。而選項 D 簽訂長期銷貨合同，在通貨膨脹時期會減少企業(yè)的收入，所以不利于應(yīng)對通貨膨脹風(fēng)險，所以選項 D 錯誤。選項 A、 B 為協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者之間矛盾的方法。 12. 【答案】 BCD 【解析】各所屬單位在經(jīng)營中必然發(fā)生各種費用，企業(yè)總部沒必要對費用開支審批權(quán)進行集中管理，各所屬單位在遵守財務(wù)制度的原 則下，由其負責(zé)人批準各種合理的用于企業(yè)經(jīng)營管理的費用開支。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。發(fā)行市場又稱為一級市場，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購買者之間的交易。 【答疑編號 20217,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量”知識點進行考核】 7. 【正確答案】 D 【答案解析】 無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率是確定的，因此，收益率的標(biāo)準差＝ 0；無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率不受市場組合收益率變動的影響，因此無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合收益率不相關(guān)，即無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)＝ 0；貝他系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險的，而無風(fēng)險資產(chǎn)沒有風(fēng)險，當(dāng)然也沒有系統(tǒng)風(fēng)險，所以，無風(fēng)險資產(chǎn)的貝他系數(shù)＝ 0。所以，選項 A 不正確。即選項 C 正確。 【答疑編號 20238,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)的收益” ,“資產(chǎn)的風(fēng)險 ”知識點進行考核】 8. 【正確答案】 錯 【答案解析】 當(dāng)相關(guān)系數(shù) ρ1， 2＝ 1時，組合的標(biāo)準差 σp＝ |w1σ1w2σ2|，此時組合的標(biāo) 準差 σP達到最小，有時可能是零，并不一定是零。需要注意的是吸收直接投資相比股票籌資是有 利于集中控制權(quán)，但相比較債務(wù)籌資，引進了新的投資者，會導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司控制權(quán)。 (3)租賃手續(xù)費。則總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù) 財務(wù)杠桿系數(shù)==。 (2)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。到期一次償還的債券是最為常見的。選項 B不屬于影響經(jīng)營杠桿的因素。 “優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán) ”不屬于普通股股東權(quán)利。而美式認股證，是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。當(dāng)預(yù)計息稅前利潤等于每股收益無差別點時，二種籌資方式下的每股收益相同。 ③ 2020 年預(yù)計留存收益 =5000(1+100%)15%(11/3)=1000(萬元 ) ④ 2020 年需要增加的資金數(shù)額 =5000(45%18%)=1350(萬元 ) ⑤ 2020 年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù) =13501000=350(萬元 )。缺點是無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平。(2)評價投資方案的可行性 。 12. 【答案】 CD 【解析】凈現(xiàn)值為負數(shù)，該投資項目的內(nèi)部收益率小于基準收益率，方案不可行。由于項目計 算期不同所以不能用差額內(nèi)部收益率法 。 13. 【答案】 √ 【解析】在互斥方案的選優(yōu)分析中，若差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率時，則原始投資額較大的方案為較優(yōu)方案。 三、判斷題 1. 【答案】 √ 【解析】工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費 =(250+200)10%=45(萬元 ) 2. 【答案】 【解析】第二年新增的流動資金投資額 =流動資產(chǎn)增加額 流動負債增加額=(30002020)(10001000)=1000(萬元 )。(4)投資方案的執(zhí)行 。 11. 【答案】 A 【解析】若主要指標(biāo)結(jié)論可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也可行，則完全具備財務(wù)可行性 。 3. 【答案】 (1)2020 年邊際貢獻 =9(500350)=1350(萬元 ) 2020 年息稅前利潤 =1350360=990(萬元 ) 2020 年凈利潤 =(990120)(125%)=(萬元 ) 2020 年每股收益 =247。 20. 【答案】 【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有三種： (1)每股收益分析法 。 12. 【答案】 【解析】銷售百分比法的優(yōu)點是能為籌資管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要。 6. 【答案】 【解析】普通股股票籌資和留存收益籌資都屬于股權(quán)籌資，股權(quán)籌資的優(yōu)點是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小。根據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式可知，選項 A、 D 正確。所以，選項 D 是不正確的。 (4)達到階段性的融資目標(biāo)，加快實現(xiàn)公司上市融資的進程。我國上市公司目前常見的衍生工具籌資有可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證。 9. 【答案】 B 【解析】在債券面值一定的前提下，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率反向變動?！白罱粋€會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本 ”屬于 “財務(wù)狀況異常 ”，所以會被 “特別處理 ”。這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的。 【答疑編號 20230,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資本資產(chǎn)定價模型”知識點進行考核】 10. 【正確答案】 ABCD 【答案解析】 證券市場線的橫軸是貝他系數(shù)，而貝他系數(shù)僅僅對該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險的度量，因此，證券市場線的一個重要暗示就是 “只有系統(tǒng)風(fēng)險才有資格要求補償 ”，即選項 A正確 ；證券市場線的方程為 R＝ Rf＋ β（ RmRf），其中（ RmRf）表示市場風(fēng)險溢酬， Rf表示無風(fēng)險收益率，由此可知，選項 B、 C、 D 正確。 【答疑編號 20224,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)收益率的類型”知識點進行考核】 4. 【正確答案】 ABC 【答案解析】 風(fēng)險控制對 策包括：規(guī)避風(fēng)險、減少風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險和接受風(fēng)險。實際上市場組合的風(fēng)險就是系統(tǒng)風(fēng)險。這些法規(guī)可以從不同方面規(guī)范或制約企業(yè)的籌資活動。 3. 【答案】 √ 【解析】本題的考點是利益沖突的協(xié)調(diào)。公司治理結(jié)構(gòu)屬于法律環(huán)境中公司治理和財務(wù)監(jiān)控的內(nèi)容。財務(wù)決策是指按照財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的總體要求，利用專門的方法對各種備選方案進行比較和分析，并從中選出最佳方案的過程。衍生金融工具又 稱派生金融工具，是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計形成新的融資工具，如各種遠期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等。 15. 【答案】 B 【解析】在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟環(huán)境是最為重要的。市場對公司強行接收或吞并是所有者與經(jīng)營者矛盾的協(xié)調(diào)方式。 2. 【答案】 C 【解析】企業(yè)價值最大化目